企業(yè)兼并與收購知識講義-在線瀏覽
2025-04-10 14:03本頁面
【正文】 $10 土地 16 土地 0 建筑物 0 建筑物 8 合計(jì) $20 $20 $10 $10 AB企業(yè) 現(xiàn)金 $6 負(fù)債 $19 土地 16 權(quán)益 20 建筑物 14 商譽(yù) 3 合計(jì) $39 $39 ：一個比較 ?適用情況：權(quán)益法通常用于企業(yè)增發(fā)具有表決權(quán)的股票，以換取被兼并企業(yè)至少 90%的發(fā)行在外的具有表決權(quán)的股票?？筛倪M(jìn)的方面如下： 1. 以前沒有效果的媒介節(jié)目和廣告投入 2. 現(xiàn)有的薄弱的推銷網(wǎng)絡(luò) 3. 不平衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ? 戰(zhàn)略益處 只要滿足一定的條件，并購就會是一個充分利用競爭環(huán)境的機(jī)會，可以得到戰(zhàn)略性受益 ? 市場和壟斷權(quán)力 兼并可以減少競爭，售價上升，企業(yè)由此獲得壟斷利潤 ?兼并最基本的原因之一在于聯(lián)合企業(yè)可能會比兩個單一企業(yè)更有效率 ? 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 產(chǎn)量升高的同時產(chǎn)品平均成本降低 ?橫向兼并可以獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 最佳規(guī)模點(diǎn) 規(guī)模 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 規(guī)模不經(jīng)濟(jì) 最小成本 平均成本 圖302 規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益與企業(yè)最佳規(guī)模點(diǎn) ? 縱向一體化的經(jīng)濟(jì)效益 縱向聯(lián)合也可以獲得經(jīng)營效益 ? 縱向兼并的原因主要有： 1. 可以是聯(lián)系密切的經(jīng)營活動協(xié)作得更加容易 2. 技術(shù)轉(zhuǎn)讓 ? 資源互補(bǔ) 通過兼并可以更好地利用現(xiàn)有資源，獲得成功所必需但又缺乏的要素 ? 淘汰無效率的管理層 管理層作一些變動，企業(yè)的價值就可能提高 ? 并購可被視為管理層人才市場的一部分 ? 可能有并購產(chǎn)生的稅負(fù)利得有： 1. 使用由經(jīng)營凈損失形成的納稅虧損 2. 使用尚未動用的舉債能力 3. 使用多余的現(xiàn)金 ? 經(jīng)營凈損失 單一企業(yè)可能無法利用納稅虧損，合并后則可以利用納稅虧損 ? 公司購并中利用納稅虧損必須滿足兩個條件： 1. 稅法允許時盈時虧得企業(yè)通過向前追溯或向后結(jié)轉(zhuǎn)的方式平衡其各年稅負(fù) 2. 稅務(wù)機(jī)關(guān)允許以避稅為主要目的的并購 ? 未使用的舉債能力 兼并會產(chǎn)生某種多元化效應(yīng)，聯(lián)合企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本會比持有這些現(xiàn)值的兩個單一企業(yè)的小。在這種情況下，不產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，股東不會關(guān)心可能的并購 ?在這種情況下，當(dāng)聯(lián)合企業(yè)的一個組成部分經(jīng)營失敗時，債權(quán)人可以從另一個組成部分的獲利中獲得補(bǔ)償，這種相互擔(dān)保稱為共同保險效應(yīng) ?在并購中債權(quán)人取得共同保險效應(yīng)，股東失去共同保險效應(yīng) ? 一般性的結(jié)論 1. 債權(quán)人集團(tuán)通常會因?yàn)椴①徥芤? 2. 兼并企業(yè)的股東通常會犧牲一些利益，其大小等同于債權(quán)人的獲益數(shù) 3. 這些結(jié)論適用于不產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的并購 4. 遭受的損失 ? 股東可以通過兩種方法來減少或消除共同保險效應(yīng) 1. 股東可以在兼并日之前收回債券，而在兼并后在發(fā)行等量的債券 2. 增加負(fù)債 兼并后負(fù)債的增加會產(chǎn)生兩種效應(yīng) 3. 4. ，導(dǎo)致債權(quán)人從共同保險效應(yīng)中獲得得利得減少或免除 “很壞 ”的理由 ?并購會產(chǎn)生受益的增長，這將愚弄投資者，使其高股企業(yè)的價值 ?由于收益增長，兩個企業(yè)的股東都將因此在沒有任何付出的情況下有所收獲，但從長遠(yuǎn)來看，有效市場終將發(fā)揮效力，市價也將降低 ? 兼并的好處之一是多元化經(jīng)營，但多元
研究報(bào)告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1