【正文】 證金。而作為期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)。　　。而在金融期權(quán)交易中，在成交時，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)?！　〗鹑谄谪浗灰纂p方都無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時間通過反向交易實(shí)現(xiàn)對沖或到期進(jìn)行實(shí)物交割。因此，金融期貨交易中購銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。　　。而利用金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價格不利變動造成的損失的同時也必須放棄若價格有利變動可能獲得的利益。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實(shí)上也并非易事。　　看漲期權(quán)也稱認(rèn)購權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)（或合約到期日）按協(xié)定價格買入一定數(shù)量基礎(chǔ)金融工具的權(quán)利?！　。ǘ┌凑蘸霞s所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)?！　∶朗狡跈?quán)則可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。　　【例題　　　　　　　　　　[答疑編號1150050301]『正確答案』C　　【例題（?。　　　　　答疑編號1150050302]『正確答案』B　?。ㄈ┌凑战鹑谄跈?quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)等?！　　　±势跈?quán)合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美元債券，大面額可轉(zhuǎn)讓存單等利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)?！　∪⒔鹑谄跈?quán)的基本功能：套期保值和價格發(fā)現(xiàn)　　四、權(quán)證　　權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。　?。ㄒ唬?quán)證的分類　　　　分為：股權(quán)權(quán)證、債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證?！　　　》譃椋赫J(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證?！　鋬稒?quán)證通常由投資銀行發(fā)行，備兌權(quán)證所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票，不會增加股份公司的股本?！　　　》譃椋赫J(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證?！　　　》譃椋浩絻r權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證?！　。?）提供經(jīng)交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人。多選題】目前上海和深圳證券交易所規(guī)定，由標(biāo)的證券發(fā)行人以外第三人發(fā)行并上市的權(quán)證，發(fā)行人要提供履約擔(dān)保，履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額由（　）決定。當(dāng)天買入、當(dāng)天賣出，而且沒有漲跌幅的限制，波動性比較大。因此，可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上嵌入了普通股票的看漲期權(quán)。單選題】可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前后體現(xiàn)的分別是（?。?。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股，并為此承擔(dān)轉(zhuǎn)債利率較低的機(jī)會成本；另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)，并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率?！　。ǘ┛赊D(zhuǎn)換證券的要素　　【例題　　　　　　 　　　　[答疑編號1150050305]『正確答案』ABCD　　、轉(zhuǎn)換期限 　　有效期限與一般債券相同，指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的存續(xù)時間。　　可轉(zhuǎn)換公司債的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票?！　　⑥D(zhuǎn)換價格　　轉(zhuǎn)換比例是指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)?！　∞D(zhuǎn)換價格＝可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換比例　　如果某可轉(zhuǎn)換債券面額為1000元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價格為25元，則轉(zhuǎn)換比例為40，即1000元債券可按25元1股的價格轉(zhuǎn)換為40股普通股票。單選題】某可轉(zhuǎn)換債券的債券面額為1000元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換比例為80，則其轉(zhuǎn)換價格為（?。！　≮H回條款——發(fā)行人權(quán)利　　贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時間后，可以提前贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換公司債券?！　』厥蹢l款——投資者權(quán)利　　回售是指公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達(dá)到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為?！　　　∞D(zhuǎn)換價格修正是指發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，由于公司的送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆細(xì)及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉(zhuǎn)換價格所作的必要調(diào)整。多選題】可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格修正條款是指由于公司股票出現(xiàn)（?。┑惹闆r時，對轉(zhuǎn)換價格作調(diào)整?！　∵@種債券與可轉(zhuǎn)換債券之間的區(qū)別：　　?！　　！　?。　　 第四節(jié)　其他衍生工具簡介 　　一、存托憑證 　?。ㄒ唬┐嫱袘{證定義　　存托憑證（DR）是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證也稱預(yù)托憑證，是指在一國（個）證券市場上流通的代表另一國（個）證券市場上流通的證券的證券?！　　　∧壳拔覈查_始醞釀推出中國存托憑證（CDR），即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券?！　。?）作為ADR的發(fā)行人，發(fā)行存托憑證。還要向ADR的持有者派發(fā)美元紅利或利息?！　?　　托管銀行是由存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當(dāng)?shù)氐姆中?、附屬行或代理行?！　　纠}　　　　　　　　　　[答疑編號1150050401]『正確答案』D　?。ㄈ┟绹嫱袘{證的種類 　　　　無擔(dān)保的存托憑證由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與。　　　　有擔(dān)保的存托憑證由基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行發(fā)行。　　ADR的級別越高，要求越高，對投資者吸引力越大。　　　?。?）以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進(jìn)行清算；　　（2）上市交易的ADR須經(jīng)美國證券與交易委員會注冊，有助于保障投資者利益；　?。?）上市公司發(fā)放股利時，存托憑證投資者能及時獲得，而且是以美元支付；　?。?）某些機(jī)構(gòu)投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，存托憑證可以規(guī)避這些限制?！　《壌嫱袘{證成為中國網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入NASDAQ的主要形式?！　?44A私募存托憑證由于對發(fā)行人監(jiān)管的要求最低而且發(fā)行手續(xù)簡單，近年來較少使用。l993年7月，上海石化以存托憑證方式在紐約證券交易所掛牌上市，開了中國公司在美國證券市場上市的先河。從1996年開始，發(fā)行存托憑證公司的類型開始轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)制造業(yè)公司比重有所下降，取而代之的是以基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)為主的公司。　?。?）2002年以來，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象。　　傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券?！　　　】梢苑譃椋壕硟?nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化?！　　　】梢苑譃椋汗蓹?quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化?！　。ㄈ┵Y產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人　　。　　。選擇特定目的機(jī)構(gòu)或受托人時，通常要求滿足所謂“破產(chǎn)隔離”條件，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響?！　?。　　此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級，為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時承擔(dān)賠償責(zé)任?！　?。　　?！　??！　。ㄋ模┵Y產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)：見書中圖表　　　?。ㄎ澹┟绹渭壻J款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)　　住房抵押貸款大致可以分為五類：（1）優(yōu)級貸款。（3）次級貸款。（5）機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款。2005年12月，作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行，中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。　　2006年以來我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)出下列特點(diǎn)：　　，種類增多，發(fā)起主體增加?！　??！　。ǘ┙Y(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品類別　　，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等種類?！　。煞譃楣_募集的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，前者通常可以在交易所交易?！　±?—5：收益保證型人民幣港股掛鉤理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)產(chǎn)品合同規(guī)定，以2010年4月22日為基準(zhǔn)，若l年后（2011年4月18日）上述4只股票價格均高于基準(zhǔn)日價格，則該產(chǎn)品支付6%的年收益；若僅有其中3只股票價格高于基準(zhǔn)日價格，%的年收益；其他情況下， 6%的年收益。同時，由于這類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，難以為普通投資者所掌握，通常監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律組織均要求金融機(jī)構(gòu)在銷售時格外當(dāng)心，防止錯誤地銷售給不具備風(fēng)險承受能力的客戶?！　∧惩顿Y者在某私人銀行開戶，先后存入近200萬美元。　　該產(chǎn)品要求客戶在1年內(nèi)，%的折扣購買1 000股中國鋁業(yè)股票，兩周交割一次。%折扣價時，投資者就必須每天雙倍購買中國鋁業(yè)股票，即2 000股。就在合約執(zhí)行幾天后，中國鋁業(yè)股價掉頭向下，l年內(nèi)跌幅高達(dá)87%?！　‘?dāng)投資者表示湊錢有困難時，該私人銀行稱可以提供貸款。然而l0月24日以及27日，港股連續(xù)兩天大跌，投資者賬戶股票市值縮水至不夠貸款數(shù)額，從而被銀行強(qiáng)行斬倉償還貸款。