【正文】 出： 650000 購置固定資產(chǎn) 650000 現(xiàn)金支出合計(jì) 1999583 現(xiàn)金余缺 － 63883 借入銀行借款 570000 期末現(xiàn)金余額 506117 注： 60000＋ 12020＝ 72020 （ 280000－ 60000）＋ 45000＝ 265000 【答案解析】： 【該題針對(duì) “預(yù)算編制 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 第三章 籌資管理 24 / 108 一、單項(xiàng)選擇題 企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)是（ ）。 ％ ％ ％ ％ 按照有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為（ ）。 ，自由地選擇轉(zhuǎn)換為公司普通股 ，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn) 股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán) 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的說法不正確的是（ ）。那么該證券公司的最低注冊(cè)資本為（ ）。 25 / 108 關(guān)于留存收益，下列說法不正確的是（ ）。 若企業(yè) 2020 年的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為 500 萬元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為 200 萬元，銷售收入為 1000 萬元。 1下列有關(guān)資本成本的說法正確的是（ ）。 1如果企業(yè)的全部資本中權(quán)益資本占 80％，則下列關(guān)于企業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的敘述正確的是（ ）。 % % % % 1進(jìn)行籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本計(jì)算采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是（ ）。 通常，可供選擇的價(jià)值形式有（ ）。 下列各項(xiàng)占用的資金，屬于不變資金的有（ ）。 相對(duì)于借款購置設(shè) 備而言，融資租賃設(shè)備的主要優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 以下各項(xiàng)關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（ ）。 ，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人 ，接近于資產(chǎn)的有效使用期 .保養(yǎng) 可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括（ ）。 1下列關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的說法正確的有（ ）。 28 / 108 1下列說法正確的有（ ）。（ ） 一般來說，企業(yè)在初創(chuàng)階段，盡量在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；而在擴(kuò)張成熟時(shí)期。（ ） 無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。其中以實(shí)物資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。 （ ） 相對(duì)于銀行借款籌資而言，發(fā)行公司債券的籌資風(fēng)險(xiǎn)大。 （ ） 經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。（ ） 當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于零，單位邊際貢獻(xiàn)和固定性經(jīng)營(yíng)成本不變時(shí)，除非固定性經(jīng)營(yíng)成本為零或業(yè)務(wù)量無窮大，否則息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率一定大于產(chǎn)銷變動(dòng)率。（ ） 1我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的 30%。個(gè)別資本成本分別為 4%， 5%， 6%， 8%。 已知：甲、乙兩個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下： 資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表 1 所示： 表 1： 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表（單位：萬元） 年度 銷售收入 現(xiàn)金占用 2020 2020 2020 2020 2020 2020 10200 10000 10800 11100 11500 12020 680 700 690 710 730 750 資料二：乙企業(yè) 2020 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表 2 所示： 表 2：乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2020 年 12 月 31 日（單位：萬元） 資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益 30 / 108 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 750 2250 4500 4500 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 短期借款 公司債券 實(shí)收資本 留存收益 1500 750 2750 2500 3000 1500 資產(chǎn)合計(jì) 12020 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 12020 該企業(yè) 2020 年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入 20200 萬元，新增留存收益 100萬元；不變現(xiàn)金總額 1000萬元，每萬元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金 ，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表 3 所示： 表 3：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表（單位：萬元） 年度 年度不變資金（ a） 每元銷售收入所需變動(dòng)資金（ b） 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 570 1500 4500 300 390 0 要求： （ 1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè) 的下列指標(biāo)： ① 每萬元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金； ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。 DL 公司 2020年度的銷售收入為 1000 萬元，利息費(fèi)用 60 萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 105 萬元，2020 年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為 200萬股，不存在優(yōu)先股。這些資金有兩種籌集方案： （方案 1）通過增加借款取得，利息率為 10%； （方案 2）通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為 10 元 /股。 要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追 加投資 200 萬元，每年固定成本增加 20 萬元，可以使銷售額增加 20%，并使變動(dòng)成本率下降至 55%。 31 / 108 要求： （ 1）計(jì)算目前情況的權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)； （ 2）所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃； （ 3）所需資金以 12%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃； （ 4）如果應(yīng)該改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，計(jì)算改變計(jì)劃之后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為 30％。預(yù)計(jì)銷售 20200 件，售價(jià)為 200 元 /件，單位變動(dòng)成本為 120元，固定成本為 100萬元。 第二方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資。借款籌資 200萬元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為 6％。更新設(shè)備的情況與 第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。 要求： （ 1）計(jì)算三個(gè)方案下的每股收益和總杠桿系數(shù)； （ 2）計(jì)算三個(gè)方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數(shù)）； （ 3）根據(jù)上述結(jié)果分析：哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大？哪個(gè)方案的報(bào)酬最高？如果公司銷售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一個(gè)更好些？請(qǐng)分別說明理由。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是企業(yè)籌資管理的基本目標(biāo)。 【該題針對(duì) “經(jīng)營(yíng)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： C 【答案解析】： 按照有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，可將債券分為信用債券和擔(dān)保債券。 32 / 108 【該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： A 【答案解析】： 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。認(rèn)股權(quán)證的持有人在認(rèn)股之前不擁有股權(quán)，因此，選項(xiàng) A錯(cuò)誤；認(rèn)股權(quán)證能夠保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資，可見，選項(xiàng) B正確；投資者 可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此認(rèn)股權(quán)證是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具，選項(xiàng) C 正確；認(rèn)股權(quán)證具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能，所以它是常用的員工激勵(lì)機(jī)制，選項(xiàng) D 正確。 【該題針對(duì) “籌資管理概述 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 普通股股東一般具有以下權(quán)利： (1)公司管理權(quán)； (2)收 益分享權(quán)； (3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)； (4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)； (5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。 【該題針對(duì) “發(fā)行普通股股票 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： C 【答案解析】： 與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低，但并不說明利用留存收益籌資是沒有成本的。 【該題針對(duì) “發(fā)行普通股股票 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【 正確答案】： C 33 / 108 【答案解析】： 作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動(dòng)產(chǎn) .機(jī)器設(shè)備 .交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票 .債券等有價(jià)證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。所以既可作為抵押品又可作為質(zhì)押品的是債券 .股票等有價(jià)證券。 【該題針對(duì) “資金需要量預(yù)測(cè) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 1 【正確答案】： C 【答案解析】： 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，資本成本率＝ 年資金占用費(fèi) /（籌資總額－籌資費(fèi)用），其中（籌資總額－籌資費(fèi)用）表示的是籌資凈額。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果，對(duì)于籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)。 【該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 1 【正確答案】： A 【答案解析】： 下年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝本年邊際貢獻(xiàn) /（本年邊際貢獻(xiàn)－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝（ 1000－ 100040％） /（ 1000－ 100040％－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝ 600/（ 600－固定性經(jīng)營(yíng)成本）＝ ，解得固定 性經(jīng)營(yíng)成本為 200 萬元。 【該題針對(duì) “總杠桿效應(yīng) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 1 【正確答案】： A 【答案解析】： 留存收益資本成本的計(jì)算公式與普通股資本成本相同，不同點(diǎn)在于留存收益34 / 108 資本成本的計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用，所以留存收益資本成本＝ 2/10100％＋ 3％＝ 23％。 【該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 1 【正確答案】： D 【答案解析】： 進(jìn)行籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用的是目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值 .市場(chǎng)價(jià)值 .目標(biāo)價(jià)值等。因?yàn)楣蓹?quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng) B占用的資金屬于變動(dòng)資金，選項(xiàng) D 占用的資金屬于半變動(dòng)資金。所以，本題的答案是 ABCD。 【該題針對(duì) “融資租賃 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】 ： ABCD 【答案解析】： 與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：籌資速度較快 .籌資彈性大 .資本成本負(fù)擔(dān)較輕 .可以利用財(cái)務(wù)杠桿 .穩(wěn)定公司的控制權(quán)。因此，籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)，選項(xiàng) A的說法正確；由于可轉(zhuǎn)換債券的投資者轉(zhuǎn)換為普通股之后，有可能通過股票投資獲得更高的收益，所以，通?？赊D(zhuǎn)換債券利率比普通債券要低，可節(jié)約利息支出，選項(xiàng) B 的說法正確；如果轉(zhuǎn) 換時(shí)，股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以固定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票，從而減少了籌資數(shù)量，所以選項(xiàng) C 的說法正確；因?yàn)榘l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可以按照事先約定的價(jià)格將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力，所以選項(xiàng) D 的說法正確 【該題針對(duì) “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 融資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：退還租賃公司；繼續(xù)租賃；企業(yè)留購。所以，選項(xiàng) A的說法不正確。另外，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無需另外支付籌資費(fèi)用；（ 3）籌資效率高。平均資本成本計(jì)算公式為： 【該題針對(duì) “個(gè)別資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 1 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。 【該題針對(duì) “財(cái)務(wù)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核 】 1 【正確答案】： ABCD 【答案解析】： 總杠桿系數(shù)大于零時(shí)，有利因素上升或不利因素下降，會(huì)導(dǎo)致總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)選擇 ABCD。所以，選項(xiàng) D 的說法不正確。 【該題針對(duì) “企業(yè)的資本金制度 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。 【該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 本題主要考核吸收直接投資的出資方式，以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。 【該題針對(duì) “股權(quán)籌資 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 相對(duì)于銀行借款籌資而言，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用 都