比較優(yōu)勢下的過橋融資：-在線瀏覽
2024-09-06 16:41本頁面
【正文】 注冊資本為2087億元，%。據Wind資訊統(tǒng)計的1068家具有可比數據的A股上市公司的數據，%。（二）對商業(yè)擔保經營不可持續(xù)的理論解釋綜合前期的研究成果，對商業(yè)化擔保公司的不可持續(xù)，理論界給出了兩方面的解釋。擔保公司在為銀行拓寬安全信貸市場和為企業(yè)提供融資激勵的同時，由于貸款風險基本上完全從銀行轉移至擔保公司，也就是說擔保公司承擔了高于銀行的風險，然而其擔保收益卻遠低于銀行貸款的收益。第二，由于商業(yè)化擔保的制度基礎是市場交易和有償擔保，其市場邊界是銀行邊緣信貸市場的外圍地帶，二者呈現(xiàn)競爭性替代關系，銀行信貸領域的積極擴展將要壓縮商業(yè)擔保機構的消極作業(yè)空間從而使其普遍陷入“三不（不愿提高費率、不敢拓展市場、財務不可持續(xù)）”的困難境地（彭江波，2008）。對于上述問題導致的發(fā)展困境，歸納起來大致有兩種解決思路：一是在現(xiàn)有組織框架內通過完善法制、加強監(jiān)管、增加財政扶持、改進信貸制度和發(fā)展企業(yè)征信等實現(xiàn)自我完善，改進商業(yè)化擔保的交易效率；或者主張對現(xiàn)有組織進行有限制度創(chuàng)新，引入產權控制、風險投資等外部要素，優(yōu)化風險與收益的非對稱格局，借此確保其可持續(xù)發(fā)展（晏露蓉等，2007）。然而上述兩種都存在一定的問題。在前期的研究中，尚沒有從商業(yè)化擔保公司比較優(yōu)勢下的的股權結構和市場結構出發(fā)來提出解決這一問題的思路，本文從M擔保公司的案例出發(fā)，認為商業(yè)化擔保機構可以憑借自身市場結構和股權的比較優(yōu)勢來防范風險并實現(xiàn)業(yè)務增值，從而實現(xiàn)高收益和持續(xù)發(fā)展。截至2009年底，大型企業(yè)不足20家，中小民營企業(yè)在工業(yè)增加值、就業(yè)和稅收方面的貢獻率均超過80%。為了破解這一難題，從2002年初開始，在國家政策的支持下，該市在構建商業(yè)化信用擔保體系上進行了大膽嘗試，經過了6年多的時間，建立起了比較完備的商業(yè)化中小企業(yè)信用擔保體系。然而正如前文所分析的，該市商業(yè)性擔保機構在經歷了短暫的輝煌之后多數陷入了經營困境，行業(yè)迅速進入了衰退期，擔保公司數量在2008年末迅速萎縮至21家。（二）一枝獨秀：M擔保公司的發(fā)展歷程然而在這8年多的時間內，該市M擔保公司卻一枝獨秀，呈現(xiàn)出增長快、風險低、收益高的持續(xù)健康發(fā)展態(tài)勢。M擔保公司于2002年1月成立，成立之初注冊資金僅有300萬元，股東數量由最初的5個增至180個。截至2010年6月末，8年多來累計為500多家中小企業(yè)提供擔保約130億元。M擔保公司一直秉承穩(wěn)健經營的原則，公司成立之初就遵循商業(yè)化、市場化的經營思路，能夠在業(yè)務拓展的同時充分防范風險。2004年7月該公司被工商銀行山東省分行評為“AA”級信用企業(yè)，并與之簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。M擔保公司自成立以來一直保持了高水平的盈利能力，并為股東帶來了豐厚的投資回報。在分紅之外，公司還累計計提了3600萬元的風險撥備。代償就意味著風險和損失，所以是擔保公司最不愿意看到的情況，然而M擔保公司卻通過代償獲得了高額的收益，不過這種代償并不是傳統(tǒng)意義上的由于企業(yè)無力償還貸款形成的，而是M擔保公司憑借自身的資金優(yōu)勢和對企業(yè)的信任主動為企業(yè)提供的“良性代償”。這種代償的本質就是擔保公司提供短期的“過橋”融資（bridge financing），彌補信貸斷點，維持中小企業(yè)資金鏈的正常運轉。截至2010年6月末，其代償余額為6000萬元，即便保守按20%的年利率計算，也可給公司帶來1200萬元的收益。（四）市場細分：M擔保公司開展過橋融資業(yè)務的過程M擔保公司以良性主動代償開展過橋融資業(yè)務并保持了較低的風險率，并不是偶然的，而是經歷了一個循序漸進的過程。而且公司成立當年由于經驗不足，導致一筆擔保出現(xiàn)了風險，雖然后來通過處置反擔保全額收回了代償資金，沒有最終形成損失，但對整個公司震動很大。于是公司將擴大規(guī)模作為當時發(fā)展的方向，但由于當時只經營擔保業(yè)務收益率低，吸引資金入股難度較大。正在內外交困之際，一個偶然的機會使M擔保公司的業(yè)務步入了新的領域。M擔保公司考察后發(fā)現(xiàn)：第一，該企業(yè)經營狀況良好，資金只是短期內出現(xiàn)緊張，而且銀行表示只要能如期償還貸款，肯定會發(fā)放新貸款，這是一個幾乎無風險的盈利機會。綜合上述兩種情況，M擔保公司認識到這是一個不得不做而又多方共贏的業(yè)務，便為企業(yè)提供過橋資金償還了貸款。隨著該項業(yè)務的開展，其收益率不斷提高，給股東的回報也日益增長，增資擴股也得以順利進行。其實擔保公司以投資或民間借貸的形
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