金融學(xué)第九章中央銀行貨幣政策-閱讀頁(yè)
2025-06-02 05:25本頁(yè)面
【正文】 ，但只能影響利率水平而不能改變利率結(jié)構(gòu)。 ? ② 可對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生“宣示效應(yīng)”，起到“指示燈”的作用，從而影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的預(yù)期。 ? ④ 通過(guò)決定何種票據(jù)具有申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格，設(shè)定貨幣供應(yīng)量的一些產(chǎn)業(yè)流向，扶植或限制一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，達(dá)到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 ? ⒉ 存款準(zhǔn)備金政策： ? 存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行在法律所賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)交存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，控制商業(yè)銀行信用創(chuàng)造能力，間接地控制社會(huì)貨幣供應(yīng)量的措施。 2021年 9月 21日，人民銀行提高準(zhǔn)備金率 1個(gè)百分點(diǎn)，由 6%調(diào)至 7%，估計(jì)大體可凍結(jié)商業(yè)銀行 1500億元的超額準(zhǔn)備金。 ? ③可能造成商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)困難 ? ⒊ 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： ? 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場(chǎng)公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券（主要是政府公債、國(guó)庫(kù)券），以調(diào)控信貸量和貨幣量的一種政策措施。 ? 狹義操作工具：政府債券，尤其是短期國(guó)庫(kù)券。因?yàn)樵谶@些國(guó)家政府債券發(fā)行量大，市場(chǎng)交易也大，國(guó)庫(kù)券在市面上的流通性和變現(xiàn)性很強(qiáng)，一般商業(yè)銀行均樂(lè)于購(gòu)買(mǎi)以作為第二準(zhǔn)備金，個(gè)人及公司也投資于國(guó)庫(kù)券，以增強(qiáng)其資產(chǎn)的流動(dòng)性。 ? 就廣義來(lái)說(shuō)，在金融市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)的國(guó)家，政府債券在市場(chǎng)上的流通量小，中央銀行買(mǎi)賣(mài)的有價(jià)證券范圍就要擴(kuò)大到公開(kāi)市場(chǎng)上的一些票據(jù)和債券。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。 ? 中央銀行作為“財(cái)政的代理機(jī)構(gòu)”發(fā)行國(guó)家債券。 ? 現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買(mǎi)斷和現(xiàn)券賣(mài)斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣(mài)出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作； ? 所謂逆回購(gòu)是指中央銀行向證券交易商購(gòu)買(mǎi)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給證券交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。 ? 中國(guó)人民銀行從 1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象。 ? ? ⑵ 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作方向： ? 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 (或貨幣供應(yīng)大于貨幣需求） → 執(zhí)行緊縮的貨幣政策 → 賣(mài)出有價(jià)證券 ? 經(jīng)濟(jì)緊縮（或貨幣需求大于貨幣供給） → 執(zhí)行擴(kuò)張的貨幣政策 → 買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券 ? 思考：運(yùn)用央行票據(jù)作為操作工具的操作方向。 ? ⑷公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)與其他政策工具相比的優(yōu)點(diǎn)： ? ① 具有主動(dòng)性。 ? ③ 具有靈活性。 ? 一般性貨幣政策工具作用的對(duì)象分析： ? 再貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作用于基礎(chǔ)貨幣，法定存款準(zhǔn)備金率政策工具作用于貨幣乘數(shù)。 ? ② 直接干預(yù)。 ? ④ 利率限制。 ? ② 窗口指導(dǎo)。 ? 貨幣政策的使用受制于金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，再貼現(xiàn)工具使用受限制。 ? ? 不同學(xué)派不同學(xué)者的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論中，基本公認(rèn)的有：①貨幣數(shù)量增加后，對(duì)金融市場(chǎng)的利率會(huì)產(chǎn)生影響，同時(shí)對(duì)股票價(jià)格或債券價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響；②利率或股票價(jià)格、債券價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)家的投資熱情和個(gè)人的消費(fèi)欲望及現(xiàn)實(shí)支出；③投資和消費(fèi)變化后，國(guó)民生產(chǎn)總值自然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化
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