【正文】 (4)交割方式不同期貨交易的商品或資產(chǎn)，除非在未到期前賣掉期貨合約，否則到期必須交割；而期權(quán)交易在到期日可以不交割，致使期權(quán)合約過期作廢。一般來說，期權(quán)交易的履約價格是以期貨合約所確定的遠期買賣同類商品交割價為基礎，而兩者價格的差額又是權(quán)利金確定的重要依據(jù)；(４) 從交易機制看，期貨交易可以買空賣空，交易者不一定進行實物交收。 二、期權(quán)的要素（1）執(zhí)行價格（又稱履約價格）。其他因素。三、外匯期貨交易的主要品種美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。(二)幾種隨機指標 隨機指標有動力指數(shù)(MTM)、變化速度指數(shù)(RoC)、擺動指數(shù)(OSC)、相對強弱指數(shù)(RSl)、隨機指數(shù)(K％D)、威廉指數(shù)(％R)等。成交量、未平倉合約量減少，價格上升，表示賣空者大量補貨平倉，價格短期內(nèi)向上，但不久將可能回落。 （三）艾略特波浪理論 菲波納奇數(shù)列是波浪理論的基礎 這組數(shù)列是1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，等等，以至無窮 。 期初存量 期初存量是指上年或上季積存下來可供社會繼續(xù)消費的商品實物量。按交易量的大小區(qū)分，可分為大投機者與小投機者?；畎鴥蓚€成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的“時”與“空”兩個因素。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的趨同性原理。 受令人有權(quán)利和義務審核客戶的指令，包括保證金水平是否足夠、指令是否超過有效期和指令內(nèi)容是否齊全，從而確定指令的有效與無效。能為客戶提供理想的經(jīng)紀人。 五、交割制度 實物交割，是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉合約進行了結(jié)的行為。（2）保證金為期貨合約的履行提供財力擔保。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。它對所有期貨和期權(quán)交易者起到第三者的作用，即對每一個結(jié)算會員賣方而言，它是買方；而對每一個結(jié)算會員買方而言，它又是賣方。這四個組成部分既相互依賴，又相互制約，形成一個完整的組織結(jié)構(gòu)體系。 二、期貨的發(fā)展（一）期貨的品種不斷擴大1972年5月芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出外匯期貨 1974年紐約商品交易所(NYMEX)推出黃金期貨1975年10月CBOT推出利率期貨(1976年，政府債券及國庫券期貨出現(xiàn)）1982年2月美國堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所(KCBT)推出股價指數(shù)期貨1982年10月CBOT推出期權(quán)交易(芝加哥期權(quán)交易所CBOE是世界最大的期權(quán)市場）(二)期貨市場國際化不斷加強目前芝加哥、紐約、倫敦和東京是世界著名的期貨中心現(xiàn)代期貨交易所日益向大型化、綜合化發(fā)展聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛,1991年環(huán)球期貨交易系統(tǒng)(GLOBEX)產(chǎn)生三、我國的期貨市場(一)舊中國的期貨市場1892年成立的上海股份公所，是中國最早的期貨交易所 1906年設立的上海眾業(yè)公所，開始從事證券和物品的投機交易 1914年，上海股票商業(yè)公司成立，進行證券的現(xiàn)貨和期貨交易 1918年6月，北平證券交易所成立，經(jīng)營股票、債券、外幣的現(xiàn)貨與期貨交易 1921年爆發(fā)“民十信交風潮”。這兩種組織形式的主要區(qū)別是投資方式不同，以及由此決定的投資者權(quán)利義務的差別。 從清算機構(gòu)與期貨交易所的關系來看，基本有這樣三種情況：第一種是交易所委托清算所負責期貨合同的清算和結(jié)算。 供需量大。 （2）可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊，防止價格的狂漲暴跌，維護正常的市場秩序。 六、每日結(jié)算制度 期貨結(jié)算業(yè)務最核心的內(nèi)容是逐日盯市制度，即每日無負債制度。由客戶在《風險揭示聲明書》上簽字、蓋章。 套期保值的邏輯原理 套期保值之所以能夠避免價格風險，其基本原理是因為同一種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，則受相同的經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關性。 第三節(jié) 期貨市場的套利一、套利的定義及功能（一）套利的定義 套利交易簡稱套利，是期貨投機交易中的一種特殊方式，它利用期貨市場中不同月份、不同市場、不同商品之間的相對價格差，同時買入和賣出不同種類的期貨合約，來獲取利潤。 第四節(jié) 套期保值、投機和套利的比較分析 國內(nèi)消費量 國際市場需求分析 期末結(jié)存量 三、經(jīng)濟波動周期 經(jīng)濟周期階段可由一些主要經(jīng)濟指標值的高低來判斷，如GNP增長率，失業(yè)率、價格指數(shù)、匯率等。 三、幾種常用的技術分析方法 （一）圖形分析 在技術分析中，圖形分析是最主要、最普遍的分析方法，包括以下三種最基本的價格圖形。（四）移動平均線與趨勢線分析 移動平均線實質(zhì)上是一種追蹤趨勢的工具。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出價值線綜合指數(shù)期貨交易。外匯期貨合約中雖然貨幣是商品的一種特殊形式，但它仍然是有形的商品，有著實際的價值。 股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。 (1).雙方權(quán)利義務不同期貨交易是對稱性的風險收益機制。而在期權(quán)交易中，期權(quán)買方的虧損是有限的，虧損不會超過權(quán)利金；而盈利則可能是巨大的；期權(quán)賣方的虧損是可能巨大的；而盈利則是有限的（僅權(quán)利金）。當買方認為市場價格對自己不利時，他可以放棄自己的權(quán)利，而不需征求期權(quán)賣方的意見，其損失不過是買進期權(quán)時先支付的一筆權(quán)利金。 四、期權(quán)交易與期貨交易的關系 期權(quán)交易與期貨交易之間既有區(qū)別又聯(lián)系 (１) 六、股指期貨在我國發(fā)展的可行性研究一、推出股指期貨是發(fā)展我國證券市場的必然選擇降低股市系統(tǒng)性風險，為保險資金入市消除障礙加強股市流動性，為發(fā)展基金業(yè)創(chuàng)造條件豐富市場投資品種，為機構(gòu)投資者提供更多選擇 完善市場體系，為資本市場國際化奠定基礎 提高股市透明度，保護中小投資者利益 二、我國推出股指期貨的考慮前提條件基本具備從國際經(jīng)驗來看，股指期貨的開設須具備三個基本條件：(1)股市具有相當?shù)氖袌鲆?guī)模、流動性以及波動性；(2)機構(gòu)投資者在股市中占有重要的市場地位；(3)市場監(jiān)管制度體系較為完善，具有較充分的風險防御能力。現(xiàn)金交割是以銀行現(xiàn)有利率為轉(zhuǎn)換系數(shù)來確定期貨合約的交割價格。產(chǎn)業(yè)活動及有關的經(jīng)濟指標。(3)最高價，當日的最高交易價格。 （二）形態(tài)分析 根據(jù)對后市的影響，價格形態(tài)可分為持續(xù)形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)。 市場波動的三種趨勢。第三，承擔的風險不同?；钭儎訉μ灼诒Ｖ档挠绊懀河Ｖ怠⑻潛p性保值和完全保值 第五章　期貨投機交易 第一節(jié) 投機一、投機的基本概念及作用 （一）期貨投機的概念 期貨投機指在期貨市場上以獲取價差收益為目的而買賣標準化期貨合約的期貨交易行為。通常為農(nóng)場主、礦業(yè)主等生產(chǎn)者和經(jīng)營者所采用 。新開倉期貨合約交易圖平倉期貨合約交易圖第四章 套期保值第一節(jié) 套期保值的基本原理 一、現(xiàn)貨價格與期貨價格（一）期貨價格構(gòu)成要素 商品生產(chǎn)成本； 期貨交易成本：包括交易手續(xù)費，資金成本；期貨商品流通費用：包括商品運雜費、商品保管費；預期利潤：包括社會平均投資利潤、期貨交易的風險利潤： （二）正向市場與反向市場 在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格（或者近期月份合約價格低于遠期合約價格），稱為正向市場；在特殊市場情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），稱為反向市場。知識上的準備。、服務質(zhì)量好。 四、大戶報告制度 大戶報告制度，是與限倉制度緊密相關的另外一個控制交易風險、防止大戶操縱中場行為的制度。期貨合約可通過對沖平倉了結(jié)履行責任。期貨交易者可以分成兩大類： （1）套期保值者(hedger)。 （二）會員制期貨交易所 會員制期貨交易所是由交易所會員共同出資興建的非贏利性經(jīng)濟組織。二、價格發(fā)現(xiàn)的功能 參與期貨交易者眾多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關系和價格走勢的預期。鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保住了既定利潤回避了價格風險。公司制期貨交易所組織形式的主要特點是：交易所以投資者認股或發(fā)行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉(zhuǎn)讓；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所會員。一般為股份制營利機構(gòu) 作為交易所會員代理客戶交易 營利模式為收取客戶交易手續(xù)費（傭金） 不從事自營期貨交易業(yè)務 第四節(jié) 期貨交易者 期貨交易者是指參與期貨交易的各類投資者，包括企業(yè)、個人。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。 （3）對客戶的持倉量限制。通訊聯(lián)絡工具迅捷、先進入市交易準備 心理上的準備。客戶每成交一手合約（買或賣），經(jīng)紀公司都要收取一定的傭金。賣方套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨同樣數(shù)量的合約所進行的交易方式。正因為如此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變