【正文】 涉訟的上市公司大約有40家 ,涉訟案件 60多起。根據(jù)2020年年報統(tǒng)計，在擔保金額位居前二十位的上市公司中，竟有 7家公司違規(guī)為大股東及其下屬企業(yè)提供了擔保，總額近 30億元，接近上述公司擔?？傤~的 19％ ? 未經適當審議程序擅自對外提供擔保的現(xiàn)象屢禁不止。 此類公司有如長江控股、三峽水利等。其中，豫白鴿 A對外擔保金額超過凈資產的 6倍。另外，在全部 276家涉及重大擔保事項的公司中，擔保金額超過凈資產 100%的有 19家，公司數(shù)量的比例達到了 %。即使被擔保公司目前的經營狀況還可以，也很難肯定十幾年后會是什么樣子，過長的擔保期間有可能帶來意想不到的風險 59 上市公司擔保新招 ? 上市公司控股子公司對外擔保后，再由上市公司給控股子公司提供擔保 ? 上市公司為大股東貸款提供反擔保；如 A公司為大股東貸款提供擔保后，上市公司再為大股東向 A公司提供反擔保，從而間接達到為大股東擔保的目的 ? 上市公司為潛在關聯(lián)的股東擔保。由于政策、經濟環(huán)境等某些不可控因素的影響，同時也由于公司經營和治理方面出現(xiàn)問題，導致了擔保的濫用，反而使得巨額資金被占用或逐漸蒸發(fā)。同時，當上市公司業(yè)績滑坡，喪失了配股、增發(fā)或可轉債的資格后，也不得不依賴于貸款，而現(xiàn)行的銀行貸款體制，也使上市公司擔保、互保成為一種普遍的現(xiàn)象。 ? 上市公司對外擔保又畢竟是上市公司的一種商業(yè)行為，應由上市公司自身審慎考慮風險后作出判斷。 63 獨立董事的構成 ? 3839名獨立董事中，會計專業(yè)人士共 1218名，占總人數(shù)的 %，基本上達到了各上市公司的獨立董事中至少有一名會計專業(yè)人士的要求 ? 30至 50歲年齡段的人員最多，共 2268名，占總人數(shù)的 %；其次是 50至 70歲的人員，共1419名，占總人數(shù)的 37%； 70歲以上的人員共131名，占總人數(shù)的 %； 30歲以下的共 21名，僅占總人數(shù)的 % 64 獨立董事的構成 (2) ? 本科學歷的人員 1351人，占總人數(shù)的 %；碩士研究生（或相當學歷） 1020人，占 %；博士研究生或以上 1038人，占 27%；大?；蛞韵聦W歷的人員 430人，占 % ? 教授、學者有 1686人，占獨立董事總人數(shù)的%；中介機構工作人員（包括會計師事務所、律師事務所、投資咨詢公司等中介機構的工作人員） 906人，占 %；公司管理人員480人，占 %；政府退休人員 269人，占 7%，其他職業(yè)背景的人員 498人，占 12% 65 獨立董事制度正在發(fā)揮作用 ? 6月 28日中農資源（ 600313）獨立董事發(fā)表的獨立董事意見長達 1200多字，對中農資源在近期的自查報告中披露的相關問題發(fā)表了三點獨立聲明，對公司在自查過程中發(fā)現(xiàn)的大股東占有資金、信息披露違規(guī)等問題進行了說明和譴責；對公司董事會明確提出五點意見，并要求董事會制定明確可行的措施，及早解決問題 ? 中發(fā)展、 ST鄭百文、洪城股份等公司的獨立董事，也在獨立意見中對有關事項做出了詳盡的說明，總之，獨立董事的積極作用在我國證券市場上已初顯端睨 66 獨立董事制度正在發(fā)揮作用 (2) ? 2020年 5月，錦化氯堿三位獨立董事發(fā)表意見，認為公司 2020年與控股股東發(fā)生的采購主要生產原料丙烯、錦化集團占用公司資金 等事項，均屬關聯(lián)交易，公司未能按有關規(guī)定及時進行信息披露并在 2020年年報中做出詳盡說明，是不妥當?shù)摹? 67 獨立董事制度正在發(fā)揮作用 (3) ? ST南華的獨立董事方輪向公司董事會提出了免去公司董事長何竟棠董事一職的臨時提案，此提案雖未被股東大會通過，但由獨立董事提請罷免公司董事，這在一千多家上市公司中尚屬首例，說明我國獨立董事發(fā)揮作用的范圍已逐步在擴大，獨立董事們已漸漸進入了角色 68 獨立董事制度存在的問題 ? 許多公司都是由大股東向董事會提出人選 ，很難保證獨立董事的獨立性 ? 獨立董事人才市場尚未建立，合格獨立董事人選相對缺乏 ? 缺少履行獨立董事職責所必需的知識結構和實踐經驗 ，未能勤勉盡責 ? 上市公司未能給獨立董事履行職責提供條件 ? 缺乏對獨立董事的激勵約束機制 69 完善董事和獨立董事制度 ? 嚴格獨立董事的任職條件；改進獨立董事提名、選聘程序及方式；細化履責標準，建立獨立董事激勵機制和考核評價機制；研究新的獨立董事提名和選舉方法，包括探討差額選舉制，控股股東回避、不參與或限制其參與獨立董事提名和投票選舉等方式的合法性和可行性 ? 制訂董事責任和行為準則，界定董事和獨立董事的責任 ? 成立上市公司董事協(xié)會， 加強自律管理 70 股權激勵機制 ? 世界上股權激勵機制比較發(fā)達的國家中，企業(yè)用來激勵員工（包括董事及高管人員）的手段，總體來說可分成兩類 ? 一是以股票為基礎的股權激勵方式，主要包括員工持股計劃、股票期權激勵及期股激勵等； ? 另一類是以與公司業(yè)績掛鉤的虛擬股權的激勵機制，主要包括影子股票與股票增值權，通常也統(tǒng)稱為虛擬股票激勵方式 71 股權激勵機制 ? 1996年 《 財富 》 雜志評出的世界 500強企業(yè)中， 89％的公司已經在其高層經理中實行了期權激勵機制。 72 我國上市公司實施 股權激勵的模式 ? 控股股東或其他機構進行股權買賣 ： 這種模式的特點是控股股東按照一定額度，從二級市場購入上市公司股票，存入控股股東的特定賬戶中，其控股上市公司的主要負責人完成經濟考核指標后，將獲得一定數(shù)額的股票。上海儀電控股（集團）、武漢國資公司所采取的股權激勵都類似于這種模式。做法是上市公司與信托投資有限公司簽訂投資信托合同，由上市公司將董事會確定的股權激勵基金交給信托公司，并委托信托公司以信托公司的名義用此資金購買公司流通股股票。信托公司為上述股票的名義持有人，享有股份的管理權，上市公司指定的受益人，即部分高管人員享有上述信托財產及受益權。該模式弊端之一在于涉及對信托投資公司的監(jiān)管，目前盡管 《 信托法 》 已經頒布實施，但信托投資公司的業(yè)務開展尚不夠規(guī)范，監(jiān)管難度較大 75 虛擬股票及虛擬股票增值權 ? 上海貝嶺、中石化等公司采取了這一模式。當約定的兌現(xiàn)時間和條件滿足時，經理人員就可以獲得現(xiàn)金形式的虛擬股票在賬面上增值的部分。從本質上看，虛擬股票是一種遞延現(xiàn)金支付方式。股票增值權還可以將員工與股東利益有機結合，能較為有效地促進核心團隊的工作積極性，從而創(chuàng)造更大的股東價值 77 虛擬股票及虛擬股票增值權 ? 但這一類方式在實行過程中也存在一些問題。由于中石化所屬的石油加工行業(yè)的特點，現(xiàn)金流量比較充裕，此問題影響不大。直接交易模式目前在市場上屬于少數(shù)。由于我國目前有關收購兼并的法規(guī)體系及監(jiān)管機制尚處于創(chuàng)立階段，對此類交易的事實判定及監(jiān)管都還有一定困難 82 管理層收購（ MBO）中的問題 ? 收購價格 ? 資金來源 ? 管理層內部人控制 ? 通過對上市公司子公司的管理層收購 , 轉移上市公司利潤 , 侵害上市公司和中小股東權益 83 金融類上市公司的治理結構 ? 金融類上市公司包括上市銀行 , 證券公司 , 保險公司 , 信托公司 , 財務公司等 ? 金融類上市公司的治理結構除了要保護股東利益之外 , 還要特別關注利益相關者的利益 , 包括存款人 , 證券公司的客戶 , 保險持有人等的利益 ? 金融類上市公司的治理結構要特別重視公司的內控機制和風險管理 84 謝謝 !!Thank you!!! Tel: 01088061355