【正文】 險導(dǎo)向?qū)徲嫷暮诵膯栴} ? 程序－－討論、詢問、了解、分析、觀察、檢查 ? 識別－－環(huán)境、內(nèi)控、系統(tǒng)、關(guān)聯(lián)、評價 ? 證據(jù)－－邏輯性的底稿 小結(jié)：（ 2） ? 一種通俗的判斷和抉擇程序 ? 觀察、溝通、檢查都只是一種手段，問題的關(guān)鍵在于： ? 首先，你想了解些什么即目標(biāo)是什么？ ? 其次，你運用什么辦法來把調(diào)研取得的資料整合起來，并經(jīng)過判斷得出相應(yīng)的初步結(jié)果？ ? 第三，你對這個初步結(jié)果與規(guī)定或規(guī)范的內(nèi)容做出比較了嗎，差異何在？ ? 第四，你內(nèi)心里感覺一下，你能接受這樣程度的差異嗎？ ? 第五，現(xiàn)在再返回到執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則的話，你該如何追加程序或者如何表達(dá)，或者作出怎么樣的抉擇？ 小結(jié)（ 3） 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的來源 1． 籌資風(fēng)險 ， 是企業(yè)在籌資活動中 ， 由于資金供需市場 、 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化或者籌資來源結(jié)構(gòu) 、 幣種結(jié)構(gòu) 、 期限結(jié)構(gòu)等因素而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性 。 3． 現(xiàn)金流量風(fēng)險 ， 是企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流人在時間上不一致所形成的風(fēng)險 。 5 ． 匯率風(fēng)險 ， 是在一定時期內(nèi)由于匯率變動引起企業(yè)外匯業(yè)務(wù)成果的不確定性 。 :投資人、債權(quán)人、地方政府 ：投資人規(guī)避風(fēng)險 ：財務(wù)、法律、業(yè)務(wù) 5盡職調(diào)查的期間：從企業(yè)成立到現(xiàn)時的時間段 ：對象為企業(yè)法人，依據(jù)事實說話 ：企業(yè)的資金運動以及經(jīng)營活動涉及的方方面面 ：風(fēng)險控制 （二）盡職調(diào)查主要內(nèi)容 （ 1） ? 。 ? 。 ? 。 （二）盡職調(diào)查主要內(nèi)容 （ 2） ? 。 ? 。 ? 。 （二）盡職調(diào)查主要內(nèi)容 （ 3） ? 。 ? 。 ? 。 （三）盡職調(diào)查的基本方法 ? 深挖細(xì)斷。他們進(jìn)行問卷調(diào)查并與自己觀察的進(jìn)行對照來找出問題來。行業(yè)分析和產(chǎn)品分析、技術(shù)分析占據(jù)著最主要的地位，他們的觀察是以豐富的行業(yè)動態(tài)為基礎(chǔ)的。 ? 目標(biāo)明確。 ? 內(nèi)外兼顧。 ? 動態(tài)分析。 ?三、盡職調(diào)查與風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬛g的關(guān)系 ?（一）兩者之同 ?（二）兩者之異 ?（三）共性抽象 （一）盡職調(diào)查與風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬛? ? 總體而言，盡職調(diào)查比審計的范圍要廣，相同之處為： ? 調(diào)研的對象是相同的－－企業(yè)，企業(yè)是什么？ ? 法律上看是法人，是由眾多契約組成的具有盈利能力的經(jīng)濟(jì)實體； ? 從財務(wù)上看，是資金運動的載體，貫穿于整個經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動是我們調(diào)查的對象； ? 從業(yè)務(wù)層面看，企業(yè)是面向市場的從事供產(chǎn)銷之社會供應(yīng)鏈上的一個環(huán)節(jié)。 ? 盡職和審計的很多基本工作途徑是相同的－－問詢、采集資料、觀察和檢查、分析程序等。 盡職調(diào)查與財務(wù)審計的方法側(cè)重點不同： 財務(wù)盡職調(diào)查一般不采用函證、實物盤點、數(shù)據(jù)復(fù)算等財務(wù)審計方法，但更多使用趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析等分析工具。 ? 盡職調(diào)查與審計之間的目的不同：他們是站在投資者全面了解的角度，而審計往往只是從財務(wù)的角度。比如企業(yè)上市和吸收 PE：包括財務(wù)、法律和業(yè)務(wù)的了解和整合。財務(wù)包裝為完善企業(yè)的內(nèi)控，梳理企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，整合不合理的事項并能使內(nèi)部邏輯關(guān)系相吻合。當(dāng)然上市包裝在盡調(diào)的基礎(chǔ)上進(jìn)行，量化的反映企業(yè)的未來企業(yè)的管理和業(yè)績的水平，改善企業(yè)的投資環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境，使之達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。 ? 財務(wù)審核的第一步：合規(guī)性 ? 財務(wù)審核的第二步：明確對象 ? 財務(wù)審核的第三步：真實性 ? 財務(wù)審核的第四步：職業(yè)關(guān)注 ? 由此，不難發(fā)現(xiàn)，審計上也要知己知彼。這些基礎(chǔ)性的資料往往是分行業(yè)特征和企業(yè)特征來進(jìn)行的。投行的基本思路是，先定位于“把問題往最壞的地方想，然后再考慮證據(jù)鏈能否逐個消除這些最壞的因素。 ? 獨立，主要是實質(zhì)上的獨立，而不是外在的調(diào)查角色上的獨立。共同之點估計是先要發(fā)現(xiàn)問題在哪 ？ 我們?nèi)绾稳グl(fā)現(xiàn)問題并作出提示。反過來，誰最先發(fā)現(xiàn)并實施了這一點，就有可能先行一步。共同之點估計是先要發(fā)現(xiàn)問題在哪 ？ 我們?nèi)绾稳グl(fā)現(xiàn)問題并作出提示。反過來，誰最先發(fā)現(xiàn)并實施了這一點，就有可能先行一步。兩張主表如下 資產(chǎn)負(fù)債表 2023年 12月 31日 單位名稱： 農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司 資 產(chǎn) 年初數(shù) 期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 期末數(shù) 貨幣資金 1,461, 870, 應(yīng)付帳款 273, 1,732, 應(yīng)收票據(jù) 預(yù)收帳款 應(yīng)收帳款 1,102, 3,203, 其他應(yīng)付款 1,567, 1,866, 其他應(yīng)收款 987, 應(yīng)付工資 存貨 989, 2,589, 應(yīng)付福利費 應(yīng)收補(bǔ)貼款 未交稅金 流動資產(chǎn)合計 3,553, 7,650, 流動負(fù)債合計 1,840, 3,598, 長期投資合計 長期應(yīng)付款 固定資產(chǎn)原價 741, 1,241, 其中 :住房周轉(zhuǎn)金 減 :累計折舊 72, 113, 固定資產(chǎn)凈值 669, 1,128, 長期負(fù)債合計 在建工程 1,338, 1,338, 遞延稅款貸項 固定資產(chǎn)合計 2,007, 2,466, 負(fù)債合計 1,840, 3,598, 無形資產(chǎn) 實收資本 1,000, 1,000, 遞延資產(chǎn) 資本公積 無形及遞延資產(chǎn)合計 盈余公積 298, 500, 其他長期資產(chǎn)合計 未分配利潤 2,421, 5,018, 遞延稅項借方 : 所有者權(quán)益合計 3,720, 6,518, 資產(chǎn)總計 5,560, 10,117, 負(fù)債及所有者權(quán)益合計 5,560, 10,117, 利潤表 2023年度 單位名稱： 農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司 項目 行次 上年數(shù) 本年數(shù) 一、產(chǎn)品銷售收入 1 6,566, 5,546, 減：產(chǎn)品銷售成本 2 1,608, 964, 產(chǎn)品銷售費用 3 1,313, 1,113, 產(chǎn)品銷售稅金及附加 4 — — 二、主營業(yè)務(wù)利潤 5 3,644, 3,468, 加：其他業(yè)務(wù)利潤 6 — — 減：管理費用 7 654, 665, 財務(wù)費用 8 3, 4, 三、營業(yè)利潤 9 2,986, 2,798, 加：投資收益 10 — — 補(bǔ)貼收入 11 — — 營業(yè)外收入 12 — — 減：營業(yè)外支出 13 加：以前年度損益調(diào)整 14 — — 四、利潤總額 15 2,986, 2,798, 減：所得稅 16 — — 五、凈利潤 17 2,986, 2,798, ? 這兩張報表是真實公司編制出來的并對外自稱為“真實”的報表。簡要分析如下： 該企業(yè)固定成本為主，說明，盈利的空間比較大，也就是說，如果技術(shù)上有一定優(yōu)勢或獨特之處的話，是可能的，那么，的確會如此嗎？有沒有證據(jù)？ ? 從收入盤子上看，還處于起步階段， 2023年比2023年還降低了，大約可以說明，該企業(yè)處于初創(chuàng)期，收入和利潤尚處不穩(wěn)定狀態(tài)，三年內(nèi)才能否進(jìn)入成長期還需要看企業(yè)的商業(yè)模式的，那么，他們有這樣的模式上的規(guī)劃嗎？這些規(guī)劃可行性如何？ 從資產(chǎn)負(fù)債表上看，存貨大了，應(yīng)收款大了，而從損益表上看，企業(yè)收入?yún)s降低了，這說明什么？是否可以說明，企業(yè)還屬于建立營銷渠道的初期、產(chǎn)品銷售還處于需要逐漸為人們認(rèn)同的階段。這些事項的改觀會受到什么樣條件的限制，有沒有可能形成突破，需要多少的投資、時間又會控制在多長期間呢？ ? 從報表看，企業(yè)目前尚處于免稅期，無論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅都沒有反映，單從這點就可以看出，企業(yè)成立不久的嘛，按照三免兩減半，目前屬于優(yōu)惠期，但，如果真正要了解其實際盈利能力，還是需要提出稅金的因素（報表可以按照這樣的編制，但預(yù)測之類的表格則需要考慮剔除這個因素）。如果的確有這么大的盈利能力，那就除非是具有很強(qiáng)盈利能力的新產(chǎn)品或高新技術(shù)產(chǎn)品，價格上面采用的是“撇油法”的定價策略，初期產(chǎn)品銷售價格比較高的情況，即使是這樣的情況，那么后續(xù)的又會是什么情況？會不會由于優(yōu)惠政策的不存在、競爭對手的出現(xiàn)以及由于企業(yè)價格的逐漸降低轉(zhuǎn)而靠規(guī)模來取勝，但以后品牌之類的還能在多長時間內(nèi)保持優(yōu)勢呢？一般來看，資產(chǎn)利用的盈利能力如果大大超出其同行業(yè)水平，就可能存在財務(wù)核算上跨期之類的高估的。大家通常都應(yīng)該是帶著懷疑的態(tài)度來找到和發(fā)現(xiàn)問題的，同時又通常對這樣問題的解答或解決的方案來判斷自己存疑的這些問題能否解決，或者能否避免，如果，當(dāng)證據(jù)表明，這些問題是可以解決的，自己也可能會放心了。 ? 我們對比優(yōu)秀的農(nóng)牧業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)（ 2023年上半年）如下： ? 代碼 名稱 行業(yè) 凈資產(chǎn)收益率 銷售毛利率 ‘ 002447’ 壹橋苗業(yè) 農(nóng)牧業(yè) % ‘002041’ 登海種業(yè) 農(nóng)牧業(yè) % ‘300186’ 大華農(nóng) 農(nóng)牧業(yè) % ‘300186’ 大華農(nóng) 農(nóng)牧業(yè)