【正文】 條件； *能正確地運用計算結(jié)果進行經(jīng)濟分析和決策。 ?主要有： 靜態(tài)投資回收期、投資效果系數(shù)、追加投資返本期 等。 靜態(tài)投資回收期（ P73） 靜態(tài)投資回收期的定義 *投資回收期（ Pay back period） 又稱投資返本期，是指從項目投建之日起，用項目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資回收所需要的期限。投資回收期的起點一般應(yīng)從項目投資建設(shè)之日算起，有時也從投產(chǎn)之日或貸款之日算起。 *可見， 本例項目的靜態(tài)投資回收期剛好是 7年 ，根據(jù)表格法，計算靜態(tài)投資回收期的實用公式為： （式中， T為項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份。 若 Tp≤ T 0，則方案可以考慮接受； 若 Tp＞ T0，則方案應(yīng)予拒絕。 (1)靜態(tài)投資回收期的特點 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期的 缺點 ： ① 沒有反映資金的時間價值； ② 由于它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個壽命期內(nèi)的真實效益； ③ 沒有考慮期末殘值。如表（基準(zhǔn)投資收益率、基準(zhǔn)投資回收期） 行業(yè) i0（ %） T0（年） 冶金 915 煤炭 1017 813 有色金屬 815 915 油田開采 12 68 機械 712 815 化工 914 911 紡織 814 1013 建材 810 1113 明顯， T0一般在 10年左右 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) (3)投資、收益的計算范圍 ?投資 ?觀點之一，只包括固定資產(chǎn)投資； ?觀點之二，包括固定資產(chǎn)投資和流動資金投資（墊付） ?收益 ?觀點之一，稅前凈收益 ?觀點之二，稅后凈收益 ?處理原則：與 T0一致、方案間一致。 ?折舊期：反映了設(shè)備（固定資產(chǎn)）的折舊壽命（與設(shè)備的盈利能力無關(guān)）與折舊方法、設(shè)備投資、壽命、國家規(guī)定等有關(guān)。 引子： 當(dāng)投資為 K，每年的凈收益為 A，則 TP=K/A，若取其倒數(shù)呢？這個倒數(shù)的經(jīng)濟含義是什么？ 每元錢（單位投資）每年的凈收益 投資效果系數(shù) 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) 2．定義式及其一般表達式 KNBR ?式中： K投資總額， 全部投資額或投資者的權(quán)益投資額； NB正常年份的凈收益（或平均年收益）。判別準(zhǔn)則為： 若 R≥R 0，則項目可以考慮接受； 若 R＜ R0。 ?靜態(tài)投資效果系數(shù)未考慮資金的時間價值，而且舍棄了項目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)，故一般 僅用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚不完整的項目初步研究階段。 追加投資返本期（ P100） 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) ?評價單一方案時，可以用靜態(tài)投資回收期分析和判斷方案是否可行。 ?現(xiàn)實中，經(jīng)常遇到為解決某一生產(chǎn)問題，形成了諸多可以選擇的方案。 ?這些方案的投資額、經(jīng)營成本等費用數(shù)據(jù)易于收集。 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) 例如： 甲方案投資 700萬元，年運行費用 100萬元 乙方案投資 500萬元，年運行費用 130萬元 若兩方案的效果相同，問如何決策？ 當(dāng)方案間的投資額相差較大或方案的收益無法計量時，則需要用追加投資返本期指標(biāo)判斷方案間的優(yōu)劣。 ?設(shè)兩個對比方案的投資分別為 K1與 K2，年經(jīng)營成本為C1與 C2，年凈收益相同（或效用相同、或無法計量），并設(shè) K1≤K2 , C1≥C2 。 若兩方案的年凈收益不同，年產(chǎn)量為 Q1與 Q2，則需要轉(zhuǎn)化為單位產(chǎn)量參數(shù)后再求算 前例： 甲方案的追加投資 700500=200萬元， 年運行費用每年可節(jié)約 130100=30萬元 ΔT=200/30= 年 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo) 3. 追加投資回收期法的判別準(zhǔn)則 當(dāng) ΔT≤T 0時， 則投資大、成本低方案的追加投資回收時間較短， 投資大的方案較優(yōu)； 當(dāng) ΔT ＞ T0時， 則投資大、成本低方案的追加投資回收時間較長， 投資小的方案較優(yōu)。如果參與比較的可行方案較多，一般需要兩兩比較、淘汰，循序進行。 ?動態(tài)投資回收期 T’P 是能使下式成立的值 (單位：年 )。39。判別準(zhǔn)則為： 若 T’P≤T0 ， 則項目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。通常只宜用于輔助性評價。該指標(biāo)要求考察項目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量。 若從項目的整個壽命期來考慮， 9年內(nèi)不僅能夠補償投資總額，而且還有富余（累計貼現(xiàn)總額為正值 凈現(xiàn)值 NPV大于零） 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) NPV的定義 ?所謂凈現(xiàn)值是指按一定的折現(xiàn)率將方案計算期內(nèi)各時點的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算期初的現(xiàn)值累加之和。 1或 式中： NPV凈現(xiàn)值 CIt 第 t年的現(xiàn)金流人額 COt 第 t年的現(xiàn)金流出額 n 項目壽命年限 (或計算期) i0 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 Kt 第 t年的投資支出 CO‘t第 t年除投資支出以外的現(xiàn)金流出，即： COt ＝ Kt + CO39。 ?若凈現(xiàn)值大于零 NPV＞ 0表明： ?項目的獲利能力高于貼現(xiàn)率，即高于資本的最低獲利要求；有附加收益！ 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ?若凈現(xiàn)值等于零 NPV0表明： ?項目獲利能力低于貼現(xiàn)率，即低于資本的最低獲利要求。 ?由此可見， 凈現(xiàn)值指標(biāo)的實質(zhì)是看方案的現(xiàn)金流的收益水平是否能夠達到基準(zhǔn)收益率的要求 ，即NPV是否大于零？當(dāng)凈現(xiàn)值大于零或等于零時，項目可行；反之，不可行。 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) NPV的判別準(zhǔn)則 ?單一方案評價 ?多方案比選 ?公式法 ?表格法 若 NPV≥0 ，則項目應(yīng)予接受； 若 NPV＜ 0，則項目應(yīng)予拒絕。全面、科學(xué)。所以在多方案的比選中，凈現(xiàn)值最大化準(zhǔn)則是合理的。因為若折現(xiàn)率定得略高，可行項目就可能被否定； 反之，折現(xiàn)率定得過低，不合理的項目就可能被選中。 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ?凈現(xiàn)值法的缺陷 ?凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，當(dāng)方案間的初始投資額相差較大時，可能出現(xiàn)失誤。 ?對于壽命期不同的技術(shù)方案，不宜直接使用凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)評價。 采用現(xiàn)值法評價和選擇方案時，正確選擇和確定折現(xiàn)率非常重要，它關(guān)系到方案評價的正確性和合理確定項目的盈利水平。 行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率， 是項目財務(wù)評價時計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率，代表行業(yè)內(nèi)投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的 最低 財務(wù)盈利水平，代表行業(yè)內(nèi)投資資金的邊際收益率。用社會折現(xiàn)率作為設(shè)定折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值，叫國民經(jīng)濟評價的經(jīng)濟凈現(xiàn)值。確定和采用適當(dāng)?shù)纳鐣郜F(xiàn)率，有助于合理使用建設(shè)資金、引導(dǎo)投資方向、調(diào)控投資規(guī)模、促進資金在短期與長期項目之間的合理配置。 即把項目計算期內(nèi)各個不同時點的凈現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)為建設(shè)期初的凈現(xiàn)值，這是 《 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù) 》 所規(guī)定的折現(xiàn)基準(zhǔn)時點，也是常用的基準(zhǔn)時點。 這是技術(shù)經(jīng)濟評價計算式中常采用的折現(xiàn)基準(zhǔn)時點。 這是在計算凈現(xiàn)值時由于計算過程的需要而臨時選定的折現(xiàn)時點，但最終還是要折現(xiàn)為建設(shè)期初或投產(chǎn)期初。 計算期 n不宜定得太長，除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實際需要確定外，一般的講，生產(chǎn)期的取值不宜超過 20年。 ?壽命不同方案計算期的確定。但是如果相比較方案的使用壽命不相同時，它們在時間上沒有可比性，不能直接計算和比較，必須先做適當(dāng)處理后再進行比較。 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值法的應(yīng)用 ?一方面 可用于獨立方案的評價 及可行與否的判斷。 當(dāng) NPV≥0 時，方案可行，可以考慮接受；當(dāng) NPV＜ 0時，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 ? 凈現(xiàn)值指數(shù) (the present value index， 簡寫 NPVI)，又稱凈現(xiàn)值率或凈現(xiàn)值比，是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的方案計算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。以凈現(xiàn)值指數(shù)的最大化為決策目標(biāo)，將有利于實現(xiàn)有限投資取得凈貢獻的最大化。對于單個方案來說與 NPV相同。 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) 凈年值（ NAV）（ P80） ? ?凈年值 (the annual value，簡寫： NAV)，或稱平均年盈利 (the average annual benefit ，簡寫AAB)指標(biāo)。 ? ? ?? ? ? ?niPAiCOCIniPANPVNAV tt ,/)1(,/ 000? ????? ? 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ? ?經(jīng)濟含義： 項目在壽命期內(nèi)，附加收益的年金額。 ?凈年值指數(shù) (NAVI)指標(biāo)可以同時克服 NAV有利于投資額大和壽命期長的方案的兩個偏差。即使多個方案的比較評價時，也只是作為輔助指標(biāo)來考慮。 ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?????????????????nttntntnttiCOCIiiCOCIniPFN P VN F V000000111),/(? ? ? ?niAFN AVniPFN PVN FV ,/,/ 00 ?? 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ? ?從形式上看， NFV是 NPV或 NAV指標(biāo)的替代。因此， 當(dāng)投資方案可能會遇到高通貨膨脹率時， NFV比較容易顯示出通貨膨脹的影響效果，應(yīng)用它較佳。 動態(tài)技術(shù)經(jīng)濟評價指標(biāo) ?所謂凈現(xiàn)值函數(shù)就是 NPV與折現(xiàn)率 i0之間的函數(shù)關(guān)系。 故基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。 i*是一個具有重要經(jīng)濟意義的折現(xiàn)率臨界值 (即內(nèi)部收益率指標(biāo) )，后面還要對它作詳細(xì)分析。 對于不同的方案，由于其現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)不同，當(dāng) i0的取值從某一值變?yōu)榱硪恢禃r，NPV的變動幅度（即斜率）是不同的。 可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)技術(shù)方案的后期凈現(xiàn)金流量較大時，其 NPV