化工下游行業(yè)下半年投資策略(doc14)-石油化工-閱讀頁
2024-09-04 14:27本頁面
【正文】 20 年產(chǎn)量的 82%。 2020 年國內(nèi) MAP 產(chǎn)量約 170 萬噸，但 20 2020 年逐漸投產(chǎn)的的項目產(chǎn)能合計為 228 萬噸，相當(dāng)于 2020 年產(chǎn)量的 134%。 尿素行業(yè)前景并不樂觀 進口替代轉(zhuǎn)為出口導(dǎo)向 尿素作為含氮量最高的氮肥，在逐漸替代碳酸氫銨等其他氮肥品種的背景下，在進口配額政策的保護下，借力近幾年良好的國際環(huán)境，行業(yè)由進口替代發(fā)展為出口導(dǎo)向，產(chǎn)量逐年增長。替代效應(yīng)，以及在三聚氰胺等工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用也拉動尿素需求，這也成為消化產(chǎn)量增長的重要因素之一。 產(chǎn)量擴張伴隨行業(yè)升級，小尿素退出部分緩解產(chǎn)量增長。行業(yè)產(chǎn)能擴張帶來的行業(yè)動蕩，正是要淘汰代表落后生產(chǎn)力的小型企業(yè)。 關(guān)稅上調(diào) 加劇對行業(yè)的沖擊 針對國內(nèi)尿素價格維持高位危及農(nóng)民增收，國內(nèi)外的價差擴大，導(dǎo)致尿素出口增加而減少國內(nèi)供應(yīng)，國家于 5 月 13 日將尿素出口暫定關(guān)稅由 260 元 /噸改為：自 2020 年 6 月 1 日起，按 30%稅率計征出口季節(jié)性暫定關(guān)稅；自 2020 年 11 月 1 日起至 12 月 31 日止，按 15%稅率計征出口暫定關(guān)稅?？紤]運費、貿(mào)易商利潤等問題，實際關(guān)稅水平要略高，征收 15%關(guān)稅相當(dāng)于原有暫征 260 元 /噸的水平。 8 月份全國大面積施肥結(jié)束前是出口淡季，且國際尿素價格繼續(xù)攀升至 274 美元 /噸，因此8 月份以前調(diào)高出口關(guān)稅對國內(nèi)尿素行業(yè)以及價格影響很小，負面影響體現(xiàn)在 9 月以后。因此征收 30%和 15%的出口關(guān)稅必將減少出口，沖擊國內(nèi)市場。但 2020年占據(jù)全球出口市場 14%的中國減少出口，國際能源緊張形勢支撐國際尿素價格維持高位；以及尿素工業(yè)需求增長將部分緩解出口關(guān)稅的影響。 2020 年出口量排名世界第三，約占全球出口量 2880 萬噸中 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 10 頁 共 12 頁 14%的份額。近幾年在技術(shù)成熟，單位規(guī)模擴大的同時，國內(nèi)尿素行業(yè)也正經(jīng)歷由完全內(nèi)需拉動轉(zhuǎn)向出口拉動的進程，這也是行業(yè)持續(xù)增長的基礎(chǔ)。未來中東地區(qū)將有多個大規(guī)模、一體化、低 天然氣成本的裝置逐漸投產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計， 2020 年前共有 715 萬噸 /年的項目將投產(chǎn)，預(yù)計 2020 年以后中東地區(qū)將繼續(xù)開發(fā)天然氣資源，新建尿素裝置。 目前國內(nèi)尿素行業(yè)面臨良好的國際和國內(nèi)環(huán)境，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)正應(yīng)借機積累資本，擴大規(guī)模，降低成本，整合行業(yè)，拓寬國際營銷渠道，鑄造長期核心競爭力應(yīng)對國際競爭形勢。從長期看，這不利于中國農(nóng)業(yè)、農(nóng)資大國地位的保持。因此行業(yè)政策環(huán)境可能會趨向不樂觀。而加征關(guān)稅等國家調(diào)控政策進一步惡化產(chǎn)能擴張的影響。 根據(jù) 2020 年下半年暫征關(guān)稅情況，我們認為 8 月份全國大面積施肥結(jié)束以后，尿素價格將回落，價格將比目前低 50－ 100 元 /噸。 尿素價格下跌，而原材料天然氣價格不可能下跌，煤價下跌可能性也不大，目前化肥行業(yè)享受供電和鐵路運輸優(yōu)惠，電力和運輸成本也難以下跌。但在企業(yè)層次 ，存在產(chǎn)量擴張，技術(shù)改造降低成本而保持業(yè)績增長的可能。我們目前雖仍維持尿素行業(yè) “強于大市 ”的投資評級，但要謹慎關(guān)注投資風(fēng)險。并關(guān)注多元化業(yè)務(wù)對公司的有利影響。由于 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費資源共享 ) 第 12 頁 共 12 頁 我們改變尿素價格判斷，所以下調(diào)尿素類上市公司的業(yè)績。按目前股價看，重點關(guān)注公司仍存長期投資價值，值得長期關(guān)注，因此雖維持 “強于大市 ”的投資評級，但謹慎關(guān)注前述風(fēng)險，操作也宜謹慎。上市公司六國化工雖有產(chǎn)能擴張，但目前股價較高。 國家支農(nóng)政策 推動農(nóng)資行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，我們也推薦農(nóng)藥行業(yè)中的龍頭企業(yè)新安股份（ 600596），有機硅和草甘膦產(chǎn)品優(yōu)勢突出，生產(chǎn)工藝先進。公司未來業(yè)績增長可期，規(guī)劃中的未來發(fā)展計劃 (圍繞主業(yè) )出臺將進一步提升公司的投資價值
畢業(yè)設(shè)計相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1