【正文】 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 1 遞延年金現(xiàn)值： 方法 1：先按普通年金現(xiàn)值的計(jì)算，將經(jīng)營(yíng)期的年金 折算到了經(jīng)營(yíng)期初，再按復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算，折算到計(jì)算期 初。 例 11— 20：張先生要承租某小賣(mài)部 3年。 兩種表達(dá)方式： 金額：現(xiàn)金凈收入 利息、股息 增值：資本利得 百分比收益率：增值量與期初價(jià)值的比值 利息、股息收益率 資本利得收益率 注意：計(jì)算收益率時(shí)一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化 為年收益率，以便比較。良好情況下 30個(gè)收益率觀測(cè)值的平均 數(shù)為 10%，一般情況下和較差情況下收益率觀測(cè)值的平均 值分別為 8%和 5%。 1)1(11??????mmri年計(jì)息次數(shù)）年復(fù)利計(jì)息次數(shù)名義利率（實(shí)際利率 例 11— 24：年利率 12%，按季度復(fù)利計(jì)息。 問(wèn)：吳先生要存入多少錢(qián)？ 解： 1000000%220220P ??第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 三、利率的計(jì)算 （一）復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算 已知現(xiàn)值、終值、時(shí)間，求利率。 6 1 9 1 3 41%32 %32112 0 0 0 0 0P15????????】）（【）（小于出售住房所得收入 76萬(wàn)，應(yīng)接受住房。 結(jié)論 14：折現(xiàn)率越小，向后折算的結(jié)果不是很大；向 前折算的結(jié)果不是很小。假設(shè) A要求報(bào)酬 率 15%。 缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 投資決策 項(xiàng)目投資與證券投資 長(zhǎng)期投資與短期投資 長(zhǎng)期投資更重視時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 籌資決策：渠道 權(quán)益資金與借入資金 長(zhǎng)期資金和短期資金 股利分配決策：即保留盈余決策 企業(yè)價(jià)值最大化 報(bào)酬率 風(fēng) 險(xiǎn) 投資項(xiàng)目 資本結(jié)構(gòu) 股利政策 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 通貨膨脹 法律環(huán)境 企業(yè)組織法律 稅收法律 金融環(huán)境 金融機(jī)構(gòu) 金融工具 金融市場(chǎng) 利率 （ 1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境：注意教材表 11— 1，不同經(jīng)濟(jì)周期階 段應(yīng)采取的財(cái)務(wù)管理策略。 （ 3）加強(qiáng)對(duì)代理人的監(jiān)督、控制、激勵(lì)。 （ 2） 要求 確定籌資規(guī)模 選擇籌資渠道、方式 確定籌資結(jié)構(gòu) 降低籌資風(fēng)險(xiǎn)和成本 （ 3）來(lái)源 權(quán)益資金 債務(wù)資金 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 一、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) （一）財(cái)務(wù)活動(dòng) 資金分配活動(dòng) （ 1）概念 廣義：對(duì)企業(yè)各種資金進(jìn)行分割和分派 狹義：對(duì)凈利潤(rùn)分配 （ 2）要求 依法合理確定分配規(guī)模和分配方式 確保企業(yè)取得最大長(zhǎng)期利益 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 一、財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) （二）財(cái)務(wù)關(guān)系：經(jīng)濟(jì)關(guān)系 企業(yè)與投資者：投資者投入，企業(yè)支付報(bào)酬； 企業(yè)與債權(quán)人：企業(yè)向債權(quán)人借入、還本付息； 企業(yè)與受資者：企業(yè)向其他企業(yè)投資； 企業(yè)與債務(wù)人：企業(yè)購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款、提供 商業(yè)信用等形式借出資金給其他單位； 企業(yè)與供應(yīng)商、客戶(hù)：企業(yè)購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞 務(wù)，以及銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)； 企業(yè)與政府：政府收繳各種稅金； 企業(yè)與內(nèi)部各單位：企業(yè)內(nèi)部各單位互相提供產(chǎn) 品或勞務(wù)； 企業(yè)與職工：企業(yè)向職工支付勞務(wù)報(bào)酬； 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù) 管理自身特點(diǎn)的制約。 （ 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一（體現(xiàn)在評(píng)價(jià)指 標(biāo)體系上） 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （一）投資決策 項(xiàng)目投資和證券投資 項(xiàng)目投資：事先有備選方案 證券投資：只能通過(guò)分析評(píng)價(jià) 長(zhǎng)期投資和短期投資 長(zhǎng)期投資更應(yīng)注意貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值最大化 提高報(bào)酬率 減 少 風(fēng) 險(xiǎn) 投資項(xiàng)目 資本結(jié)構(gòu) 股利政策 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （二）籌資決策 籌資決策的關(guān)鍵是決定資本結(jié)構(gòu)，以使籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌 資成本相配合 。求 5年后的終值 【 （ F/） =】 100 10% ？ 10 10 10 1 1 時(shí)間利率）（現(xiàn)值復(fù)利終值 ??? 1 3%10110 01PF 3 ??????? ）（）（ ni復(fù)利終值系數(shù) (F/P,I,n) 0%2110 0F 5 ???? ）（第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 復(fù)利現(xiàn)值： 例 11— 3：某人未了 5年后從銀行 取回 100元，年復(fù)利率 2%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？ ？ 10% nn利率）（終值利率）（終值復(fù)利現(xiàn)值 ?????? 11110 0% 31FP 3 ??????? ?? ）（）（ ni復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (P/F,i,n) %21100P 5 ???? ?）（ (P/%.5)= 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 結(jié)論 3：復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。因 為還有方案 2：現(xiàn)在一次性購(gòu)買(mǎi)價(jià)格 2022元 /平方米。 條件是： （ 1）每月來(lái)公司指導(dǎo)一天； （ 2）年聘金 100000； （ 3）提供住房一套，價(jià)值 800000； （ 4）在公司至少工作 5年。 要求：計(jì)算現(xiàn)值（能借多少錢(qián)？） 解：方法 1：向前分兩段折算： 方法 2：將遞延期虛擬年金： 1 18 45%101%10%10115 00 010%,10,/P10%,10,/P5 00 0P1010????????????）（）（）（）（ FA1 18 4 5%10%1011%10%10115 00 010%,10,/P20%,10,/P5 00 0P1020?????????????】）（）（【）】（）【（ AA 方法 3：向后折算年金終值，在折算復(fù)利現(xiàn)值： 11845%101%101%101500020%,10,/P10%,10,/5000P2010???????????）（）（）（）（ FAF 例 11— 17：某公司購(gòu)置一處房產(chǎn)，有兩種付款方案： 方案 1：從現(xiàn)在起，每年初支付 20萬(wàn)，連續(xù) 10次。 18 19 66 6 30 0 0050 0 00150 0 00130 0 0033??????）（）（ii 1 ？ X 利率 =% 選 1. 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 三、利率的計(jì)算 （一）復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算 已知年金現(xiàn)值、年金、時(shí)間，求利率。估算方法有三種： （ 1）按各種情況的可能概率加權(quán)平均； （ 2）以歷史數(shù)據(jù)觀測(cè)值的概率加權(quán)平均； （ 3）用歷史數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單算術(shù)平均。 例 11— 27：半年前以 5000元購(gòu)買(mǎi)某股票，持有至今尚 未賣(mài)出，曾獲紅利 50元。 例 11— 21：如果張先生的兩個(gè)付款方案是：方案 1： 現(xiàn)在一次性付清 30000；方案 2： 3年每年末支付 12022， 如何選擇？ 9 10 00030 000)3,/(1112 0003,/P12 00030 0003??????????iAPiiiA）（）（ 1 ？ X X= 利率 =% 應(yīng)選一次性付款 例 11— 22：某公司第一年初借款 20220，每年末還本 付息 4000元，連續(xù)九年還清。 假設(shè)公司資本成本率 10%（即最低報(bào)酬率）。 李博士如果要住房，然后出售，可凈得 76萬(wàn)。 應(yīng)選擇方案 2. 元）（ 2 4 7 5 2 0%6%611310P 6 ?????? ? 10 3 3 3 3 3 3 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 資本回收額： 10% ？ ？ ？ 時(shí)間利率）（利率現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值資本回收額??????? 11100%)101(1 %)1(1PA 3 ????????? ?? nii資本回收系數(shù) （ A/P,i,n） 例 11— 10：某企業(yè)借得 1000萬(wàn)元貸款，在 10年內(nèi)以 年利率 12%等額償還。 第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值 二、計(jì)算公式 普通年金終值： 所謂年金，就是每隔相等時(shí)間