【正文】 利滾利 ” 。S=P(1+i)n來加以說明。 實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。 固定利率和浮動利率 固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。 市場利率、官定利率和行業(yè)利率 市場利率是由資金市場上供求關系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率。 銀行公會等式非政府的民間金融組織為了維護公平競爭所確定的利率屬于行業(yè)自律性的利率，稱為行業(yè)利率。 利率的決定 馬克思關于利率的決定理論 利息是利潤的一部分，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。 西方的利率決定理論 （ 1）古典學派的儲蓄投資理論：利率決定于資本的供給與需求，這兩種力量的均衡決定了利率水平。 （ 3）新古典學派的借貸資金理論：利率為借貸資金的價格，借貸資金的價格決定于金融市場上的資金供求關系。 利率的風險結(jié)構與期限結(jié)構 利率的風險結(jié)構 在金融市場上，期限相同的不同債券的利率一般不同，而且相互之間的利差也不穩(wěn)定。導致利率風險結(jié)構的主要原因有： （ 1）違約風險（ 2）流動性風險（ 3）稅收因素 利率的期限結(jié)構 在金融市場上，品質(zhì)（風險、流動性、稅收等）基本相同但期限不同的債券其利率水 平也往往不同，這種差異稱之為利率的期限結(jié)構。新中國成立初期，出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹，政府采取了一系列嚴格管理措施，其中也包括利率管制。隨著生產(chǎn)資料所有制社會主義改造的基本完成和高度集中的中央計劃經(jīng)濟管理體制的建立，管理利率的做法進一步強化，成為高度集中的計劃管理體制的一個有機組成部分。 1957—1978年的 20年時間里只對利率進行過兩次調(diào)整。 近年來，在利率市場化改革的過程中采取的主要措施包括：根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化適時調(diào)整利率水平；放開同業(yè)拆借利率；放開國債市場利率；允許金融機構對貸款利率有一定幅度的浮動權；放開對金融機構外幣業(yè)務的利率管制等。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統(tǒng)一規(guī)定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調(diào)控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。 行為此確定了利率市場化改革的“路線圖”：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期，其中貸款利率先擴大浮動幅度，后全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。 基準利率 %，執(zhí)行利率 %（基準利率上浮20%），逾期罰息率 50%（在執(zhí)行利率的基礎上），那么，在貸款逾期后，執(zhí)行貸款利率為 %，貸款總額 ，那么其各種利息怎樣計算呢？ 下浮 10%貸款利息： ╳ % ╳ 1年＝。 執(zhí)行正常貸款利息： ╳ % ╳ 1年＝ 4158萬元。 按復利計算逾期貸款利息： ╳ （ 1+‰ ） 12－ ＝？萬元。 Ⅱ 北海銀河公司發(fā)行股票認購資金利息案例（專業(yè)銀行存人民銀行利息） 245億元 ╳ 3‰ /30天 ╳ 4天＝ 980萬元 167。 外匯與外幣的關系。 外匯的種類 （ 1）、根據(jù)可否自由兌換區(qū)分為自由外匯和記賬外匯。 記賬外匯是指不經(jīng)過貨幣發(fā)行國允許，不能在市場上自由買賣，自由兌換，只用于貿(mào)易協(xié)議雙方債權債務的清償。 匯率與匯率制度 匯率是兩國貨幣之間的折算比率，或用一國貨幣表示的另一國家貨幣的相對價格。即外幣不動本幣動，用本幣數(shù)量的增減來表示外幣價格的升降。 現(xiàn)匯：是指一個國際間結(jié)算的數(shù)字符號，在現(xiàn)鈔基礎上加上一定的費用（運輸費等）。 （ 2）間接標價法：是以一定單位的本國貨幣為標準，用折合多少外國貨幣來表示匯率的標價方法。在間接標價法下，單位本幣所能換取的外國貨幣數(shù)量越多，說明本幣幣值越高，外幣幣值越低。二戰(zhàn)以后，由于美元是世界貨幣體系中心貨幣，各國外匯市場上公布的外匯牌價均以美元為標準，這就是 “ 美元標價法 ” 。 （ 2）按照銀行買賣外匯的價格劃分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率。 （ 4）按照外匯交易的交割期限劃分為即期匯率和遠期匯率。 （ 6）按照政府允許存在的匯率各類劃分為單一匯率與多匯率。 （ 8）按照銀行外匯劃付方式劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。一種匯率制度應包含以下幾個內(nèi)容：第一，匯率確定的基礎；第二，匯率波動的界限；第三，匯率應該如何調(diào)整；第四，維持匯率應采取的措施。 浮動匯率制度是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。 （ 2）貨幣局制度。 （ 4）水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度。 （ 6）爬行波幅匯率制度。 （ 8）獨立浮動匯率制度 盡管中國政府宣布實行的是管理浮動匯率制度，但國際貨幣基金組織根據(jù)匯率的實際表現(xiàn)，將中國大陸匯率制度歸為第三類即 “ 通常的固定釘住匯率制度 ” 。 金本位制度下的匯率決定：鑄幣平價是匯率決定的基礎，外匯市場上的匯率水平受外匯供求關系等因素的影響而出現(xiàn)波動，但匯率的變化被限定在鑄幣平價上下一定的界限范圍之內(nèi)，這個界限就是黃金輸送點。 購買力平價理論：本國人需要外國貨幣，是因為用它可以在貨幣發(fā)行國購買商品或勞務；外國人需要本國貨幣，也是因為用它可以購買本國的商品或勞務。所以，用本國貨幣表示的外國貨幣的價格即匯率，決定于兩國貨幣購買力的比率。 匯率變動及其影響 影響匯率變動的主要因素 （ 1）經(jīng)濟增長； （ 2）總需求與總供給增長； （ 3）國際收支狀況； （ 4）國際資本流動； （ 5）國際儲備； （ 6）通貨膨脹率； （ 7）利率； （ 8）貨幣供給量； （ 9）中央銀行的干預； （ 10）財政收支狀況 （ 11）心理預期 匯率變動對經(jīng)濟的影響 （ 1）貶值對一國對外經(jīng)濟的影響 ① 貶值對進出口貿(mào)易收支的影響 ② 貶值對非貿(mào)易收支的影響 ③ 貶值對國收支資本與金融項目的影響 ④ 貶值對外匯儲備的影響 （ 2）貶值對國內(nèi)經(jīng)濟活動的影響 ① 貶值對產(chǎn)量和就業(yè)的影響 ②貶值對資源配置的影響 ③ 貶值對物價水平的影響 ④貶值對收入分配的影響 ⑤貶值對傾向供給的影響 ⑥貶值對總需求的影響 人民幣匯率制度的演變 人民幣匯率制度的歷史進程與改革 人民幣匯率形成機制的改革 人民幣匯率改革展望 人民幣匯率制度演進與改革過程 人民幣匯率制度演進過程 1 第一階段是國民經(jīng)濟恢復時期（ 1949－1952年底），人民幣對美元的匯價于 1949年 1月 18日首先在天津掛牌，這一階段，人民幣匯率的制定，基本上與物價掛鉤，由于當時對外貿(mào)易主要由私商經(jīng)營，為了使私商有一定的盈利以及有利于僑匯，人民幣匯率的變動對出口和僑匯起積極的調(diào)節(jié)作用。 人民幣匯率制度演進過程 2 第二階段是進入社會主義建設時期至1967年底（ 19531967年底）這一階段，我國對工商業(yè)的社會主義改造已經(jīng)完成，對外貿(mào)易由外貿(mào)部所屬的貿(mào)易公司按照計劃，統(tǒng)一經(jīng)營、統(tǒng)負盈虧，不需要用匯率調(diào)節(jié)進出口。人民幣匯率與物價逐漸脫鉤，主要作為會計工具用于內(nèi)部核算計劃編制。這一階段，由于 1967年 11月英鎊大幅度貶值以及 1972年主要西方國際貨幣紛紛實行浮動匯率，我國為了避免匯率風險，人民幣實行對外計價結(jié)算，并確定權重，根據(jù)這些貨幣在國際市場上的升降幅度，加權計算出人民幣 匯率。在 1972年匯價偏離 ￥／ $以后，人民幣快速升值，并于 1980年達到了 ￥／ $的水平 ,匯價高估的狀況不斷趨向嚴重，錯過了調(diào)整外匯水平的良機。為了促進對外開放，擴大對外貿(mào)易， 1979年，國務院決定改革我國現(xiàn)行的人民幣匯率體制，除了繼續(xù)保留對外公布的牌價適用于非貿(mào)易結(jié)算外，還決定制定適用于外貿(mào)的內(nèi)部結(jié)算價。實施雙重貿(mào)易牌價的目的，主要是為了限制外匯支出（需求）和增加外匯收入（供應）。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價的 目的是獎勵出口、限制進口、加強企業(yè)的經(jīng)濟核算，為國家創(chuàng)造更多外匯。這是我國官方第一次意識到人民幣匯率的高估，并希望通過實施內(nèi)部結(jié)算價來部分糾正這種匯價高估的狀況。鑒于內(nèi)部結(jié)算價雖然對促進外貿(mào)出口有一定的積極作用，但由于兩種匯率在使用范圍上出現(xiàn)了混亂、出口換匯成本超過了 ￥／ $； 并且由于國內(nèi)物價上漲，內(nèi)部結(jié)算價沒有相應調(diào)整，使得外貿(mào)虧損擴大，財政補貼增加，所以從 1985年起取消了內(nèi)部結(jié)算價。在 19851990年間，人民幣對美元匯率作了幾次大幅度調(diào)整，但是為了避免官方匯率大幅度下調(diào)對企業(yè)生產(chǎn)的不利影響，從 1991年4月 9日起，官方匯率的調(diào)整從以前的大幅度、一次性方式轉(zhuǎn)為逐步微調(diào)的方式；在這期間，讓市場匯率（調(diào)劑匯率）隨著市場外匯供求狀況浮動，為官方匯率的調(diào)整方向提供重要的參考依據(jù)。目前我國外匯市場的重要特征是中央銀行將其作為公開市場操作的重要場所之一，通過直接參與外匯市場交易來影響人民幣匯率。由于之后七年來人民幣（對美元）的匯價水平都十分穩(wěn)定，國際貨幣基金組織（ IMF）對人民幣匯率制度的劃分也從 “ 管理浮動制 ” 轉(zhuǎn)為 “ 釘住單一貨幣的固定釘住制 ” 。在資本帳戶方面，我國雖然剛引入了 QFII等一些準入制度，但是總體而言對資本帳戶管制還是十分嚴格的。特別是 1997年 7月，由泰銖貶值而引發(fā)東南亞金融危機，東南亞各國貨幣紛紛貶值，東亞各國家日本、韓國貨幣匯率也不斷下跌，但是人民幣匯率一直保持穩(wěn)定，我國一再公開表示人民幣不會貶值；結(jié)果是從 1994年匯率并軌至 2022年底，人民幣對美元匯率累計升幅達 44％。 2022年 11月 17日，我國正式加入世界貿(mào)易組織，這表明我國經(jīng)濟將全面開放，有助于有管理浮動機制的完善，進而在條件成熟的情況下，使人民幣逐步走向自由兌換。 中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價 ， 作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格 。 1994－ 2022年間人民幣匯率變動趨勢 8208258308358408458508558608651994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022505101520253035404550人民幣匯率 變動幅度 人民幣匯率形成機制的改革 ? 改革的目標 ? 改革的原則 ? 改革的內(nèi)容 ? 改革的目標 建立健全以市場供求為基礎的 、 有管理的浮動匯率體制 ， 保持人民幣匯率在合理 、 均衡水平上的基本穩(wěn)定 。 匯率改革要充分考慮對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定 、 經(jīng)濟增長和就業(yè)的影響 。 漸進性：就是根據(jù)市場變化 ， 充分考慮各方面的承受能力 ， 有步驟地推進改革 。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構調(diào)整的需要來確定的 ， 同時也考慮了國內(nèi)企業(yè)進行結(jié)構調(diào)整的適應能力 。 ? 完善匯率形成機制的判斷標準 ? 深化改革的主要內(nèi)容 ? 人民幣匯率走勢 ? 完善匯率形成機制的判斷標準 保持人民幣匯率在合理 、 均衡水平上的基本穩(wěn)定 ， 關鍵在于均衡匯率 。 這里所指的一定時期是一個中長期的概念 ， 通常為三年左右的時間 ， 國際收支保持均衡是指與宏觀經(jīng)濟內(nèi)部均衡 、 外部均衡相一致的狀態(tài) 。由于受市場供求關系的影響，現(xiàn)實匯率總是以均衡匯率為軸心而上下波動的，從運動的軌跡來看，現(xiàn)實匯率時而接近均衡匯率、時 而又偏離均衡匯率。 ? 深化改革的主要內(nèi)容 經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變 金融市場改革與發(fā)展 外匯市場改革 金融機構與企業(yè)改革 相關政策的協(xié)調(diào)配合 縮小地區(qū)差距 ? 人民幣匯率走勢 更有彈性的人民幣匯率 人民幣匯率不會大幅度升值 完善的匯率形成機制 、 合理的匯率水平有助于國際收支的基本平衡 【 案例 】 日元匯率變化對日本 經(jīng)濟的影響 一、案例基本內(nèi)容介紹 二、案例分析要求 請你運用 《 國際金融學 》 的理論對此案例進