發(fā)行公司債券可行性研究報告-閱讀頁
2025-03-18 03:22本頁面
【正文】 易的進行。隨著債券市場的進一步發(fā)展，公司債券流通和交易的條件也將會不斷改善，未來的流動性風險將會繼續(xù)降低。首先，化肥、煤炭定價尚未完全市場化，還部分受到政府管制，政策的變動部分決定了公司的盈利水平；其次，焦炭的出口受出口配額的控制，也制約了公司的實際盈利水平；另外，資源稅率將可能會向?qū)ζ髽I(yè)不利的方向變動。同時，在煤炭開采加工和綜合利用領(lǐng)域，發(fā)行人將通過擴大生產(chǎn)規(guī)模（與政策調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策方向一致）、提高機械化水平等措 施，提高公司的生產(chǎn) 9 規(guī)模和市場份額，取得經(jīng)濟規(guī)模，降低噸煤成本以增強公司應(yīng)對政策變動不利影響的能力；在化肥生產(chǎn)領(lǐng)域，公司將利用目前的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢，繼續(xù)擴大產(chǎn)能，降低成本，提高規(guī)模經(jīng)濟，鞏固現(xiàn)有市場份額的基礎(chǔ)上，做大做強以減輕價格管制的不利影響。 環(huán)境保護風險 發(fā)行人的煤炭和煤化工、電解鋁產(chǎn)業(yè)營運都需要大量政府審批，還須遵守一系列有關(guān)不同事項的法律及法規(guī)。這些法律、法規(guī)或批準范圍或應(yīng)用的任何改變，或會限制公司生產(chǎn)能力或增加成本，并可能對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績有不利影響。另外，加速循環(huán)經(jīng)濟的建設(shè)步伐，走資源節(jié)約型、科技先導型、質(zhì)量效益型的道路，大力推行清潔生產(chǎn)，實行污染物在各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的工程控制，將公司發(fā)展成為云南省最大、最強、最優(yōu)秀的環(huán)境保護工業(yè)企業(yè) 。如果未來經(jīng)濟放慢或者出現(xiàn)衰退，煤炭需求可能減少，市場競爭可能加劇，對發(fā)行人的盈利能力產(chǎn)生不利影響。同時，中國經(jīng)濟進入重化工階段，中長期內(nèi)對能源的需求強勁。未來若干年內(nèi)，中國能夠保持對能 源長期、穩(wěn)定的需求。 （三） 與發(fā)行人相關(guān)的風險及對策 經(jīng)營風險 發(fā)行人控制上游的煤炭資源，發(fā)展煤炭開采加工及綜合利用；下游發(fā)展以煤為主原料的化肥、化工產(chǎn)業(yè)，具備循環(huán)經(jīng)濟的綜合優(yōu)勢。 對策：首先，在目前能源形勢偏緊的情況下，中短期內(nèi)我國優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的現(xiàn) 實選擇還是以煤炭為主，煤炭價格穩(wěn)中趨升。其次，公司在主業(yè)突出的情況下，圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈實施產(chǎn)業(yè)多元化，起到了降低從事單一業(yè)務(wù)的風險。 財務(wù)風險 發(fā)行人核心業(yè)務(wù)（煤礦改擴建以及煤化工新投項目）需要長期持續(xù)的大規(guī)模資金投入 ，使公司面臨融資風險。 對策：首先，發(fā)行人是云南省從事煤化工產(chǎn)業(yè)的大型國有企業(yè)， 11 目前正處在快速發(fā)展階段，為保證云南煤化工項目建設(shè)的順利實施，發(fā)行人得到政府的支持，發(fā)行人可申請政府信用資本金貸款，由云南省投資控股集團有限公司作為資本金投入，并約定在項目建成后由發(fā)行人回購股權(quán)；其次，發(fā)行人將充分利用資本市場，擴展融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，減少公司對間接融 資的依賴。第四，發(fā)行人繼續(xù)強化現(xiàn)金流管理的觀念，全面提高財務(wù)管理技術(shù)和能力，降低運營成本，保證財務(wù)安全。 項目建設(shè)風險 本期債券募集資金投入項目建設(shè)規(guī)模大、建設(shè)周期長，可能存在由于設(shè)備、材料供應(yīng)以及其他不可預見的工程質(zhì)量問題延誤工期，造成項目無法按時完工投產(chǎn)，或工程造價超出預算等風險，從而影響發(fā)行人的盈利能 力。 六、償債能力分析與說明 發(fā)行人在充分細致的研究公司現(xiàn)狀和未來幾年發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，對本期債券發(fā)行后的償債壓力進行了認真分析，制定了穩(wěn)健可行的償債計劃和相應(yīng)的保障措施。公司穩(wěn)定的盈利 能力和良好的償債能力是本期債券償還的基礎(chǔ)。本期債券發(fā)行后，發(fā)行人將繼續(xù)加強對本期債券募集資金使用和公司日常經(jīng)營的監(jiān)控，增強公司主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流對償付本期債券的支持，為本期債券投資者按期獲得償付資金創(chuàng)造良好的條件。發(fā)行人將加強上述項目的內(nèi)部管理，加快建設(shè) 進度，提高項目實施質(zhì)量，確保項目投產(chǎn)后的預期收益，為本期債券的到期償還提供有力的支撐。如果未來出現(xiàn)由于發(fā)行人自身因素而導致本期債券不能按期償付的情況，發(fā)行人將向相關(guān)銀行申請流動性貸款，用于債券的還本付息。 針對公司未來的財務(wù)狀況、本期債券自身的特征、募集資金使用項目的特點，公司將建立一個多層次、互為補充的財務(wù)安排，以提供充分、可靠的資金來源用于還本付息，并根據(jù)實際情況進行調(diào)整。發(fā)行人良好的盈利 14 能力與穩(wěn)定的現(xiàn)金流將為償還債券本息提供保障。 七、結(jié)論 通過對上述各種情況的分析和論證，發(fā)行人本次債券發(fā)行符合國家相關(guān)規(guī)定和要求，在充分考慮風險并制定相應(yīng)對策的基礎(chǔ)上，有效降低了發(fā)行和投資風險，并且確立了符合發(fā)行人實際經(jīng)營需要和財務(wù)狀況的償還債券本息的有效措施，可以保證按照既定的發(fā)行條款支付債券本金和利息。 15 （此頁無正文，為《 2021 年 云南煤化工集團有限公司 公開發(fā)行公司債券 可行性研究報告》之蓋章頁） 云南煤化工集團有限公司 2021 年 6 月 25日
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