中國證券行業(yè)分析報告(參考版)
2025-08-04 18:20本頁面
【正文】 。外資證券公司在資本實力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、風(fēng)險管理及人力資源等方面具有較大優(yōu)勢，國內(nèi)證券公司原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將直接受到威脅。行業(yè)競爭的國際化我國政府在 2022 年中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話期間宣布，將逐步擴大符合條件的外資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，允許其從事證券經(jīng)紀、證券投資和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。收入結(jié)構(gòu)逐步多元化目前，我國證券公司收入仍然主要來自于傳統(tǒng)的經(jīng)紀、證券投資、承銷等三大業(yè)務(wù)，受市場和政策環(huán)境制約，只有創(chuàng)新類證券公中國證券行業(yè)分析報告司在集合資產(chǎn)管理和權(quán)證創(chuàng)設(shè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上取得突破。經(jīng)過綜合治理，證券公司國債回購、委托理財和證券投資等高風(fēng)險業(yè)務(wù)得到有效規(guī)范，以凈資本為核心的風(fēng)險管理機制已經(jīng)建立，高風(fēng)險證券公司已得到處置，證券公司的風(fēng)險已得到有效釋放。證券公司之間的分化已日益明顯，優(yōu)勝劣汰、強者恒強已成為行業(yè)的發(fā)展趨勢，未來將會形成具有綜合競爭力的國際級證券公司和在證券行業(yè)細分市場具有競爭優(yōu)勢的國內(nèi)大型證券公司并存的格局。發(fā)展的規(guī)模化為了加強證券公司風(fēng)險監(jiān)管，證監(jiān)會發(fā)布實施了《證券公司風(fēng)中國證券行業(yè)分析報告險控制指標管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風(fēng)險控制指標體系，證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)模將直接取決于證券公司的資本規(guī)模。五、我國證券行業(yè)的發(fā)展趨勢自 2022 年2 月《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》發(fā)布以來，資本市場各項改革和制度建設(shè)取得重要進展，市場運行機制和運行環(huán)境正在得到極大改善，制約資本市場功能發(fā)揮及證券市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性、制度性問題逐步得到解決。同時新修訂的《證券法》已放松了對混業(yè)經(jīng)營的限制，商業(yè)銀行、保險公司已在一些業(yè)務(wù)領(lǐng)域向證券行業(yè)滲透。隨著證券市場規(guī)模迅速擴大、信息技術(shù)迅速發(fā)展以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐不斷加快，證券公司面臨的風(fēng)險環(huán)境也更為復(fù)雜，風(fēng)險識別和管理難度越來越大，不僅信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險等日益擴大，而且結(jié)算風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險，乃至聲譽風(fēng)險和人才風(fēng)險等其它風(fēng)險因素也日益顯現(xiàn)，這勢必放大證券公司的經(jīng)營中國證券行業(yè)分析報告風(fēng)險，要求證券公司必須進一步加強風(fēng)險管理。業(yè)務(wù)的多元化和全球化以及金融創(chuàng)新的深入，增加了國際證券公司的利潤來源，分散了經(jīng)營風(fēng)險。同時，資產(chǎn)證券化、融資融券、股指期貨、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都剛剛開始起步，尚不能成為證券公司穩(wěn)定的收入來源。中國證券行業(yè)分析報告在承銷和經(jīng)紀等業(yè)務(wù)上，隨著準入門檻逐步降低和價格管制不斷放松，這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的服務(wù)價格趨于走低，證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利水平有下降的風(fēng)險。②經(jīng)營方式趨同，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，缺乏穩(wěn)定多元的盈利模式證券公司業(yè)務(wù)多元化和經(jīng)營特色化已成為國際證券行業(yè)發(fā)展的方向，國外證券業(yè)務(wù)已突破了證券承銷、證券投資、經(jīng)紀業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，并通過在全球范圍內(nèi)廣泛開展資產(chǎn)管理、并購、咨詢、股權(quán)投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了收入和利潤來源的多元化。融資融券、金融期貨、直接股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的即將陸續(xù)推出，將為證券公司帶來廣闊的市場業(yè)務(wù)機會，將有利于證券公司開辟新的利潤增長點。另一方面，機構(gòu)和居民需要更多金融投資產(chǎn)品以滿足其投資需求。在國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長、市場制度變革不斷深入以及企業(yè)和居民投融資需求日益強烈等多重因素的推動下，我國證券市場總體規(guī)模將迅速擴大，證券市場的融資方式、產(chǎn)品種類將更加豐富，投資者隊伍迅速壯大，將為證券公司提供更多的業(yè)務(wù)機會。隨著國民經(jīng)濟的高速增長以及直接融資比重的提高，我國的證券化比率將穩(wěn)步提升?！吨泄仓醒腙P(guān)于制訂國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》中也提出了“ 積極發(fā)展股票、債券等資本市場，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，建立多層次市場體系，完善市場功能，提高直接融資比重”等支持證券市場發(fā)展的多項重大措施。2022 年以來，由于股票交投持續(xù)活躍、新股發(fā)行節(jié)奏保持較快水平，我國證券行業(yè)進入快速發(fā)展時期，雖然經(jīng)歷了2022 年非常困難的一年，但促進證券行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)和制度因素仍然存在。2022 年下半年我國股市開始下跌，當(dāng)年證券行業(yè)的凈利潤從2022 年的136億元下降至約35 億元，2022 年則進一步下滑至全行業(yè)虧損27 億元，2022 年我國證券市場有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)年行業(yè)虧損約6 億元，2022 年、2022 年虧損幅度有所擴大，2022 年因證券市場大幅上揚，行業(yè)大幅度盈利約301 億元，2022 年因證券市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，行業(yè)盈利創(chuàng)歷史新高，達到1,901 億元，隨著2022 年證券市場的下跌，行業(yè)盈利降至597 億元。行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因我國證券公司主要依賴證券經(jīng)紀、證券承銷和證券投資等傳統(tǒng)中國證券行業(yè)分析報告業(yè)務(wù)。隨著部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場集中度提高以及優(yōu)質(zhì)證券公司市場領(lǐng)先地位開始確立，新進入者開展相關(guān)業(yè)務(wù)面臨更大障礙。部分優(yōu)質(zhì)證券公司通過兼并收購，營業(yè)部數(shù)量迅速增加，在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品銷售等領(lǐng)域擁有較大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢?！蹲C券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司管理辦法》等法律法規(guī)規(guī)定了設(shè)立證券公司及開展相關(guān)業(yè)務(wù)的條件，《證券法》規(guī)定：“設(shè)立證券公司，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)審查批準。2022 年度凈利潤排名前10 位的證券公司分別為：中信證券、國泰君安證券、海通證中國證券行業(yè)分析報告券、廣發(fā)證券、申銀萬國證券、中國銀河證券、國信證券、方正證券、中信建投證券、招商證券。我國優(yōu)質(zhì)證券公司通過上市融資、增資擴股、收購兼并等方式，迅速增強自身實力和競爭力，參與市場競爭。（4）證券行業(yè)對外開放不斷深入，競爭更為激烈處在成長期的中國資本市場吸引了境外證券公司通過各種方式取得國內(nèi)證券業(yè)務(wù)資格，隨著高盛、瑞銀等國際證券公司在中國設(shè)立合資公司，國內(nèi)證券公司開始直接面對擁有雄厚實力的國際證券公司的正面競爭，未來證券行業(yè)的競爭格局將發(fā)生重大變化。③資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)競爭格局暫不明朗目前，只有創(chuàng)新類證券公司可以開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，預(yù)計未來集
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