企業(yè)管理者的財(cái)務(wù)須知-閱讀頁
2025-01-26 06:39本頁面
【正文】 、 設(shè)計(jì) 、 設(shè)備 、 技術(shù) 、 增強(qiáng)銷售力 、 勞務(wù)人事 、 成本 、 質(zhì)量 B ―四階段癥狀”評(píng)分法 C―三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法 ? ―三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法的判斷標(biāo)準(zhǔn)： A如果制定不出三個(gè)月的資金周轉(zhuǎn)表，這本身就已經(jīng)是個(gè)問題了。 D管理評(píng)分法 異常波動(dòng)預(yù)警 ? 收入：產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)品銷售量 ? 成本：原材料價(jià)格、合格率、主業(yè)成本 ? 管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用 ? 應(yīng)收款、存貨、應(yīng)付款 ? 不良資產(chǎn)（其他應(yīng)收、應(yīng)付款等） ? 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 三、融資決策的基本原則和影響因素 問題：如何選擇合適的資本結(jié)構(gòu) 基本原則 ? 掌握資金需求 ? 了解可能來源 ? 分析各種來源的特點(diǎn) 成本、風(fēng)險(xiǎn)、靈活性、限制性 ? 保持進(jìn)一步融資能力 一些經(jīng)驗(yàn)規(guī)則 ? 大多數(shù)公司具有較低的負(fù)債 資產(chǎn)比 ? 財(cái)務(wù)杠桿的變化影響公司的價(jià)值 ? 不同行業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)上的差異 融資順位理論 ? 最優(yōu)融資選擇順序： – 先內(nèi)部融資，后外部融資 ? 在外部融資方式中，依次選擇債務(wù)融資和股權(quán)融資，因?yàn)? – 融資決策包含重要信息 – 外部籌資費(fèi)用較高 減少負(fù)債率的決策 ? 公司是否處于破產(chǎn)威脅之下 –是 ——迅速減少負(fù)債 股權(quán)與債務(wù)互換；出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金償債；與債權(quán)人重新談判 –否 ——公司是否有好項(xiàng)目 ?是 ——用增發(fā)新股和留存收益承接項(xiàng)目 ?否 ——用留存收益償債；減少股利；增發(fā)新股償債 增加負(fù)債率的決策 ? 公司是否為收購目標(biāo) –是 ——迅速提高負(fù)債率 債務(wù)與股權(quán)互換；舉債回購股份 –否 ——公司是否有好的項(xiàng)目 ?是 ——用債務(wù)來承接項(xiàng)目 ?否 ——股東是否喜歡股利 –是 ——支付股利 –否 ——回購股票 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)： ? 有利于最大限度地增加所有者財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值最大化； ? 企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低； ? 資產(chǎn)保持適宜的流動(dòng)，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。 ? 增長(zhǎng)伴隨著財(cái)務(wù)資源的消耗，可能出現(xiàn)所謂的 “ 成長(zhǎng)性破產(chǎn) ” 。 ? 企業(yè)不可能無限制地籌措到發(fā)展所需要的資金 ? 增長(zhǎng)就不是越快越好，因?yàn)闆]有資金保障的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。 ? SGR=留存收益 /所有者權(quán)益（期初） =（ 1d） ROE 可維持增長(zhǎng)率的意義 ? 在給定資產(chǎn)需要率 A/S、銷售凈利潤(rùn)率 M、股利支付率 d、負(fù)債權(quán)益比率 D/E和不增發(fā)新股時(shí)企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)的銷售增長(zhǎng)率 ? 決定 SGR的因素可以分成兩類，一類是經(jīng)營績(jī)效因素：獲利能力和資產(chǎn)運(yùn)用效率；另一類是財(cái)務(wù)政策因素：負(fù)債政策和股利政策。 ? 長(zhǎng)期增長(zhǎng)過快或增長(zhǎng)不足都可能導(dǎo)致危機(jī)的出現(xiàn)。 增長(zhǎng)管理的目標(biāo) ? 實(shí)現(xiàn)均衡增長(zhǎng)（ balance growth） – 所謂均衡增長(zhǎng)，即要使企業(yè)實(shí)際的銷售增長(zhǎng)率與理論上計(jì)算出的可持續(xù)增長(zhǎng)率相匹配：如果前者大于后者，意味著增長(zhǎng)過快；如果前者低于后者，則意味著增長(zhǎng)不足。 ? 增發(fā)新股 ? 降低股利支付率或提高財(cái)務(wù)杠桿 ? 調(diào)整經(jīng)營決策 ? 兼并 “ 現(xiàn)金牛 ” 企業(yè) 增長(zhǎng)過慢時(shí)的處理 ? 增長(zhǎng)過慢，是指企業(yè)銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，其后果是企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源沒有得到充分的應(yīng)用，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金的剩余。 ? 把錢還給股東， – 存在著一定的消極因素，可能無法給股東創(chuàng)造價(jià)值 – 增加股利，或在資本市場(chǎng)上進(jìn)行股票回購 ? 購入增長(zhǎng) – 是一種解決問題的積極辦法，即通過在具有較高成長(zhǎng)性的行業(yè)中尋找合適的成長(zhǎng)性目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購，從而獲得增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣 ROIC?WACC g ?SGR 創(chuàng)造價(jià)值EVA0 損害價(jià)值EVA0 現(xiàn)金多余gSGR 現(xiàn)金短缺gSGR ? ? ? ? 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣 ?：減少紅利 籌集資金：發(fā)行新股、增加借款 降低銷售增長(zhǎng)率：取消低邊際利潤(rùn)和資本回報(bào)率的產(chǎn)品 ?：提高增長(zhǎng)率：進(jìn)行新投資、并購相關(guān)業(yè)務(wù) 分配現(xiàn)金：增加股利支付、回購股份 ?：分配現(xiàn)金和提高獲利能力：提高資產(chǎn)管理效率 增加營業(yè)邊際利潤(rùn) 改變資本結(jié)構(gòu)政策 若上述策略失敗、出售業(yè)務(wù) ?：重組或退出業(yè)務(wù) ?管理 :一項(xiàng)平衡的藝術(shù) ?謝謝各位
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