工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)與方法(2)-在線瀏覽
2024-10-03 11:42本頁面
【正文】 因?yàn)?ΔPtˊ=n=6年，故方案 B為較優(yōu)方案。方案 A采用一般技術(shù)，投資為 4000萬元，年平均經(jīng)營成本為 2200萬元；方案 B采用先進(jìn)技術(shù)，投資為 6400萬元，年平均經(jīng)營成本為 1600萬元。 價(jià)值性指標(biāo) 定義 投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 確定基準(zhǔn)收益率的三種觀點(diǎn)： （ 1） 根據(jù)資金來源確定 。 基準(zhǔn)收益率 = 貸款利率 + 風(fēng)險(xiǎn)貼水 （ 3） 根據(jù)各部門 、 行業(yè)的具體情況確定 ， 并考慮國家產(chǎn)業(yè)政策等因素 。 （ 2）以建設(shè)期初為基準(zhǔn)年。 凈現(xiàn)值 現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入折算為現(xiàn)值的代數(shù)和。 N P V (i 0 ) 〈 0 ，方案不可行。 ? NPV= 0 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的含義 ? 若 NPV≥ 0 , 方案可行； ? NPV 0 項(xiàng)目可以獲得所要求的收益率。 ? NPV 0 不一定出現(xiàn)虧損，而是收益率 低于項(xiàng)目要求的收益率水平。 若基準(zhǔn)收益率為 10%，此投資方案是否可行？ 若基準(zhǔn)收益率為 20%，此投資方案是否可行？ 例：某項(xiàng)目期初投資 2 00 0 萬元，估計(jì)在生產(chǎn)期 5 年內(nèi)，年凈收入為 500萬元，期末殘值為 300 萬元，若基準(zhǔn)收益率為 10 % ，此投資方案是否可行？ 解： 30 0 50 0 50 0 50 0 50 0 50 0 0 1 2 3 4 5 2022 N P V ( 10 % ) = 20 00 +5 00 ( P /A,1 0% ,5) +3 00 ( P / F ,10 % ,5) = 20 00 +1 89 5+ 18 6 = 20 00 +2 08 1 = 81 ∵ N P V ( 10 % ) = 8 1 0 ∴ 方案可行 例：某項(xiàng)目期初投資 2022 萬元，估計(jì)在生產(chǎn)期 5 年內(nèi)，年凈收入為 500萬元，期末殘值為 300 萬元，若基準(zhǔn)收益率為 2 0% ，此投資方案是否可行？ 解： 300 500 500 500 500 500 0 1 2 3 4 5 2022 NP V( 20% ) = 2 000 +500 ( P /A,20 % ,5) +300 ( P / F ,20% ,5) = 200 0+14 96+1 20 = 200 0+16 16 = 384 ∵ NP V( 20% ) = 3 84 0 ∴ 方案不可行可見（ 1） 當(dāng) NPV 0 時(shí)，凈現(xiàn)值能反映項(xiàng)目凈收益的現(xiàn)值。 例 年 末 0 1 2 3 4 （ i 0 = 10% ） 方案 A 1000 400 400 400 400 方案 B 2022 750 750 750 750 解： N P V ( 1 0 % ) A = 1 0 0 0 + 4 0 0 (P / A , 1 0 % , 4 ) = 2 6 8 N P V ( 1 0 % ) B = 2 0 0 0 + 7 5 0 (P / A , 1 0 % , 4 ) = 3 7 7 ∵ N P V ( 1 0 % ) A N P V ( 1 0 % ) B ∴ B 方案優(yōu)于 A 方案指標(biāo)評價(jià) ? NPV指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了資金時(shí)間價(jià)值，并計(jì)入了整個(gè)計(jì)算期內(nèi)得現(xiàn)金流量，全面反映了方案的經(jīng)濟(jì)效益。 忽略投資小、收益較大的方案，即 利于投資大、收益大的方案。 ? 凈年值（ NAV） 計(jì)算式 ? ?niPAN P VN A V ,/?判別標(biāo)準(zhǔn) NAV≥0， 可行 舉例 某方案凈現(xiàn)金流量圖如下： 0 1 2 ? ? 12 i=10%， 求 NAV=？ ? ? 3 3 5 3 4 指標(biāo)評價(jià) 當(dāng)各方案壽命期不同時(shí)，用該方法比較方便。 計(jì)算式 ? ? ? ?t,i,F/PCn,i,F/PLIP V C n1tt?????? 現(xiàn)值成本（ PVC） I初始投資， L固定資產(chǎn)期末殘值， Ct第 t年的經(jīng)營成本 min{PVCj}最優(yōu) 判別標(biāo)準(zhǔn) 舉例 ? ?? ?10,/10010,/3001000FPAPPVC???0 1 ? 1000 10 100 i=10% 300 定義 現(xiàn)值成本的年金。 1 0 ? 1000 10 100 i=10% 300 比率性指標(biāo) 定義 單位投資現(xiàn)值所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值。 ? NPVR 0， 除保證得到預(yù)定的收益外，尚 可獲追加收益。 指標(biāo)評價(jià) 凈現(xiàn)值率（ NPVR）法 利于投資規(guī)模不同的方案 舉例 0 1 ? 1995 1000 設(shè) i=10%， 該項(xiàng)目 NPVR=? 2 ? 3 ? 4 ? 5 ? 1000 ? ? ? ?? ?? ?3,F/P100019953,F/P2,A/P10002,A/P10001995PIN P VN P V R????????結(jié)論：除確保投資計(jì)劃的 10%收益率，每元投資在壽命期內(nèi)追加獲得 。 ? ? 0I R R1N C F tn0tt ??????內(nèi)部收益率（ IRR－ Internal Rate of Return ） 判別標(biāo)準(zhǔn) ? ?ciM A R RIR R 或? 方案可行 IRR MARR 方案不可行 最低希望收益率（ MARR） ? 最低希望收益率（ MARRMinimum Attractive Rate of Return） , 又稱最低可接受收益率 或 最低要求收益率。 ? 確定 MARR需考慮的因素： ? 借貸資金成本 ? 風(fēng)險(xiǎn)大小 ? 通貨膨脹因素 ? 企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展 內(nèi)部收益率 反映投資項(xiàng)目對占用資金的恢復(fù)能力，即當(dāng)折現(xiàn)率為 IRR時(shí)，則該項(xiàng)目在壽命期內(nèi)投資恰好全部收回。 100 230 132 0 1 2 i 10% 20% 2 NPV（ i） ?外部收益率（ ERR） ?????????????????? ? ?? ???0,00,0,00,0)1()1(0 0N C F tN C F tN C FIN C FN C FN C FRE R RIiRN F Vttttttntnttntcttn當(dāng)當(dāng)當(dāng)當(dāng)式中：判別標(biāo)準(zhǔn) ciER R ?例：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量圖如下所示， ic=10%， 試求 ERR。 D:資金 需求 曲線 IRR 0 累計(jì)資金需要量 S: 資金 供給 曲線 0 i 累計(jì)資金供給量 D i 、 IRR 0 S MARR 累計(jì)資金量 投資項(xiàng)目 IRR由大 → 小排列 資金成本由小 → 大排列 方法二：埃里奇學(xué)說 ① 以貸款籌集資金時(shí)， MARR貸款利率。 ③ 以自有資金和貸款兩種方式籌措資金時(shí)，應(yīng)按照兩 種資金的金額及其利率，求得加權(quán)平均為 MARR。 ? 4. IRR與 ERR ? ? ? ?? ? ? ?tnn0tttnn0tttnn0tttncn0ttI R R1II R R1RE R R1Ii1R??????????????????當(dāng) IRRic ， 則 IRR ERR 當(dāng) IRR ic ， 則 IRR ERR 如果 IRRic ， 不能保證 ERR ic 金 G 額 T動(dòng) 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 T靜 F 累計(jì)凈現(xiàn)值 （ i = i0） NP V 0 B C E H A 年份 累計(jì)凈現(xiàn)值 （ i = IRR ） D 靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)投資回收期示意圖 BD 為投資總額， AC 為靜態(tài)投資回收期， GH 為項(xiàng)目壽命期末累計(jì)凈現(xiàn)金流量； AE 為動(dòng)態(tài)投資回收期 （ i = i0）， FH 為項(xiàng)目壽命期末累計(jì)凈現(xiàn)值； AH 為動(dòng)態(tài)投資
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