現(xiàn)代企業(yè)兼并與資本運(yùn)營(yíng)講義-在線瀏覽
2025-03-19 15:28本頁面
【正文】 。 ? 在兼并方式中，還有一種特殊的兼并方式，即杠桿兼并 3 企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)理論及其發(fā)展 ? 總結(jié)現(xiàn)有理論 ， 主要從三個(gè)維度對(duì)企業(yè)兼并動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋 。 經(jīng)濟(jì)維 管理維 戰(zhàn)略維 協(xié)同效應(yīng) 代理成本理論 資產(chǎn)組合 投機(jī)理論 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 交易費(fèi)用 ? 協(xié)同效應(yīng)是指兩個(gè)公司兼并后 ， 其產(chǎn)出比兼 并 前 兩 個(gè) 公 司 產(chǎn) 出 之 和 要 大 ， 即“ 1+12” 效應(yīng) 。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) ——避稅假說 。 ? 資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)是通過資本交易或使用獲取利潤(rùn)，求得資本的增值。 ? 運(yùn)作管理以價(jià)值形態(tài)管理為主。 ? 運(yùn)作理念上注重資本的流動(dòng)性。 ? 運(yùn)作手段上以調(diào)整結(jié)構(gòu)為主。 ? 運(yùn)作利潤(rùn)來源是資本支配與使用并非資本的占有。就資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)的條件而言 ,可分為外部條件和內(nèi)部條件兩部分。 ? 內(nèi)部條件主要是：企業(yè)擁有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主決策權(quán)，具有追求資本增值和資產(chǎn)價(jià)值最大化的內(nèi)在動(dòng)力，具有健全的資本運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制及運(yùn)作隊(duì)伍和內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度、激勵(lì)機(jī)制，擁有數(shù)量可觀的可供資本運(yùn)營(yíng)需要的資本等。 ? 資本運(yùn)營(yíng)的方式很多，除開兼并以外，還有以下幾種最基本、最重要的方式。 企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)注意的問題 ? 開展資本運(yùn)營(yíng)要加大人才培養(yǎng)和引進(jìn)的力度 。 ? 要密切與投資銀行的關(guān)系 。 ? 不能誤以為資本運(yùn)營(yíng)是高級(jí)經(jīng)營(yíng)方式 。資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略的體現(xiàn)，企業(yè)的發(fā)展和壯大有賴于這二種戰(zhàn)略的綜合、有效的運(yùn)用。 ? 為收到預(yù)期效益，促使合并成功，雙方要進(jìn)行專門規(guī)劃。 ? 文化整合的原則，也即發(fā)揮協(xié)同核心作用原則。把它運(yùn)用到兼并中，也可以為目標(biāo)企業(yè)的選擇提供指導(dǎo)，其主要從三個(gè)方面對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行分析。 指導(dǎo)性政策矩陣 安全性 產(chǎn) 業(yè) 發(fā) 展 前 景 C對(duì)資產(chǎn)的利用 D維持性投資 E投機(jī)性投資 F最佳投資 缺少產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景 ， 不能接受 缺少安全性，不能接受 ? 從圖中，我們可以看到， ? 如果安全性 ，表示目標(biāo)企業(yè)缺少安全性而不能接受。但是，這種機(jī)會(huì)是很難有的 。其中企業(yè)兼并的定價(jià)策略是財(cái)務(wù)決策的一個(gè)關(guān)鍵問題，它包括目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估和企業(yè)兼并價(jià)格的確定 ? 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估 ? 常用的評(píng)估方法有下面幾種 。 ? 協(xié)同作用后的價(jià)值評(píng)估：協(xié)同作用后的價(jià)值是目標(biāo)企業(yè)第三層次上的價(jià)值。影響兼并價(jià)格的其他因素主要有以下幾點(diǎn)： ? 支付方式： 具體采用何種支付方式主要取決于三個(gè)因素： 稅收因素 ； 兼并方現(xiàn)金是否充裕，以及取得資本成本的高低 ； 兼并雙方對(duì)兼并方股票的相對(duì)期望 。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)越大、支付期越長(zhǎng)、流動(dòng)性越差，在其他條件不變的情況下，兼并的價(jià)格越高。 整合的質(zhì)量決定著兼并后的企業(yè)是否能渡過“手術(shù)后的危險(xiǎn)期”，決定著企業(yè)兼并的成敗。它是企業(yè)兼并整合的核心 ? 債務(wù)整合是指在
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