【正文】 案』 AC 『答案解析』貨幣市場基金每周五進(jìn)行利潤分配時，將同時分配周六和周日的利潤；每周一至周四進(jìn)行分配時，則僅對當(dāng)日利潤進(jìn)行分配。 三、基金的信息披露 我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)依法披露基金信息，并保證所披 露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性和公平性。 第五節(jié) 證券投資基金的投資 一、證券投資基金的投資范圍 我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：第一，上市交易的股票、債券；第二，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。 目前我國的基金主要投資于國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產(chǎn)支持證券、權(quán)證等。 目前，對證券投資基金的限制主要包括對基金投資范圍的限制、投資比例的限制等方面。 根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》及有關(guān)規(guī)定，基金投資應(yīng)符合以下有關(guān) 方面的規(guī)定：股票基金應(yīng)有 60%以上的資產(chǎn)投資于股票，債券基金應(yīng)有 80%以上的資產(chǎn)投資于債券；貨幣市場基金僅投資于貨幣市場工具，不得投資于股票、可轉(zhuǎn)債、剩余期限超過 397天的債券、信用等級在 AAA級以下的企業(yè)債券、國內(nèi)信用等級在 AAA級以下的資產(chǎn)支持證券、以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券；基金不得投資于有鎖定期但鎖定期不明確的證券。 封閉式基金投資于流通受限證券的鎖定期不得超過封閉式基金的剩余存續(xù)期 ；基金投資的資產(chǎn)支持證券必須在全國銀行間債券交易市場或證券交 易所交易。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的基金品種可以不受 第（ 1）、（ 2）項規(guī)定的比例限制。 該指引規(guī)定，基金參與股指期貨交易，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險管理的原則，以套期保值為目的，并按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引參與股指期貨交易，債券型基金、貨幣市場基金不得參與股指期貨交易。 第五章 金融衍生工具 第一節(jié) 金融衍生工具概述 近 30年來，衍生產(chǎn)品市場的快速崛起成為市場經(jīng)濟(jì)史中最引人注目的事件之一。衍生產(chǎn)品的普及改變了整個市場結(jié)構(gòu)：它們連接起傳統(tǒng)的商品市場和金融市場，并深刻地改變了金融市場與商品市場的截然劃分；衍生產(chǎn)品的期限可以從幾天擴(kuò)展至數(shù)十 年，已經(jīng)很難將其簡單地歸入貨幣市場或是資本市場；其杠桿交易特征撬動了巨大的交易量，它們無窮的派生能力使所有的現(xiàn)貨交易都相形見絀；衍生工具最令人著迷的地方還在于其強(qiáng)大的構(gòu)造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生產(chǎn)品，還可以復(fù)制出幾乎所有的基礎(chǔ)產(chǎn)品。 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 定義： 指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價 格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格（或數(shù)量）變動的派生金融產(chǎn)品。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量種類繁多，主要是 各類資產(chǎn)價格、價格指數(shù)、利率、匯率、費(fèi)率、通貨膨脹率以及信用等級 等等，近些年來，某些自然現(xiàn)象（如氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng)）甚至人類行為（如選舉、溫室氣體排放）也逐漸成為金融衍生工具的基礎(chǔ)變量。1998年，美國財務(wù)會 計準(zhǔn)則委員會（ “FASB” ）所發(fā)布的第 l33號會計準(zhǔn)則 —— 《衍生工具與避險業(yè)務(wù)會計準(zhǔn)則》是首個具有重要影響的文件，該準(zhǔn)則 將金融衍生工具劃分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類 ，并給出了較為明確的識別標(biāo)準(zhǔn)和計量依據(jù)，尤其是所謂公允價值的應(yīng)用，對后來各類機(jī)構(gòu)制定衍生工具計量標(biāo)準(zhǔn)具有重大影響。 衍生工具包括 遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具 。 是指嵌入到非衍生工具（即主合同） 中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的衍生工具。 一旦被確認(rèn)為衍生產(chǎn)品或可分離的嵌入式衍生產(chǎn)品，相關(guān)機(jī)構(gòu)就要把這一部分資產(chǎn)歸入交易性資產(chǎn)類別，按照公允價格計價。 ：放大效應(yīng) 金融衍生工具一般只需要支付少量的保證金或 權(quán)利金就可簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。在收益可能成倍放大的同時，交易者所承擔(dān)的風(fēng)險與損失也會成倍放大，基礎(chǔ)工具價格的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。 【例題 [答疑編號 5241050101] 『正確答案』 C 『答案解析』若期貨交易保證金為合約金額的 5%，則期貨交易者可以控制 20 倍于所交易金額的合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小搏大的效果。 金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)工具（變量）未來價格（數(shù)值）的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度。 【例題 、規(guī)則變動 融工具 融衍生工具的杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的高投資性和高風(fēng)險性 （變量）未來價格（數(shù)值）的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度 [答疑編號 5241050102] 『正確答案』 CD 『答案解析』本題考查金融衍生工具的基本特征。 二、金融衍生工具的分類 （一）按照產(chǎn)品形態(tài)分類 ； 。 金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方 在場外 市場上通過協(xié)商，按約定價格（被稱為 “ 遠(yuǎn)期價格 ” ）在約定的未來日期（ 交割日）買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)（或金融變量）的合約。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨 四種。包括 現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 兩大類?？煞譃?貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換 等類別。前述四種常見的金融衍生工具通常也被稱作 “ 建構(gòu)模塊工具 ” ，它們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具，而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，后者通常被稱為 “ 結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 ” ，或簡稱為 “ 結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 ” 。 （三）按照基礎(chǔ)工具種類分類 。 。 。 。 。 【例題 、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)、政治期貨等 20世紀(jì) 90 年代以來發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品 [答疑編號 5241050103] 『正確答案』 BCD 『答案解析』信用衍生工具主要包括信 用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等，政治期貨屬于其他衍生工具。 分散的，一對一交易的衍生工具 。 （二）金融衍生工具的發(fā)展動因 1. 金融衍生工具產(chǎn)生的 最基本原因是避險 80年代以來的金融自 由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展 金融自由化的主要內(nèi)容 包括： （ 1）取消對存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化； （ 2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制，允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透，鼓勵銀行綜合化發(fā)展； （ 3）放松外匯管制； （ 4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。 3. 金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動 是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展 的又一重要原因 金融中介機(jī)構(gòu)積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩方面原因：一是在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的背景下， 金融衍生工具業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，既不影響資產(chǎn)負(fù)債表狀況，又能帶來手續(xù)費(fèi)等項收入 ；二是金融機(jī)構(gòu)可以利用自身在金融衍生工具方面的優(yōu)勢，直接進(jìn)行自營交易，擴(kuò)大利潤來源。 4. 新技術(shù)革命 為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展 提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段 考慮到商業(yè)銀行在整個金融行業(yè)內(nèi)的顯著地位，可以毫不夸張地說，目前基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與衍生工具之間已經(jīng)形成了倒金字塔結(jié)構(gòu)， 單位基礎(chǔ)產(chǎn)品所支撐的衍生工具數(shù)量越來越大。 第二，按基礎(chǔ)產(chǎn)品比較，利率衍生品以名義金額最大的種類。 第三，按產(chǎn)品形態(tài)比較，遠(yuǎn)期和互換這兩類具有對稱性收益的衍生品比收益不對稱的產(chǎn)品大。 第四，金融危機(jī)后， 衍生品增長趨勢未改變 ，但市場結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)變化較大。 場外的信用違約互換、商品合約以及股權(quán)聯(lián)結(jié)合約大幅下降 。 2. 銀行間市場：主要集中于中國外匯交易中心 /全國銀行間同業(yè)拆借中心。 2020年起，推出 資產(chǎn)支持證 券。 第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期、期貨與互換 一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易 根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類： （一）現(xiàn)貨交易 “ 一手交錢，一手交貨 ” 。 （三）期貨交易 期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場以 公開競價 方式所進(jìn)行的 標(biāo)準(zhǔn)化 期貨合約的交易。 【例題 [答疑編號 5241050104] 『正確答案』 BCD 『答案解析』根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，將市場交易的組織形態(tài)劃分為三類：（一）現(xiàn)貨交易（二）遠(yuǎn)期交易（三）期貨交易。由于采用了 “ 一對一交易 ” 的方式， 交易事項可協(xié)商確定，較為靈活 。 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠(yuǎn)期合約包括： （一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 包括 單個股票的遠(yuǎn)期合約、一籃子股票的遠(yuǎn)期合約和股票價格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約 三個子類。 （三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議 是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠(yuǎn)期 協(xié)議。 ，該交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進(jìn)行，中心為市場參與者債券遠(yuǎn)期交易提供報價、交易和信息服務(wù)，并接受 中國人民銀行 的監(jiān)管。債券遠(yuǎn)期 交易期限最短為 2天，最長為 365天，其中 7天品種最為活躍 。 為降低遠(yuǎn)期債券交易的違約風(fēng)險，目前我國的交易規(guī)則 還部分引進(jìn)了期貨的交易制度，允許交易雙方協(xié)商繳納一定數(shù)量的保證金。 自 2020年 11月以來，人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議的參考利率均為 3個月期上海銀行間同業(yè)拆借利率（ Shibor）。 同時，在新加坡、我國香港等地，還廣泛存在著不交割的人民幣遠(yuǎn)期交易。期貨交易是指交易雙方在 集中的交易所 市場以公開競價方式所進(jìn)行的 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 的交易。金融期貨合約的基礎(chǔ)工具是各種金融工具（或金融變量），如外匯、債券、股票、股價指數(shù)等。 （二）金融期貨的主要交易制度 金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。 期貨合約是由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后向市場公布的標(biāo)準(zhǔn)化合約。實(shí)際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進(jìn)行實(shí)物交割，通常在到期日之前即已平倉 。 雙方成交時交納的保證金叫初始保證金。 所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交收清算。由于逐日盯市制度以 1個交易日為最長的結(jié)算周期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，并要求所有的交易盈虧都能及時結(jié)算，從而能及時調(diào)整保證金賬戶，控制市場風(fēng)險。 以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為。 為防止期貨價格出現(xiàn)過大的非理性變動，交易所通常對每個交易時段允許的最大波動范圍作出規(guī)定， 一旦達(dá)到漲（跌）幅限制，則高于（低于）該價格的買入（賣出）委托無效 。 金融期貨與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)為： （ 1） 交易對象不同 金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對象是金融期貨合約。 （ 3） 交易價格的含義不同 現(xiàn)貨價格是實(shí)時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預(yù)期。期貨交易實(shí)行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎(chǔ)金融工具。 單選題】關(guān)于現(xiàn)貨交易與期貨交易，下列表述錯誤的是（ ）。 （ 5）結(jié)算方式不同 以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動。 【例題 （ ） [答疑編號 5241050106] 『正確答案』 A 『答案解析』絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實(shí)現(xiàn)對沖而平倉的。 多選題】與金融現(xiàn)貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)在（ ）。 金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別 ： （ 1）交易場所和交易組織形式不同 （ 2）交易的監(jiān)管制度不同 （ 3）金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定 （ 4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險不同 （三）金融期貨的種類 按照基礎(chǔ)工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。 【例題 [答疑編號 5241050201] 『正確答案』 B 『答案解析』金融期貨中最先產(chǎn)生的品種是外匯期貨。 2020年，芝加哥商業(yè)交易所推出了以美元、日元、歐元報價和現(xiàn)金結(jié)算的人民幣期貨及期貨期權(quán)交易 ，但是，由于人民幣匯率并未完全實(shí)現(xiàn)市場化，這些產(chǎn)品的交易并不活躍。 利率期貨產(chǎn)生于 1975年 10月，美國芝加哥期貨交易所（ CBOT）。 單選題】率先推出外匯期貨交易的交易所是（ ）。 利率期貨品種： （ 1） 債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所 最重要的利率期貨品種 。 “國債期貨事件 ” ，主要是因為期貨交易規(guī)則不完善。 目前交易所正積極籌備回復(fù)國