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2024-09-11 14:39本頁面
【正文】 () xd(1 ) /n x fR E R E t P P??md( 1 ) /n m fR E R E t P P?? （六）名義有效匯率和實(shí)際有效匯率 名義有效匯率 （ effective nominal exchange rate）指一國貨幣與其各個貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率（ bilateral nominal exchange rate）的加權(quán)平均數(shù)，最常見的權(quán)數(shù)選擇是貿(mào)易比重，即各貿(mào)易伙伴國在本國進(jìn)出口貿(mào)易中所占的份額。 () i iE E R E q? ? 如果將現(xiàn)期有效匯率與某一基期的有效匯率進(jìn)行比較，可得到 有效匯率指數(shù) ： （ ） 如果將名義有效匯率指數(shù)按物價指數(shù)進(jìn)行調(diào)整，可得到實(shí)際有效匯率指數(shù) ，公式為： （ ） *i ieer e q? ?* /fde e r e e r P P?? 在外匯市場上，各種外國貨幣匯率的變動趨勢往往是不一致的，當(dāng)一國貨幣對某種外匯的匯率上升時，它對另一種外幣的匯率卻可能下降，或雖然同為上升或下降但幅度卻有所不同。 第二節(jié) 外匯市場 一、外匯市場的含義及功能 二、外匯市場的參與主體 三、外匯市場均衡 一 、 外匯市場的含義及功能 （ 一 ） 外匯市場的含義 從事外匯買賣或兌換的交易場所 ， 或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所 ， 是金融市場的重要組成部分 。 （二）外匯市場的主要功能 外匯買賣的中介 如同其它商品市場一樣，外匯市場為外匯這一特殊商品提供了一個集中的交易場所。 調(diào)節(jié)外匯的供求 外匯市場不僅充當(dāng)了外匯買（需求方）、賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場上匯率的變化對外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。 宏觀調(diào)控的渠道 外匯市場也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。市場的交易者可在外匯市場上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風(fēng)險。 二、外匯市場的參與主體 外匯市場的參與主體 外匯銀行 中央銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 非銀行客戶及個人 在外匯市場上，外匯銀行的主要交易包括兩個方面：一是受客戶委托從事外匯買賣，其目的是獲取代理傭金或交易手續(xù)費(fèi)；二是以自己的賬戶直接進(jìn)行外匯交易，以調(diào)整自己的外匯頭寸，其目的是減少外匯頭寸可能遭受的風(fēng)險，以及獲得買賣外匯的差價收入。二是中央銀行直接參與外匯市場的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動買進(jìn)或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。外匯經(jīng)紀(jì)人一般只是通過提供咨詢、信息、買賣代理及其它服務(wù)而賺取一定比例的傭金，而不直接為自己買賣外匯。 三、外匯市場均衡 （一）外匯市場均衡的基本條件 外匯市場均衡的基本條件是利率平價條件得以成立。 美元和歐元之間的 利率平價 表示為 （ ） ( ) /R R E E E? ? ?e$€ $ / € $ / € $ / €圖 21 利率平價公式示意 買 $ 賣 €( ) /R R E E E? ? ?e$€ $ / € $ / € $ / €( ) /E E E?e$ / € $ / € $ / €RR?$€0賣 $ 買 € （二）即期匯率對預(yù)期收益的影響 即期匯率的變化會對外匯存款的預(yù)期收益率產(chǎn)生影響。 表 2－ 1：美元對歐元的即期匯率與歐元存款的預(yù)期美元收益 E$/€ R€ (1 .1 2 8 ) /EE? €€$ / $ / //(1 .1 2 8 ) /R E E??€ $ € $ € 假設(shè)當(dāng)其他條件保持不變時，美元 /歐元匯率為 1歐元兌 ，預(yù)期 1年后美元對歐元的匯率為 1歐元兌美元 。這意味著買入 1歐元的存款，不僅可以獲得利息，還可獲得 2％的美元“額外收入”。 00 . 0 10 . 0 5 0 . 0 70 . 0 9 0 . 1 01 . 1 7 51 . 1 2 81 . 1 0 61 . 0 8 51 . 0 7 5E $/€R e€ $ / € $ / € $ / €+ ( E E ) / E圖 22 即期匯率與外幣存款的預(yù)期本幣收益曲線 （三）均衡匯率 能夠使利率平價條件成立的市場匯率就是均衡匯率。在此種情況下，歐元存款的持有者愿意賣出歐元存款，買入美元存款，使歐元存款的供給和美元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于下降，即美元相對歐元升值，則美元 /歐元匯率由 趨 向。在此種情況下，美元存款的持有者愿意賣出美元存款，買入歐元存款，使美元存款的供給和歐元存款的需求同時增加，美元 /歐元匯率趨于上升，即美元相對歐元貶值，則美元 /歐元匯率由 趨向 。 2$/E€RR€$2$/E€ 1$/E€3$/E€ RR€$3$/E€ 1$/E€1$/E€1$/E€一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、外匯套利交易 四、外匯掉期交易 五、外匯期貨交易 六、外匯期權(quán)交易 七、外匯互換交易 第三節(jié) 外匯交易 一、即期外匯交易 即期外匯交易 （ spot exchange transaction），又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方成交后，在 2個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。這 2個營業(yè)日的寬限期是從歐洲過去的外匯交易實(shí)踐中沿襲下來的，而目前外匯市場的現(xiàn)匯交易雖然多采用電話、電報(bào)、電傳等現(xiàn)代通訊手段完成，交易時間大為縮短，但由于習(xí)慣原因仍沿用交易后 2個營業(yè)日內(nèi)交割的做法。 從三種貨幣相互間的標(biāo)價中隱含的匯率（即交叉匯率）差價來獲利的交易行為稱為三角套匯。 舉例： （ 1）兩角套匯 設(shè)在 A外匯市場上英鎊對美元的匯率為￡ 1＝ $2，但在 B外匯市場上英鎊對美元的匯率為￡ 1＝ $，人們則可以在 B市場上以￡ 1＝ $ 1英鎊，然后在 A市場上以￡ 1＝ $2的價格將 1英鎊賣出，可換回 2美元，這樣凈賺。 （ 2）三角套匯 在某一外匯市場，瑞士法郎、英鎊、美元的標(biāo)價為： SFr1＝ $ (ａ ) ￡ 1＝ $2 (ｂ ) ￡ 1＝ SFr8 (ｃ ) 標(biāo)
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