【正文】 也許還要補充一句。沒有這個層面，就不成其為完整的金融學科體系。比如從支付清算體系在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的迅速發(fā)展，有人已在思考貨幣存在的前景。在講經(jīng)營管理時，大多也講一些有關(guān)的微觀金融理論甚至宏觀金融理論。能在介紹的同時，結(jié)合中國實際，講出些道理，是提高質(zhì)量的要點。第二個層次：宏觀金融分析；微觀金融分析。貨幣銀行學的內(nèi)容兼跨兩個方面，不過或不能覆蓋全面，或深度不夠。也有把這兩方面綜合在一起研究的?，F(xiàn)在感到特別缺的是從理論上對金融中介機構(gòu)的綜合研究?，F(xiàn)有的課程雖然極多，但有缺門；同時，提高質(zhì)量的任務(wù)也不輕。無疑，顯得相當籠統(tǒng)，需要進一步的具體化。思考題:現(xiàn)代金融體系的構(gòu)成要素有哪些？金融學科的基本內(nèi)容。第四章利息和利率教學目的：使學生掌握利息的實質(zhì)，利息的計算方法，尤其是理解、接受貨幣時間價值的觀念。教學重點：利息的含義及來源；收益的資本化；基準利率、名義利率、實際利率；復(fù)利公式；馬克思的利率決定理論；西方經(jīng)濟學中的利率理論。其他經(jīng)濟學家的觀點：威廉杜爾閣認為利息是因財產(chǎn)的所有權(quán)而產(chǎn)生的，貸出方因有所有權(quán)而要求對方付息。更普遍的一種說法是把利率看成借貸資金的價格，這并不是按馬克思的價格定義來衡量的，只是利率和價格一樣都取決于供求關(guān)系的對比。利息的實質(zhì)決定于利息的來源，是由信用關(guān)系的性質(zhì)決定的，放在不同的社會制度下反映不同的生產(chǎn)關(guān)系：在階級社會反映剝削階級剝削勞動人民的工具。二、利息的轉(zhuǎn)化利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)在現(xiàn)實生活中，人們已經(jīng)把利息看成了收益的一般形態(tài)，即不管資金是否已經(jīng)借出，也不管是否用于借貸，利息都被看成資金應(yīng)該有的收益，未獲得是一種損失，可以說只要持有現(xiàn)金就是損失，因為本來你可以把他貸出去以收取利息，不做實際上是損失了這部分收入。這里利息就成了一個標尺。收益的資本化⑴收益的資本化是指：任何有收益的事物，都可以通過其所帶來的收益與利率之比求得它相當于多大的資本金額。土地每年用于某種用途而獲得的收益是可以測算的，用其除以利率即可得到價格，所以土地價格決定于收益，這也就解釋了為什么城市土地貴于農(nóng)村土地。③有價證券的價格：人們之所以愿買證券，就是因為它能帶來收益，無收益的證券肯定沒人買，人們買證券時愿意付出的成本決定于收益的多少。利率=利息額/本金基準利率：是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。在市場經(jīng)濟的條件下基準利率是指通過市場機制形成的無風險的利率。用公式表示：利率 =機會成本補償水平 +風險溢價水平利率中用于補償機會成本的部分往往是由無風險利率表示，相對于千差萬別的風險溢價，無風險利率也就成為“基準利率”。有的中央銀行規(guī)定對金融機構(gòu)的存、貸利率，也稱基準利率。二、利率的分類㈠按是否考慮通貨膨脹因素可分為實際利率和名義利率通貨膨脹指流通中貨幣量超過商品流通需要量時，引起的貨幣貶值，物價上漲現(xiàn)象。名義利率是包含由對通貨膨脹補償?shù)睦?。名義利率與實際利率的關(guān)系是：名義利率=實際利率+通貨膨脹率或?qū)嶋H利率=名義利率—通貨膨脹率如果考慮對通貨膨脹對利息的影響，計算公式為：，在做計算題時，要用這個公式。實際利率能短時內(nèi)小于零，但不可能長期，以為當人們認識到實際利率小于零時就不再存款了，銀行必須提高名義利率使實際利率大于零。浮動利率是一種在借貸期內(nèi)可定期調(diào)整的利率。官定利率是指由政府金融管理部門或中央銀行制定的利率。由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等制定的利率叫行業(yè)利率，對行業(yè)成員有一定的約束力。年率用百分數(shù)表示，月率用千分數(shù)表示，日率用萬分數(shù)表示。㈥根據(jù)信用行為期限長短可分為長期利率和短期利率第三節(jié)單利與復(fù)利一、計算1單利指僅以本金計算利息，新增利息不再計入本金重復(fù)計息的利息計算方法，常用于短期借貸。顯然，在單利中借出方受到損失，他第1年該得的利息在最后1年才得到，相當于自己的錢被別人無償使用。推導(dǎo)：某人借出P元錢，n年，年利率為r。計算公式是：， 復(fù)利的計算結(jié)果應(yīng)該大于單利的計算結(jié)果。貨幣之所以有這種增殖能力，就是因為貨幣可以取得利息。例：假設(shè)一筆基金，其20年之后的未來值為10000元，若利息率為10%，每年需支付多少年金？每年需支付的年金=例：某人退休時，計劃10年內(nèi)每月提取200元作為生活費，%，則此人在退休時應(yīng)一次性存入多少？元。計算公式：P=S/（1+r）n這里1/（1+r）n稱為現(xiàn)值系數(shù)。三、競價拍賣與利率　　在市場經(jīng)濟中，有的債券只有面額（還本時的金額）而不載明利率。拍賣成交價，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當前的利率。四、利率和收益率收益率實質(zhì)就是利率，作為理論研究兩者無實質(zhì)區(qū)別。第四節(jié)利率的決定一、馬克思的利率決定理論馬克思把利息看成借貸資本家從職能資本家那里分割來的一部分剩余價值。利率決定于利潤率。變化幅度在零與平均利潤率之間，也就是利率最高不能高于平均利潤率，最低不能低于零。他們認為決定利率的是非貨幣實際因素，考慮的是生產(chǎn)率和節(jié)約。邊際投資傾向是在新增收入中有多少用于投資，即投資總量與收入總量的比（MPI=σI/σY）。生產(chǎn)率=產(chǎn)出/投入是邊際投資傾向的倒數(shù)。邊際投資傾向會因利率的提高而減少，隨利率的下降而下降，利率與投資是負相關(guān)的關(guān)系。于是 兩條曲線的交點叫均衡點，是使投資與儲蓄相等的利率水平，即為市場利率。把貨幣供給看成固定的量，把貨幣需求看成人們的流動偏好，流動偏好的大小取決于人們衡量手持貨幣所得到的流動性與放棄貨幣所得到的利息來決定，利率越高，流動偏好越小，利率越低，流動偏好越高，所以利率與貨幣需求為負相關(guān)關(guān)系。交點為均衡利率，在此利率水平下，貨幣供給與貨幣需求達到均衡。借貸資金不但包括儲蓄因素，還有貨幣當局所增發(fā)的貨幣等貨幣因素的影響，而借貸資金的需求也不是由投資決定的，還應(yīng)有人們持有現(xiàn)金的需求等。ISLM模型三、影響利率的因素風險因素（1）通貨膨脹風險（2）違約風險（3）流動性風險（4）償還期風險（5）政策性風險管制利率對利率的影響管制利率就是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動界限。發(fā)展中國家采用管制利率則是普遍現(xiàn)象?？梢苑乐估蔬^高給國家經(jīng)濟帶來得不良影響。有利于貿(mào)易、物價、投資、生產(chǎn)、外匯的控制。四、我國的利率體制95年以前，我國利率完全由國務(wù)院統(tǒng)一制定，由中國人民銀行統(tǒng)一管理基本屬于管制利率。新中國初期，為抑制通脹，打擊投機倒把和高利貸，規(guī)定了利率最高限。改革開放后，依然管制，但提高了利率水平，增加了利率檔次。各種利率大多包括期限長短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等?！　。ǔ＿x擇基準利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表?！　。◤?fù)利）；　　，從未來的某一時點到另一時點的利率。 　　 fn代表第 n年的遠期利率，r代表即期利率，其一般計算式是：三、到期收益率 　　?！皞F(xiàn)金流的當前價值”是指：從當前到還本時為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計額 　　。儲蓄的利率彈性。一般情況下，利率的提高會引起儲蓄的增加，利率的下降引起儲蓄的減少，稱之為替代效應(yīng)；但某種情況下，利率的提高反而會引起儲蓄的減少，稱為收入效應(yīng)。總的來看，替代效應(yīng)要大于收入效應(yīng)，所以儲蓄和利率之間還是一種正相關(guān)關(guān)系。很直接，利率下降，投資成本下降，投資增加；利率提高，投資成本上升，投資減少。提高利率可以減少對資本的需求，緊縮投資，降低利率則會增加對資本的需求，擴大投資。從微觀角度說：⑴利率可影響個人收入在消費和儲蓄之間的分配。從宏觀角度說：⑴影響貨幣的總供求。⑶影響國民收入的在分配⑷影響匯率和國際資本流動。合理的利率結(jié)構(gòu)：存貸款之間保持合理的利差，各項存貸款之間保持合理的利率差別。思考題：1對利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)的理解。3利率種類及利息含義。5利率的作用。７利率的期限結(jié)構(gòu)、即期利率、遠期利率、到期收益率的含義 第五章金融市場教學目的：了解我國及世界金融市場的基本知識，明了金融市場的運做內(nèi)容。教學重點：金融工具、金融資產(chǎn)；資本市場、衍生工具市場第一節(jié)金融市場及其要素一、概述含義： 金融市場是與商品市場；勞動市場并存、進行資金融通，實現(xiàn)金融資源配置的市場。　　 金融市場包括所有的融資活動：——銀行以及非銀行金融機構(gòu)作為媒介的融資、投資；——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實現(xiàn)的投資；——通過租賃、信托、保險種種途徑所進行的資金的集中與分配?！　?金融市場發(fā)達與否，是一國經(jīng)濟、金融發(fā)達程度及制度選擇取向的重要標志。交易對象有單一性，只能是貨幣資金，不能是其他，而商品市場的交易對象是有各種使用價值的商品，金融市場交易后轉(zhuǎn)移的只是使用權(quán)，所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。如果沒有金融機構(gòu)，只是有資金供給方流到資金需求方即為直接融資，如果通過金融機構(gòu)流到需求方為間接融資。金融工具用于表示金融交易的內(nèi)容，金融市場上的各種買賣資金的行為都是通過金融工具完成的，可分為直接金融工具和間接金融工具。各種金融交易都會有報酬或代價，否則就沒有借貸，這就表現(xiàn)為利率。二、金融市場中交易的產(chǎn)品、工具——金融資產(chǎn)　　、服務(wù)產(chǎn)品；金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。 對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。 　?。?除股票、債券外，還包括保險單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等； 即將講到的各種金融衍生工具也是金融資產(chǎn)。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有些金融資產(chǎn)很容易變成貨幣，如政府債券等。 衡量非貨幣金融資產(chǎn)流動性的指標主要有 “買賣差價”、換手率等。有兩個極端的特例：一個是零到期日，如活期存款；一個是無限長的到期日，如股票或永久性債券。持有者將用這個時間來衡量收益率。本金受損的風險主要有信用風險和市場風險兩種。嚴重時，可以造成市場“崩盤”；可以造成投資者由巨富立即變?yōu)槌嘭殹！　。ǎ矗┦找嫘裕河墒找媛时硎?。在現(xiàn)實生活中，人們還會考慮通貨膨脹對收益的影響。直接融資和間接融資合在一起構(gòu)成金融市場。 在良好的市場環(huán)境和價格信號引導(dǎo)下，可以實現(xiàn)資源的最佳配置。 金融市場可以發(fā)揮轉(zhuǎn)移風險的功能是就這樣的意義來說的：對于某個局部來說，風險由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處減小乃至消失，而不是指從總體上看消除了風險?！　、冉鹑谑袌龅拇嬖诳梢詭椭鹑谫Y產(chǎn)的持有者將資產(chǎn)售出、變現(xiàn)，因而發(fā)揮提供流動性的功能。金融市場幫助降低搜尋與信息成本的功能主要是通過專業(yè)金融機構(gòu)和咨詢機構(gòu)發(fā)揮的。⑴貨幣市場又叫短期資金市場，指期限在一年以內(nèi)的短期金融交易市場。包括票據(jù)貼現(xiàn)市場、銀行間拆借市場、短期債券市場、大額存單市場、回購市場等。主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需求。按金融市場的交割期限可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場⑴現(xiàn)貨市場是在成交日或成交日后的兩個交易日內(nèi)完成交割的現(xiàn)貨交易市場。按交易所涉及的地區(qū)范圍可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場⑴國內(nèi)金融市場：在異國范圍內(nèi)僅由本國居民（包括法人和自然人）參加交易的市場。⑵國際間從事各種國際貨幣和國際金融活動的融通資金的場所的總稱。國際金融中心：倫敦、紐約、蘇黎世、香港、東京、新加坡、巴黎按交易對象和交易方式的不同分為外匯市場、黃金市場、信托市場、保險市場等。主要包括：票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）； 短期國庫券市場； 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場；銀行間短期拆借市場；回購市場…… 　　一、票據(jù)市場　　?！　　罢鎸嵠睋?jù)”；無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”?！　。阂皇侵附?jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)?！百N現(xiàn)”方式，因而這個市場也稱貼現(xiàn)市場。 由于有政府信譽支持，通常視為無風險投資工具?！　?，幾乎所有的金融機構(gòu)都參與這個市場的交易?！　。覈湫偷亩唐趪鴰烊瘮?shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場 。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。　　四、回購市場　　。以回購方式進行的證券交易實際上是一種有抵押的貸款。凡金額確定的標準金融合約，如國庫券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購協(xié)議的對象?！　∥?、銀行間短期拆借市場　　?！　?，對市場經(jīng)濟中的銀行等金融機構(gòu)行來說，是靈活調(diào)動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩(wěn)定，也相當重要。 資本市場通常是指證券市場。　　一、股票市場　　，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易； 進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易。它們的名銜因國而異。我國一直籠統(tǒng)呼之為“券商”?！　?。習慣有 “柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協(xié)商議定。　　，我國的公司債目前多為3年、5年；長期政府債券期限從一年起直至無期債券?！　?，到期一次還本；或為分期還本付息。我國目前的債券交易分別集中于證券交易所和銀行間拆借市場。公司債的風險也遠遠高于政府債券。 公司債券的發(fā)行與交易一般需要先通過權(quán)威的中立信用評級機構(gòu)進行評級，然后再進入市場進行交易。　　三、初級市場與二級市場　　?！　。盒枰I資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金。私募方式指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券；公募，指發(fā)行人公開向投資人推銷證券?！　　＜偃鐩]有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等?，F(xiàn)已形成一個種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進入?！　。哼h期、期貨、期權(quán)和互換。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。,合約的價值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價格的波動而變化。雙方可能形成的收益或損失都是無限