中國上市公司治理水平分析報告-在線瀏覽
2024-08-29 23:08本頁面
【正文】 公司治理的核心不但包括管理層和股東之間的利益沖突，更多的是控股大股東和廣大中小股東之間的利益沖突。因此，中國現(xiàn)行的上市公司治理結(jié)構(gòu)主要有兩種模式，即控股股東模式和內(nèi)部人控制模式。在控股股東模式中，當控股股東為私人或私人企業(yè)時，往往出現(xiàn)家族企業(yè)的現(xiàn)象；而當控股股東為國家時，往往出現(xiàn)政企不分的現(xiàn)象，國家對企業(yè)進行的大量直接干預和政治控制往往與公司價值最大化的要求相悖。本文的主要目的是評價我國上市公司的治理水平。根據(jù)上文分析，在關鍵人模式下，治理結(jié)構(gòu)解決的主要問題是控股股東行為的規(guī)范和內(nèi)部人的控制問題。在此基礎上，再分析董事會的結(jié)構(gòu)和運作以及信息披露的透明性。我國上市公司普遍地存在“一股獨大”的現(xiàn)象，截至2001年底，%。唐宗明和蔣位(2002)的研究表明，我國上市公司大股東侵害小股東的程度遠高于美英等國。本文以2001年上市公司年報為基礎，對以下幾類關聯(lián)交易超過1000萬人民幣的行為進行統(tǒng)計分析：投資于新設企業(yè)：投資完成后該新設企業(yè)由大股東或其關聯(lián)方控股、或參股；投資非新設企業(yè)：投資于大股東、大股東的控股企業(yè)、或大股東的關聯(lián)企業(yè)；受讓股權(quán)：受讓后大股東或其關聯(lián)方占控股地位；受讓資產(chǎn)；日常采購。？分析上市公司是否為解決大股東或其附屬企業(yè)的債務融資問題，以上市公司的名義為其貸款提供擔保。具體而言，聘選要解決上市公司在“一股獨大”的情況下如何選擇有能力的管理層；激勵要解決的是如何設計有效的薪酬結(jié)構(gòu)，促使管理層最大限度地為股東利益工作，同時最大限度地降低機會主義行為；約束則強調(diào)對管理層進行制約，防止其偏離股東利益這一根本目標。？分析董事長和總經(jīng)理的現(xiàn)金收入與上市公司績效的關聯(lián)性，另一方面也反映了董事長和總經(jīng)理是否只是在上市公司中兼職。？分析上市公司是否通過分配現(xiàn)金股利來減少留存收益，約束管理層的在職消費和過度投資行為。董事會結(jié)構(gòu)一般包含兩層內(nèi)容：一是董事會構(gòu)成，即執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事(特別是獨立董事)的相對比例。二是領導權(quán)結(jié)構(gòu)，即董事長和總經(jīng)理是兩職分離還是兩職合一。根據(jù)中國上市公司的具體情況，我們設計如下三個問題來反映董事會的結(jié)構(gòu)與運作。？主要分析上市公司董事會的獨立性，公司權(quán)力是否高度集中于內(nèi)部人手中，以及投資決策的透明度和專業(yè)性。？主要分析上市公司決策層和管理層相對于控股股東的獨立性，其在處理股東利益沖突時能否保持平衡。因此，作為公司治理的一個重要機制，有效的信息披露可以降低信息不對稱性，使股價更準確地反映公司信息，強化資本市場對公司管理層的約束；此外，在存在控股大股東的情況下，對有關股權(quán)結(jié)構(gòu)、關聯(lián)交易等非財務信息的披露也有利于保護中小股東的利益。Bushee和Noe(1999)、Luez和Verrecchia(2000)的實證研究也證實了這一點。為此，我們通過如下兩個問題來衡量公司信息披露的透明性。？注冊會計師根據(jù)公司年報的編制、
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