【正文】 匯率形成機(jī)制削弱了央行對貨幣供應(yīng)的掌控，貨幣政策的效力還得看美聯(lián)儲的臉色。試問，在一個貨幣政策為經(jīng)濟(jì)增長服務(wù)的新興市場大國，在一個經(jīng)濟(jì)對投資有高度依賴的國家，在一個央行基本上沒有獨(dú)立性的國家，貨幣怎么能不超發(fā)呢？最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：金融危機(jī)后超發(fā)貨幣的惡果，從今年下半年起已清晰地顯現(xiàn)出來。日前，據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，最高法和最高檢有望對內(nèi)幕交易做出司法解釋，具體做法是在證監(jiān)會初步認(rèn)定發(fā)生內(nèi)幕交易行為并掌握一定證據(jù)移交法院審理時，法院將實(shí)行舉證責(zé)任倒置，要求行為人自辯自己沒有從事此違法行為。通俗地講，包括中國在內(nèi)的刑事法律為了保護(hù)無罪公民的合法權(quán)利不被侵犯，除非檢查機(jī)關(guān)有充分的證據(jù)證明公民有罪，否則公民就是無罪的。但如果一旦在該領(lǐng)域樹立了舉證責(zé)任倒置的原則，除非犯罪嫌疑人有充分的證據(jù)證明自己未有內(nèi)幕交易行為，就將被判內(nèi)幕交易罪，這將極大地限制內(nèi)幕交易行為。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：建行董事長建議中國加息并推動人民幣自由兌換】曾擔(dān)任國家外匯管理局局長的建行董事長郭樹清日前表示，中國央行應(yīng)該提高金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率，因?yàn)閷?shí)際利率長期為負(fù)將不利于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。他說，若監(jiān)管得當(dāng)，人民幣在資本項(xiàng)目下的可自由兌換不一定會導(dǎo)致熱錢流入。他舉例說，考慮到像國外投行將一些衍生產(chǎn)品賣給中國國內(nèi)企業(yè)、居民留學(xué)兌換外幣以及中國人在海外購買房子等等情況，人民幣資本項(xiàng)下大多數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)可兌換。郭樹清表示，可以通過進(jìn)一步擴(kuò)大跨境貿(mào)易結(jié)算、鼓勵更多海外投資、鼓勵外國機(jī)構(gòu)來華融資、通過官方渠道讓IMF將人民幣納入特別提款權(quán)、允許外國央行購買人民幣作為儲備等方式促進(jìn)人民幣國際化。要指出的是，安邦首席研究員陳功一向是人民幣自由兌換的鼓吹者，現(xiàn)在連郭樹清這樣的金融“高官”也呼吁人民幣自由兌換，意味著人民幣自由兌換在相當(dāng)層次上已達(dá)成共識。他在“中國信用風(fēng)險緩釋工具市場發(fā)展高端論壇”上指出，企業(yè)信用債務(wù)工具已成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的重要方式之一?！捌髽I(yè)債券迅速發(fā)展，資金需求不斷擴(kuò)大，投資者規(guī)模也在壯大，如果沒有良好的信用衍生品發(fā)展，就不能配合新的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，”他指出，從債券市場來看，企業(yè)的實(shí)際需求還在加強(qiáng)，未來應(yīng)繼續(xù)鼓勵金融機(jī)構(gòu)從實(shí)際需求出發(fā)，推動企業(yè)債務(wù)工具自主創(chuàng)新。由于銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行2011年年末將所有表外貸款轉(zhuǎn)入表內(nèi)，這樣即使明年新增信貸規(guī)模保持不變，來自銀行的新增信貸總量也會下降。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：很可能只有五大行被認(rèn)定為系統(tǒng)重要性銀行】央行行長周小川日前稱，工、農(nóng)、中、建、交肯定是系統(tǒng)重要性銀行，但交行是一個臨界點(diǎn)，排在之后的民生銀行和招商銀行是否確定為重要性銀行存在不同的看法。以此類推，當(dāng)系數(shù)越來越小的時候，就可以忽略不計(jì)了。如根據(jù)與交行的資產(chǎn)規(guī)模之比確定中小銀行的資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)，將顯著降低未來數(shù)年中小銀行的資本金要求。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：銀監(jiān)會要求銀行從嚴(yán)管理年末信貸】銀監(jiān)會16日表示，在2010年的最后一個月，各商業(yè)銀行對信貸風(fēng)險應(yīng)進(jìn)行更為審慎、更為嚴(yán)格的管理。銀監(jiān)會16日表示，日前要求商業(yè)銀行對信貸風(fēng)險進(jìn)行更為審慎、更為嚴(yán)格的管理；同時確保個人和企業(yè)的正常貸款需求得到滿足，特別是確保在建、續(xù)建項(xiàng)目和企業(yè)正常流動資金、個人貸款需求及其他日常金融服務(wù)不受影響。為此，監(jiān)管層多管齊下，爭取減少12月新增貸款的發(fā)放。有分析人士指出，央行頻繁使用數(shù)量型工具調(diào)控流動性，如果這種猜測成真，將是銀監(jiān)會與央行共同完成的控制貨幣繼續(xù)超發(fā)的奇跡。其中顯示，截至12月中旬，美國依然是世界黃金儲備最多的國家，中國內(nèi)地黃金儲備總額世界排名第六。IMF、歐洲央行是主要的售金組織。發(fā)展中國家或地區(qū)成為了積極增金的主要動力，沙特阿拉伯、南非等國均有增金行為。另外，由于中國內(nèi)地外匯儲備數(shù)額巨大，目前中國內(nèi)地的黃金儲備數(shù)額雖高，%的份額，是黃金儲備排名前20位國家中占比最低的國家。（LCXS）返回目錄【形勢要點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)普爾上調(diào)中國主權(quán)信用評級】標(biāo)準(zhǔn)普爾周四（16日）將中國的長期本外幣主權(quán)信用評級從“A+”上調(diào)至“AA”，評級前景為穩(wěn)定。標(biāo)普信用分析師陳錦榮稱，上調(diào)中國的主權(quán)評級反映了標(biāo)普對中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定性風(fēng)險的評估更加樂觀。陳錦榮還稱，中國政府在近期全球經(jīng)濟(jì)放緩期間宣布實(shí)施的新的結(jié)構(gòu)改革措施也令中期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的可能性增大。標(biāo)普認(rèn)為，中國大量的外匯儲備和強(qiáng)勁的財(cái)政狀況將幫助政府在不影響信用狀況的情況下消化潛在的資產(chǎn)負(fù)債損失。相反，如果改革措施效果欠佳、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)顯著走軟、銀行業(yè)信用狀況的惡化程度比標(biāo)普當(dāng)前的預(yù)期更嚴(yán)重，則可能會下調(diào)中國的評級。數(shù)據(jù)顯示，所有境外投資者10月總共凈買入235億美元美國國債。自6月以來，中國累計(jì)增持了631億美元美國國債。日本最近幾個月也持續(xù)增持美國國債，10月持有美國國債總額已達(dá)8774億美元，創(chuàng)歷史新高。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，外國債權(quán)人增持美國國債，部分原因是美國國債仍然是相對安全的投資領(lǐng)域。林奇形容的，股票基金經(jīng)理少考慮為什么買入一只股票，多考慮為自己辯解的理由以保飯碗，是一個道理。（LHZB）返回目錄【形勢要點(diǎn)：上海的固定資產(chǎn)貸款也“拉閘限電”式停貸】上海銀監(jiān)局15日向各家注冊地在滬的法人銀行下發(fā)通知，要求各銀行在接下來的16天里暫停固定資產(chǎn)貸款。這種投放也不會造成銀行貸款余額的變動。按照文件要求，此次不僅是增量貸款不許放，連存量貸款到期后也不許再行展期?？刂迫晷略鲑J款規(guī)模應(yīng)該是暫停固定資產(chǎn)貸款的主要原因。不久前，部分城市為達(dá)到節(jié)能減排的目標(biāo)，不惜強(qiáng)行拉閘限電?？刂颇茉聪幕蚴切略鲑J款的規(guī)模，都應(yīng)當(dāng)建立有效的長效機(jī)制，而不應(yīng)臨時抱佛腳，并干擾企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。而在通脹預(yù)期下2011－2012年中國央