【正文】 2 年的市場(chǎng)份中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告額高達(dá)53%，上述市場(chǎng)份額的特征表明投資銀行業(yè)務(wù)正在加速向行業(yè)領(lǐng)先的證券公司集中。上述體制不利于證券公司開(kāi)展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。但是，由于債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)對(duì)證券公司綜合實(shí)力和客戶(hù)基礎(chǔ)要求較高，業(yè)務(wù)份額向少數(shù)公司集中的格局將延續(xù)。由于排名靠前的證券公司治理水平較高，在托管高風(fēng)險(xiǎn)證券公司時(shí)具有一定優(yōu)勢(shì)，使市場(chǎng)資源向優(yōu)質(zhì)證券公司加速集中。目前，證券公司之間的市場(chǎng)份額分層較為明顯：中信證券、銀河證券和國(guó)泰君安證券市場(chǎng)份額較高，處于第一集團(tuán)；海通證券、中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、廣發(fā)證券、華泰證券、招商證券、光大證券、中投證券市場(chǎng)份額次之，處于第二集團(tuán)；其他的證券公司處于第三集團(tuán)，市場(chǎng)份額較小。未來(lái)集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要采用兩種收費(fèi)方式，即降低管理費(fèi)率并提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式和采取與基金管理公司相似的提取管理費(fèi)的方式。隨著證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐進(jìn)一步加快，將有更多國(guó)際證券公司進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，并在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域特別是投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)ξ覈?guó)證券公司形成沖擊。行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)及其市場(chǎng)份額截止2022 年底，我國(guó)共有證券公司107 家。進(jìn)入本行業(yè)的主要障礙證券行業(yè)在我國(guó)受到嚴(yán)格監(jiān)管，實(shí)行行業(yè)準(zhǔn)入行政許可制，有很高的進(jìn)入壁壘。未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)”。此外，股票承銷(xiāo)、債券承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)集中度迅速提高，尤其是大型企業(yè)的股票、債券發(fā)行基本集中于少數(shù)幾家證券公司。2022 年11 月1 日開(kāi)始實(shí)施的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，建立了以?xún)糍Y本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，對(duì)于證券公司從事各類(lèi)業(yè)務(wù)在凈資本方面提出了更高要求。由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受二級(jí)市場(chǎng)行情的影響較大，導(dǎo)致以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的證券公司業(yè)績(jī)波動(dòng)很大。隨著股權(quán)分置改革的穩(wěn)步推進(jìn)和順利實(shí)施以及證券公司綜合治理取得明顯成效，上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善、詢(xún)價(jià)制和保薦制的實(shí)施、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、健全多層次資本市場(chǎng)、加快產(chǎn)品創(chuàng)新等一大批重大改革和發(fā)展政策措施陸續(xù)推出，我國(guó)資本市場(chǎng)基本制度建設(shè)取得了突破性進(jìn)展，證券市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了根本性變化，證券公司2022 年、2022 年度盈利狀況發(fā)生了根本轉(zhuǎn)折。影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素（1）有利因素①明確的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告2022 年2 月，發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革和制度建設(shè)得到了國(guó)家政策的大力支持，資本市場(chǎng)開(kāi)始走上健康、快速的發(fā)展軌道。②廣闊的證券市場(chǎng)發(fā)展空間中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，GDP 年增速連續(xù)多年穩(wěn)定在兩位數(shù)，為國(guó)內(nèi)證券行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間和充足的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。③證券市場(chǎng)的制度變革為證券行業(yè)進(jìn)一步快速發(fā)展創(chuàng)造了制度條件近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的基本制度建設(shè)取得了突破性進(jìn)展，證券市場(chǎng)發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了根本性變化。④迅速增長(zhǎng)的融資需求和投資需求為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新打開(kāi)了巨大的發(fā)展空間中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告一方面，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展帶來(lái)了企業(yè)融資需求迅速增長(zhǎng)，證券市場(chǎng)已成為企業(yè)重要的資金供給來(lái)源。上述因素為證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新打開(kāi)了巨大的發(fā)展空間。（2）不利因素①?lài)?guó)內(nèi)證券公司資本規(guī)模偏小，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱我國(guó)證券公司在成立之初就普遍存在資本規(guī)模小、資金實(shí)力薄弱等問(wèn)題，盡管經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)證券公司在資本規(guī)模、資金實(shí)力等方面上了一個(gè)臺(tái)階，并出現(xiàn)了一批規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的證券公司，但就總體而言，我國(guó)證券公司仍然處于資本規(guī)模小、總體競(jìng)爭(zhēng)力弱，難于抵御巨大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的狀況。相比之下，國(guó)內(nèi)證券公司尚處于同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)階段，業(yè)務(wù)范圍比較狹窄，證券經(jīng)紀(jì)、證券投資、發(fā)行承銷(xiāo)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)證券公司收入貢獻(xiàn)度很高。部分證券公司為獲取利潤(rùn)，不得不將資金更多地投向高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步放大。③金融創(chuàng)新工具缺乏，證券公司金融創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱金融創(chuàng)新是證券公司拓展業(yè)務(wù)空間的有效手段，國(guó)際證券公司利用專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)，對(duì)利率、匯率、期權(quán)期貨、互換等金融工具進(jìn)行分解組合，形成各種復(fù)雜程度不一、特點(diǎn)各異的金融衍生產(chǎn)品，并根據(jù)客戶(hù)需求提供個(gè)性化金融創(chuàng)新服務(wù)。相比之下，我國(guó)資本市場(chǎng)尚處于起步階段，國(guó)內(nèi)證券公司在金融創(chuàng)新方面才剛剛起步，可利用的金融創(chuàng)新工具還相當(dāng)有限，難以滿(mǎn)足投資者日益綜合化、個(gè)性化的投資需求。④對(duì)外開(kāi)放加速，國(guó)內(nèi)證券公司面臨強(qiáng)大的混業(yè)化和國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)壓力隨著我國(guó)證券行業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，高盛、瑞銀等已經(jīng)通過(guò)合資方式進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，給國(guó)內(nèi)證券公司帶來(lái)強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力。由于國(guó)內(nèi)證券公司在資金規(guī)模、業(yè)務(wù)能力等主要方面處于弱勢(shì)地位，國(guó)際金融巨頭以及國(guó)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)的加速進(jìn)入將對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展乃至生存帶來(lái)巨大威脅。隨著證監(jiān)會(huì)推出以?xún)糍Y本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法以及對(duì)證券公司采取分類(lèi)監(jiān)管、扶優(yōu)汰劣的監(jiān)管思路，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)正迎來(lái)持續(xù)健康發(fā)展的新階段。2022 年以來(lái)，部分優(yōu)質(zhì)證券公司相繼提出上市目標(biāo)，較早實(shí)現(xiàn)上市融資的證券公司有望以強(qiáng)大的資本實(shí)力為依托，加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓力度，使收入結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，借以擺脫“靠天吃飯” 命運(yùn)。經(jīng)營(yíng)的規(guī)范化證券公司綜合治理在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展、基礎(chǔ)性制度建設(shè)和優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等方面都取得了關(guān)鍵性成效。證券行業(yè)監(jiān)管機(jī)制、證券公司治理機(jī)制以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶(hù)交易結(jié)算資金第三方存管、賬戶(hù)規(guī)范管理等制度性建設(shè)正向縱深推進(jìn)，并將為證券行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著證券市場(chǎng)制度變革和產(chǎn)品創(chuàng)新的加速，一些醞釀多時(shí)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年都將可能試點(diǎn)和推出，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)也將加速，證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新空間將得到實(shí)質(zhì)性拓展，證券公司收入結(jié)構(gòu)也將得到有效改善，資產(chǎn)管理、融資融券、股指期貨、備兌權(quán)證、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂型蔀樽C券公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。證券市場(chǎng)將進(jìn)一步對(duì)外資開(kāi)放，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇。同時(shí)，國(guó)內(nèi)證券公司在諸多產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域也將面臨外資證券公司的