公司外部治理機(jī)制-在線瀏覽
2025-03-22 06:11本頁面
【正文】 近年來頻頻扮演“改革先鋒”角色。埃森內(nèi) (Michael Eisner)留任沃爾特 迪斯尼公司 (Walt Disney Co., DIS)董事長兼首席執(zhí)行長，原因是迪斯尼過去 5年業(yè)績不佳， Calpers對迪斯尼長期戰(zhàn)略前景喪失信心。不過， Calpers表示將投票支持其他董事，因?yàn)樗麄円呀?jīng)開始為構(gòu)建公司管理層未來的可信度采取切實(shí)措施。 ? 討論： Calpers在迪斯尼 CEO任免中發(fā)揮了什么作用，對公司治理有什么影響？ 一、機(jī)構(gòu)投資者的含義與分類 機(jī)構(gòu)投資者含義： ? 機(jī)構(gòu)投資者（ institutional investor)又稱團(tuán)體投資者，是個(gè)人投資者的對稱，是指以自有資金或者信托資金進(jìn)行證券投資活動(dòng)的團(tuán)體，包括投資公司、信托投資公司、保險(xiǎn)公司、儲蓄銀行、各種基金組織和慈善機(jī)構(gòu)等 機(jī)構(gòu)投資者特征 ? 是對應(yīng)于個(gè)人投資者的一類投資者，其資金來自于自有資金或信托基金 ? 機(jī)構(gòu)投資者主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)是進(jìn)行證券投資活動(dòng)，而不以控股權(quán)和支配權(quán)為目的 機(jī)構(gòu)投資者的種類 ? 機(jī)構(gòu)投資者又有廣義和狹義之分。 ? 廣義的機(jī)構(gòu)投資者還包括各種私人捐款的基金會(huì)、社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。 中國主要機(jī)構(gòu)投資者 ① 證券投資基金 ? 是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資的集合投資方式。 – 是一種間接的證券投資方式。 – 流動(dòng)性強(qiáng)。 美國主要機(jī)構(gòu)投資者 商業(yè)銀行 – 1933 年美國通過的格拉斯 — 斯蒂格爾法（ Glass－Steagall Act）強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動(dòng)與投資銀行的活動(dòng)分開，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。 保險(xiǎn)公司 – 美國各州規(guī)定保險(xiǎn)公司在公司股票上的投資只能是其總資產(chǎn)的 20%，并且，通常只能將其中的一少部分 共同基金 – 共同基金即是結(jié)合眾人的金錢，交給投資理財(cái)專業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行投資、規(guī)劃與執(zhí)行。 – 雖然大部分共同基金都將它們主要資本用于投資公開上市的股票，但它們在運(yùn)用其投資對公司施加影響方面也面臨著許多限制。 – 此類機(jī)構(gòu)投資者受資金來源主體的限制，投資目的以獲取長期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。機(jī)構(gòu)投資者能夠?qū)⒓彝セ騻€(gè)人的小額資金匯集成規(guī)模龐大的資金，這使其具有規(guī)模優(yōu)勢。 二、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢 信息優(yōu)勢。 – 由于持股規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)投資者在公司股東大會(huì)上的表決權(quán)也較大，這使機(jī)構(gòu)投資者能更容易接近公司管理層，獲得個(gè)人投資者無法在公開市場上獲得的“軟信息”。 – 比普通投資者具有更強(qiáng)的信息解讀和價(jià)值評估能力，能夠從公開市場信息中發(fā)現(xiàn)新的有價(jià)值的信息。 三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)理 ? 機(jī)構(gòu)投資者在證券市場的投資可以分為三個(gè)階段，即選擇投資對象、持有股票和拋售股票（可以簡稱為選股、持股和退出），機(jī)構(gòu)投資者在這三個(gè)階段的投資行為都會(huì)對公司治理產(chǎn)生影響，但以持股和退出階段的影響為主。 三、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)理 ? 選股階段：選擇公司治理結(jié)構(gòu)和公司績效較好的公司，通
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