財務(wù)管理項目投資收益分析匯卒-在線瀏覽
2024-08-09 17:08本頁面
【正文】 此投產(chǎn)期盡管從第三年開始投產(chǎn)，但第三年年初并沒有現(xiàn)金流入，而從第三年年底，即第四年年初開始有現(xiàn)金流入。在不同方案的選擇過程中，動態(tài)投資回收期可以較準確地反映出不同方案的效益水平。在我國現(xiàn)行財務(wù)制度下，對一般國內(nèi)項目來說，借款償還期是指固定資產(chǎn)投資借款償還期。即便不是一直占用某銀行的貸款，但在償還該銀行流動資金貸款的同時，就要向其他銀行借款，所以可以假定流動資金借款是一直占用的。表 借款還本付息計算表 單位：萬元項目第一年第二年第三年…第n年年初本金本年利息本年付息還本來源折舊攤銷未分配利潤其他還本來源還本額年末本金盈虧平衡點盈虧平衡點是項目盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點。盈虧平衡點越低，項目盈利的可能性就越大，造成虧損的可能性就越小。而以生產(chǎn)能力利用率來表示的盈虧平衡點，應(yīng)用最為廣泛。在特定的生產(chǎn)條件下，企業(yè)產(chǎn)品的成本函數(shù)是線性的，用CT表示年總成本，CF表示年總固定成本，CV表示年總可變成本，Cn表示單位產(chǎn)品的可變成本，N表示年總產(chǎn)量，則總成本為： CT = CF ＋CV = CF ＋CnN(1－t )當(dāng)盈虧平衡時，收入應(yīng)與支出相等，即稅后銷售收入等于總成本，則 CF ＋CnN(1－t )因此，盈虧平衡時的產(chǎn)品產(chǎn)量為 如果已知項目設(shè)計生產(chǎn)能力，就可以計算出盈虧平衡時的開工率。求產(chǎn)量和開工率的盈虧平衡點。另一種盈虧平衡：動態(tài)的盈虧平衡——EVA（見補充資料）敏感性因素與敏感度敏感性分析是項目風(fēng)險分析的一種重要方法。這些可能發(fā)生變化的因素稱為不確定因素。一般進行敏感性分析所涉及的不確定因素有：產(chǎn)品產(chǎn)量(生產(chǎn)負荷)、產(chǎn)品售價、主要原材料價格、燃料或動力價格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及匯率等。只假定某一個因素或者某幾個因素發(fā)生變化，而硬性假定其他因素都不發(fā)生變化是不正確的。如果這樣做，就有可能使敏感性分析成為數(shù)字游戲。敏感性分析還可應(yīng)用于方案選擇。第二節(jié) 風(fēng)險調(diào)整的方法一、 調(diào)整折現(xiàn)率 利用資本資產(chǎn)定價模型調(diào)整折現(xiàn)率 尋找參照物 根據(jù)風(fēng)險等級確定折現(xiàn)率舉例見《財務(wù)管理學(xué)》第92頁。Case : Chapman Coal Corporation兩個互斥項目，一是Tennessee的露天開采，一是Southwestern Virginia的地下煤礦。兩個項目的壽命均為10年，初始投資如下：露天開采地下開采租借投資400,000300,000設(shè)備3,000,0001,500,000營運資金200,000200,000總計3,600,0002,000,000租借物與設(shè)備均在10年內(nèi)直線折舊（攤銷），露天開采設(shè)備殘值為60萬，地下開采設(shè)備殘值15萬，營運資金在項目終結(jié)時均可全部收回。 Graham認為：公司資本成本為8%，用8%貼現(xiàn)即可。Hughes風(fēng)險估計：標準差年度露天開采地下開采14340,000315,00057250,000276,500810190,000236,500工程部門對殘值價值標準差估計：露天300,000，地下135,000關(guān)于等價現(xiàn)金流（約當(dāng)系數(shù)），如下表所示。但調(diào)整貼現(xiàn)率率方法則否定了地下開采， 對露天開采也僅是勉強通過。這說明了其對時間較靠后的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)更厲害。 第三節(jié) 投資項目分析需要回避的四個陷阱一、實體前景與權(quán)益前景任何一個負債項目都可以從兩種前景來做分析：實體前景和權(quán)益前景。假設(shè)A公司的一個投資項目的資本結(jié)構(gòu)是40%為負債，60%為權(quán)益。那么該項目的的加權(quán)平均資本成本為
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