【正文】 )，因此也沒有一個(gè)適應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)條件和目標(biāo)的通用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 *方案的 現(xiàn)金流量 表明了方案自身的經(jīng)濟(jì)性。 *對技術(shù)方案進(jìn)行評價(jià)和決策分析時(shí)，主要依據(jù)方案現(xiàn)金流量和投資者所要求的利率水平這兩個(gè)基本因素來判斷該方案的有利性。 *在選擇最終方案之前，還要對各備選方案進(jìn)行綜合評價(jià)，決策是定量的指標(biāo)分析和定性的模糊分析相結(jié)合的綜合分析的結(jié)果。 學(xué)習(xí)中應(yīng)注意： 深刻理解指標(biāo)中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)涵義； *要正確掌握不同指標(biāo)的適用范圍，及各指標(biāo)間的可比條件； *能正確地運(yùn)用計(jì)算結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和決策。 ?主要有： 靜態(tài)投資回收期、投資效果系數(shù)、追加投資返本期 等。 靜態(tài)投資回收期（ P73） 靜態(tài)投資回收期的定義 *投資回收期（ Pay back period） 又稱投資返本期，是指從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入（年收入減年支出）將全部投資回收所需要的期限。投資回收期的起點(diǎn)一般應(yīng)從項(xiàng)目投資建設(shè)之日算起，有時(shí)也從投產(chǎn)之日或貸款之日算起。 t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (CICO)t 10000 200 500 900 1200 1800 2300 3100 4000 5000 ∑ (CICO)t 10000 200 700 1600 2800 4600 6900 10000 14000 19000 ∑ (CICO)t 10000 9800 9300 8400 7200 5400 3100 0 4000 9000 *可見， 本例項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期剛好是 7年 ，根據(jù)表格法，計(jì)算靜態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為： （式中， T為項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值或零的年份。 若 Tp≤ T 0，則方案可以考慮接受； 若 Tp＞ T0，則方案應(yīng)予拒絕。 (1)靜態(tài)投資回收期的特點(diǎn) 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 靜態(tài)投資回收期的 缺點(diǎn) ： ① 沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值； ② 由于它舍棄了方案在回收期以后的收入和支出情況，故難以全面反映方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)效益； ③ 沒有考慮期末殘值。如表（基準(zhǔn)投資收益率、基準(zhǔn)投資回收期） 行業(yè) i0（ %） T0（年） 冶金 915 煤炭 1017 813 有色金屬 815 915 油田開采 12 68 機(jī)械 712 815 化工 914 911 紡織 814 1013 建材 810 1113 明顯， T0一般在 10年左右 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) (3)投資、收益的計(jì)算范圍 ?投資 ?觀點(diǎn)之一，只包括固定資產(chǎn)投資； ?觀點(diǎn)之二，包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資（墊付） ?收益 ?觀點(diǎn)之一，稅前凈收益 ?觀點(diǎn)之二，稅后凈收益 ?處理原則：與 T0一致、方案間一致。 ?折舊期：反映了設(shè)備（固定資產(chǎn)）的折舊壽命（與設(shè)備的盈利能力無關(guān)）與折舊方法、設(shè)備投資、壽命、國家規(guī)定等有關(guān)。 引子： 當(dāng)投資為 K，每年的凈收益為 A，則 TP=K/A，若取其倒數(shù)呢？這個(gè)倒數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是什么？ 每元錢（單位投資）每年的凈收益 投資效果系數(shù) 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 2．定義式及其一般表達(dá)式 KNBR ?式中： K投資總額， 全部投資額或投資者的權(quán)益投資額； NB正常年份的凈收益（或平均年收益）。判別準(zhǔn)則為： 若 R≥R 0，則項(xiàng)目可以考慮接受； 若 R＜ R0。 ?靜態(tài)投資效果系數(shù)未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而且舍棄了項(xiàng)目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，故一般 僅用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚不完整的項(xiàng)目初步研究階段。 追加投資返本期（ P100） 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ?評價(jià)單一方案時(shí)，可以用靜態(tài)投資回收期分析和判斷方案是否可行。 ?現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)常遇到為解決某一生產(chǎn)問題，形成了諸多可以選擇的方案。 ?這些方案的投資額、經(jīng)營成本等費(fèi)用數(shù)據(jù)易于收集。 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 例如： 甲方案投資 700萬元，年運(yùn)行費(fèi)用 100萬元 乙方案投資 500萬元，年運(yùn)行費(fèi)用 130萬元 若兩方案的效果相同，問如何決策？ 當(dāng)方案間的投資額相差較大或方案的收益無法計(jì)量時(shí)，則需要用追加投資返本期指標(biāo)判斷方案間的優(yōu)劣。 ?設(shè)兩個(gè)對比方案的投資分別為 K1與 K2，年經(jīng)營成本為C1與 C2，年凈收益相同（或效用相同、或無法計(jì)量），并設(shè) K1≤K2 , C1≥C2 。 若兩方案的年凈收益不同，年產(chǎn)量為 Q1與 Q2，則需要轉(zhuǎn)化為單位產(chǎn)量參數(shù)后再求算 前例： 甲方案的追加投資 700500=200萬元， 年運(yùn)行費(fèi)用每年可節(jié)約 130100=30萬元 ΔT=200/30= 年 靜態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 3. 追加投資回收期法的判別準(zhǔn)則 當(dāng) ΔT≤T 0時(shí)， 則投資大、成本低方案的追加投資回收時(shí)間較短， 投資大的方案較優(yōu)； 當(dāng) ΔT ＞ T0時(shí)， 則投資大、成本低方案的追加投資回收時(shí)間較長， 投資小的方案較優(yōu)。如果參與比較的可行方案較多，一般需要兩兩比較、淘汰，循序進(jìn)行。 ?動(dòng)態(tài)投資回收期 T’P 是能使下式成立的值 (單位：年 )。39。判別準(zhǔn)則為： 若 T’P≤T0 ， 則項(xiàng)目可以被接受，否則應(yīng)予以拒絕。通常只宜用于輔助性評價(jià)。該指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量。 若從項(xiàng)目的整個(gè)壽命期來考慮， 9年內(nèi)不僅能夠補(bǔ)償投資總額，而且還有富余（累計(jì)貼現(xiàn)總額為正值 凈現(xiàn)值 NPV大于零） ∑Ct(1+6%)t 10000 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) NPV的定義 ?所謂凈現(xiàn)值是指按一定的折現(xiàn)率將方案計(jì)算期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算期初的現(xiàn)值累加之和。 1或 式中： NPV凈現(xiàn)值 CIt 第 t年的現(xiàn)金流人額 COt 第 t年的現(xiàn)金流出額 n 項(xiàng)目壽命年限 (或計(jì)算期) i0 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 Kt 第 t年的投資支出 CO‘t第 t年除投資支出以外的現(xiàn)金流出，即： COt ＝ Kt + CO39。 ?若凈現(xiàn)值大于零 NPV＞ 0表明： ?項(xiàng)目的獲利能力高于貼現(xiàn)率，即高于資本的最低獲利要求；有附加收益！ 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) ?若凈現(xiàn)值等于零 NPV0表明： ?項(xiàng)目獲利能力低于貼現(xiàn)率，即低于資本的最低獲利要求。 ?由此可見， 凈現(xiàn)值指標(biāo)的實(shí)質(zhì)是看方案的現(xiàn)金流的收益水平是否能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的要求 ，即NPV是否大于零？當(dāng)凈現(xiàn)值大于零或等于零時(shí)，項(xiàng)目可行；反之，不可行。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) NPV的判別準(zhǔn)則 ?單一方案評價(jià) ?多方案比選 ?公式法 ?表格法 若 NPV≥0 ，則項(xiàng)目應(yīng)予接受； 若 NPV＜ 0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。全面、科學(xué)。所以在多方案的比選中，凈現(xiàn)值最大化準(zhǔn)則是合理的。因?yàn)槿粽郜F(xiàn)率定得略高，可行項(xiàng)目就可能被否定； 反之，折現(xiàn)率定得過低，不合理的項(xiàng)目就可能被選中。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) ?凈現(xiàn)值法的缺陷 ?凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，當(dāng)方案間的初始投資額相差較大時(shí)，可能出現(xiàn)失誤。 ?對于壽命期不同的技術(shù)方案，不宜直接使用凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)評價(jià)。 采用現(xiàn)值法評價(jià)和選擇方案時(shí)，正確選擇和確定折現(xiàn)率非常重要，它關(guān)系到方案評價(jià)的正確性和合理確定項(xiàng)目的盈利水平。 行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率， 是項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)時(shí)計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，代表行業(yè)內(nèi)投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的 最低 財(cái)務(wù)盈利水平，代表行業(yè)內(nèi)投資資金的邊際收益率。用社會(huì)折現(xiàn)率作為設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值，叫國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值。確定和采用適當(dāng)?shù)纳鐣?huì)折現(xiàn)率，有助于合理使用建設(shè)資金、引導(dǎo)投資方向、調(diào)控投資規(guī)模、促進(jìn)資金在短期與長期項(xiàng)目之間的合理配置。 即把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各個(gè)不同時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)為建設(shè)期初的凈現(xiàn)值，這是 《 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù) 》 所規(guī)定的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，也是常用的基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。 這是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)計(jì)算式中常采用的折現(xiàn)基準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)。 這是在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)由于計(jì)算過程的需要而臨時(shí)選定的折現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，但最終還是要折現(xiàn)為建設(shè)期初或投產(chǎn)期初。 計(jì)算期 n不宜定得太長，除建設(shè)期應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要確定外，一般的講，生產(chǎn)期的取值不宜超過 20年。 ?壽命不同方案計(jì)算期的確定。但是如果相比較方案的使用壽命不相同時(shí)，它們在時(shí)間上沒有可比性，不能直接計(jì)算和比較，必須先做適當(dāng)處理后再進(jìn)行比較。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值法的應(yīng)用 ?一方面 可用于獨(dú)立方案的評價(jià) 及可行與否的判斷。 當(dāng) NPV≥0 時(shí)，方案可行，可以考慮接受；當(dāng) NPV＜ 0時(shí)，方案不可行，應(yīng)予拒絕。 ? 凈現(xiàn)值指數(shù) (the present value index， 簡寫 NPVI)，又稱凈現(xiàn)值率或凈現(xiàn)值比，是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的方案計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。以凈現(xiàn)值指數(shù)的最大化為決策目標(biāo)，將有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。對于單個(gè)方案來說與 NPV相同。 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) 凈年值（ NAV）（ P80） ? ?凈年值 (the annual value，簡寫： NAV)，或稱平均年盈利 (the average annual benefit ，簡寫AAB)指標(biāo)。 ? ? ? ? ? ? ?niPAiCOCIniPAN PVN AV tt ,/)1(,/ 000 ? ????? ? 動(dòng)態(tài)技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo) ? ?經(jīng)濟(jì)含義： 項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，附加收益的年金額。 ?凈年值指數(shù) (NAVI)指標(biāo)可以同時(shí)克服 NAV有利于投資額大和壽命期長的方案的兩個(gè)偏差。即使多個(gè)方案的比較評價(jià)時(shí)，也只是作為輔助指標(biāo)來考慮。 ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?????????????????nttntntnttiCOCIiiCOCIniPFN P VN F V000