【正文】 賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利?！　〔⒉皇钦f金融期權(quán)比金融期貨更為有利。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上不對(duì)稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費(fèi)，損失是無限的。　　。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權(quán)費(fèi)，而期權(quán)費(fèi)它已付出?！　　！　?。　　凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易。　?。ǘ┙鹑谄跈?quán)的特征　　主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換?！　〉谌?，由于場外市場缺乏充分的信息披露和監(jiān)管，危機(jī)期間，每起信用事件的發(fā)生都會(huì)引起市場參與者的相互猜疑，擔(dān)心自己的交易對(duì)手因此倒下從而使自己的敞口頭寸失去著落?！　?006年1月24日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，批準(zhǔn)在全國銀行間同業(yè)拆借中心開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)?！　?　　套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一價(jià)定律，即忽略交易費(fèi)用的差異，同一商品只能有一個(gè)價(jià)格。期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢?！　?010年3月1日，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為3324點(diǎn)，在仿真交易市場，2010年9月到期（9月17日到期）的滬深300股指期貨合約報(bào)價(jià)為3400點(diǎn)，某投資者持有價(jià)值為1億元人民幣的市場組合，為防范在9月l8日之前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可賣出9月份滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行保值。二是空頭套期保值。　　　　　?。ㄎ澹┙鹑谄谪浀幕竟δ?　　 　?。?）套期保值原理　　期貨交易之所以能夠套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，從而它們的變動(dòng)趨勢大致相同；而且，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格在走勢上具有收斂性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將逐漸趨同。　?。?）單只股票期貨　　（3）股票組合期貨：以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨?！　　　」蓹?quán)類期貨：以單只股票、股票組合、股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。1992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于1993年10月25日向社會(huì)公眾開放。　　利率期貨產(chǎn)生于1975年10月，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）。　　外匯期貨交易產(chǎn)生：1972年芝加哥商業(yè)交易所（CME）所屬國際貨幣市場（IMM）率先推出?！　?　　以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為?！　∷械钠谪浗灰锥急仨毻ㄟ^結(jié)算會(huì)員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交收清算。　　期貨交易所是期貨市場的核心。單選題】關(guān)于現(xiàn)貨交易與期貨交易，下列表述錯(cuò)誤的是（?。＝^大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖而平倉的。　?。?）交易價(jià)格的含義不同　　現(xiàn)貨價(jià)格是實(shí)時(shí)的成交價(jià)，期貨價(jià)格是對(duì)金融現(xiàn)貨未來價(jià)格的預(yù)期?！　∧壳皣鴥?nèi)主要外匯銀行均開設(shè)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，同時(shí)，在新加坡、我國香港地區(qū)，還廣泛存在著不交割的人民幣遠(yuǎn)期交易。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期?！　。ㄋ模┻h(yuǎn)期匯率協(xié)議 　　按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議?！　∪秉c(diǎn)：非集中交易同時(shí)也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)等缺點(diǎn)?！　　纠}第二節(jié)　金融遠(yuǎn)期、期貨與互換 　　一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易 　　根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類：　?。ㄒ唬┈F(xiàn)貨交易　　“一手交錢，一手交貨”。　?。ㄈ┙鹑跈C(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因　　金融中介機(jī)構(gòu)積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩方面原因：一是在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的背景下，金融衍生工具業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，既不影響資產(chǎn)負(fù)債表狀況，又能帶來手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)收入。　　，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵(lì)銀行綜合化發(fā)展。例如，在股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標(biāo)的資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品等都是其典型代表?！　　　∈侵竷蓚€(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易?！　　　∈侵纲I賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議?！　。ㄋ模┌凑战鹑谘苌ぞ咦陨斫灰椎姆椒疤攸c(diǎn)分類　　金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具?！　??！　　！　?、規(guī)則變動(dòng)　　　　　　（變量）未來價(jià)格（數(shù)值）的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度　　[答疑編號(hào)1150050102]『正確答案』CD　　二、金融衍生工具的分類　?。ㄒ唬┌凑债a(chǎn)品形態(tài)分類　　　　　?。ǘ┌凑战灰讏鏊诸悺　　　≡谟薪M織的交易所上市交易的衍生工具。　　　　　　　　　　[答疑編號(hào)1150050101]『正確答案』C　　　　金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。在收益可能成倍放大的同時(shí)，交易者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與損失也會(huì)成倍放大，基礎(chǔ)工具價(jià)格的輕微變動(dòng)也許就會(huì)帶來交易者的大盈大虧。　　一旦被確認(rèn)為衍生產(chǎn)品或可分離的嵌入式衍生產(chǎn)品，相關(guān)機(jī)構(gòu)就要把這一部分資產(chǎn)歸入交易性資產(chǎn)類別，按照公允價(jià)格計(jì)價(jià)?！　　　⊙苌ぞ甙ㄟh(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類繁多，主要是各類資產(chǎn)價(jià)格、價(jià)格指數(shù)、利率、匯率、費(fèi)率、通貨膨脹率以及信用等級(jí)等等，近些年來，某些自然現(xiàn)象（如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng)）甚至人類行為（如選舉、溫室氣體排放）也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量?！　≌莆召Y產(chǎn)證券化的含義、證券化資產(chǎn)的主要種類；掌握資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人；了解資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)和流程；了解目前中國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)信托投資單位的現(xiàn)狀、特點(diǎn)與發(fā)展趨勢；了解美國次級(jí)貸款和相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)?！　≌莆諜?quán)證的定義、分類、要素；熟悉權(quán)證的發(fā)行、上市與交易。　　掌握金融期貨、金融期貨合約的定義；熟悉金融期貨交易與金融現(xiàn)貨交易及遠(yuǎn)期交易的區(qū)別；掌握金融期貨的集中交易制度、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對(duì)沖機(jī)制、保證金制度、無負(fù)債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報(bào)告制度、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則等主要交易制度；掌握金融期貨合約的主要類別；了解境外金融期貨合約的主流品種和交易規(guī)則?！　≌莆宅F(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨交易的定義、基本特征和主要區(qū)別；掌握金融遠(yuǎn)期合約和遠(yuǎn)期合約市場的概念、遠(yuǎn)期合約的類型；了解現(xiàn)階段我國銀行間債券市場遠(yuǎn)期交易、外匯遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議以及境外人民幣NDF的基本情況。　　掌握金融期權(quán)的定義和特征；掌握金融期貨與金融期權(quán)在基礎(chǔ)資產(chǎn)、權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性、履約保證、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點(diǎn)、套期保值的作用與效果等方面的區(qū)別；熟悉金融期權(quán)按選擇權(quán)性質(zhì)、合約履行時(shí)間、期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)劃分的主要種類；了解金融期權(quán)的主要功能?！　≌莆沾嫱袘{證的定義；了解美國存托憑證種類以及與美國存托憑證的發(fā)行和交易相關(guān)的機(jī)構(gòu)；了解存托憑證的優(yōu)點(diǎn)；了解我國發(fā)行的存托憑證。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。2001年，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布的第39號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——《金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》和2006年2月我國財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》均基本沿用了FASBl33的衍生工具定義。嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券等。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小搏大的效果。單選題】若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制的合約資產(chǎn)為所投資金額的（?。┍?。多選題】下列對(duì)金融衍生工具基本特征的敘述錯(cuò)誤的有（　）。是指以股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。例如用于管理氣溫變化風(fēng)險(xiǎn)的天氣期貨，管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。前述4種常見的金融衍生工具通常也被稱作建構(gòu)模塊工具，它們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計(jì)出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，或簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品?！　?、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)、政治期貨等