【正文】 機(jī)者參與，其回避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格 兩大功能就不能實(shí)現(xiàn)。投機(jī)者參加交易可增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，起到“潤(rùn)滑劑”的作用。投機(jī)的作用 制造市場(chǎng)流動(dòng)性 提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率 第五節(jié) 期貨品種與合約一、期貨品種 期貨上市品種，指期貨合約交易的標(biāo)的物，如合約所代表的玉米、銅、石油等。并不是所有的商品都適于做期貨交易，在眾多的實(shí)物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種： 價(jià)格波動(dòng)大。 供需量大。 易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化。 易于儲(chǔ)存、運(yùn)輸。 二、期貨合約（一）合約組成要素 交易品種交易數(shù)量和單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板合約月份 交易時(shí)間最后交易日交割時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)交割地點(diǎn)1保證金1交易手續(xù)費(fèi)（二）期貨合約的特點(diǎn)期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的， 唯一的變量是價(jià)格。 期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過(guò)公開(kāi)競(jìng) 價(jià)方式產(chǎn)生的 。期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。期貨合約可通過(guò)對(duì)沖平倉(cāng)了結(jié)履行責(zé)任。 （三）期貨合約的作用一是吸引套期保值者利用期貨市場(chǎng)買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而可能造成損失。二是吸引投機(jī)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。 期貨術(shù)語(yǔ)熊市 、牛市、投機(jī)、買空、賣空、空盤量、交割、升水、貼水、開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)、開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià)、結(jié)算價(jià)、買 價(jià)、賣 價(jià)、漲跌幅、漲停板額、跌停板額第三章期貨交易制度與交易流程第一節(jié) 期貨交易制度 一、保證金制度 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5％至10％）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金 會(huì)員保證金和客戶保證金 初始保證金和追加保證金 維持保證金 期貨交易保證金對(duì)于保障期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)具有重要作用 （1）降低了期貨交易成本，發(fā)揮了期貨交易的資金杠桿作用，促進(jìn)套期保值功能的發(fā)揮。（2）保證金為期貨合約的履行提供財(cái)力擔(dān)保。（3）保證金是交易所控制投機(jī)規(guī)模的重要手段。 二、漲跌停板制度 漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格的最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在每一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。 漲跌停板制度有百分比和固定數(shù)量?jī)煞N形式 。漲跌停板制度的作用（1）為交易所、會(huì)員單位及客戶的目標(biāo)的日常風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了必要的條件。 （2）可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊，防止價(jià)格的狂漲暴跌，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序。（3）在出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)等異常現(xiàn)象時(shí)，調(diào)整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。 三、限倉(cāng)制度（持倉(cāng)限額） 限倉(cāng)制度，是期貨交易所為了防止市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場(chǎng)行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。 根據(jù)不同的目的，限倉(cāng)又分為以下幾種： （1）根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限量。 （2）對(duì)會(huì)員的持倉(cāng)量限制。 （3）對(duì)客戶的持倉(cāng)量限制。 四、大戶報(bào)告制度 大戶報(bào)告制度，是與限倉(cāng)制度緊密相關(guān)的另外一個(gè)控制交易風(fēng)險(xiǎn)、防止大戶操縱中場(chǎng)行為的制度。期貨交易所建立限倉(cāng)制度后。當(dāng)會(huì)員或客戶投機(jī)頭寸達(dá)到了交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)。申報(bào)的內(nèi)容包括客戶的開(kāi)戶情況、交易情況、資金來(lái)源。交易動(dòng)機(jī)等等，便于交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為以及大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)情況。 五、交割制度 實(shí)物交割，是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時(shí)，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過(guò)期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉(cāng)合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨交易一般采用實(shí)物交割的方式。 現(xiàn)金交割，是指到期未平倉(cāng)期貨合約進(jìn)行交割時(shí)，用結(jié)算價(jià)格來(lái)計(jì)算未平倉(cāng)合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結(jié)期貨合約的交割方式。這種交割方式主要用于金融期貨等期貨標(biāo)的物無(wú)法進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約，如股票指數(shù)期貨合約等。近年，國(guó)外一些交易所也探索將現(xiàn)金交割的方式用于商品期貨。 六、每日結(jié)算制度 期貨結(jié)算業(yè)務(wù)最核心的內(nèi)容是逐日盯市制度，即每日無(wú)負(fù)債制度。具體而言有以下兩個(gè)方面：（1）計(jì)算浮動(dòng)盈虧 浮動(dòng)盈虧＝（當(dāng)天結(jié)算價(jià)－開(kāi)倉(cāng)價(jià)格）持倉(cāng)量合約單位－手續(xù)費(fèi)（ 2）計(jì)算實(shí)際盈虧 多頭盈虧的計(jì)算方法是：盈/虧＝（平倉(cāng)價(jià)－買入價(jià)）持倉(cāng)量合約單位－手續(xù)費(fèi)空頭盈虧的計(jì)算方法是：盈/虧＝（賣出價(jià)－平倉(cāng)價(jià)）持倉(cāng)量合約單位－手續(xù)費(fèi) 第二節(jié) 期貨交易流程一、期貨交易的基本操作程序 期貨交易的完成是通過(guò)期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。(開(kāi)戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割 )二、進(jìn)入期貨市場(chǎng) （一）選擇經(jīng)紀(jì)公司資本雄厚、信譽(yù)好。通訊聯(lián)絡(luò)工具迅捷、先進(jìn)、服務(wù)質(zhì)量好。能主動(dòng)向客戶提供各種詳盡的市場(chǎng)信息。主動(dòng)向客戶介紹有利的交易機(jī)會(huì)，并且誠(chéng)實(shí)可信、穩(wěn)健謹(jǐn)慎，有良好的商業(yè)形象。收取合理的履約保證金。規(guī)定合理、優(yōu)惠的傭金。能為客戶提供理想的經(jīng)紀(jì)人。（二）開(kāi)戶 要求客戶應(yīng)至少具備以下條件：（1）具有完全民事行為能力；（2）有與進(jìn)行期貨交易相適應(yīng)的自有資金或者其他財(cái)產(chǎn)，能夠承擔(dān)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)；（3）有固定的住所；（4）符合國(guó)家、行業(yè)的有關(guān)規(guī)定。開(kāi)戶的具體程序 （1）客戶提供有關(guān)文件、證明材料。（2）向客戶出具《風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說(shuō)明期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和期貨交易的基本規(guī)則。由客戶在《風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明書》上簽字、蓋章。（3）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)與客戶雙方共同簽署《客戶委托合同書》，明確雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系，正式形成委托關(guān)系。（4）期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為客戶提供專門帳戶，供客戶從事期貨交易的資金往來(lái)，該帳戶與期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的自有資金帳戶必須分開(kāi)?？蛻舯仨氃谄鋷羯洗嬗凶泐~保證金后，方可下單。（三）入市交易準(zhǔn)備 心理上的準(zhǔn)備。知識(shí)上的準(zhǔn)備。市場(chǎng)信息上的準(zhǔn)備。 擬定交易計(jì)劃。三、期貨交易業(yè)務(wù)流程指令下達(dá)方式包括當(dāng)面委托方式、書面委托方式和電話委托方式。 受令人有權(quán)利和義務(wù)審核客戶的指令，包括保證金水平是否足夠、指令是否超過(guò)有效期和指令內(nèi)容是否齊全，從而確定指令的有效與無(wú)效。經(jīng)紀(jì)公司的交易指令中心在接到交易單后，在單上打上時(shí)間戳記并檢查交易單有無(wú)疏漏后，以電話方式迅速傳給經(jīng)紀(jì)公司在交易所的出市代表。經(jīng)紀(jì)公司的出市代表收到指令后以最快的速度將指令輸入計(jì)算機(jī)內(nèi)。 指令中心將反饋回來(lái)的成交結(jié)果記錄在交易單上并打上時(shí)間戳記按原程序返饋客戶。原則上說(shuō)，客戶每一筆交易的最終確認(rèn)是根據(jù)結(jié)算公司或交易所的結(jié)算部門的最終確認(rèn)為準(zhǔn)?？蛻裘恳还P交易都由經(jīng)紀(jì)公司記錄存檔，且保存期限一般低于5年?？蛻裘砍山灰皇趾霞s（買或賣），經(jīng)紀(jì)公司都要收取一定的傭金。新開(kāi)倉(cāng)期貨合約交易圖平倉(cāng)期貨合約交易圖第四章 套期保值第一節(jié) 套期保值的基本原理 一、現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格（一）期貨價(jià)格構(gòu)成要素 商品生產(chǎn)成本； 期貨交易成本：包括交易手續(xù)費(fèi)，資金成本；期貨商品流通費(fèi)用：包括商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)；預(yù)期利潤(rùn)：包括社會(huì)平均投資利潤(rùn)、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)： （二）正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng) 在正常情況下，期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格），稱為正向市場(chǎng)；在特殊市場(chǎng)情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），稱為反向市場(chǎng)。（三）兩者關(guān)系 第一：期貨交易過(guò)程中，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不完全一致，但變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致。同一商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格主要的影響因素是基本相同的。這就是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的同向性原理。第二：現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不僅變動(dòng)的趨勢(shì)相同，而且，到合約期滿時(shí)，兩者將大致相等或合而為一。這就是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨同性原理。 二、套期保值 套期保值的概念 套期保值（Hedging）的基本做法就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對(duì)沖平倉(cāng)。結(jié)算期貨交易帶來(lái)的盈利或虧損，以此來(lái)補(bǔ)償或抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。套期保值的基本特征 套期保值的基本作法是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 套期保值的邏輯原理 套期保值之所以能夠避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其基本原理是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約