工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概論-在線瀏覽
2025-04-09 05:10本頁(yè)面
【正文】 供應(yīng)者協(xié)商借貸或發(fā)行股票 、 債券等資金 。在該籌資模式下 ， 金融機(jī)構(gòu)扮演中介角色 ， 預(yù)先聚集資金 ， 然后再提供給籌資企業(yè) 。 ?直接籌資與間接籌資 項(xiàng)目資金籌集渠道與方式 ? （ 1） 股票的種類 ? 股票根據(jù)不同視角可分為不同種類 。 ? 按票面有無記名可分為： 記名股票和無記名股票 。 ? 按投資主體的不同可分為： 國(guó)家股 、 法人股 、 個(gè)人股和外資股 。 發(fā)行股票 自由資金籌集與借入資金籌集 ? （ 3） 股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 股份有限公司運(yùn)用股票籌集自有資本與公司債券 、 長(zhǎng)期借款等籌資方式相比 ， 有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 。 公司有盈利 ， 并認(rèn)為適于分配股利 ， 就可以分給股東；公司盈利較少 ， 或雖有盈利但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì) ， 也可以少支付或不支付股利 。 ? 3) 利用股票籌資的風(fēng)險(xiǎn)小 。 ? 4) 發(fā)行股票籌集自有資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù) 。 有了較多的自有資本 ， 有利于提高公司的信用價(jià)值 ， 同時(shí)也為更多的利用債務(wù)籌資提供強(qiáng)有力支持 。 ?2)利用普通股籌資 ,分散控制權(quán) 。 自由資金籌集與借入資金籌集 ? 債券 是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的 ， 約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券 。 ? （ 1） 債券分類 。 ? 2） 發(fā)行債券的條件 ? 按照國(guó)際慣例 ， 發(fā)行債券需要符合規(guī)定的條件 。 （ 2） 發(fā)行債券的資格與條件 自由資金籌集與借入資金籌集 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 資本成本 ? 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 ? (一 ) 資本成本的含義 ? 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ， 企業(yè)籌措和使用資本往往都要付出代價(jià) 。 也稱 資金成本 。 資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu) ? (一 ) 資本結(jié)構(gòu)的含義 ? 資本結(jié)構(gòu) 是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系 。 由此可見 ， 一個(gè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ， 可以用絕對(duì)數(shù) (金額 )來反映 ， 亦可用相對(duì)數(shù)來表示 。 ? 廣義的資本結(jié)構(gòu) 是指項(xiàng)目全部資本的構(gòu)成 ， 而不僅包括長(zhǎng)期資本 ， 還包括短期資本 ， 主要指短期債務(wù)資本 。 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)是由采用各種籌資方式籌資而形成的 。 ? 通常情況下 ， 項(xiàng)目都采用債務(wù)籌資和權(quán)益籌資的組合 ， 由此形成的資本結(jié)構(gòu)又稱 “ 搭配資本結(jié)構(gòu) ” (Geared Capital Structure)或 “ 杠桿資本結(jié)構(gòu) ” (Leveraged Capital Structure)， 其搭配比率或杠桿比率 (即債務(wù)資本比率 )表示資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系 。 資本結(jié)構(gòu)決策 ? (二 ) 資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的作用 ? 在資本結(jié)構(gòu)決策中 ， 合理地利用債務(wù)籌資 ， 安排債務(wù)資本的比率 ， 對(duì)企業(yè)具有重要的影響 。 ? 由于債務(wù)利息率通常低于股票股利率 ， 而且債務(wù)利息從稅前支付 ， 企業(yè)可減少所得稅 ， 從而 ， 債務(wù)資本的成本明顯低于權(quán)益資本的成本 。 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 2． 利用債務(wù)籌資可以獲取財(cái)務(wù)杠桿利益 。 因此 ， 利用債務(wù)籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 ， 給企業(yè)所有者帶來財(cái)務(wù)杠桿利益 。 以投資利潤(rùn)率指標(biāo)為例 ， 全部投資利潤(rùn)率一般不等于貸款利潤(rùn)率 ， 這兩種利潤(rùn)率差額的后果為企業(yè)所得 ， 從而使自有資金利潤(rùn)率上升或下降 。 ? 由上式可知 ， 當(dāng) R全 R借 時(shí) ， R自 R全 ， 當(dāng) R全 R借 時(shí) ， ? R自 R全 。 ? 運(yùn)用債務(wù)籌資 ， 雖然可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 ，但同時(shí)也給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 包括定期付息還本的風(fēng)險(xiǎn)和可能導(dǎo)致所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 在實(shí)際中 ， 企業(yè)對(duì)擬定的籌資總額 ， 可以采用多種籌資方式來籌集 ， 同時(shí)每種籌資方式的籌資數(shù)額亦可有不同安排 ， 由此形成若干個(gè)資本結(jié)構(gòu) (或籌資方案 )可供選擇 。 資本結(jié)構(gòu)決策 ? [例 81] 某企業(yè)初創(chuàng)時(shí)有如下三個(gè)籌資方案可供抉擇 ，有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算匯入如下表中 。 ? 方案 I ? (1)各種籌資占籌資總額的比重 。 1000＝ 20% ? 債券 100247。 500＝ 70% ? (2)加權(quán)平均成本 。 1000＝ 30% ? 債券 250247。 1000＝ 45% ? (2)加權(quán)平均資本成本 。 1000＝ 25% ? 債券 200247。 1000＝ 55% ? (2)加權(quán)平均資本成本 。 資本結(jié)構(gòu)決策 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的與基本內(nèi)容 ? （ 一 ） 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)目的 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從投資項(xiàng)目角度 ， 按照現(xiàn)行的財(cái)稅制度和價(jià)格對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的主要有： ?1． 從項(xiàng)目角度出發(fā) ， 分析投資效果 ， 判明項(xiàng)目投資所獲得的實(shí)際利益； ?2． 為項(xiàng)目制定資金規(guī)劃 ， 通過不同投資籌措 、 使用和償還方案的比較 ， 以選擇最好的資金規(guī)劃方案 ， 同時(shí)分析貸款的償還能力； ?3． 為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國(guó)家利益提供依據(jù) 。 項(xiàng) 目 財(cái) 務(wù) 評(píng) 價(jià) ? （ 二 ） 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容 ? 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容有 ： 編制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表， 計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等盈利指標(biāo)以及資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)與速動(dòng)比率等清償能力指標(biāo)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。 確定資金來源，估算不同來源資金數(shù)量，如可籌集的銀行貸款的種類、數(shù)量， 可能發(fā)行的股票、債券，企業(yè)可能用于投資的自由資金數(shù)量，企業(yè)未來各年度可用于償還債務(wù)的資金量。編制項(xiàng)目壽命期內(nèi)資金來源與運(yùn)用計(jì)劃。 通過對(duì)市場(chǎng)需求、生產(chǎn)能力、原輔材料以及技術(shù)與工藝方案等數(shù)據(jù)充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)所需的各種數(shù)據(jù)，如產(chǎn)量、成本、價(jià)格，固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量進(jìn)行預(yù)測(cè)。 表個(gè)計(jì)算期的年序?yàn)?l， 2， … ， M， 建設(shè)開始年作為計(jì)算期的第一年 ， 年序?yàn)?l。 若需單獨(dú)列出 ， 可在年序 l以前另加一欄‘ 建設(shè)起點(diǎn) ” ， 年序填零 ， 將建設(shè)期以前發(fā)生的現(xiàn)金流出填入該欄 。 其中 ， 產(chǎn)品銷售 (營(yíng)業(yè) )收入是項(xiàng)目建成投產(chǎn)后對(duì)外銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)所取得的收入 ， 是項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的貨幣表現(xiàn) 。 流動(dòng)資金回收額為項(xiàng)目全部流動(dòng)資金 。 借款本金償還由兩部分組成：一部分為借款還本刊息計(jì)算表中本金還本額；一部分為流動(dòng)資金借款本金償還 ， 一般發(fā)生在計(jì)算期最后一年 。 現(xiàn)金流出中其他各項(xiàng)與全部投資現(xiàn)金流量表中相同 。 在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中 ， 按現(xiàn)行 《 工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度 》 規(guī)定 ， 企業(yè)發(fā)生的年度虧損 ， 可以用下一年度的稅前利潤(rùn)等彌補(bǔ) ， 下一年度利潤(rùn)不足彌補(bǔ) ， 可以在 5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ) ， 5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的 ， 用稅后利潤(rùn)等彌補(bǔ) 。 ? 表中法定盈余公積金按照稅后利潤(rùn)扣除用于彌補(bǔ)以前年度虧損額后的 10％ 提取 ， 盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資金 50％ 時(shí)可以不再提取 。 ? 應(yīng)付利潤(rùn)為向投資者分配的利潤(rùn) 。 項(xiàng) 目 財(cái) 務(wù) 評(píng) 價(jià) 三 )資金來源與運(yùn)用表 ? 該表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況用于選擇資金籌措方案 ， 制定適宜的借款及償還計(jì)劃 ， 并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù) 。 財(cái)務(wù)平衡表即資金來源與運(yùn)用表的編制 ， 包括“ 資金來源 ” 與 “ 資金運(yùn)用 ” 、 “ 盈余資金 ” 、 “ 累計(jì)盈余資金 ” 四大部分 。
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