某實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司價(jià)值評(píng)估課件-在線瀏覽
2025-02-07 23:40本頁(yè)面
【正文】 ，除了 2023 年， 由于三聚氰胺事件導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)能力各項(xiàng)指標(biāo)有所下降外，整體經(jīng)營(yíng)效率保持一個(gè)較為高效的運(yùn)作效率。 主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)有： 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率。上年?duì)I業(yè)收入總額 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 =本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額247。年初資產(chǎn)總額 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 =本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額247。 ? 由于 06 年、 07 年股本進(jìn)行了擴(kuò)張，所以資產(chǎn)增長(zhǎng)率亦出現(xiàn)較大幅度下滑。 ? 股東權(quán)益增長(zhǎng)率反映了投資者投入企業(yè)資本的增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明伊利公司的資本積累越多，那么企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的后勁越大。 自由現(xiàn)金流量模型 流進(jìn)行折現(xiàn)，從而得出公司經(jīng)營(yíng)價(jià)值。 權(quán)，從而求得普通股的價(jià)值。 FCFFi為公司第 i年的公司自由現(xiàn)金流量； gn為永續(xù)增長(zhǎng)率。 WACC =權(quán)益資本成本 (權(quán)益價(jià)值247。企業(yè)價(jià)值 ) 基本模型 資本成本的確定 計(jì)算伊利公司加權(quán)平均資本成本時(shí)可以采用以下公式： WACC =負(fù)債成本 (1平均稅率 )債務(wù)在公司長(zhǎng)期資本中的占比 +權(quán)益資本成本權(quán)益資本在長(zhǎng)期資本成本中的占比 （ 1）債務(wù)資本成本 債務(wù)資本是指企業(yè)債權(quán)人提供的短期、長(zhǎng)期貸款，不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、 其他應(yīng)付賬款等商業(yè)信用負(fù)債。因此： Kd= Kdl Wdl + Kds Wds = % 伊利公司所得稅稅率為 15%，計(jì)算得出債務(wù)資本成本如下： Ki = Kd(1T) = %(115%) = % （ 2）權(quán)益資本成本 使用資產(chǎn)定價(jià)均衡模型 － CAPM 該模型反映了資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，即某一證券的預(yù)期收益率與該證券 β 系數(shù)的線性相關(guān)，可以通過(guò)證券市場(chǎng)線來(lái)描述這種線性關(guān)系。 伊利公司的 β 系數(shù) 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，按照線性回歸原理，通過(guò)伊利公司 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日期間歷史數(shù)據(jù)，得出伊利公司 β 系數(shù)為 伊利公司權(quán)益資本成本 Ke= Rf +β(Rm Rf) =%+(%%) =% 伊利的加權(quán)平均資本成本 WACC=KiWi+KeWe=%+ % = % Ki為債務(wù)資本成本， Ke為股東權(quán)益資本成本，Wi為有息負(fù)債權(quán)數(shù)， We為所有者權(quán)益權(quán)數(shù)
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