財(cái)務(wù)管理課件(2)-閱讀頁(yè)
2024-11-02 20:45本頁(yè)面
【正文】 ? 三、財(cái)務(wù)杠桿 ? (一 )含義：由于存在利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利，而使每股利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。 第二節(jié) 杠桿原理 ? DFL的意義： 企業(yè)負(fù)債越多， DFL越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，說(shuō)明企業(yè)破產(chǎn)或獲得更大收益的機(jī)會(huì)越多。 ? (二 )復(fù)合杠桿的計(jì)量 ? 復(fù)合杠桿系數(shù) (DCL) 第二節(jié) 杠桿原理 ? 四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) （二）復(fù)合杠桿的計(jì)量 ? (1)定義公式： DCL = 每股利潤(rùn)的變動(dòng)率 業(yè)務(wù)量變動(dòng)率 DCL= xxE P SE P SpxpxE P SE P S///)(/????? 第二節(jié) 杠桿原理 ? 四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) （二）復(fù)合杠桿的計(jì)量 (2)基期公式： 所得稅稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)???1DCL= TDIE B I TMDC L????1第二節(jié) 杠桿原理 ? 四、復(fù)合杠桿 (總杠桿 DCL) (3)關(guān)系公式： 基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)DCL= DOL X DFL 所得稅稅率優(yōu)先股股利利息息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)???1DCL= ? 例 ? 某公司去年的損益表有關(guān)資料如下 : ? 銷售收入 4000萬(wàn)元、變動(dòng)成本 2400萬(wàn)元、固定成本 1000萬(wàn)元、息稅前利潤(rùn) 600萬(wàn)元、利息 200萬(wàn)元、所得稅 200萬(wàn)元。 ? （ 2）若今年銷售收入增長(zhǎng) 30%，息稅前利潤(rùn)與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的百分比是多少？ ? 例解 ? （ 1） DOL=（ 40002400） 247。 (600200)= ? DCL= =4 ? (2)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比 ? =30% =80% ? 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比 ? =30% 4=120% 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) ? 一、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的含義 P151 ? (一 )資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債對(duì)企業(yè)的影響 ? (二 )最優(yōu)資金結(jié)構(gòu) ? 兩個(gè)標(biāo)志 :其一是能使企業(yè)綜合資金成本最低 。它以資金成本的高低作為確定最佳資金結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。 第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu) ? 由于這種方法需要確定每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)，因此又稱每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)法。 ? (2)計(jì)算 2021年息稅前利潤(rùn) 。 ［ 1000500 10% ? 12/(133%)］ ? = ? 解：邊際貢獻(xiàn) =500500 40%=300 ? DOL=300/EBIT= ? EBIT=200 EBIT=300a a=100 ? DFL=200/(200I)=2 I=100 ? 原 DCL= 2=3 ? DCL=300/(30010050100)=6 ? 100%/x=6 x=% ? 練習(xí) 4：營(yíng)業(yè)收入 500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 40%，DOL=， DFL=2， 若固定成本增加 50萬(wàn)元，則總杠桿系數(shù)為多少？此時(shí)，要使每股利潤(rùn)增加一倍，業(yè)務(wù)量將如何變動(dòng)？ ? 練習(xí)題 5 ? 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A產(chǎn)品 ,其總成本習(xí)性模型為 Y=10000+ 1998年 A產(chǎn)品銷售 10000件 ,單價(jià) 5元 。普通股股本 4000萬(wàn)元 (面值 1元 ,4000萬(wàn)股 )。其余為留存收益 .2021年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 ,需要再籌集 1000萬(wàn)元資金 ,有兩個(gè)方案可供選擇 .方案一 :增加發(fā)行普通股 ,預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格 5元 。② 2021年全年債券利息 .(2)計(jì)算增發(fā)債券方案下全年債券利息 .(3)計(jì)算每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn) ,并據(jù)此進(jìn)行籌資決策 . ? (2021年 ) ? 練習(xí)題 6解 : ? (1)① 增發(fā)普通股股份數(shù)=1000/5=200(萬(wàn)股 ) ? ② 02年全年利息 =1000 8%=80(萬(wàn)元 ) ? (2)增發(fā)債券全年利息=(1000+1000) 8%=160(萬(wàn)元 ) ? (3)(EBIT80)(133%)/4200= ? (EBIT160)(133%)/4000 ? EBIT=1760(萬(wàn)元 ) ? 2021＞ 1760 應(yīng)采用增發(fā)債券方案 . 練習(xí) 7 ? 目前資金結(jié)構(gòu) :長(zhǎng)期債券 (年利率 8%),1000萬(wàn)元 。留存收益 2021萬(wàn)元 .準(zhǔn)備增加資金 ? 2500萬(wàn)元 ,甲方案增發(fā) 1000萬(wàn)股普通股 ,每股市價(jià) 。16001455所以選乙 ? = 10%=%
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