【正文】 市場(chǎng)的信息，任何技術(shù)面分析方法都沒有存在的基礎(chǔ)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)認(rèn)為不僅技術(shù)面分析無(wú)效，基本面分析無(wú)效，連內(nèi)幕信息的利用者也不能獲得超額利潤(rùn)。 基本面分析和技術(shù)面分析有哪些區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)？技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是：利用各種資料，沒有收集資料的痛苦，直觀，客觀，非主觀性?；久娣治龅膬?yōu)點(diǎn)：在正常情況下，基本面分析重點(diǎn)放在行情大勢(shì)上，不被日常的波動(dòng)迷惑，結(jié)論明確，可靠性較高，指導(dǎo)性較強(qiáng)?；久鏀?shù)據(jù)和供求態(tài)勢(shì)的結(jié)論是相對(duì)確定的，但是行情價(jià)格卻是動(dòng)態(tài)變化的，如何把握價(jià)格在頂部和底部運(yùn)行時(shí)所處的不同階段以及對(duì)應(yīng)的基本面狀況，對(duì)于沒有受過專業(yè)訓(xùn)練的缺乏交易經(jīng)驗(yàn)的人來說是一道難題。期貨投資中方法論與方法有什么區(qū)別？方法是確定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑程序或者邏輯，方法論高于具體的方法，主要表現(xiàn)為：1 方法論具有整體性要求，意味著必須關(guān)注方法之間的關(guān)聯(lián)以及整體狀況。3 任何期貨投資分析方法或者期貨投資策略都是建立在如何認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)和期貨價(jià)格的這個(gè)基礎(chǔ)之上的。期貨投資中預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施孰輕孰重？期貨投資分析不僅包括對(duì)行情進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，還包括交易策略分析。從長(zhǎng)期的角度來看，交易策略比預(yù)測(cè)更加重要。（p25）期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有哪些含義？這個(gè)問題與問題1答案類似。（p26）為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期影響？經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的最重要因素。通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn)？按物價(jià)的上漲幅度和趨勢(shì)，通脹分為溫和通脹（年通脹率保持在2%到3%之間）和惡性通脹（15%以上）。需求拉動(dòng)的通脹是指總需求過渡增長(zhǎng)引起的通脹，原因是勞動(dòng)和設(shè)備在已經(jīng)充分利用的前提下，超過供給能力的需求拉升物價(jià)水平；成本推進(jìn)的通脹又稱為供給通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加引起的一般物價(jià)水平的上漲；慣性通脹是指一旦形成通脹便會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，其形成機(jī)理是認(rèn)為會(huì)對(duì)通脹做出相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高工資水平，最終費(fèi)用會(huì)傳導(dǎo)至產(chǎn)品成本和價(jià)格，從而形成持續(xù)的通脹。通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。什么是國(guó)際收支，影響匯率的因素包括哪些？國(guó)際收支指特定時(shí)期一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支是一種流量概念，反映的是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間存量的變化額。財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容？財(cái)政政策是指政府通過支出和稅收等活動(dòng)來影響總體經(jīng)濟(jì)狀況，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策。緊縮性財(cái)政政策如何對(duì)商品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響？第一，抑制需求，壓低價(jià)格。（p57p58已經(jīng)把擴(kuò)張性財(cái)政政策的影響闡述的非常詳細(xì)，緊縮性財(cái)政政策影響完全相反）寬松貨幣政策對(duì)金融期貨市場(chǎng)的影響如何？短期內(nèi)，寬松貨幣政策導(dǎo)致可貸資金市場(chǎng)的資金供給增加，降低了實(shí)際利率水平，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)的走勢(shì)。在外匯期貨市場(chǎng)上，利率下降可能引起資本溢出，將引起本幣相對(duì)外幣的貶值，另一方面，利率的下降將會(huì)增加國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求，這將抑制出口刺進(jìn)進(jìn)口，進(jìn)一步加大本幣貶值壓力。1央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段？中央銀行可以運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、基準(zhǔn)利率、中央銀行再貸款、信貸政策和匯率政策等多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。1如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系？通貨膨脹是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在一段時(shí)間內(nèi)貨幣數(shù)量增速大于實(shí)物數(shù)量增速，單位貨幣的購(gòu)買力下降，于是普遍物價(jià)水平上漲。企業(yè)投資者是根據(jù)相對(duì)成本來籌資的，如果貨幣政策以降息來促進(jìn)投資，那么投資中用于技術(shù)創(chuàng)新的部分就會(huì)明顯不足，這是因?yàn)榇嬖诳杀壤麧?rùn)的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率普遍較低，貨幣政策可以使決策者認(rèn)為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率下降乃可彌補(bǔ)利息成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的“陷阱”使決策者過于樂觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)一步降低，在這種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。而且，不同種類商品的金融屬性有較大差異。1政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些內(nèi)容？產(chǎn)業(yè)政策是指根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，通過調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，提高供給總量的增長(zhǎng)速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。1用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些？反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)比較多，書中提到的有五個(gè)，分別是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、物價(jià)指數(shù)和國(guó)際收支。1分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容？除價(jià)格指數(shù)本身的變化趨勢(shì)外，應(yīng)注意價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成及其構(gòu)成部分的權(quán)重。1常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些？領(lǐng)先指標(biāo)包括ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（美國(guó)）、中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度。附：（可以了解）據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)分析，過去30年的美元市場(chǎng)中期波動(dòng)中，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性——平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5－7年。上述統(tǒng)計(jì)分析顯示，大約每2年出現(xiàn)一次顯著幅度超過5％但小于10％的逆勢(shì)反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆勢(shì)回調(diào)或反彈。 近20年來美元指數(shù)的連續(xù)走勢(shì)圖顯示，前一次美元中期貶值趨勢(shì)主跌段為1985－1987年，完整結(jié)束時(shí)間為1985－1992年，符合上述統(tǒng)計(jì)規(guī)律。在假設(shè)美元指數(shù)運(yùn)行規(guī)律依然有效的情況下，此輪美元指數(shù)貶值完整結(jié)束的時(shí)間會(huì)落在2008年　觀察美元指數(shù)此輪中期下跌趨勢(shì)，自2002年展開的主跌段從時(shí)間和幅度上都與1985－1987年下跌段類似。按照2－3年市場(chǎng)出現(xiàn)一次顯著的逆勢(shì)修正的規(guī)律，2004年極可能出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆向波動(dòng)。 以粗略的波浪走勢(shì)分析，因第三段出現(xiàn)延長(zhǎng)，未來的再次回挫低點(diǎn)區(qū)也仍然在84－85區(qū)域。2RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的？CRB指數(shù)：上世紀(jì)初以來的CRB指數(shù)是由美國(guó)商品調(diào)查局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱為CRB指數(shù)。附：（可以了解）1995年，CRB期貨指數(shù)反映的是17種商品的價(jià)格，是用算術(shù)平均與幾何平均的方法計(jì)算，它不只是17種商品沒有加權(quán)的價(jià)格平均數(shù)，同時(shí)也收入了每種商品在不同時(shí)間的價(jià)格平均數(shù)。在這1 7種商品中，每個(gè)商品在指數(shù)中的比重相同，沒有哪一個(gè)月或哪一種商品對(duì)該指數(shù)的影響過分。能源（18％）：原油、熱油、天然氣。家畜（11％）：活牛、活豬。軟飲料（24％）：可可、咖啡、橙汁、糖。 2005年，路透與Jefferies集團(tuán)旗下的 Jefferies 金融產(chǎn)品公司進(jìn)行合作，對(duì) CRB 指數(shù)進(jìn)行第十次修改。值得注意的是，第十次的修改力度是前所未有的。其次，原先的計(jì)算方法中，對(duì) 17 個(gè)品種是一視同仁的，即每個(gè)品種的權(quán)重都是 1/17，而現(xiàn)在則賦予不同的品種不同的權(quán)重。第三章 期貨投資基本面分析需求和供給的含義是什么？答：需求是在一定時(shí)期內(nèi)，消費(fèi)者愿意且能夠購(gòu)買的商品的數(shù)量；供求則是一定時(shí)期內(nèi)，生產(chǎn)者愿意并且能夠提供的商品和勞務(wù)數(shù)量。變動(dòng)主體價(jià)格P其他因數(shù)圖形表現(xiàn)需求量的變動(dòng)Q變化不變同一條曲線上點(diǎn)的移動(dòng)需求的變動(dòng)D不變變化整條曲線的位移供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別答：供給量的變化是指在其他條件不變的條件下，一條固定的供給曲線上的點(diǎn)沿著從一點(diǎn)到另一點(diǎn)的變動(dòng)。具體參照上題什么事需求的價(jià)格彈性？什么事供給的價(jià)格彈性？答：需求的價(jià)格彈性是指消費(fèi)者需求量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引起需求量的變動(dòng)；供給的價(jià)格彈性是指生產(chǎn)者供給量對(duì)價(jià)格變化的敏感程度，也即價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引起供給量的變動(dòng)。 ②購(gòu)買該商品的支出在消費(fèi)者總支出中所占比例的大小，比例越大，彈性越大。農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格的供給曲線有何區(qū)別？答：由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)具有季節(jié)性和周期性，同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)不耐儲(chǔ)藏，因此，當(dāng)價(jià)格上升到一定程度后，農(nóng)產(chǎn)品供給量逼近最大供給量，此時(shí)，供給的價(jià)格彈性幾乎為零，供給曲線演變?yōu)榇怪本€。均衡價(jià)格的含義及如何決定？答：所謂均衡價(jià)格是指在市場(chǎng)中供給力量和需求力量正好相等時(shí)候所形成的價(jià)格，換言之，就是買者所愿意購(gòu)買的數(shù)量正好等于賣者所愿意出售的數(shù)量時(shí)候形成的價(jià)格。供求定理如何決定商品價(jià)格答：需求定理是指在一定時(shí)間內(nèi)，在其他條件不變的情況下，某種商品的價(jià)格與消費(fèi)者愿意購(gòu)買的數(shù)量之間是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系。供給定理是指在其他條件不變時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，某種商品的價(jià)格與生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量之間存在正相關(guān)關(guān)系。在一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，當(dāng)供過于求情況下，價(jià)格將有下移的壓力，從而刺激生產(chǎn)者降低供給同時(shí)刺激消費(fèi)者提高需求，最終達(dá)到均衡；而在供不應(yīng)求的環(huán)境下，需求者之間的競(jìng)價(jià)將導(dǎo)致一部分消費(fèi)者降低需求量，同時(shí)刺激生產(chǎn)者提高供應(yīng)量，并最終實(shí)現(xiàn)價(jià)格均衡。蛛網(wǎng)理論在推演時(shí)有三個(gè)假設(shè)條件：A從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間，而且在這段時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無(wú)法改變；B本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格；C本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量。即需求彈性小于供給彈性。只要生產(chǎn)者按照之后的供給曲線進(jìn)行決策，一旦當(dāng)市場(chǎng)由于受到外力的干擾偏離原有的均衡狀態(tài)以后，由于市場(chǎng)價(jià)格對(duì)轄區(qū)供給量變動(dòng)有巨大的影響，導(dǎo)致實(shí)際價(jià)格和實(shí)際產(chǎn)量上下波動(dòng)的幅度會(huì)越來越大，偏離均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。從一國(guó)的供求關(guān)系看，期貨庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進(jìn)口量當(dāng)期出口量當(dāng)期消費(fèi)；而從全球來看，期末庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)前期產(chǎn)量當(dāng)期消費(fèi)。如果某些品種前期積壓太多，及時(shí)目前庫(kù)存有所降低，但是仍舊大大高于正常庫(kù)存，價(jià)格仍難以上漲。在影響方向上，一般是替代品價(jià)格上升，替代品需求量下降，從而加大被替代品的需求，從而推進(jìn)被替代品的價(jià)格；反之亦然。1農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)？答：由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)具有季節(jié)性特點(diǎn)，每年的供應(yīng)都是在同一時(shí)期集中上市，而需求卻是分散的。在牛市中微小利好都會(huì)被放大，而重大利空往往會(huì)被忽視；熊市中微小利空都會(huì)引起蝴蝶效應(yīng)，而重大利好未必會(huì)被重視。1對(duì)影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)?答：A 比較全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度，避免主觀判斷上的失誤和缺陷B不積可以分析確定單一因素的影響，還可以揭示多因素間的關(guān)系C量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，更可靠，更具有說服力D為建立預(yù)測(cè)模型打好了基礎(chǔ)，是建立模型的基礎(chǔ)工作1如何對(duì)影響因素進(jìn)行量化？答：A 確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，確保數(shù)據(jù)來源、統(tǒng)計(jì)口徑等一致或是在采樣的誤差范圍之類。C樣本數(shù)據(jù)的一致性 樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間頻率、數(shù)據(jù)跨度和樣本容量必須保持一致。而對(duì)于供求關(guān)系的說明，最明朗的方法就是通過編制供需平衡表來表達(dá)了。1如何識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律？答：可以使用季節(jié)性圖表法和相對(duì)關(guān)聯(lián)法識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律。步驟：(1) 確定影響價(jià)格的幾個(gè)最主要的基本面因素或指標(biāo)。然后賦予不同的狀態(tài)以不同的數(shù)值，比如2對(duì)應(yīng)強(qiáng)烈利多，1對(duì)應(yīng)利多，0、2分別對(duì)應(yīng)中性、利空、強(qiáng)烈利空。（4）將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值相加求和，并根據(jù)加總數(shù)值評(píng)估該品種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。多元回歸分析法比較適用于實(shí)際經(jīng)濟(jì)問題，受多因素綜合影響時(shí)使用。2基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？答：對(duì)于分析者來說，在數(shù)據(jù)處理時(shí)，僅僅知道哪些數(shù)據(jù)可以用是不行的，還必須對(duì)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的含義及由來有一個(gè)清晰的了解。2解釋模型和預(yù)測(cè)模型有何區(qū)別？答：解釋模型和預(yù)測(cè)模型主要是從影響因素與價(jià)格的時(shí)間角度考慮的。解釋模型試圖說明歷史價(jià)格對(duì)歷史供求力量的響應(yīng)。2建立模型有哪些注意事項(xiàng)？答：模型的建立是一個(gè)秩序漸進(jìn)的過程，需要不斷探索改進(jìn)。第一，對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不可能解釋過去某段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格行為時(shí)，也有積極意義。而且有時(shí)不尋常的價(jià)格行為，可能僅僅是受孤立事件的影響，這種情況下應(yīng)該將異常數(shù)據(jù)剔除可能反而是更好的處理方式。實(shí)際上與市場(chǎng)當(dāng)時(shí)交易的價(jià)格匹配的是預(yù)估值，而非實(shí)際值。因而，在模型構(gòu)建與驗(yàn)證時(shí)，觀察預(yù)期的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是否可以改善模型效果是值得的。南美的春秋季節(jié)與北半球正好相反，10月份開始播種，南美大豆的關(guān)鍵生長(zhǎng)期在3月份的開花灌漿期，5月份開始收割。進(jìn)口大豆成本=（CBOT大豆期貨價(jià)格+FOB升貼水+大洋運(yùn)費(fèi)）*(1+關(guān)稅)（1+增值稅）+生產(chǎn)成本如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系？比價(jià)關(guān)系決定了企業(yè)采購(gòu)的動(dòng)向和采購(gòu)成本。影響基本金屬價(jià)格的共同因素？國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（周期）供求關(guān)系、庫(kù)存（加大波動(dòng)）匯率、進(jìn)出口關(guān)稅（修正供需及走勢(shì)）產(chǎn)業(yè)政策行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)生產(chǎn)成本基金的交易方向原油、美元等走勢(shì)影響。1鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？主要由電力成本和氧化鋁構(gòu)成，氧化鋁占35%左右。1我國(guó)石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)？?jī)r(jià)格形成機(jī)制：除石腦油和燃料油外（市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制），其它由發(fā)改委統(tǒng)一定價(jià)，采用區(qū)間定價(jià)原則，即只有當(dāng)國(guó)籍油價(jià)的波動(dòng)超過一定幅度時(shí)，才會(huì)進(jìn)行調(diào)整。油品成本=原料成本+邊際利潤(rùn)；石腦油進(jìn)口到岸價(jià)=[（MOPS價(jià)格+貼水）*匯率*（1+進(jìn)口關(guān)稅）*（1+增值稅）]+消費(fèi)稅+其它費(fèi)用1化工品價(jià)格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？?jī)r(jià)格傳導(dǎo)兩種類型：消費(fèi)拉動(dòng)，下游需求增長(zhǎng)將推動(dòng)價(jià)格上漲；成本推動(dòng)型，在成本推動(dòng)的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈源頭原材料價(jià)格首先上漲，其結(jié)果要求將增加的原材料成本轉(zhuǎn)嫁到加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價(jià)格之端的終端產(chǎn)品。過濾短期小幅波動(dòng)，短期原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)石化中間品的影響一般并不立即顯現(xiàn)，但中長(zhǎng)期看原油價(jià)格對(duì)石化產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)具有重要指引作用。國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響，石腦油與中間體尤其是進(jìn)口依存度較高的中間體，其定價(jià)常常受到國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響。1貴金屬中需求的特殊性主要表現(xiàn)為哪些方面？貴金屬需求主要分為首飾需求和工業(yè)需求。2美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)為哪些方面？有兩個(gè)方面：一方面，美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣，因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。反之黃金則會(huì)受到追捧，價(jià)格也