【正文】 對(duì)于資源的使用需求來(lái)說(shuō)是相對(duì)不足的，也即是建立在“資源稀缺性”的基礎(chǔ)之上。凡是具有競(jìng)爭(zhēng)性使用用途的資源在使用上都存在機(jī)會(huì)成本。假設(shè)企業(yè)擁有充足的資金，能滿足所有方面的資金需求，則這時(shí)使用資金的競(jìng)爭(zhēng)性便消失，某一方面使用資金并不造成對(duì)其他方面資金需求量的制約，故任何方面資金使用的機(jī)會(huì)成本均等于零。資源的競(jìng)爭(zhēng)性使用情況體現(xiàn)在決策方案上就是方案的相互排斥性。具體到企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本，就是指相對(duì)于其他的并購(gòu)方案，選擇某一并購(gòu)方案而放棄其他并購(gòu)戰(zhàn)略方案可能的最大資本收益損失。通過(guò)以上對(duì)并購(gòu)調(diào)查分析成本的構(gòu)成分析可知，并購(gòu)調(diào)查分析成本發(fā)生的大小完全取決于主并企業(yè)管理當(dāng)局的決策，因此其可控性較強(qiáng)。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的計(jì)量帶有很大的主觀性，因此，現(xiàn)在并購(gòu)調(diào)查分析成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)必須格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。由前述可知，主并企業(yè)在確定目標(biāo)企業(yè)的過(guò)程中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行了大量詳盡的調(diào)查與分析，因此，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查與分析過(guò)程中發(fā)生的全部費(fèi)用就構(gòu)成了目標(biāo)企業(yè)選擇成本的主要內(nèi)容。(1)調(diào)查與分析費(fèi)用。(2)并購(gòu)機(jī)會(huì)成本。對(duì)多個(gè)目標(biāo)企業(yè)的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)對(duì)多個(gè)互斥并購(gòu)方案進(jìn)行比較和權(quán)衡、從而決定較滿意并購(gòu)方案的過(guò)程。對(duì)并購(gòu)機(jī)會(huì)成本進(jìn)行估計(jì)需要確定兩個(gè)要素，并購(gòu)的資本金額和資本收益率。資本收益率應(yīng)當(dāng)是其他并購(gòu)方案中預(yù)計(jì)資本收益率最高者的取值。通過(guò)以上對(duì)目標(biāo)企業(yè)選擇成本的構(gòu)成分析可知，調(diào)查與分析費(fèi)用發(fā)生的大小完全取決于主并企業(yè)管理當(dāng)局的決策，因此其可控性較強(qiáng)。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的估計(jì)帶有很大的主觀性，因此，并購(gòu)機(jī)會(huì)成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)應(yīng)當(dāng)格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。因此，專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)計(jì)劃階段就介入到企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中來(lái)，以協(xié)助并購(gòu)活動(dòng)順利、高效地進(jìn)行。 ① 投資銀行費(fèi)。投資銀行費(fèi)一般是以傭金的形式、按照主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)簽訂的并購(gòu)合同金額的一定比例收取。在并購(gòu)交易中，企業(yè)因接受會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)、會(huì)計(jì)咨詢和會(huì)計(jì)服務(wù)而應(yīng)支付的費(fèi)用也是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用的一部分。③ 律師服務(wù)費(fèi)。代理民事案件、代理行政案件、代理各類訴訟案件的申訴、代理仲裁的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)依照省(或自治區(qū)、直轄市)人民政府價(jià)格部門在國(guó)務(wù)院價(jià)格部門規(guī)定的價(jià)格幅度內(nèi)確定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；擔(dān)任法律顧問(wèn)、提供非訴訟法律服務(wù)以及解答有關(guān)法律的詢問(wèn)、代寫訴訟文書和有關(guān)法律事務(wù)的其他文書的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由律師事務(wù)所與委托人協(xié)商確定。企業(yè)并購(gòu)交易中的資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)是主并企業(yè)支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用中的另一主要費(fèi)用。產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)費(fèi)是在并購(gòu)項(xiàng)目成交后，由產(chǎn)權(quán)交易中心向交易雙方收取的費(fèi)用，包括掛牌費(fèi)、資產(chǎn)投資策劃費(fèi)、產(chǎn)權(quán)交易合同法律顧問(wèn)費(fèi)、交易費(fèi)、鑒證費(fèi)、組織協(xié)議談判費(fèi)、組織招投標(biāo)費(fèi)等。在可控性較弱的情況下，合理選擇效率較高的中介機(jī)構(gòu)，并監(jiān)督好中介機(jī)構(gòu)的工作完成，是其能夠在并購(gòu)中作用發(fā)揮更加完美，這樣將大大提高并購(gòu)成功的可能性，并對(duì)以后的實(shí)施階段和整合階段有相應(yīng)的幫助，從而使中間費(fèi)用成本所帶來(lái)的利益更大。一般地，發(fā)生于并購(gòu)實(shí)施階段的成本構(gòu)成了并購(gòu)成本的主要內(nèi)容，除了目標(biāo)企業(yè)的購(gòu)買價(jià)格是其主要部分之外，并購(gòu)支付方式的選擇以及并購(gòu)融資安排也會(huì)對(duì)并購(gòu)成本產(chǎn)生重大影響。目標(biāo)企業(yè)購(gòu)買價(jià)格 目標(biāo)企業(yè)購(gòu)買價(jià)格是企業(yè)并購(gòu)成本的主要組成部分，因此，目標(biāo)企業(yè)定價(jià)問(wèn)題成為企業(yè)并購(gòu)交易過(guò)程中的核心問(wèn)題，從而作為定價(jià)基礎(chǔ)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估也就顯得尤為重要。任何一項(xiàng)交易所涉及的各種事項(xiàng)最終都會(huì)反映到交易的價(jià)格上來(lái)，這是現(xiàn)代市場(chǎng)機(jī)制下價(jià)格機(jī)制的基本原理。不同支付方式下的稅收差量成本 企業(yè)并購(gòu)的支付方式一般分為現(xiàn)金收購(gòu)、換股合并以及混合支付三種。除支付給目標(biāo)企業(yè)股東的購(gòu)買價(jià)格以外，并購(gòu)支付方式的選擇也會(huì)對(duì)并購(gòu)成本產(chǎn)生重大影響，在這里，稅收是其主要考慮的因素。所謂不同支付方式下的稅收差量成本，是指不同的并購(gòu)支付方式之間的涉稅成本差額。該文件中規(guī)定了一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)還是換股合并的標(biāo)準(zhǔn)，即合并企業(yè)支付給被合并企業(yè)或其股東的收購(gòu)價(jià)款中，除合并企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)(即非股權(quán)支付額)，不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值(或支付的股本的賬面價(jià)值)20％的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，認(rèn)定為換股合并；其他的支付方式一律視為現(xiàn)金收購(gòu)。被合并企業(yè)以前年度的虧損，不得結(jié)轉(zhuǎn)到合并企業(yè)彌補(bǔ)。被合并企業(yè)的股東取得合并企業(yè)的股權(quán)視為清算分配。被合并企業(yè)合并以前的全部企業(yè)所得稅納稅事項(xiàng)由合并企業(yè)承擔(dān)，以前年度的虧損，如果未超過(guò)法定彌補(bǔ)期限，可由合并企業(yè)繼續(xù)按規(guī)定用以后年度實(shí)現(xiàn)的與被合并企業(yè)資產(chǎn)相關(guān)的所得彌補(bǔ)。被合并企業(yè)的股東換得新股的成本，須以其所持舊股的成本為基礎(chǔ)確定。并購(gòu)融資成本 在企業(yè)并購(gòu)交易中，主并企業(yè)需要大量的資金支持，從而并購(gòu)融資安排也就成為并購(gòu)實(shí)施階段的另一重大問(wèn)題。前者如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行債券、股票而支付的發(fā)行費(fèi)等；后者如向債權(quán)人支付的利息、向股東支付的股利等。主并企業(yè)取得與使用并購(gòu)活動(dòng)所需資金必須付出的代價(jià)即為并購(gòu)融資成本，其一般計(jì)量公式為：并購(gòu)融資成本=并購(gòu)融資額加權(quán)平均資本成本可見(jiàn)，分析并購(gòu)融資成本既要分析并購(gòu)融資額，又要分析單一融資工具的個(gè)別資本成本以及多種融資工具的加權(quán)平均資本成本，以下分別對(duì)其加以闡述：(1) 并購(gòu)融資額主并企業(yè)在對(duì)并購(gòu)融資安排進(jìn)行決策時(shí)，必須對(duì)并購(gòu)活動(dòng)所需資金量進(jìn)行全面分析。由此可知，并購(gòu)融資額的計(jì)量公式可表示為：并購(gòu)融資額=中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用+目標(biāo)企業(yè)購(gòu)買價(jià)格+整合成本的預(yù)計(jì)數(shù)(2) 不同融資工具的個(gè)別資本成本① 金融機(jī)構(gòu)借款成本金融機(jī)構(gòu)借款由于融資速度快、費(fèi)用低、手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便、能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因此，一直是企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的主要方式之一。由于借款利息是在稅前扣除，因此，其實(shí)際成本要比所支付利息低：一般而言，在各種融資方式中，金融機(jī)構(gòu)借款成本最低。債券成本中的利息也是在稅前扣除，具有抵稅效應(yīng)。③ 發(fā)行優(yōu)先股成本企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股除了要支付籌資費(fèi)用以外，還要定期支付股利。 ④ 發(fā)行普通股成本發(fā)行普通股成本就是普通股投資的必要收益率，其測(cè)算方法一般有三種：(1)營(yíng)利折現(xiàn)模型。(3)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。所以，在各種融資方式中，發(fā)行普通股成本最高。企業(yè)留存收益等于股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行追加投資，股東對(duì)這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報(bào)酬，從而，留存收益也要計(jì)算成本。(3) 多種融資工具的加權(quán)平均資本成本從上述可知，每種融資工具的個(gè)別資本成本各不相同，一般而言，主并企業(yè)不會(huì)僅以單一融資工具進(jìn)行并購(gòu)融資。具體測(cè)算方法是以各種融資工具籌措資金占融資總額的比例為權(quán)數(shù)，乘以各種融資工具的個(gè)別資本成本，然后求和即得出加權(quán)平均資本成本。因此，主并企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)融資安排時(shí)，不能僅從降低并購(gòu)融資成本考慮，而應(yīng)當(dāng)在融資成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡，努力尋求一種合理的均衡，以達(dá)到并購(gòu)融資的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。主并企業(yè)實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略的目的是通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，因此，在并購(gòu)交易執(zhí)行完畢之后，主并企業(yè)必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效地整合，使其與主并企業(yè)的整體戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致。顯然，主并企業(yè)為實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)而投入此階段的資金，即發(fā)生的整合成本也是并購(gòu)成本的重要組成部分。組織整合成本 組織整合成本泛指并購(gòu)后企業(yè)對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整所發(fā)生的一切費(fèi)用，主要費(fèi)用項(xiàng)目包括合并重復(fù)機(jī)構(gòu)發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用、職務(wù)說(shuō)明書的編制成本，等等。以存量資產(chǎn)整合為例，對(duì)目標(biāo)企業(yè)逾期應(yīng)收賬款進(jìn)行催收而發(fā)生的收賬費(fèi)用、處置目標(biāo)企業(yè)無(wú)利用價(jià)值資產(chǎn)發(fā)生的凈損失等都應(yīng)納入存量資產(chǎn)整合成本當(dāng)中。業(yè)務(wù)整合成本業(yè)務(wù)整合成本是指聯(lián)合、調(diào)整并購(gòu)雙方采購(gòu)、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等各項(xiàng)職能而發(fā)生的費(fèi)用。人員整合成本人員整合成本是在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行人員整合過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，其中，一次性支付給被裁減人員的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償構(gòu)成了重要部分。此外，主并企業(yè)對(duì)接收的目標(biāo)企業(yè)員工進(jìn)行專業(yè)技能培訓(xùn)所發(fā)生的培訓(xùn)費(fèi)、與員工進(jìn)行溝通發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用都屬于人員整合成本的內(nèi)容。但目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面還存在許多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果。并購(gòu)?fù)瓿沙杀镜拇_定是并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。我國(guó)企業(yè)購(gòu)買價(jià)格往往與目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值存在著較大的背離。一方面，我國(guó)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)一般均選擇凈資產(chǎn)，作為轉(zhuǎn)讓定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，且不論這種方式是否能夠如實(shí)反映企業(yè)價(jià)值。許多企業(yè)資產(chǎn)的盈利性很差，其價(jià)值很低，但在現(xiàn)有的會(huì)計(jì)制度下，這些企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值又往往超出其真實(shí)價(jià)值。另一方面，確定并購(gòu)價(jià)格的主要依據(jù)資料是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告，股價(jià)變動(dòng)情況表財(cái)務(wù)報(bào)表等，目標(biāo)企業(yè)有可能按有利于企業(yè)自身的利益進(jìn)行“包裝處理”，使并購(gòu)價(jià)格超出目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值。(3)評(píng)估的方法和程序從資產(chǎn)清查程序來(lái)看，評(píng)估機(jī)構(gòu)在有限的時(shí)間內(nèi)。再加上評(píng)估方法。同時(shí)。此外，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也有可能在多方干預(yù)或自身利益驅(qū)使下，出具虛假不實(shí)的評(píng)估報(bào)告。比如政府部門為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購(gòu)行為進(jìn)而影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀?。除此之外不同的支付方式造成的稅收差量成本也影響著?gòu)買成本的大小。對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)金收購(gòu)方式下，主并企業(yè)接受目標(biāo)企業(yè)全部資產(chǎn)的計(jì)稅成本按公允價(jià)值(評(píng)估價(jià)值)確定。而在換股合并方式下，主并企業(yè)接受目標(biāo)企業(yè)全部資產(chǎn)的計(jì)稅成本按原賬面價(jià)值確定。對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)金收購(gòu)方式下，目標(biāo)企業(yè)以前年度的虧損不得結(jié)轉(zhuǎn)到主并企業(yè)彌補(bǔ)。 融資成本過(guò)高融資機(jī)制和融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。難以滿足并購(gòu)巨額資金需求。而外部融資要有一定的融資機(jī)制和融資市場(chǎng)作基礎(chǔ)。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展離不開高速發(fā)展的融資機(jī)制和融資市場(chǎng)的支持。多方籌集資金。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)企業(yè)融資渠道狹窄?；I措資金的方式還是以銀行貸款為主，能夠通過(guò)發(fā)行股票。除此之外，國(guó)家對(duì)企業(yè)外部融資的用途也有著非常嚴(yán)格的規(guī)定，一般不允許用于并購(gòu)。 管理成本上升我國(guó)企業(yè)并購(gòu)導(dǎo)致管理費(fèi)用上升的主要原因表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：(1) 規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。并購(gòu)使企業(yè)規(guī)模增大，而管理費(fèi)用則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，由此可見(jiàn)。同樣也不是越大越好。企業(yè)并購(gòu)所面臨的根本問(wèn)題之一是如何有效地利用分散在社會(huì)中的不同住處以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。為獲得自己不知道的信息，需要付出昂貴的驗(yàn)證成本。由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全，不對(duì)稱而引起管理費(fèi)用的提高主要表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)：一是增加了監(jiān)督成本。(3) 委托代理關(guān)系的局限。主并企業(yè)應(yīng)力圖使委托關(guān)系的總成本最小，然而在實(shí)際并購(gòu)中，由于企業(yè)委托人的需求與受托人的需求不同，其行為動(dòng)機(jī)存在著一定的差距。為滿足其個(gè)人需要，在特定情況下受托人可以不擇手段．甚至?xí)龀鲇袚p于委托人的行為。激勵(lì)約束成本以及監(jiān)督約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，訂立合約，激勵(lì)約束成本以及監(jiān)督成本，使得管理費(fèi)用上升。導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)隱患。由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不理性，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或?yàn)槟骋粌?yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)隱患。并購(gòu)得成功，并購(gòu)前期過(guò)程固然重要，并購(gòu)后的企業(yè)整合與營(yíng)運(yùn)同樣至關(guān)重要。而這些整合與營(yíng)運(yùn)成本往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分。由于整合與營(yíng)運(yùn)成本種類多、數(shù)量大，往往占企業(yè)并購(gòu)成本的大部分，因而企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)對(duì)其進(jìn)行著重考慮。 計(jì)劃階段成本控制的改進(jìn)建議 加強(qiáng)并購(gòu)信息的調(diào)查、甄別和利用的能力對(duì)于可控性較強(qiáng)的并購(gòu)調(diào)查分析成本我們可以采取以下方法進(jìn)行控制：并購(gòu)活動(dòng)中，信息的透明度及真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，而充分的信息來(lái)自并購(gòu)企業(yè)自己的盡職調(diào)查。因此，為了防止信息不對(duì)稱給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的損失，就要詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)在被并購(gòu)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，決策者也必須全面參與企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，共同參與重大資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估。效率是利益的重要來(lái)源，而一個(gè)高效的信息整理系統(tǒng)，會(huì)使主并企業(yè)能夠獲取對(duì)企業(yè)擴(kuò)張最有效的信息，并通過(guò)恰當(dāng)?shù)男畔⒓庸な顾@得的信息能夠充分的為并購(gòu)服務(wù)，從而降低了并購(gòu)活動(dòng)中的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。信息的收集、處理以及分析的有效分析都需要高專業(yè)素質(zhì)的人才。(3) 利用合理的評(píng)估系統(tǒng)評(píng)估各個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略方案。詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)在被并購(gòu)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，決策者必須全面參與企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程，共同參與重大資產(chǎn)的價(jià)值確定，防止信息不對(duì)稱。信息的透明度，信息的真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。通過(guò)詳細(xì)的調(diào)查分析，能夠以現(xiàn)許多公開信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著重大影響的信息；同時(shí)。 密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和行業(yè)特點(diǎn)在資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估過(guò)程中會(huì)因各種各樣的原因而導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際不符。除此之外，還需要了解目標(biāo)企業(yè)的以下幾點(diǎn)：(1) 充分了解目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和管理要求結(jié)合自身的資源優(yōu)勢(shì)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購(gòu)，并遵循資本運(yùn)營(yíng)的效益增值和效益最大化原則。又要取得政府的政策支持，以保證企業(yè)并購(gòu)的運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。在并購(gòu)活動(dòng)中。而充分的信息來(lái)自并購(gòu)企業(yè)自己的盡職調(diào)查。也可以通過(guò)對(duì)信息的綜合分析使決策更加明智。為了盡量減少誤差，也為了減少因評(píng)估不準(zhǔn)確而增加的并購(gòu)成本，要選擇權(quán)威的評(píng)估機(jī)構(gòu)，因?yàn)闄?quán)威機(jī)構(gòu)不僅擁有優(yōu)質(zhì)的評(píng)估隊(duì)伍，也有著良好的敬業(yè)精神。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估可以采用很多方法，但并不是每一種都適用。因此，在選擇評(píng)估方法時(shí)，要注意評(píng)估方法必須與評(píng)估的價(jià)值類型相匹配、評(píng)估方法必須與評(píng)估對(duì)象相匹配。企業(yè)間的兼并、收購(gòu)是資本市場(chǎng)的一種重要交割活動(dòng)。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，對(duì)參與其中的經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師所提供的資歷及相關(guān)信息，需要進(jìn)一步證實(shí)，并擴(kuò)大調(diào)查取證范圍，以保證其在企業(yè)并購(gòu)中的意見(jiàn)客觀、公正。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的供求狀況是指產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的供給方和需求方在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上的表現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)。(2) 提高在并購(gòu)交易中所處的地位主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)交易中所處的地位也是影響目標(biāo)企業(yè)定價(jià)的主要因素。尤其對(duì)目標(biāo)企業(yè)而言，被優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)是走出經(jīng)營(yíng)困境的惟一出路的情況下更是如此。無(wú)論并購(gòu)交易完成后目標(biāo)企業(yè)保留法人資格還是喪失法人資格，并購(gòu)交易都會(huì)涉及到目標(biāo)企業(yè)人員的去留問(wèn)題、離退休人員的負(fù)擔(dān)問(wèn)題以及其他方面的職工福利性