【正文】 二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) （三）企業(yè)價值最大化 概念：企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市 場價值，或者是企業(yè)創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，可以反映 企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力、成長能力。 （ 5）企業(yè)風(fēng)險也影響政府風(fēng)險。 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) （四）相關(guān)者利益最大化 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容： （ 1）強調(diào)風(fēng)險與報酬均衡，將風(fēng)險控制在企業(yè)可承 受范圍內(nèi)。 （ 3）加強對代理人的監(jiān)督、控制、激勵。 （ 5）不斷加強與債權(quán)人關(guān)系。 （ 7）加強與供應(yīng)商合作。 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 二、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) （四）相關(guān)者利益最大化 以相關(guān)者利益最大化為財務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點： （ 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。 （ 3）較好地兼顧了各利益主體的利益，使各利益主 體相互作用，相互協(xié)調(diào)，并在使股東財富和企業(yè)財富最大 化的同時，也使其他利益相關(guān)者的利益最大化。 資金渠道 按來源 權(quán)益資金 不需歸還 籌資風(fēng)險小 要求的報酬率高 借入資金 按期歸還 籌資風(fēng)險高 要求的報酬率低 按時間 長期資金 權(quán)益資金 長期負(fù)債 短期資金：滿足臨時需要 資金結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容 （三）股利分配決策：也是內(nèi)部籌資決策 就是在可供分配利潤中， 分多少、留多少的問題。 特征 期限性 流動性 風(fēng)險性 違約風(fēng)險 市場風(fēng)險（利率風(fēng)險） 收益性 名義收益率 實際收益率 平均收益率 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 四、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境：最主要的環(huán)境因素之一 金融市場 廣義金融市場 實物資本 貨幣資本 包括 貨幣借貸 票據(jù)承兌與貼現(xiàn) 有價證券買賣 黃金外匯買賣 國內(nèi)外保險 生產(chǎn)資料產(chǎn)權(quán)交換 狹義金融市場：有價證券市場 即股票、債券的發(fā)行與買賣 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 四、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境 金融市場 （ 1）金融市場分類 按交易期限 短期：貨幣市場 長期：資本市場 按交割時間 現(xiàn)貨 期貨 按方式次數(shù) 初級 次級 （ 2）金融市場要素 市場主體：買賣雙方 金融工具 債權(quán)債務(wù)憑證 所有權(quán)憑證 交易價格 組織方式 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 四、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境 利率 （ 1）利率的性質(zhì)：從資金借貸關(guān)系看，利率是一定 時期內(nèi)運用資金資源的交易價格。 （ 2）利率的類型 按變動關(guān)系 基準(zhǔn)利率：央行利率 套算利率 按供求關(guān)系 固定利率 浮動利率 按形成機制 市場利率 法定利率：央行 第一節(jié) 財務(wù)管理概述 四、企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境 （三）金融環(huán)境 利率 （ 3）利率的一般計算公式 利率 =純粹利率 +通貨膨脹補償率 +風(fēng)險收益率 純粹利率：無通貨膨脹、無風(fēng)險時的平均利率 如國債。 缺點 優(yōu)點 財務(wù)管理內(nèi)容 投資決策 項目投資與證券投資 長期投資與短期投資 長期投資更重視時間和風(fēng)險價值 籌資決策：渠道 權(quán)益資金與借入資金 長期資金和短期資金 股利分配決策：即保留盈余決策 企業(yè)價值最大化 報酬率 風(fēng) 險 投資項目 資本結(jié)構(gòu) 股利政策 財務(wù)管理環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 通貨膨脹 法律環(huán)境 企業(yè)組織法律 稅收法律 金融環(huán)境 金融機構(gòu) 金融工具 金融市場 利率 （ 1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境：注意教材表 11— 1，不同經(jīng)濟(jì)周期階 段應(yīng)采取的財務(wù)管理策略。 金融機構(gòu) 金融工具 期限性 流動性 風(fēng)險性 收益性 金融市場 長期短期、現(xiàn)貨期貨、初級次級 要素：主體工具價格組織方式 利 率 實質(zhì)是資源通過利率實行再分配 分類：基準(zhǔn)套算固定浮動市場法定 純利率 +通貨膨脹補償 +風(fēng)險補償 （ 3）金融環(huán)境 第二節(jié) 資金時間價值 一、資金時間價值的含義 概念：資金時間價值是指一定量資金在不同時點 上的價值量差額。 性質(zhì)：相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的 社會平均資金利潤率，是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。 F=100 （ 1+2% 5） =110 100 10% ？ 單利終值系數(shù) 第二節(jié) 資金時間價值 二、計算公式 單利現(xiàn)值： 單利現(xiàn)值 =終值 247。 第二節(jié) 資金時間價值 二、計算公式 復(fù)利終值 ： 例 11— 4：某人將 100元存入銀行， 年復(fù)利率 2%。 結(jié)論 4：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 年金的計算實質(zhì)是一般復(fù)利的簡單計算。假定每年定期存款利率都是 2%，則這些捐款相當(dāng)于 2022年年底多少錢？ 7 5 4%21%211 0 0 0F 9 ????? ）（ 例 11— 6： A拍賣一處礦產(chǎn)開采權(quán)。假設(shè) A要求報酬 率 15%。 年金終值系數(shù) 償債基金系數(shù) （ A/F,i,n) 例 11— 7：某人擬在 5年后還清 10000元債務(wù)，從現(xiàn)在 起每年末等額存入銀行一筆款項。 6 3 71%101 %101 0 0 0 0A 5 ????? ）（第二節(jié) 資金時間價值 二、計算公式 普通年金現(xiàn)值： ？ 100 100 100 利率利率）（年金年金現(xiàn)值 時間11 ??? 4 8%10%)101(11 0 011AP 3 ????????? ??ii n）（年金現(xiàn)值系數(shù) （ P/A,i,n） 例 11— 8：某投資項目 2022年年初動工，當(dāng)年投產(chǎn)。按年利率 6%計算，預(yù) 計 10年收益的現(xiàn)值是多少？ ？ 6% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 9 4 4 0 3%6%6114 0 0 0 0P