【正文】 的投資 機(jī)會(huì)成本 已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目 方法 4 國家或行業(yè) 主管部門定期 發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率 投資項(xiàng)目的 財(cái)務(wù)可行性研究 和建設(shè)項(xiàng)目評估中的 凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率 指標(biāo) 方法 5 人為主觀確定 按逐次測試法計(jì)算 內(nèi)部收益率 指標(biāo) 大家網(wǎng) ，按第四方法或第五種方法確定。 籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）所考慮的向籌資者進(jìn)行投 資的風(fēng)險(xiǎn)，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進(jìn)行直接項(xiàng)目投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素及現(xiàn)金流量估算 【考點(diǎn)二】財(cái)務(wù)可行性要素（重點(diǎn)內(nèi)容） 【掌握要求】 掌握財(cái)務(wù)可行性要素的構(gòu)成以及各個(gè)要素的計(jì)算方法。 大家網(wǎng) 一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征及分類 含義 指在項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評價(jià)過程中，計(jì)算一系列財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項(xiàng)目直接相關(guān)的、能夠反映項(xiàng)目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素的統(tǒng)稱 項(xiàng)目投入產(chǎn)出分類 全整的新建工業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩類 投入類財(cái)務(wù)可行性要素 ① 在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ； ② 在建設(shè)期期末或運(yùn)營期前期發(fā)生的墊支 流動(dòng)資金投資 ； ③ 在運(yùn)營期發(fā)生的 經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本） ； ④ 在運(yùn)營期發(fā)生的 各種稅金 （包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 注意 盡管相當(dāng)多的要素與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的指標(biāo)在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，導(dǎo)致這些要素與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)在計(jì)量口徑和估算方法方面往往大相徑庭。 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用是項(xiàng)目直接用于購置或安裝固定資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)和固定資產(chǎn)其他費(fèi)用。 ① 單位建筑工程投資估算法。 建筑工程費(fèi)＝預(yù)算單位實(shí)物工程投資 相應(yīng)的實(shí)物工程量 【例 】 A企業(yè)擬新建一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，土石方建筑工程總量為 100 000立方米，同類單位建筑工程投資為 20元／立方；擬建廠房建筑物的實(shí)物工程量為 20 000平方米，預(yù)算單位造價(jià)為 1 100元／平方米。 狹義的設(shè)備購置費(fèi)則是指為取得項(xiàng)目經(jīng)營所必需的各種機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)各、運(yùn)輸工具和其他裝置應(yīng)支出的費(fèi)用。 。 運(yùn)雜費(fèi)率 ：指除含稅購買成本之外的設(shè)備采購、運(yùn)輸、途中包裝、保險(xiǎn)及倉庫保管等費(fèi)用合計(jì)占設(shè)備含稅購買成本的百分比。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi) ＝ 2 10% ＝ ＝ （萬元） 該項(xiàng)目的廣義設(shè)備購置費(fèi)＝ 2 ＋ ＝ 2 （萬元） （ 3）安裝工程費(fèi)的估算 ① 需要吊裝的設(shè)備 安裝工程費(fèi)＝每噸安裝費(fèi) 設(shè)備噸位 ② 其他需要安裝的設(shè)備 安裝工程費(fèi)（按照 設(shè)備原價(jià)計(jì)算） ＝安裝費(fèi)率 設(shè)備原價(jià) 安裝工程費(fèi)（按照安裝工程量計(jì)算） ＝單位實(shí)務(wù)工程安裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 安裝實(shí)務(wù)工程量 大家網(wǎng) 【例 】仍按例 4的計(jì)算結(jié)果， A企業(yè)新建項(xiàng)目的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計(jì)算，每噸安裝費(fèi)為 1萬元／噸，該設(shè)備為 50噸 ；國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價(jià)的 2%。 可按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或項(xiàng)目的工程費(fèi)用（即：建筑工程費(fèi)、廣義設(shè)備購置費(fèi)和安裝工程費(fèi)三項(xiàng)工程費(fèi)用的合計(jì)）的一定百分比測算。據(jù)此可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 『正確答案』該項(xiàng)目的工程費(fèi)用＝ 2 400＋ 2 ＋ ＝ 5 （萬元） 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用＝ 5 20% ＝ 1 （萬元） （ 5）進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)的估算（屬于狹義設(shè)備購置費(fèi)的內(nèi)容） 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)＝以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)＋進(jìn)口從屬費(fèi)＋國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 大家網(wǎng) 第 1 部分：以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口 設(shè)備到岸價(jià) ＝ CIF價(jià)格 （外幣） 人民幣外匯牌價(jià) 或者＝【 FOB（外幣）＋國際運(yùn)費(fèi)（外幣）＋國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)】 人民幣外匯牌價(jià) .國際運(yùn)費(fèi) 國際運(yùn)費(fèi)（外幣）＝ FOB（外幣） 國際運(yùn)費(fèi)率 或＝單位運(yùn)價(jià)（外幣） 運(yùn)輸量 .國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)＝（ FOB＋國際運(yùn)費(fèi)） 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率 【注意】 到岸價(jià)【 CIF（外幣）】＝ FOB（外幣） （ 1＋海運(yùn)費(fèi)率）【 1＋保險(xiǎn)費(fèi)率】 到岸價(jià)【 CIF（人民幣）】＝ CIF（外幣） 人民幣外匯牌價(jià) 第 2 部分：進(jìn)口從屬費(fèi) 大家網(wǎng) .關(guān)稅 關(guān)稅＝到岸價(jià)【 CIF（人民幣）】 關(guān)稅稅率 .消費(fèi)稅 （教材假設(shè)沒有） 一般而言，關(guān)稅完稅價(jià)格＝到岸價(jià) .增值稅 增值稅＝（關(guān)稅完稅價(jià)＋關(guān)稅＋消費(fèi)稅） 增值稅率 以上到岸價(jià)、關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅的合計(jì)為 ＝【 CIF（ 1＋關(guān)稅稅率）】【 1＋ （ 消費(fèi)稅稅率＋增值稅稅率） 247。 （ 1－消費(fèi)稅稅率）】 （ 3）第 4項(xiàng)（結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)） ＝ FOB價(jià)格 （外幣） 人民幣外匯牌價(jià) 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 （ 4）第 5項(xiàng)，外貿(mào)手續(xù)費(fèi) ＝到岸價(jià)【 CIF（人民幣）】 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 【注意】 ， CIF價(jià)一般以人民幣表示 2.（ 2）＋（ 3）＋（ 4）即為第 1部分（以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)）和第 2部分（進(jìn)口從屬費(fèi)）之和 ，進(jìn)口設(shè)備的增值稅是可以抵扣的，但是這里仍然將增值稅計(jì)入了進(jìn)口設(shè)備的成本，有些矛盾。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以 下指標(biāo)： 國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)＝ 1 000 （ 1＋ 17%） （ 1＋ 1%）＝ 1 （萬元） 進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)費(fèi)＝ 100% ＝ （萬美元） 進(jìn)口設(shè)備的國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)＝（ 100＋ ） 4% ＝ （萬美 元） 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)＝（ 100＋ ＋ ） 8 ＝ （萬元） 進(jìn)口關(guān)稅＝ 15% ＝ （萬元） 進(jìn)口設(shè)備增值稅＝（ ＋ ） 17% ＝ ≈ （萬元） 進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) ＝（ ＋ ＋ ） 1% ＝ ≈ （萬元） 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)＝ ＋ ＋ ＋ ＝ （萬元） 該項(xiàng)目的狹義設(shè)備購置費(fèi)＝ ＋ ＝ （萬元） 大家網(wǎng) 形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用是指項(xiàng)目直接用于取得專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等無形資產(chǎn)而應(yīng)當(dāng)發(fā)生的投資。 估算 取得方式及情形 估算方法及價(jià)值 專利權(quán)和商標(biāo)權(quán) 短期取得某項(xiàng)專利權(quán)或商標(biāo)的使用權(quán) 不能將其作為無形資產(chǎn)進(jìn)行評估 外購 預(yù)計(jì)的取得成本估算 投資轉(zhuǎn)入 按約定作價(jià)或評估價(jià)估算 新建項(xiàng)目 成本法或市價(jià)法進(jìn)行估算 非專利技術(shù) 購入 取得成本估算 投資轉(zhuǎn)入 市價(jià)法或收益法進(jìn)行估算 土地使用權(quán) 有償轉(zhuǎn)讓方式取得 按照預(yù)計(jì)發(fā)生的取得成本 —— 土地使用權(quán)出讓金估算 投資方投資轉(zhuǎn)入 投資合同或協(xié)議約定的價(jià)值，也可按公允價(jià) 值估算 自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權(quán) 不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。 新建項(xiàng)目的專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)采用成本法或市價(jià)法進(jìn)行估算 大家網(wǎng) 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 含義 新建項(xiàng)目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進(jìn)行必要生產(chǎn)準(zhǔn)備而應(yīng)發(fā)生的費(fèi)用 構(gòu)成 職工培訓(xùn)費(fèi)、提前進(jìn)廠熟悉工藝及設(shè)備性能人員的相關(guān)費(fèi)用 估算 （ 1）按需要培訓(xùn)和預(yù)計(jì)培訓(xùn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以及需要提前進(jìn)廠的職工人數(shù)和相關(guān)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算； （ 2）按工程費(fèi)用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率估算 開辦費(fèi) 按工程費(fèi)用和開辦費(fèi)率估算 預(yù)備費(fèi)含義 又稱不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出 基本預(yù)備費(fèi) 含義 由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或?yàn)榉婪蹲匀粸?zāi)害而采取 措施而追加的投資，又稱工程建設(shè)不可預(yù)見費(fèi) 估算公式 基本預(yù)備費(fèi)＝（形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用） 基本預(yù)備費(fèi)率 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 含義 指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價(jià)格上漲不可 預(yù)見費(fèi) 估算 根據(jù)工程費(fèi)用和建設(shè)期預(yù)計(jì)通貨膨脹率來估算 【例 8據(jù)此可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 該項(xiàng)目形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＝ 2 400＋ 2 ＋ ＋ 1 ＝ 6 （萬元） 該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值＝ 6 ＋ 100＋ 400＝ 6 （萬元） 顯然，在不考慮具體的籌資方案（即不考慮投資的資金來源）和預(yù)備費(fèi)的情況下，可假定固定資產(chǎn)原值與形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用相等。 計(jì)算題】 B企業(yè)擬建的 生產(chǎn)線項(xiàng)目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 400萬元；支付 20萬元購買一項(xiàng)專利權(quán)，支付 5萬元購買一項(xiàng)非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi) 3萬元，預(yù)備費(fèi) 40萬元，假定不考慮籌資方案的建設(shè)期資本化利息。 判斷題】某投資項(xiàng)目需要 20萬元固定資產(chǎn)投資，通過銀行借款 10萬元，年利率為 5%，期限為一年，項(xiàng)目建設(shè)期為零，固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)無殘值，使用壽命為 5年，直線法計(jì)提折舊。（ ） 【答案】 【解析】固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息，本題中建設(shè)期為零，所以，不存在建設(shè)期資本化利息，因此，固定資產(chǎn)原值＝ 20（萬元），年折舊額為 20/5＝ 4（萬元）。 流動(dòng)資金投資可分別按分項(xiàng)詳細(xì)估算法和擴(kuò)大指標(biāo)估算法進(jìn)行估算，本章只介紹分項(xiàng)詳細(xì)估算法。 大家網(wǎng) （ 1）估算公式： 本年流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債需用額 （ 2）某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)） ＝本年流動(dòng)資金需用額 ① －截止上年的流動(dòng)資金投資額 或＝本年流動(dòng)資金需用數(shù) ① －上年流動(dòng)資金需用數(shù) 大家網(wǎng) 【例 11據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝ 30— 15＝ 15（萬元） 第一次流動(dòng)資金投資額＝ 15－ 0＝ 15（萬元） 投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝ 40－ 20＝ 20（萬元） 第二次流動(dòng)資金投資額＝ 20－ 15＝ 5（萬元） 流動(dòng)資金投資合計(jì)＝ 15＋ 5＝ 20（萬元） 【例 12則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（ ）萬元。 大家網(wǎng) 當(dāng)然總的成本費(fèi)用中不需要支付貨幣資金部分我們稱之為非付現(xiàn)成本，比如固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷。 ② 這里的經(jīng)營成本不是全部的營運(yùn)成本，僅指付現(xiàn)成本。 計(jì)算題】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為48萬元，工資及福利費(fèi)為 ，其他費(fèi)用為 4萬元，年折舊費(fèi)為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5萬元，開辦費(fèi)攤銷費(fèi)為 3萬元；第 2～ 5年每年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 60萬元，工資及福利費(fèi)為 30萬元，其他費(fèi)用為 10萬元，每年折舊費(fèi)為 20乃元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 5萬元；第 6～20年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為 160萬元，其中，每年外購原材料、 燃料和動(dòng)力費(fèi)為 90萬元，每年折舊費(fèi)為 20萬元，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為 0萬元。 解答：（ 1） ＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） ＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） ＝ 160－ 20－ 0＝ 140（萬元） 大家網(wǎng) （ 2） ＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） ＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） 【說明】 本例中，為了完整反映所用公式的內(nèi)容，對沒有發(fā)生額的內(nèi) 容用零來表示，在實(shí)際計(jì)算時(shí)可以省略。 （四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算 在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中，需要估算的運(yùn)營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 為簡化計(jì)算，也可以合并計(jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。 計(jì)算城建稅和教育費(fèi)附加的基數(shù)是增值稅、營業(yè)稅和消費(fèi)稅三者之和 【例 14該企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 計(jì)算題】仍按例 13和 14資料， B企業(yè)適用的所得稅稅率為 25%，不享受任何減免稅待遇。但在估算設(shè)備購置費(fèi)、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加時(shí)，要分別考慮進(jìn)項(xiàng)稅額和應(yīng)交增值稅指標(biāo)。 計(jì)算題】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價(jià)始終保持為 1 000元／件的水平，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1880件，第 2～ 5年每年為2 000件，第 6～ 20年每年為 3000件。 計(jì)算題】仍按例 9和例 11 計(jì)算結(jié)果，假定 B企業(yè)擬建生產(chǎn)線項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值在終結(jié)點(diǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值為 40萬元，全部流動(dòng)資金在終結(jié)點(diǎn)一次回收。各年度現(xiàn)金凈流量 的計(jì)算。 一、現(xiàn)金流量的定義 現(xiàn)金流量是指由于投資某一項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。 凈現(xiàn)金流量（ NCFt）＝現(xiàn)金流入量（ CIt） — 現(xiàn)金流出量（ COt） 大家網(wǎng) 【注意】 ① 現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金既可以是各種貨幣資金，也可以是項(xiàng)目所需的