【正文】 態(tài)化，A股市場出現(xiàn)1995年以來最嚴(yán)重、最密集的“新股破發(fā)潮”。自2011年以來滬深兩市上市的21只新股中，已有15只跌破發(fā)行價(jià)，%。2010年11月開始的第二階段新股發(fā)行體制改革還將延續(xù)，當(dāng)前的“破發(fā)潮”會(huì)在很大程度上影響新的IPO發(fā)行體制與審核體制。19日申購的4只新股，%－%，即仍有近40－110倍的超額認(rèn)購，這意味著新股發(fā)行仍然非常順利。強(qiáng)調(diào)IPO發(fā)行改革，這是中國證券市場制度改革的必然要求，關(guān)鍵是中國證監(jiān)會(huì)要對這塊發(fā)行審核放權(quán)。（RHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：PE入股銀行目前并未得到監(jiān)管層認(rèn)可】北京農(nóng)商行增資擴(kuò)股勾起上市相關(guān)的無限遐想，老股東、新股東參與熱情高漲。但此時(shí)有人很落寞。在2010年中，凱雷人民幣基金首期24億元募集到位，即可進(jìn)行投資，其中最大的看點(diǎn)是北京國資經(jīng)營管理中心為最大的LP（基金投資人），此外的LP還有北京股權(quán)投資發(fā)展基金以及其他大型國有企業(yè)、民營企業(yè)與個(gè)人。據(jù)消息人士稱，為了能盡快執(zhí)行增資擴(kuò)股，農(nóng)商行重新遞交了計(jì)劃，此次將凱雷排除在外，很快計(jì)劃得到批復(fù)，凱雷入股計(jì)劃隨之正式流產(chǎn)。此前重慶商業(yè)銀行同樣將凱雷排除在外。目前也有股權(quán)基金入股銀行的案例，比如渤海產(chǎn)業(yè)基金入股成都商業(yè)銀行，中信綿陽產(chǎn)業(yè)基金投資大連商業(yè)銀行。（LLH）返回目錄【形勢要點(diǎn)：差別準(zhǔn)備金率不足以抑制銀行放貸規(guī)?！?011年，監(jiān)管層準(zhǔn)備通過差別存款準(zhǔn)備金來調(diào)控商業(yè)銀行的放貸規(guī)模。如果差別存款準(zhǔn)備金率政策對銀行的利潤增長影響非常小，則調(diào)控效果未必理想。而中行去年僅前三季度就實(shí)現(xiàn)利潤830億元，假設(shè)全年利潤為1000億，每上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率?？赡軐?dǎo)致所有上市銀行需要在人民銀行存放2379億元。這將使得銀行2011年年化盈利減少38億元，%。這樣，在存款準(zhǔn)備金率對利潤的負(fù)面影響非常有限的情況下，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行仍會(huì)積極放貸。上海銀監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2007年4月寧波銀行上海分行成立后，截至2010年10月末已有11家城商行異地分行落戶上海。而異地?cái)U(kuò)張也是寧波銀行、南京銀行和北京銀行三家上市城商行近幾年快速發(fā)展的“秘訣”，與此同時(shí)，杭州銀行、大連銀行、盛京銀行等仍在等待上市的城商行也在悄然“開疆?dāng)U土”。然而，對于城商行來說，想要布局全國市場，資金仍然是首要基礎(chǔ)，這也是不少城商行籌劃上市的原因之一。上市則將為該行完成“向全國性股份制商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型”目標(biāo)提供資金支持。按照美國大豆出口協(xié)會(huì)公布的數(shù)字，中國采購美國大豆的均價(jià)為每蒲式耳1579美分，這個(gè)價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的市場價(jià)格。市場分析人士表示，目前國際市場上大豆價(jià)格處于高位，與2010年6－7月份每蒲式耳只有900美分左右的價(jià)格相比，漲幅已經(jīng)很大。對于較大的價(jià)格差距，參與中美大豆采購的一家企業(yè)內(nèi)部人士表示：“每蒲式耳1579美分的大豆采購均價(jià)沒有意義，因?yàn)榇舜芜_(dá)成的只是采購框架協(xié)議，在實(shí)際采購大豆時(shí)，有關(guān)企業(yè)還要看具體的市場行情，不一定按照協(xié)議價(jià)格來執(zhí)行。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：香港人民幣IPO正加快準(zhǔn)備進(jìn)程開始蓄勢待發(fā)】萬眾期待的人民幣IPO正成為香港熱議的話題。換言之，香港140萬名在三大行已開設(shè)人民幣戶口的市民，可以網(wǎng)上渠道申購人民幣白表eIPO。鐘絳虹表示，早前已向數(shù)家企業(yè)及投行提議人民幣IPO可實(shí)行“雙股制”，即分人民幣及港元兩個(gè)計(jì)價(jià)部分，或股票編號(hào)等，如一半以人民幣集資，另一半以港元集資（集資比例可調(diào)節(jié)）。從發(fā)行人角度，也可能出現(xiàn)人民幣或港元集資額的不確定性，及關(guān)注人民幣仍然不是自由兌換的問題。鐘絳虹表示，技術(shù)上較難做到，因?yàn)橥丝钍怯芍醒虢Y(jié)算計(jì)算，并非收票行，中央結(jié)算必須要在收齊公開發(fā)售所有途徑（如黃表、電子黃表、白表及白表eIPO）認(rèn)購的款項(xiàng)，得悉凍資多少后才可以分股，系統(tǒng)的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)是單一貨幣。工商銀行董事長姜建清日前在接受采訪時(shí)表示：工商銀行目前的政府融資貸款是8000多億元。工行的絕大多數(shù)政府融資平臺(tái)貸款都是在省市一級(jí)，而且是經(jīng)濟(jì)條件較好的省市，六個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省差不多占到65%，縣級(jí)以下的極少。2011年工行計(jì)劃將政府融資平臺(tái)貸款余額降低20%，并希望通過今后三年的努力，讓政府融資平臺(tái)貸款基本上回歸常態(tài)，也就是回歸到在這次的擴(kuò)內(nèi)需、保增長之前的狀況。之前銀監(jiān)會(huì)公布了上調(diào)地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的政策，平臺(tái)貸款將消耗銀行更多的資本金。地方政府的投資沖動(dòng)可能受到銀行貸款政策轉(zhuǎn)變的抑制。甚至在國際市場上，中國廠商都是價(jià)格戰(zhàn)的“能手”。根據(jù)滬深交易所會(huì)員公布的交易總額，在不區(qū)分股票、基金、ETF、債券、權(quán)證交易品種交易費(fèi)率的前提下，結(jié)合部分券商剛剛在銀行間市場公布的2010年年報(bào)中的“代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入”一項(xiàng)，%，%。從2010年證券交易傭金費(fèi)率的統(tǒng)計(jì)分析來看，上述50家具有完整統(tǒng)計(jì)口徑的券商證券交易傭金平均費(fèi)率全部出現(xiàn)下滑。傭金價(jià)格戰(zhàn)直接導(dǎo)致了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的下降。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：上海在VC/PE的監(jiān)管問題上力挺銀監(jiān)會(huì)】在VC/PE的監(jiān)管問題上，發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)一直存在爭議。我們不斷地把信息向銀監(jiān)會(huì)報(bào)送，有利于監(jiān)管層掌握這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)情況，及時(shí)采取有效措施，這樣的模式可能會(huì)適合VC/PE的發(fā)展。中國今后十年、二十年都會(huì)處于非?？斓陌l(fā)展時(shí)期，加上各地政府都在創(chuàng)造良好的VC/PE發(fā)展環(huán)境，這將給整個(gè)中國VC/PE帶來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。大浪淘沙后剩下來的VC/PE將是一批真正專業(yè)能力強(qiáng)、有核心競爭力、有品牌的機(jī)構(gòu)。銀河金控旗下銀河證券也將透過兆豐金協(xié)助，研擬來臺(tái)設(shè)點(diǎn)。雙方一旦合資設(shè)立公司，將是公股金融機(jī)構(gòu)與陸資合資的首例。中國銀河金控成立于2005年8月，注冊資本70億元人民幣，主要股東有財(cái)政部和中央?yún)R金公司。（BHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：美國財(cái)政部官員認(rèn)為中國將加快人民幣升值步伐】在胡錦濤主席結(jié)束訪美之行后，美國財(cái)政部官員稱，此次中方談及人民幣匯率問題時(shí)，在措辭和語氣上有三處變化，這可能代表著人民幣將要加快升值的步伐。一直以來美國政府將這句話解讀為中國政府因擔(dān)心人民幣升值步伐過快會(huì)削弱中國的出口，只允許人民幣漸進(jìn)升值。其次，美方官員指出，中方在會(huì)談中談到了匯率形成機(jī)制改革和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)系。第三，在中美發(fā)布的聯(lián)合聲明中，中方說到“中國將繼續(xù)堅(jiān)持推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”。不過，胡錦濤主席在訪美前接受美國媒體采訪時(shí)并未著重談通脹問