【正文】 可以發(fā)現(xiàn)，在所有的樣本公司中，這表明治理指數(shù)在平均值以下的公司超過了一半。表2列出了12個公司治理分析問題的回答情況及相應(yīng)百分比，從中可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的一些基本情況。Bushee和Noe(1999)、Luez和Verrecchia(2000)的實證研究也證實了這一點。董事會結(jié)構(gòu)一般包含兩層內(nèi)容：一是董事會構(gòu)成，即執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事(特別是獨立董事)的相對比例。？分析上市公司是否為解決大股東或其附屬企業(yè)的債務(wù)融資問題，以上市公司的名義為其貸款提供擔(dān)保。本文的主要目的是評價我國上市公司的治理水平。公司治理評級具有重要的意義：（1）對公司而言，良好的公司治理評級可以作為信號顯示，減少信息不對稱，降低公司的融資成本，而較低的公司治理評級可以鞭策和促進(jìn)公司改善公司治理戰(zhàn)略，提高治理水平；（2）對投資者而言，公司治理評級可以作為投資決策參考的重要依據(jù)，是資產(chǎn)組合調(diào)整和分配的重要考慮因素；（3）對監(jiān)管者而言，公司治理評級可以使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更進(jìn)一步了解上市公司治理狀況，加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，并為同其他各國或地區(qū)公司治理水平比較提供一個統(tǒng)一的可量化的標(biāo)準(zhǔn)，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對問題采取相應(yīng)措施。(2)關(guān)鍵人的聘選、激勵與約束在關(guān)鍵人控制模式下，如何聘選、激勵與約束關(guān)鍵人是公司治理要解決的重要問題。？根據(jù)《上市規(guī)則》，滬深交易所會對信息披露不及時、重要信息披露不充分的上市公司進(jìn)行公開譴責(zé)。在關(guān)鍵人的聘選方面，%的上市公司總經(jīng)理由控股股東產(chǎn)生，這表明在目前高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，大股東不僅可以影響股東大會和董事會的決議，更可以通過任命“自己人”來決定公司的日常運作。研究結(jié)果表明：我國上市公司治理水平總體較低，公司治理存在的問題主要表現(xiàn)為控股股東頻繁侵害小股東利益；關(guān)鍵人的聘選、激勵與約束機(jī)制尚未充分建立；董事會的結(jié)構(gòu)和運作需要進(jìn)一步規(guī)范、信息披露的透明性有待提高。從表2可以發(fā)現(xiàn)，%的樣本公司沒有設(shè)立獨立董事，這使得董事會的獨立性和監(jiān)督控制功能受到削弱。對于控股股東行為、關(guān)鍵人的聘選、約束與激勵、董事會的結(jié)構(gòu)與運作以及信息透明度這四個項目，分別計算得分總和，然后除以該項目下的問題個數(shù)，再乘以10，作為該項目的最后得分。大股東與其控股的上市公司之間存在許多生產(chǎn)經(jīng)營方面的聯(lián)系和非生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)往來，在保護(hù)小股東利益的法律體系尚不完善的情況下，控股股東會通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易、資金擔(dān)保及占用資金等手段“掏空”上市公司，侵害小股東利益，從而使上市公司增加了財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險。另一方面，中國上市公司的治理又帶有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的共同特性，即在對數(shù)量眾多、規(guī)模龐大的國有企業(yè)進(jìn)行改造和重組時，由于法律體系缺乏和監(jiān)督力度的薄弱，經(jīng)理層利用計劃經(jīng)濟(jì)解體后留下的真空對企業(yè)實行強(qiáng)有力的控制，在某種程度上成為實際的企業(yè)所有者，出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象。中國