論利率市場(chǎng)化改革-在線瀏覽
2024-08-08 21:54本頁面
【正文】 0月，經(jīng)歷了17年的時(shí)間。19731974年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本財(cái)政支出日漸增加，政府成為資金最主要的需求者。國(guó)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大使金融市場(chǎng)的交易品種和規(guī)模得到了擴(kuò)展，為市場(chǎng)利率的形成和金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，也為利率市場(chǎng)化找到了一個(gè)理想的突破口。這樣，國(guó)債的發(fā)行和交易便首先從中期國(guó)債打開了利率市場(chǎng)化的先河。日本利率管制主要集中于銀行存貸市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，所以形成短期市場(chǎng)利率成為金融自由化的難點(diǎn)。由于當(dāng)時(shí)貨幣市場(chǎng)發(fā)育程度較低，交易品種不豐富，日本選擇了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)，允許其利率不受臨時(shí)利率調(diào)整法限制，使CD迅速成為貨幣市場(chǎng)的主要交易工具，為利率市場(chǎng)化找到了最佳的途徑。第三，將市場(chǎng)利率從大額交易導(dǎo)入小額交易。為了在已完成利率自由化的市場(chǎng)與普通存款市場(chǎng)之間實(shí)現(xiàn)對(duì)接，日本逐漸降低市場(chǎng)化利率交易品種的交易單位，逐步擴(kuò)大交易范圍，直至最后全部取消利率管制，逐步實(shí)現(xiàn)向自由利率的過渡。在存款利率逐步市場(chǎng)化的同時(shí)，貸款利率自由化也在進(jìn)行。針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展問題，麥金農(nóng)和肖提出了金融深化論和金融抑制論，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家抑制市場(chǎng)機(jī)制和采取金融管制政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。在這種情況下，利率就不能準(zhǔn)確地反映這些國(guó)家資金供求的關(guān)系和資金短缺的特征。這樣就造成儲(chǔ)蓄者不愿將其資金用于儲(chǔ)蓄；而投資者卻剛好相反，結(jié)果使資金供不應(yīng)求的現(xiàn)象更為嚴(yán)重。從1978年起，我國(guó)開始了對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的改革，金融體制改革隨之進(jìn)行。在調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)階段（1978年—1993年）：經(jīng)過近15年的改革，基本改變了負(fù)利率和零利差的現(xiàn)象，偏低的利率水平逐步得到糾正，利率期限檔次和種類得到合理設(shè)定，利率水平和利率結(jié)構(gòu)得到了不同程度的改善，銀行部門的利益逐步得到重視。中央銀行的基準(zhǔn)利率水平和結(jié)構(gòu)是金融市場(chǎng)交易主體確定利率水平和結(jié)構(gòu)的參照系，中央銀行主要是根據(jù)社會(huì)平均利潤(rùn)率、資金供求狀況、通貨膨脹率和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化及世界金融市場(chǎng)利率水平，合理確定基準(zhǔn)利率，利率逐漸被作為調(diào)節(jié)金融資源配置的重要手段，成為國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的杠桿。在利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)階段（1996年—至今）：從1996年開始，中央銀行才在利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了一些根本性的嘗試和探索，推出一些新的舉措，其目的在于建立一種由中央銀行引導(dǎo)市場(chǎng)利率的新型體制，實(shí)現(xiàn)利率管理直接調(diào)控向間接調(diào)控的過渡。盡管部分金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化程度大大提高，但利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束。經(jīng)過多年的改革實(shí)踐，我國(guó)利率體系已出現(xiàn)兩個(gè)變化：一個(gè)是基準(zhǔn)利率種類越來越少，另一個(gè)是各金融交易主體實(shí)際執(zhí)行市場(chǎng)化利率越來越多，過去單一性地執(zhí)行基準(zhǔn)利率的時(shí)代已被執(zhí)行以基準(zhǔn)利率為核心上下浮動(dòng)的利率體系時(shí)代所取代。從實(shí)際情況來看，商業(yè)銀行對(duì)存貸款利率執(zhí)行浮動(dòng)制度越來越多，其利率水平基本圍繞著中央銀行基準(zhǔn)利率這一軸心而變動(dòng)；其他各種金融產(chǎn)品的利率水平也受一個(gè)時(shí)期內(nèi)平均基準(zhǔn)利率的影響，并充分反映長(zhǎng)期資金供求關(guān)系和各種心理預(yù)期，一個(gè)以央行基準(zhǔn)利率為核心、以市場(chǎng)利率為主導(dǎo)的多層次利率體系正逐步形成。近年來，國(guó)家嘗試將一些資金置于市場(chǎng)中，通過市場(chǎng)機(jī)制來確定其價(jià)格，在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了資金定價(jià)的市場(chǎng)化。就市場(chǎng)化程度而言，（先貸款后存款）貸款利率市場(chǎng)化程度要高于存款利率，（先外幣后本幣）外幣利率市場(chǎng)化程度要高于本幣利率，(先農(nóng)村后城市)農(nóng)村利率市場(chǎng)化程度要高于城市利率，（先大額后小額）大額利率市場(chǎng)化程度要高于小額利率，（先長(zhǎng)期后短期）長(zhǎng)期利率市場(chǎng)化程度要高于短期利率，隨著企業(yè)、居民金融意識(shí)的提高和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革的推進(jìn)，利率的全面市場(chǎng)化目標(biāo)距離我們已
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