公司理財(cái)chappt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-27 07:05本頁(yè)面
【正文】 場(chǎng)要求權(quán) – 市場(chǎng)要求權(quán)是指來(lái)自股東和債權(quán)人的要求權(quán) – 非市場(chǎng)要求權(quán)是指來(lái)自政府和其他利益相關(guān)者的要求權(quán) ? 公司的總體價(jià)值并不受資本結(jié)構(gòu)變化的影響 ? 但作為公司價(jià)值一部分的市場(chǎng)要求權(quán)和非市場(chǎng)要求權(quán)可能會(huì)受資本結(jié)構(gòu)決策的影響 1638 啄食順序理論 ? 該理論認(rèn)為，當(dāng)內(nèi)部融資不能滿(mǎn)足資金需求時(shí)，公司會(huì)首先發(fā)行債務(wù)，然后才是籌集權(quán)益資金 – 規(guī)則 1 ? 首先使用內(nèi)部融資 – 規(guī)則 2 ? 然后發(fā)行債務(wù)，最后才考慮發(fā)行新的權(quán)益 ? 啄食順序理論與權(quán)衡理論是互相矛盾的： – 不存在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) – 盈利公司會(huì)使用較少負(fù)債 – 公司需要寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境 1639 觀察到的資本結(jié)構(gòu) ? 不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確實(shí)有所區(qū)別 ? 根據(jù) Ibbotson Associates, 版的 《 2022資本成本年鑒 》 ： –負(fù)債最低的行業(yè) ?計(jì)算機(jī)業(yè)的負(fù)債 /權(quán)益比率為 % ?制藥業(yè)的負(fù)債 /權(quán)益比率為 % –負(fù)債最高的行業(yè) ?有線(xiàn)電視業(yè)負(fù)債 /權(quán)益比率為 % ?航空業(yè)負(fù)債 /權(quán)益比率為 % 1640 互聯(lián)網(wǎng)中的例題 ? 在 Reuters網(wǎng)站，能找到一家公司和它所屬行業(yè)、部門(mén)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾 500家公司的資本結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù) ? 點(diǎn)擊網(wǎng)絡(luò)連接圖標(biāo)，進(jìn)入到該網(wǎng)站 –任意選擇一家公司，看看你找到的信息是什么 –選擇“比率比較”欄目 1641 破產(chǎn)程序（ 1） ? 經(jīng)營(yíng)失敗 – 在債權(quán)人遭受損失的情況下結(jié)束經(jīng)營(yíng) ? 法定破產(chǎn) – 公司向聯(lián)邦法院提請(qǐng)破產(chǎn) ? 技術(shù)性破產(chǎn) – 公司不能履行其法定償債義務(wù) ? 會(huì)計(jì)破產(chǎn) – 權(quán)益的賬面價(jià)值變成負(fù)值 1642 破產(chǎn)程序（ 2） ? 清算 – 1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 》 第 7章 –由破產(chǎn)托管人接手公司的資產(chǎn)管理，將資產(chǎn)清算出售，然后將出售所得按優(yōu)先權(quán)先后秩序進(jìn)行清償 ? 重組 – 1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 》 第 11章 –按照償還債權(quán)人的條款來(lái)對(duì)公司進(jìn)行重組 1643 快速測(cè)試 ? 解釋杠桿水平對(duì) EPS和 ROE的影響 ? 什么是 EBIT臨界點(diǎn)？怎樣計(jì)算 EBIT臨界點(diǎn)？ ? 怎樣決定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)？ ? 在本章所討論的三種情形下，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是怎么樣的？ ? 清算與重組的區(qū)別是什么？ 1644 道德問(wèn)題 ? 假定一家公司的管理層已經(jīng)知道該公司就快進(jìn)入財(cái)務(wù)困境了 – 管理層這時(shí)候可以找債權(quán)人借款，然后向股東發(fā)放一次性的高額股利嗎？ – 作為債權(quán)人，可以怎樣防犯這種潛在的財(cái)富轉(zhuǎn)移呢？ 1645 綜合問(wèn)題 ? 假定在情形 II — 第一定理情況下的現(xiàn)金流量是永續(xù)的，那么，對(duì)一家 EBIT = $5000萬(wàn)、稅率為 40%、負(fù)債 = $1億、負(fù)債成本 = 9%、無(wú)杠桿的資本成本 = 12% 的公司來(lái)說(shuō)，其權(quán)益價(jià)值為多少？ 1646 本章學(xué)習(xí)結(jié)束！ 1647
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