【正文】 斷 ”模型等為代表。 Tong Yan262023/1/21 26威廉姆森（ 1963）《經(jīng)理決斷和企業(yè)行為》第一次將非貨幣化財(cái)富效應(yīng)引入模型。他假設(shè)經(jīng)理不尋求使股東利潤最大化，而是執(zhí)行他們自己的效用最大化政策。威廉姆森認(rèn)為，雖然被接管的潛在威脅會影響經(jīng)理層的行為，但它只是一種不完全的制約。因而，如何激勵(lì)和約束經(jīng)理們的動機(jī)和行為就十分重要了。 Tong Yan272023/1/21 27科斯（ 1937）《企業(yè)的性質(zhì)》科斯回答了 “企業(yè)是什么 ”以及 “企業(yè)的邊界是什么 ”兩個(gè)問題，首次提出了企業(yè)的契約性思想?？扑沟钠髽I(yè)契約理論及其對激勵(lì)理論的意義 Copyright 169。科斯認(rèn)為 “通過契約，生產(chǎn)要素為獲得一定的報(bào)酬（它可以是固定的也可以是浮動的）同意在一定限度內(nèi)服從企業(yè)家的指揮。只有在限定的范圍內(nèi)，他才能指揮其他生產(chǎn)要素。這個(gè)契約是不完全的，是長期的Copyright 169。阿克洛夫（ ,1970）通過分析美國的舊車市場，構(gòu)建了一個(gè)逆向選擇問題的分析框架；在舊車市場，賣者知道車的真實(shí)質(zhì)量，而買者不知道。Copyright 169。可是由于車多路窄，新手又多，汽車交通事故比原來增加很多。更有人經(jīng)常酒后開車，把握不住；還有的是開車精力不集中，甚至打瞌睡。兩年下來，中原保險(xiǎn)公司已經(jīng)在汽車保險(xiǎn)項(xiàng)目上賠了幾百萬。 Tong Yan312023/1/21 31逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)：推動了激勵(lì)問題的研究 道德風(fēng)險(xiǎn)是指在委托人和代理人簽訂契約后，代理人選擇行動，決定代理人行動結(jié)果的還有自然狀態(tài)，代理人的行動與自然狀態(tài)一起決定可觀測到的結(jié)果，而委托人只能觀察到結(jié)果，無法知道這個(gè)結(jié)果是代理人本身的行動所導(dǎo)致的還是自然狀態(tài)造成的。為解決這個(gè)問題，委托人必須設(shè)計(jì)一個(gè)激勵(lì)契約以誘使代理人從自己利益出發(fā)，選擇對委托人最有利的行動。 Tong Yan322023/1/21 32委托 — 代理理論是隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展而發(fā)展起來的，也被認(rèn)為是契約理論最重要的發(fā)展。 委托代理理論 Copyright 169。但是 “ 代理關(guān)系 ” 并不必然導(dǎo)致 “ 代理問題 ” ，代理問題的核心是激勵(lì)問題。因此代理問題產(chǎn)生的第一個(gè)條件是代理人和委托人之間目標(biāo)函數(shù)的不一致；第二個(gè)條件是信息不對稱，由此產(chǎn)生代理成本。 Tong Yan342023/1/21 34要使代理人盡最大努力為委托人工作，就必須制定一份激勵(lì)契約。因此現(xiàn)實(shí)中激勵(lì)契約制定中面臨的一個(gè)重要問題是如何建立反映代理人努力程度的業(yè)績評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，委托人總是希望評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)盡可能客觀一些，因?yàn)樵u價(jià)標(biāo)準(zhǔn)越客觀，對代理人努力水平的推斷越準(zhǔn)確，激勵(lì)機(jī)制就越強(qiáng)。 Tong Yan352023/1/21 35作為資本所有者的委托人主要通過以下幾個(gè)渠道來了解代理人行為的信息： 第一，將基于公司財(cái)務(wù)的指標(biāo)，（ ） ,如稅前、稅后利潤，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等作為對經(jīng)理人員業(yè)績的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，來確定代理人所付出的努力及能力；第二，將基于市場的指標(biāo)（ ），如公司股票價(jià)格的波動作為度量代理人的行為的指標(biāo)；第三，直接的度量行為，即委托人直接觀察代理人的行為。 Tong Yan362023/1/21 36公司治理結(jié)構(gòu)第一，公司治理結(jié)構(gòu)是有關(guān)所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理三者之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系的一種制度安排，其實(shí)質(zhì)是通過這種制度安排來約束激勵(lì)經(jīng)理人員；第二，公司治理存在兩類機(jī)制：內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制。外部治理機(jī)制是通過產(chǎn)品市場、資本市場和管理者市場來激勵(lì)約束經(jīng)理人員。 Tong Yan372023/1/21 37內(nèi)部治理機(jī)制一方面通過公司內(nèi)部所有權(quán)、控制權(quán)和監(jiān)督權(quán)的三權(quán)分離，來有效地防止經(jīng)理人員單方面控制公司的可能性，另一方面，通過對經(jīng)理人員實(shí)施一定的激勵(lì)來促使經(jīng)理人員提高企業(yè)的經(jīng)營績效，最大限度地符合所有者的利益。 Tong Yan382023/1/21 38報(bào)酬激勵(lì)是最常見的激勵(lì)方式，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所探討的顯性激勵(lì)方式。所有者可以通過確定一份與企業(yè)業(yè)績有關(guān)的最優(yōu)報(bào)酬計(jì)劃來激勵(lì)和約束管理者。設(shè)計(jì)不同形式報(bào)酬合約的必要性在于不同形式的報(bào)酬合約對經(jīng)理人員具有不同的激勵(lì)約束作用。 Tong Yan392023/1/21 39報(bào)酬激勵(lì)是最常見的激勵(lì)方式，也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所探討的顯性激勵(lì)方式。所有者可以通過確定一份與企業(yè)業(yè)績有關(guān)的最優(yōu)報(bào)酬計(jì)劃來激勵(lì)和約束管理者。設(shè)計(jì)不同形式報(bào)酬合約的必要性在于不同形式的報(bào)酬合約對經(jīng)理人員具有不同的激勵(lì)約束作用。 Tong Yan402023/1/21 40外部治理機(jī)制包括經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場和資本市場，它們提供有關(guān)企業(yè)績效的信息，評價(jià)企業(yè)行為和經(jīng)營者行為的好壞，并通過自發(fā)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制激勵(lì)和約束企業(yè)經(jīng)理人員。 Tong Yan412023/1/21 41廣義分配理論剩余索取權(quán) Copyright 169。 Tong Yan432023/1/21 43內(nèi)容理論馬斯洛的需要層次理論（ ） Copyright 169。– 1929年，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司 (的前身 )，系統(tǒng)提出以利潤為基礎(chǔ)評價(jià)企業(yè)業(yè)績– 1996年 2月安永公司對美國部分大銀行所做調(diào)查顯示，按使用次數(shù)和重要性指標(biāo)排序，他們所用的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)為：權(quán)益報(bào)酬率、利潤貢獻(xiàn)、收入的實(shí)際與計(jì)劃對比、資產(chǎn)報(bào)酬率、（ , 扣除股東最低可接受的股東收益后的稅后收益額）、人員水平、經(jīng)濟(jì)增加值。 Tong Yan452023/1/21 45Copyright 169。 Tong Yan472023/1/21 471994~1997，價(jià)格大戰(zhàn)勝者為王 長虹在 1996年年報(bào)中披露：主營業(yè)務(wù)收入比計(jì)劃增長 % ，主要原因是公司采取了正確的市場營銷策略，即 1996年 3月 26日的主動降價(jià)銷售，使市場占有率由 1995年的22% 提高到 1996年的 27% 左右。 Tong Yan482023/1/21 481998~2023，囤積彩管傷筋動骨 2023年彩電價(jià)格平均下降 % ，2023年彩電價(jià)格平均降幅超過 18% ，由此看出企業(yè)價(jià)格競爭有愈演愈烈的趨勢，這使得整個(gè)行業(yè)損失慘重，2023年價(jià)格下降使得整個(gè)行業(yè)損失了近 30億元的利潤。 Tong Yan492023/1/21 49非經(jīng)常性損益長虹 2023年度使凈利潤由負(fù)變正的最大功臣為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，其中由長虹集團(tuán)貢獻(xiàn)的份額占到了 % 2023年信息產(chǎn)業(yè)百強(qiáng)企業(yè)評選，海爾以 602億元的營業(yè)收入排名第二，集團(tuán)以 211億元排名第六，海信以 161億元排名第八，長虹的營業(yè)收入只有 106億元，排名第十二。 Tong Yan502023/1/21 502023年 5月 15日 技術(shù)主導(dǎo)規(guī)模主導(dǎo) 2023年 5月辭職 人事變動Copyright 169。但從分析各損失項(xiàng)目的具體金額中能夠發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款計(jì)提準(zhǔn)備給利潤帶來的負(fù)面影響為 ，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備帶來的負(fù)面影響為 ，委托理財(cái)給凈利潤帶來的負(fù)面影響為 。也就是說即使不進(jìn)行這樣大規(guī)模的各項(xiàng)計(jì)提， 2023年長虹也避免不了要留下虧損的記錄。 Tong Yan522023/1/21 52應(yīng)收賬款—— 劣跡斑斑 從 2023年到 2023年底，鄧白氏給的信用評級多為 3A4。 2023年 7月 中國五礦 20232023 天大天財(cái)Copyright 169。 Tong Yan542023/1/21 54應(yīng)收賬款2023年 3月 5日，《深圳商報(bào)》刊載《傳長虹在美國遭巨額詐騙，受騙金額可能高達(dá)數(shù)億》 Copyright 169。 Tong Yan562023/1/21 56年份 委托理財(cái)收益 占非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的比例 占凈利潤的比例2023 16,000, 20% 6%2023 16,500,