財務(wù)成本管理的基本導(dǎo)論3-在線瀏覽
2025-08-15 10:56本頁面
【正文】 恢復(fù)到歷史正常水平，降低了銷售增長速度。實際增長率、上年和本年的可持續(xù)增長率均為10%.2． 高速增長所需要的資金從哪里來該公司1997年的實際增長率是50%，大大超過上年的可持續(xù)增長率10%.（1） 計算超常增長的銷售額按可持續(xù)增長率計算的銷售額＝上年銷售（1＋可持續(xù)增長率） ?。?100（1＋10%）＝1210（萬元）超常增長的銷售額＝實際銷售－可持續(xù)增長銷售 ?。?650－1210＝440（萬元）（2） 計算超常增長所需資金：實際銷售需要資金＝實際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?。?650/＝（萬元）持續(xù)增長需要資金＝可持續(xù)增長銷售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ＝[1100（1＋10%）]/＝（萬元）超常部分銷售所需資金＝超常增長需要資金－可持續(xù)增長需要資金＝－＝（萬元）或者：超常部分銷售所需資金＝超常增長的銷售額/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝440/＝（萬元）（3） 分析超常增長的資金來源留存收益提供資金＝（萬元）其中：按可持續(xù)增長率增長提供留存收益＝33（1＋10%）＝（萬元）超常增長產(chǎn)生的留存收益＝實際利潤留存－可持續(xù)增長利潤留存＝－＝（萬元）借款提供資金＝23166＝165（萬元）其中：按可持續(xù)增長率增長需要增加借款＝6610%＝（萬元）超常增長額外借款＝165－＝（萬元）上述有關(guān)的計算過程可見表34。正是這一增量權(quán)益資金和增量借款的比例不同于原來的資本結(jié)構(gòu)。通過以上分析可知，這種高增長主要是依靠外部注入資金取得的。%，這就是說，1998年維持1997年的四項財務(wù)比率。如果想要維持50%的增長率，1998年需要額外補充多少資金呢？需要資金總額＝計劃銷售/計劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝[1650（1＋50%）]/＝2475/＝（萬元）留存收益提供資金＝24755%＝（萬元）假設(shè)除留存收益外，全部使用借款補充資金，則財務(wù)杠桿為：權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/期末權(quán)益 ?。剑ǎ剑?998年該公司通過提高財務(wù)杠桿維持了50%的增長率。財務(wù)杠桿的高低是重要的財務(wù)政策，不可能隨便提高，更不可能無限提高。銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利分配率，如同財務(wù)杠桿一樣，都不可能無限提高，從而限制了企業(yè)的增長率。表3－5 提高財務(wù)杠桿支持高增長 單位：萬元年 度1995199619971998收入稅后利潤股利留存利潤股東權(quán)益負債總資產(chǎn)可持續(xù)增長率的計算：銷售凈利率%%%%銷售/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益留存率可持續(xù)增長率%%%%實際增長率%%%企業(yè)的增長潛力來源于上述4個財務(wù)比率的可持續(xù)水平。財務(wù)杠桿和股利分配率受到資本市場的制約，通過提高這2個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續(xù)使用。其結(jié)果是銷售增長了50%，凈利潤也增長了50%，但是權(quán)益凈利率沒有任何提高，%（見表3－6所示）。表3－6 無效的增長 單位：萬元年 度199519961997199819992000收入稅后利潤股利留存利潤籌集權(quán)益資本股東權(quán)益負債總資產(chǎn)可持續(xù)增長率的計算：銷售凈利率%%%%%%銷售/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益留存率可持續(xù)增長率%%%%%%實際增長率%%%%%權(quán)益凈利率%%%%%%因此，如無特殊原因，該公司今后的增長應(yīng)當(dāng)在10%左右波動，不應(yīng)當(dāng)追求無效的增長，任何過快的增長都會引發(fā)后續(xù)的低增長。在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：1． 如果某一年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。當(dāng)然，外部條件是公司不斷增加的產(chǎn)品能為市場所接受。由此可見，超常增長是“改變”財務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。3． 如果某一年的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會低于上年的可持續(xù)增長率。如果不愿意接受這種現(xiàn)實，繼續(xù)勉強沖刺，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的危機很快就會來臨。銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積是資產(chǎn)凈利率，它體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)獲取收益的能力，決定于企業(yè)的綜合效率。收益留存率和權(quán)益乘數(shù)的高低是財務(wù)政策選擇問題，取決于決策人對收益與風(fēng)險的權(quán)衡。實際上一個理智的企業(yè)在增長率問題上并沒很大回旋余地，尤其是從長期來看更是如此。第三節(jié) 財務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系 全面預(yù)算按其內(nèi)容分為總預(yù)算（包括預(yù)計損益表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表）和專門預(yù)算；按涉及的業(yè)務(wù)流動活動領(lǐng)域分為銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算和財務(wù)預(yù)算，銷售預(yù)算和生產(chǎn)預(yù)算統(tǒng)稱為業(yè)務(wù)預(yù)算，財務(wù)預(yù)算基本就是現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容。 現(xiàn)金預(yù)算實際上是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費用預(yù)算等預(yù)算中有關(guān)現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計劃。 編制現(xiàn)金預(yù)算表要搞清楚預(yù)算表中每一項數(shù)據(jù)的來源。該項目列示現(xiàn)金收入合計與現(xiàn)金支出合計的差額。差額為負，說明支出大于收入，現(xiàn)金出現(xiàn)不足，應(yīng)向銀行取得新的借款。現(xiàn)金預(yù)算的目的在于資金不足時籌措資金，資金多余時及時處理現(xiàn)金余額，并且提供現(xiàn)金收支的控制限額，可以發(fā)揮現(xiàn)金管理的作用。（3）、保持目前
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