【正文】 (6)價格風險不同在期貨交易中交易雙方所承擔的價格風險都是巨大的。由此可見，期權合約對買方是非強迫性的，他有執(zhí)行的權利，也有放棄的權利；而對期權賣方具有強迫性。賣方也不一定非履約不可，可在期權買入者尚未執(zhí)行權利前通過買入相同期權的方法以解除他原先承擔的責任；(6)從履約部位來看，標的物為期貨合約的期權，履約時買賣雙方會得到相應的期貨部位。 從交易特點來看，兩者均是以買賣遠期標準化合約為特征的交易；(２) （3）履約保證金。 上市交易的場所 目前，對此問題大致有三種方案：（1）在證券交易所內開展有關股指期貨；（2）在期貨交易所內開展股指期貨交易（基于上海的區(qū)位優(yōu)勢，大家基本認可上海期貨交易所）；（3）專門成立一個金融期貨交易所，專司股指期貨交易，并為以后的利率期貨、匯率期貨以及期權交易作機構準備。 二、股指期貨的產生與發(fā)展系統(tǒng)性風險(不可控風險 )與非系統(tǒng)性風險(可控風險 )1982年2月，KCBT推出的價值線綜合指數期貨1982年4月，CME推出標準普爾綜合股票價格指數期貨 1984年7月，CBOT推出主要市場指數期貨股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數期貨品種的創(chuàng)新 三、股指期貨的特征 提供較方便的賣空交易 交易成本較低 較高的杠桿比率 市場的流動性較高 股指期貨報價單位以指數點計，合約的價值以一定的貨幣乘數與股票指數報價的乘積來表示。四、利率期貨的影響因素貨幣供應量。外匯期貨價格實際上是預期的現貨市場的價格。第二節(jié) 外匯期貨外匯期貨是金融期貨中最早出現的品種外匯期貨產生的背景：布雷頓森林協(xié)議特里芬難題史密森協(xié)定、浮動匯率制取代固定匯率制布雷頓森林體系二戰(zhàn)以后所形成的以美元為中心的固定匯率制度，基本內容：第一，美元與黃金掛鉤第二，國際貨幣基金組織的其他成員國的貨幣與美元掛鉤，即建立固定匯率關系第三，除美國以外的其他各國的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美元，再以美元按官價向美國兌換黃金一、外匯和匯率外匯是指外國貨幣以及外幣表示的用于國際間結算的支付手段。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了第一張利率期貨合約(Interest Rate Futures)政府國民抵押貸款協(xié)會(GNMA)的抵押憑證期貨交易。(4)最低價，當日的最低交易價格。成交量增加、未平倉量和價格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導致價格下跌之際陸續(xù)補貨平倉獲利，價格可能轉為回升。前者表明市場經過短暫休整之后仍將順勢發(fā)展，主要包含三角形、旗形、楔形等。最后一方面是時間，各波浪之間在時間上也相互關聯，我們可以利用這種關系來驗證波浪形態(tài)和比例。 交易量在確定趨勢中的作用。它通常由國內消費量、出口量和期末結存量三部分組成。套期保值承擔的風險最小，套利承擔的風險次之，投機承擔的風險最大。 跨商品套利必須具備以下條件：一是兩種商品之間應具有關聯性與相互替代性；二是交易受同一因素制約；三是買進或賣出的期貨合約通常應在相同的交割月份。 熊市套利——又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中，商品或金融資產價格不斷下跌，交易者賣出近期交割月份合約，同時買進遠期期貨合約，利用近期月份在熊市中起領跌作用和反彈力度弱的特點，使其組合頭寸獲利的可能性增加。如果到期的期貨合約價格與該商品在現貨市場的價格相差很大，那么交易商能通過往返于現期貨市場而輕易賺錢。 進行價差投機的關鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準確，由于影響期貨市場價格變動的因素很多，特別是投機心理等偶然性因素難以預測，因此，正確判斷難度較大，所以這種投機的風險較大。套期保值的效果主要是由基差的變化決定；基差是發(fā)現價格的標尺；基差對于期貨與現貨之間的套利交易，十分重要。二、買入套期保值 又稱多頭套期保值，是套期保值者首先買進期貨合約即買空，持有多頭頭寸，以保障他在現貨市場的空頭頭寸，旨在避免價格上漲的風險，通常為加工商、制造業(yè)者和經營者所采用。從而在“現”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。（三）兩者關系 第一：期貨交易過程中，期貨價格與現貨價格盡管變動幅度不完全一致，但變動的趨勢基本一致。指令中心將反饋回來的成交結果記錄在交易單上并打上時間戳記按原程序返饋客戶。市場信息上的準備。（2）向客戶出具《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說明期貨交易的風險和期貨交易的基本規(guī)則。能主動向客戶提供各種詳盡的市場信息。近年，國外一些交易所也探索將現金交割的方式用于商品期貨。期貨交易所建立限倉制度后。漲跌停板制度的作用（1）為交易所、會員單位及客戶的目標的日常風險控制創(chuàng)造了必要的條件。 （三）期貨合約的作用一是吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。并不是所有的商品都適于做期貨交易，在眾多的實物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種： 價格波動大。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易，以減少價格波動帶來 的風險，確保生產和經營的正常利潤。 監(jiān)管期貨交易的實物交割。會員制交易所組織形式的主要特點表現為：交易所建設資金及營運資本由會員以繳納會費的形式籌集；交易所收入結余時，會員不享有回報的權力；所有同類型的會員在交易所內享有同等的權力，相應承擔同等的義務。 二、作用 為期貨交易提供場所及設施為期貨交易規(guī)定專門的時間為期貨交易制定標準化合約為期貨交易制定統(tǒng)一的交易規(guī)則為期貨交易監(jiān)控市場風險為期貨交易提供履約擔保為期貨交易搜集、傳播價格信息監(jiān)督管理期貨交易三、組織形式 在國際上，期貨交易所有兩種不同的組織形式：公司制和會員制。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。 該所于1865年推出了一種被稱為期貨合約的標準化協(xié)議，并采用了保證金制度，期貨市場開始建立。期貨合約的標準化：商品品質的標準化 合約的商品計量單位和數量的標準化 交割月份標準化 交割地點的確定期貨交易與現貨交易的區(qū)別（1）交割時間不同 （2）交易對象不同 （3）交易目的不同 （4）交易的場所與方式不同 （5）結算方式不同期貨交易與遠期交易的區(qū)別（1）交易對象不同 （2）功能作用不同 （3）履約方式不同 （4）信用風險不同 （5 ）保證金制度不同二、期貨交易的基本特點 期貨交易必須在專門的交易所內進行 期貨合約的標準化期貨合約中實施交割的比例很小 期貨交易由場內經紀人代為達成 期貨交易實行經紀人公開減價 期貨交易的商品具有特殊性 期貨交易所為期貨交易提供履約擔保 第三節(jié) 期貨市場的功能一、規(guī)避風險的功能 在實際的生產經營過程中，為避免商品價格的千變萬化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值，即在期貨市場上買進或賣出與現貨市場上數量相等但交易方向相反的期貨合約，使期貨市場交易的損益相互抵補。第一節(jié)　期貨交易所一、性質 期貨交易所(Futures Exchange) ，是指為交易雙方提供標準化期貨合約買賣的場所，是期貨市場運作的載體，以保證期貨交易公開、公正、公平地進行。近年來期貨交易所的公司化已成為世界潮流。 期貨交易所結算部門的作用： 計算期貨交易的盈虧 。它是客戶參與期貨交易的橋梁和中介。 期貨市場上，如果沒有投機者參與，其回避風險和發(fā)現價格 兩大功能就不能實現。 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競 價方式產生的 。（3）保證金是交易所控制投機規(guī)模的重要手段。 （2）對會員的持倉量限制。商品期貨交易一般采用實物交割的方式。選擇經紀公司資本雄厚、信譽好。（二）開戶 1（三）經紀公司的交易指令中心在接到交易單后，在單上打上時間戳記并檢查交易單有無疏漏后，以電話方式迅速傳給經紀公司在交易所的出市代表。 二、套期保值 套期保值的概念 套期保值（Hedging）的基本做法就是買進或賣出與現貨交易數量相當，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進相同的期貨合約，對沖平倉。第二節(jié) 套期保值的應用一、賣出套期保值 又稱空頭套期保制值，是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空，持有空頭頭寸，以保護他在現貨市場中的多頭頭寸，旨在避免價格下跌的風險。因此，基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。對于套期保值者來說，期貨價格與現貨價格的變動因為大體上的趨勢是一致的，但兩種價格變動的時間和幅度是不完全一致的，也就是說，在某一時間的基差是不確定的，所以，這一點，對套期保值者甚或對于投機者來說，是必須密切關注的最重要因素了。按價格預測方法來區(qū)分，可分為基本分析派和技術分析派。 具體而言，這種套利又可細分為三種：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。 （二）跨市套利跨市場套利是指在某期貨交易所買入（或賣出）某交割月份的某商品期貨合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機分別在兩個交易所對