【正文】 的各種政策和措施等。 股市重大變化領(lǐng)先于國民經(jīng)濟(jì)重大變化，股市是經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表。 交易量在確定趨勢中的作用。 （二）江恩理論 (Willian )是本世紀(jì)最著名的投資家之一，在股票和商品期貨市場取得了驕人成績，被譽(yù)為“投資大師” ，他通過數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗教、天文學(xué)的綜合運(yùn)用，建立起自己獨(dú)特的分析方法和測市理論 。 （三）艾略特波浪理論 菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎(chǔ) 這組數(shù)列是1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，等等，以至無窮 。所謂形態(tài)，指波浪的形態(tài)或構(gòu)造，這是波浪理論最重要的部分。最后一方面是時(shí)間，各波浪之間在時(shí)間上也相互關(guān)聯(lián)，我們可以利用這種關(guān)系來驗(yàn)證波浪形態(tài)和比例。 K線圖 K線圖又可稱為蠟燭圖，發(fā)源于日本。按時(shí)間單位不同，K線圖可分為分時(shí)圖、日?qǐng)D、周圖、月圖等。按時(shí)間不同，又可分為分時(shí)圖、日?qǐng)D、周圖、月圖等。前者表明市場經(jīng)過短暫休整之后仍將順勢發(fā)展，主要包含三角形、旗形、楔形等。投資者需要做的就是在形態(tài)尚未結(jié)束前盡早判別出其所屬的類型。成交量、未平倉合約量減少，價(jià)格上升，表示賣空者大量補(bǔ)貨平倉，價(jià)格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。成交量、未平倉量增加，價(jià)格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內(nèi)價(jià)格還可能下跌，但如拋售過度，反可能使價(jià)格上升。成交量增加、未平倉量和價(jià)格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導(dǎo)致價(jià)格下跌之際陸續(xù)補(bǔ)貨平倉獲利，價(jià)格可能轉(zhuǎn)為回升。其目的在于識(shí)別和顯示舊趨勢已經(jīng)終結(jié)或反轉(zhuǎn)、新趨勢正在萌生的關(guān)鍵契機(jī)。趨勢線可分為上升趨勢線，下降趨勢線與橫向整理趨勢線。(2)收盤價(jià)，當(dāng)日最后一筆成交價(jià)格。(4)最低價(jià)，當(dāng)日的最低交易價(jià)格。在國內(nèi)期貨市場，計(jì)算成交量時(shí)采用買入與賣出量兩者之和。(二)幾種隨機(jī)指標(biāo) 隨機(jī)指標(biāo)有動(dòng)力指數(shù)(MTM)、變化速度指數(shù)(RoC)、擺動(dòng)指數(shù)(OSC)、相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSl)、隨機(jī)指數(shù)(K％D)、威廉指數(shù)(％R)等。按被交易的金融工具的不同，金融期貨可分為：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨三大類。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了第一張利率期貨合約(Interest Rate Futures)政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)(GNMA)的抵押憑證期貨交易。(Stock Index Futures)三、金融期貨的基本特性金融商品的基本特性：一是金融商品的同質(zhì)性，二是金融商品的耐久性，三是金融商品價(jià)格的易變性。四、金融期貨的功能套期保值功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能五、影響金融期貨價(jià)格的因素一般物價(jià)水準(zhǔn)。政府一般性的市場干預(yù)措施。第二節(jié) 外匯期貨外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種外匯期貨產(chǎn)生的背景：布雷頓森林協(xié)議特里芬難題史密森協(xié)定、浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制布雷頓森林體系二戰(zhàn)以后所形成的以美元為中心的固定匯率制度，基本內(nèi)容：第一，美元與黃金掛鉤第二，國際貨幣基金組織的其他成員國的貨幣與美元掛鉤，即建立固定匯率關(guān)系第三，除美國以外的其他各國的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美元，再以美元按官價(jià)向美國兌換黃金一、外匯和匯率外匯是指外國貨幣以及外幣表示的用于國際間結(jié)算的支付手段。影響匯率變動(dòng)的因素國際收支狀況兩國通貨膨脹程度的對(duì)比利率差異引起的資本流動(dòng)市場預(yù)期各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和中央銀行的直接干預(yù)二、外匯期貨外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。三、外匯期貨交易的主要品種美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。此外還有倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、東京國際金融期貨交易所（TIFFE）、法國國際期貨交易所（MATIF）等 。外匯期貨價(jià)格實(shí)際上是預(yù)期的現(xiàn)貨市場的價(jià)格。外匯期貨合約越接近交割日，現(xiàn)貨與期貨的差價(jià)將隨之縮小，最后交易日收盤，現(xiàn)貨與期貨間的差價(jià)應(yīng)為零。三、利率期貨的特點(diǎn)利率期貨價(jià)格與實(shí)際利率成反方向變動(dòng)，即利率越高，債券期貨價(jià)格越低：利率越低，債券期貨價(jià)格越高。利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式，有時(shí)也有現(xiàn)券交割。四、利率期貨的影響因素貨幣供應(yīng)量。政府的財(cái)政收入。其他因素。 目前世界上影響范圍較大、具有代表性的股票指數(shù)有道 二、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(不可控風(fēng)險(xiǎn) )與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(可控風(fēng)險(xiǎn) )1982年2月，KCBT推出的價(jià)值線綜合指數(shù)期貨1982年4月，CME推出標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合股票價(jià)格指數(shù)期貨 1984年7月，CBOT推出主要市場指數(shù)期貨股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新 三、股指期貨的特征 提供較方便的賣空交易 交易成本較低 較高的杠桿比率 市場的流動(dòng)性較高 股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來表示。 四、股指期貨的交易規(guī)則 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格波動(dòng)限制 結(jié)算方式 五、股票期貨與股票指數(shù)期貨的關(guān)系 從字面上說，股票期貨是以單只股票作為標(biāo)的的期貨合約；而股票指數(shù)期貨（簡稱股指期貨）是以某一股票指數(shù)作為標(biāo)的的期貨合約。在功能上，股票期貨和股指期貨都是期貨的一種，因此具有期貨的一般功能，如套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)，可以用來對(duì)沖現(xiàn)貨股票的風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)、套利、資產(chǎn)配置等。 此外在合約條款上，也有許多類似的地方，如合約月份、到期日、結(jié)算價(jià)和交割價(jià)的計(jì)算方法等。 上市交易的場所 目前，對(duì)此問題大致有三種方案：（1）在證券交易所內(nèi)開展有關(guān)股指期貨；（2）在期貨交易所內(nèi)開展股指期貨交易（基于上海的區(qū)位優(yōu)勢，大家基本認(rèn)可上海期貨交易所）；（3）專門成立一個(gè)金融期貨交易所，專司股指期貨交易，并為以后的利率期貨、匯率期貨以及期權(quán)交易作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備。 期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展期權(quán)特點(diǎn)按執(zhí)行時(shí)間的不同，期權(quán)主要可分為兩種： 歐式期權(quán)：是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)，它在大部分場外交易中被采用。 二、期權(quán)的要素（1）執(zhí)行價(jià)格（又稱履約價(jià)格）。（2）權(quán)利金(Premium,也稱保險(xiǎn)金）。 （3）履約保證金。 權(quán)利金的構(gòu)成：內(nèi)涵價(jià)值時(shí)間價(jià)值三、期權(quán)的類型按期權(quán)的權(quán)利來劃分，主要具有以下三種：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)以及雙向期權(quán)。 雙向期權(quán)所謂雙向期權(quán)，是指期權(quán)的買方既享有在規(guī)定的有效期限內(nèi)按某一具體的敲定價(jià)格買進(jìn)某一特定數(shù)量的相關(guān)商品期貨合約的權(quán)利，又享有在商定的有效期限內(nèi)按同一敲定價(jià)格賣出某一特定數(shù)量的相關(guān)商品期貨合約的權(quán)利。 實(shí)值期權(quán)實(shí)值、虛值與平值期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)按期權(quán)合約的標(biāo)的物不同，可分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。 從交易特點(diǎn)來看，兩者均是以買賣遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約為特征的交易；(２)期貨市場發(fā)育成熟和規(guī)則完備為期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展創(chuàng)造了條件。一般來說，期權(quán)交易的履約價(jià)格是以期貨合約所確定的遠(yuǎn)期買賣同類商品交割價(jià)為基礎(chǔ)，而兩者價(jià)格的差額又是權(quán)利金確定的重要依據(jù)；(４) 從交易機(jī)制看，期貨交易可以買空賣空，交易者不一定進(jìn)行實(shí)物交收。(５) 從交易方式看，可以對(duì)沖平倉。賣方也不一定非履約不可，可在期權(quán)買入者尚未執(zhí)行權(quán)利前通過買入相同期權(quán)的方法以解除他原先承擔(dān)的責(zé)任；(6)從履約部位來看，標(biāo)的物為期貨合約的期權(quán)，履約時(shí)買賣雙方會(huì)得到相應(yīng)的期貨部位。期貨合約的雙方都賦予了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，也即帶有強(qiáng)制性。而期權(quán)交易是非對(duì)稱性的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制。也就是說，當(dāng)買方認(rèn)為市場價(jià)格對(duì)自己有利時(shí)，就執(zhí)行其權(quán)利，要求賣方履行合約。由此可見，期權(quán)合約對(duì)買方是非強(qiáng)迫性的，他有執(zhí)行的權(quán)利，也有放棄的權(quán)利；而對(duì)期權(quán)賣方具有強(qiáng)迫性。(２)交易內(nèi)容不同在交易的內(nèi)容上，期貨交易是在未來支付一定數(shù)量和等級(jí)的實(shí)物商品或有價(jià)證券；而期權(quán)交易的是權(quán)利，即在未來某一段時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格，買賣某種期貨合約的權(quán)利。(4)交割方式不同期貨交易的商品或資產(chǎn)，除非在未到期前賣掉期貨合約，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合約過期作廢。每場交易結(jié)束后，清算機(jī)構(gòu)要根據(jù)市場價(jià)格變動(dòng)情況及時(shí)對(duì)期權(quán)賣方的交易進(jìn)行盈虧計(jì)算調(diào)整。(6)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同在期貨交易中交易雙方所承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都是巨大的。(7)獲利機(jī)會(huì)不同在期貨交易中，做套期保值就意味著保值者放棄了當(dāng)市場價(jià)格出現(xiàn)對(duì)自己有利時(shí)獲利的機(jī)會(huì)，做投機(jī)交易則意味著既可獲厚利，又可能損失慘重。五、期權(quán)交易及盈虧分析(一)買進(jìn)/賣出看漲期權(quán)損益(二)賣出看漲期權(quán)(二)賣出看漲期權(quán)第九章 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)控制一、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)巴林銀行案金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)巨大 突然爆發(fā) 風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜 風(fēng)險(xiǎn)集中 連鎖反應(yīng) 金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)體系市場風(fēng)險(xiǎn)（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)） 信用風(fēng)險(xiǎn)（對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)） 資金流通及承接力風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn) 法律風(fēng)險(xiǎn)二、金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)分析金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)分析 2 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)分析三、金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制信息結(jié)構(gòu)與金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)古典經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)的缺陷信息不完全、逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)2 、委托代理理論與金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)代理問題多層委托與變壓器效應(yīng)四、金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的管理管理策略：預(yù)防策略 保值策略 分散策略 規(guī)避策略 轉(zhuǎn)移策略 各項(xiàng)投資的