發(fā)行公司債券可行性研究報(bào)告-閱讀頁(yè)
2025-03-18 03:22本頁(yè)面
【正文】 易的進(jìn)行。隨著債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，公司債券流通和交易的條件也將會(huì)不斷改善，未來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)繼續(xù)降低。首先，化肥、煤炭定價(jià)尚未完全市場(chǎng)化，還部分受到政府管制，政策的變動(dòng)部分決定了公司的盈利水平；其次，焦炭的出口受出口配額的控制，也制約了公司的實(shí)際盈利水平；另外，資源稅率將可能會(huì)向?qū)ζ髽I(yè)不利的方向變動(dòng)。同時(shí)，在煤炭開(kāi)采加工和綜合利用領(lǐng)域，發(fā)行人將通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模（與政策調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策方向一致）、提高機(jī)械化水平等措 施，提高公司的生產(chǎn) 9 規(guī)模和市場(chǎng)份額，取得經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低噸煤成本以增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)政策變動(dòng)不利影響的能力；在化肥生產(chǎn)領(lǐng)域，公司將利用目前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，降低成本，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，鞏固現(xiàn)有市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，做大做強(qiáng)以減輕價(jià)格管制的不利影響。 環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人的煤炭和煤化工、電解鋁產(chǎn)業(yè)營(yíng)運(yùn)都需要大量政府審批，還須遵守一系列有關(guān)不同事項(xiàng)的法律及法規(guī)。這些法律、法規(guī)或批準(zhǔn)范圍或應(yīng)用的任何改變，或會(huì)限制公司生產(chǎn)能力或增加成本，并可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有不利影響。另外，加速循環(huán)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)步伐，走資源節(jié)約型、科技先導(dǎo)型、質(zhì)量效益型的道路，大力推行清潔生產(chǎn)，實(shí)行污染物在各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的工程控制，將公司發(fā)展成為云南省最大、最強(qiáng)、最優(yōu)秀的環(huán)境保護(hù)工業(yè)企業(yè) 。如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)放慢或者出現(xiàn)衰退，煤炭需求可能減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，對(duì)發(fā)行人的盈利能力產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重化工階段，中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)能源的需求強(qiáng)勁。未來(lái)若干年內(nèi)，中國(guó)能夠保持對(duì)能 源長(zhǎng)期、穩(wěn)定的需求。 （三） 與發(fā)行人相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人控制上游的煤炭資源，發(fā)展煤炭開(kāi)采加工及綜合利用；下游發(fā)展以煤為主原料的化肥、化工產(chǎn)業(yè)，具備循環(huán)經(jīng)濟(jì)的綜合優(yōu)勢(shì)。 對(duì)策：首先，在目前能源形勢(shì)偏緊的情況下，中短期內(nèi)我國(guó)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的現(xiàn) 實(shí)選擇還是以煤炭為主，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中趨升。其次，公司在主業(yè)突出的情況下，圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)施產(chǎn)業(yè)多元化，起到了降低從事單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行人核心業(yè)務(wù)（煤礦改擴(kuò)建以及煤化工新投項(xiàng)目）需要長(zhǎng)期持續(xù)的大規(guī)模資金投入 ，使公司面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)策：首先，發(fā)行人是云南省從事煤化工產(chǎn)業(yè)的大型國(guó)有企業(yè)， 11 目前正處在快速發(fā)展階段，為保證云南煤化工項(xiàng)目建設(shè)的順利實(shí)施，發(fā)行人得到政府的支持，發(fā)行人可申請(qǐng)政府信用資本金貸款，由云南省投資控股集團(tuán)有限公司作為資本金投入，并約定在項(xiàng)目建成后由發(fā)行人回購(gòu)股權(quán)；其次，發(fā)行人將充分利用資本市場(chǎng)，擴(kuò)展融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，減少公司對(duì)間接融 資的依賴。第四，發(fā)行人繼續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理的觀念，全面提高財(cái)務(wù)管理技術(shù)和能力，降低運(yùn)營(yíng)成本，保證財(cái)務(wù)安全。 項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn) 本期債券募集資金投入項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，可能存在由于設(shè)備、材料供應(yīng)以及其他不可預(yù)見(jiàn)的工程質(zhì)量問(wèn)題延誤工期，造成項(xiàng)目無(wú)法按時(shí)完工投產(chǎn)，或工程造價(jià)超出預(yù)算等風(fēng)險(xiǎn)，從而影響發(fā)行人的盈利能 力。 六、償債能力分析與說(shuō)明 發(fā)行人在充分細(xì)致的研究公司現(xiàn)狀和未來(lái)幾年發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，對(duì)本期債券發(fā)行后的償債壓力進(jìn)行了認(rèn)真分析，制定了穩(wěn)健可行的償債計(jì)劃和相應(yīng)的保障措施。公司穩(wěn)定的盈利 能力和良好的償債能力是本期債券償還的基礎(chǔ)。本期債券發(fā)行后，發(fā)行人將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)本期債券募集資金使用和公司日常經(jīng)營(yíng)的監(jiān)控，增強(qiáng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流對(duì)償付本期債券的支持，為本期債券投資者按期獲得償付資金創(chuàng)造良好的條件。發(fā)行人將加強(qiáng)上述項(xiàng)目的內(nèi)部管理，加快建設(shè) 進(jìn)度，提高項(xiàng)目實(shí)施質(zhì)量，確保項(xiàng)目投產(chǎn)后的預(yù)期收益，為本期債券的到期償還提供有力的支撐。如果未來(lái)出現(xiàn)由于發(fā)行人自身因素而導(dǎo)致本期債券不能按期償付的情況，發(fā)行人將向相關(guān)銀行申請(qǐng)流動(dòng)性貸款，用于債券的還本付息。 針對(duì)公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況、本期債券自身的特征、募集資金使用項(xiàng)目的特點(diǎn)，公司將建立一個(gè)多層次、互為補(bǔ)充的財(cái)務(wù)安排，以提供充分、可靠的資金來(lái)源用于還本付息，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。發(fā)行人良好的盈利 14 能力與穩(wěn)定的現(xiàn)金流將為償還債券本息提供保障。 七、結(jié)論 通過(guò)對(duì)上述各種情況的分析和論證，發(fā)行人本次債券發(fā)行符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定和要求，在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)并制定相應(yīng)對(duì)策的基礎(chǔ)上，有效降低了發(fā)行和投資風(fēng)險(xiǎn)，并且確立了符合發(fā)行人實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要和財(cái)務(wù)狀況的償還債券本息的有效措施，可以保證按照既定的發(fā)行條款支付債券本金和利息。 15 （此頁(yè)無(wú)正文，為《 2021 年 云南煤化工集團(tuán)有限公司 公開(kāi)發(fā)行公司債券 可行性研究報(bào)告》之蓋章頁(yè)） 云南煤化工集團(tuán)有限公司 2021 年 6 月 25日
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