【正文】 利模式為收取客戶交易手續(xù)費（傭金） 不從事自營期貨交易業(yè)務 第四節(jié) 期貨交易者 期貨交易者是指參與期貨交易的各類投資者，包括企業(yè)、個人。這種人從事期貨交易的目的是利用期貨市場進行保值交易，以減少價格波動帶來 的風險，確保生產(chǎn)和經(jīng)營的正常利潤。 (2) 投機者或稱風險投資者(speculator)。其目的是希望以少量的資金來博取較多的利潤。投機者參加交易可增加市場的流動性，起到“潤滑劑”的作用。并不是所有的商品都適于做期貨交易，在眾多的實物商品中，一般而言只有具備下列屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種： 價格波動大。 易于分級和標準化。 二、期貨合約（一）合約組成要素 交易品種交易數(shù)量和單位最小變動價位每日價格最大波動限制，即漲跌停板合約月份 交易時間最后交易日交割時間交割標準和等級交割地點1保證金1交易手續(xù)費（二）期貨合約的特點期貨合約的商品品種、數(shù)量、質量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標準化的， 唯一的變量是價格。期貨合約的履行由交易所擔保，不允許私下交易。 （三）期貨合約的作用一是吸引套期保值者利用期貨市場買賣合約，鎖定成本，規(guī)避因現(xiàn)貨市場的商品價格波動風險而可能造成損失。 期貨術語熊市 、牛市、投機、買空、賣空、空盤量、交割、升水、貼水、開倉、持倉、平倉、開盤價、收盤價、最高價、最低價、最新價、結算價、買 價、賣 價、漲跌幅、漲停板額、跌停板額第三章期貨交易制度與交易流程第一節(jié) 期貨交易制度 一、保證金制度 在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5％至10％）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。（2）保證金為期貨合約的履行提供財力擔保。 二、漲跌停板制度 漲跌停板制度，又稱每日價格的最大波動限制，即指期貨合約在每一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。漲跌停板制度的作用（1）為交易所、會員單位及客戶的目標的日常風險控制創(chuàng)造了必要的條件。（3）在出現(xiàn)過度投機和操縱市場等異?，F(xiàn)象時，調(diào)整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風險的一個重要手段。 根據(jù)不同的目的，限倉又分為以下幾種： （1）根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定持倉限量。 （3）對客戶的持倉量限制。期貨交易所建立限倉制度后。申報的內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源。 五、交割制度 實物交割，是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權轉移，將到期未平倉合約進行了結的行為。 現(xiàn)金交割，是指到期未平倉期貨合約進行交割時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧，以現(xiàn)金支付的方式最終了結期貨合約的交割方式。近年，國外一些交易所也探索將現(xiàn)金交割的方式用于商品期貨。具體而言有以下兩個方面：（1）計算浮動盈虧 浮動盈虧＝（當天結算價－開倉價格）持倉量合約單位－手續(xù)費（ 2）計算實際盈虧 多頭盈虧的計算方法是：盈/虧＝（平倉價－買入價）持倉量合約單位－手續(xù)費空頭盈虧的計算方法是：盈/虧＝（賣出價－平倉價）持倉量合約單位－手續(xù)費 第二節(jié) 期貨交易流程一、(開戶、下單、競價、結算、交割 )二、進入期貨市場 （一）通訊聯(lián)絡工具迅捷、先進能主動向客戶提供各種詳盡的市場信息。收取合理的履約保證金。能為客戶提供理想的經(jīng)紀人。、要求客戶應至少具備以下條件：（1）具有完全民事行為能力；（2）有與進行期貨交易相適應的自有資金或者其他財產(chǎn)，能夠承擔期貨交易風險；（3）有固定的住所；（4）符合國家、行業(yè)的有關規(guī)定。（2）向客戶出具《風險揭示聲明書》和《期貨交易規(guī)則》，向客戶說明期貨交易的風險和期貨交易的基本規(guī)則。（3）期貨經(jīng)紀機構與客戶雙方共同簽署《客戶委托合同書》，明確雙方權利義務關系，正式形成委托關系?？蛻舯仨氃谄鋷羯洗嬗凶泐~保證金后，方可下單。入市交易準備 心理上的準備。市場信息上的準備。三、 受令人有權利和義務審核客戶的指令，包括保證金水平是否足夠、指令是否超過有效期和指令內(nèi)容是否齊全，從而確定指令的有效與無效。經(jīng)紀公司的出市代表收到指令后以最快的速度將指令輸入計算機內(nèi)。指令中心將反饋回來的成交結果記錄在交易單上并打上時間戳記按原程序返饋客戶。原則上說，客戶每一筆交易的最終確認是根據(jù)結算公司或交易所的結算部門的最終確認為準?？蛻裘恳还P交易都由經(jīng)紀公司記錄存檔，且保存期限一般低于5年?？蛻裘砍山灰皇趾霞s（買或賣），經(jīng)紀公司都要收取一定的傭金。（三）兩者關系 第一：期貨交易過程中，期貨價格與現(xiàn)貨價格盡管變動幅度不完全一致，但變動的趨勢基本一致。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的同向性原理。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的趨同性原理。結算期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險或利益，使交易者的經(jīng)濟收益穩(wěn)定在一定的水平。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。在相關的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。無論是現(xiàn)貨商，還是行業(yè)生產(chǎn)者，在做套期保值交易時，必須遵循以上這四大操作原則。賣方套期保值是為了防止現(xiàn)貨價格在交割時下跌的風險而先在期貨市場賣出與現(xiàn)貨同樣數(shù)量的合約所進行的交易方式。二、買入套期保值 又稱多頭套期保值，是套期保值者首先買進期貨合約即買空，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場的空頭頭寸，旨在避免價格上漲的風險，通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用?，F(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負數(shù)，又稱為遠期升水或現(xiàn)貨貼水?；畎鴥蓚€成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的“時”與“空”兩個因素。 基差是衡量期貨價格與現(xiàn)貨價格之間關系的重要指標。套期保值的效果主要是由基差的變化決定；基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺；基差對于期貨與現(xiàn)貨之間的套利交易，十分重要。二、基差與套期保值 套期保值雖然沒有提供完全的保險，但它的確大大減少了與商業(yè)相聯(lián)系的價格風險。正因為如此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會給保值者帶來風險。 進行價差投機的關鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準確，由于影響期貨市場價格變動的因素很多，特別是投機心理等偶然性因素難以預測，因此，正確判斷難度較大，所以這種投機的風險較大。（２）從對社會的貢獻的角度看，賭博對社會沒有任何貢獻，期貨投機者轉嫁和分散了現(xiàn)貨市場的價格風險，對社會經(jīng)濟發(fā)展有一定的積極作用。按交易量的大小區(qū)分，可分為大投機者與小投機者。按投機者每筆交易的持倉時間，可分為長線交易者、短線交易者、當日交易者、“搶帽子”交易者。如果到期的期貨合約價格與該商品在現(xiàn)貨市場的價格相差很大，那么交易商能通過往返于現(xiàn)期貨市場而輕易賺錢。 （二）套利的作用 提供了風險對沖的機會，達到自動調(diào)節(jié)市場；有助于合理市場價格的形成；有助于市場資源的合理分配，自動調(diào)節(jié)市場供求。 二、套利的類型 （一）跨期套利（跨月套利）跨期套利屬于套利交易中最常用的一種，是指投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動。 牛市套利——又稱買空套利或多頭套利，是指在牛市中，商品或金融資產(chǎn)價格不斷上揚，交易者買進近期期貨合約，同時賣出遠期期貨合約，利用近期月份在牛市中起領漲作用和抗跌性強的特點，使其組合頭寸獲利可能性大大增加。 熊市套利——又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中，商品或金融資產(chǎn)價格不斷下跌，交易者賣出近期交割月份合約，同時買進遠期期貨合約，利用近期月份在熊市中起領跌作用和反彈力度弱的特點，使其組合頭寸獲利的可能性增加。蝶式套利——是指利用若干個不同交割月份合約的價格變動來獲利的交易方式。 （三）跨商品套利 跨商品套利必須具備以下條件：一是兩種商品之間應具有關聯(lián)性與相互替代性；二是交易受同一因素制約；三是買進或賣出的期貨合約通常應在相同的交割月份。套期保值、投機和套利的聯(lián)系：第一，三者都必須依據(jù)對市場走勢的判斷來確定交易的方式；第二，三者選擇買賣時機和操作手法基本一樣；第三，在交易形式上套期保值、投機和套利三種交易行為相同，只是套期保值在現(xiàn)貨和期貨市場上同時買入賣出合約，投機和套利卻是在期貨市場上買賣合約。：第一，交易的目的不同。第二，三者的出發(fā)點和動機是不同的。套期保值承擔的風險最小，套利承擔的風險次之，投機承擔的風險最大。 二、商品供求狀況分析 （一）、期貨商品供給分析期貨商品供給分析主要考察本期商品供給量的構成及其變化。 期初存量 期初存量是指上年或上季積存下來可供社會繼續(xù)消費的商品實物量。 本期產(chǎn)量 本期產(chǎn)量是指本年或本季的商品生產(chǎn)量。它通常由國內(nèi)消費量、出口量和期末結存量三部分組成。這些都是期貨交易者應密切注意的。政治因素主要指國際國內(nèi)政治局勢、國際性政治事件的爆發(fā)及由此引起的國際關系格局的變化、各種國際性經(jīng)貿(mào)組織的建立及有關商品協(xié)議的達成、政府對經(jīng)濟干預所采取