【正文】 活動(dòng)營運(yùn)資金管理策略 .....................................................................24結(jié)論 ..............................................................................................................................25參考文獻(xiàn) ......................................................................................................................26致謝 ..............................................................................................................................28附錄 ..............................................................................................................................2911 緒論 研究背景及選題意義營運(yùn)資本管理作為企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，直接影響著企業(yè)經(jīng)營的成敗。近年來，隨著供應(yīng)鏈管理、渠道關(guān)系管理和客戶關(guān)系管理的廣泛應(yīng)用，企業(yè)營運(yùn)資金管理的績效得到不斷改善。我國企業(yè)的營運(yùn)資金管理實(shí)踐的創(chuàng)新，在深度和廣度上都較為滯后，其中服裝制造企業(yè)就是典型的代表。然而在中國服裝制造業(yè)如火如荼的虛假繁榮背后，卻是用廉價(jià)的勞動(dòng)力和龐大的市場培育國際品牌和養(yǎng)活國外設(shè)計(jì)師的尷尬真相。我國服裝企業(yè)當(dāng)前還處于在一個(gè)創(chuàng)業(yè)的初級階段，服裝老板原始積累的基本完成和落后傳統(tǒng)管理的是尖銳的行業(yè)基本矛盾之一，所以亟需推廣營運(yùn)資金管理方法，提高企業(yè)運(yùn)營管理效益。有些學(xué)者提出從渠道管理出發(fā)來研究營運(yùn)資金管理，將供應(yīng)鏈管理、渠道關(guān)系管理和客戶關(guān)系管理等現(xiàn)代管理的理念與方法融入到營運(yùn)資金的管理研究當(dāng)中去，構(gòu)建一種新的營運(yùn)資金管理模式。 國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)關(guān)于營運(yùn)資金的研究，國外開展得比較早，而我國開展得比較晚。2國外研究動(dòng)態(tài)關(guān)于營運(yùn)資金的研究，國外開展得比較早。1944 年,Charles CortezAbbott 在《Harvard Business Review》上發(fā)表了 “Working Capital During the Transition”，文章分析了在戰(zhàn)爭期間，制造業(yè)企業(yè)營運(yùn)資金的主要形式、來源以及轉(zhuǎn)向和平時(shí)期營運(yùn)資金管理的影響等問題。20 世紀(jì) 70 年代，關(guān)于營運(yùn)資金管理的研究文獻(xiàn)逐漸增多，逐步奠定了西方營運(yùn)資金研究的理論框架。20 世紀(jì) 80 年代后，人們對營運(yùn)資金管理的研究繼續(xù)深化，并逐漸發(fā)展為財(cái)務(wù)管理科學(xué)的一個(gè)重要領(lǐng)域。文章首次提出“永久性部分的營運(yùn)資金” ，并聯(lián)系到了戰(zhàn)略性。20 世紀(jì) 90 年代以來最有影響的當(dāng)屬美國 REL 咨詢公司和 CFO 雜志對美國最3大的 1000 家企業(yè)開展的營運(yùn)資金調(diào)查，該調(diào)查始于 1997 年，最初采用營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC ）和變現(xiàn)效率（CCE）兩個(gè)指標(biāo)的加權(quán)平均對企業(yè)進(jìn)行排名。2022 年，Andrew Harris 在《Finance Executive》上發(fā)表 “Working Capital Management: Difficult, but Rewarding” [1]一文，他指出營運(yùn)資金管理在理論與實(shí)際上差別是很大的，理論上很容易理解，但是實(shí)際上卻由于多種原因：不確定性以及人的因素等我們卻很難正常的實(shí)施營運(yùn)資金管理，因此我們必須仔細(xì)分析企業(yè)的背景以及所處的行業(yè)位置，才能夠做出詳細(xì)的預(yù)測，對營運(yùn)資金做出合理的規(guī)劃。2022 年，Brian Flanagan 在《Business Credit》上發(fā)表了“Managing Working Capital” [3]一文，他指出現(xiàn)金流量是處在一種循環(huán)的狀態(tài)，因此，我們必須依據(jù)循環(huán)來管理營運(yùn)資金，通過對應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的管理合理的調(diào)配現(xiàn)金流量。 國內(nèi)研究動(dòng)態(tài)我國對于營運(yùn)資金管理的研究開展較晚，從 20 世紀(jì) 90 年代以后才逐漸開始，這主要是因?yàn)?1993 年潘一歡在《財(cái)會(huì)月刊》發(fā)表題為“凈收益和營運(yùn)資金的比較研究”文章，營運(yùn)資金才作為一個(gè)財(cái)務(wù)概念，在我國實(shí)行與國際慣例接軌的會(huì)計(jì)制度以后才引入我國的。4他建議現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)必須對流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債以及兩者之間的變動(dòng)所引起的盈利與風(fēng)險(xiǎn)之間的消長關(guān)系進(jìn)行全面的估量，正確地進(jìn)行營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)性管理。1997 年，向平在《財(cái)會(huì)月刊》上發(fā)表了“淺談零營運(yùn)資金管理” [6]的文章，他指出：“零營運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資。2022 年，劉運(yùn)國等發(fā)表了“上市公司營運(yùn)資金管理策略實(shí)證分析” [7]一文，他們以 1998 年 4 月 30 日的上證 30 指數(shù)中的 30 只樣本股作為樣本進(jìn)行分析，認(rèn)為目前中國上市公司營運(yùn)資金管理策略大部分屬于中庸型,流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例呈現(xiàn)出同向變動(dòng)；并且從總體上講,我國企業(yè)缺乏冒險(xiǎn)和創(chuàng)新精神,在流動(dòng)資金存量的管理上趨于保守。杜京華 2022 年發(fā)表了“企業(yè)管理中的營運(yùn)資金政策”一文，她指出：“風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡是確定營運(yùn)資金政策的基本原理，一個(gè)崇尚穩(wěn)健的企業(yè)通常會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)—低收益的營運(yùn)資金政策，而一個(gè)崇尚冒險(xiǎn)的企業(yè)則會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)—高收益的營運(yùn)資金政策。 ”這一表述即是典型的財(cái)務(wù)語言，體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理對風(fēng)險(xiǎn)與收益要素的側(cè)重考慮，難以跳出數(shù)理財(cái)務(wù)研究方法的局限。2022年，王竹泉等在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了“國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究的回顧與展望” [9]一文，提出以營運(yùn)資金的重新分類為切入點(diǎn)，建立基于渠道管理的營運(yùn)資金管理新框架。2022 年，王竹泉等在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了“中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查” [10]，運(yùn)用渠道理論的營運(yùn)資金績效評價(jià)方法，對我國上市公司的營運(yùn)資金管理進(jìn)行調(diào)查，將基于渠道管理的營運(yùn)資金管理運(yùn)用到實(shí)踐中。 研究方法本論文的研究方法主要是用了文獻(xiàn)分析、規(guī)范分析、統(tǒng)計(jì)分析和案例分析四種方法。規(guī)范分析：對我國企業(yè)各渠道營運(yùn)資金及整體營運(yùn)資金的分布特征進(jìn)行規(guī)范分析，進(jìn)而建立基于渠道理論的各渠道營運(yùn)資金管理績效評價(jià)體系。案例分析：基于案例的實(shí)際情況，嘗試將基于渠道理論的營運(yùn)資金管理模式及策略應(yīng)用于實(shí)踐。第一部分為緒論，主要敘述了本研究的背景及國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)。第三部分考察了我國服裝制造企業(yè)各渠道發(fā)展現(xiàn)狀、運(yùn)營資金管理中存在的共性問題及其原因,并以鄂爾多斯羊絨集團(tuán)股份有限公司為案例，分析了其各渠道營運(yùn)資金管理的狀況、問題及其原因。最后為結(jié)論，總結(jié)了研究工作，并指出了研究的不足之處。同時(shí)，運(yùn)用基于渠道理論的營運(yùn)資金管理績效評價(jià)體系，來評價(jià)企業(yè)營運(yùn)資金管理的情況，分析可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)各渠道營運(yùn)資金的特點(diǎn)，為基于渠道理論的營運(yùn)資金管理策略和模式的探討提供了數(shù)據(jù)支持。從企業(yè)營運(yùn)的外在形態(tài)上看，營運(yùn)資金即為占用在全部流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，這是廣義上的營運(yùn)資金概念；從企業(yè)財(cái)務(wù)策略和融資結(jié)構(gòu)角度講，營運(yùn)資金則是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額部分，這是狹義上的營運(yùn)資金概念，也是財(cái)務(wù)上對營運(yùn)資金的一般定義。流動(dòng)資產(chǎn)即是企業(yè)用于日常運(yùn)營周轉(zhuǎn)的資金的貨幣或物資形態(tài)，而流動(dòng)負(fù)債則是企業(yè)所占用的外部流動(dòng)性資源，它在未償還之前為企業(yè)提供了可用于日常運(yùn)營周轉(zhuǎn)的資金支持，是一種可運(yùn)用的資金形態(tài)，從這個(gè)意義上說，兩者都是企業(yè)經(jīng)營過程中用于日常運(yùn)營周轉(zhuǎn)的資金，不同的是兩者在資金流中的流向，在以資金流為基礎(chǔ)分析營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)狀況時(shí)，須在營運(yùn)資金的占用形態(tài)中扣除流動(dòng)負(fù)債所帶來的資金節(jié)約。 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理的相關(guān)理論 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理的概念2022 年，王竹泉等在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了“國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究的回顧與7展望”一文，其認(rèn)為應(yīng)當(dāng)將企業(yè)營運(yùn)資金管理重心向渠道管理轉(zhuǎn)移，其主要的營運(yùn)資金管理概念思想是：供應(yīng)商與制造商通過采購渠道相連接，這樣物資就從資源市場供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到制造企業(yè)。原材料在生產(chǎn)渠道中通過各種制造方式，加上勞動(dòng)，將原材料向產(chǎn)成品轉(zhuǎn)化。銷售渠道將制造企業(yè)和消費(fèi)者連接起來，將企業(yè)產(chǎn)品推向市場，實(shí)現(xiàn)其商品價(jià)值。理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金包括貨幣資金、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債、 短期借款、應(yīng)付利息、應(yīng)付股利等，這類營運(yùn)資金與經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)，主要是企業(yè)的投籌資活動(dòng)形成，它們關(guān)系到企業(yè)的現(xiàn)金支付能力、償債能力以及資產(chǎn)的盈利能力，償債和現(xiàn)金支付是這一類資金考慮的主要因素。經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金是整個(gè)營運(yùn)資金管理的重點(diǎn)和難點(diǎn)，主要是為了提高資金周轉(zhuǎn)的效率，提高企業(yè)的盈利能力。理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金不直接參與經(jīng)營活動(dòng)，它屬于企業(yè)投資和籌資活動(dòng)的范疇，主要是為了提高企業(yè)的流動(dòng)性和償債能力。原材料存貨：對于服裝制造企業(yè)，依賴性較大，存貨中的原材料是數(shù)量最大的流動(dòng)資金，同時(shí)對產(chǎn)品質(zhì)量也起著至關(guān)重要的作用。預(yù)付賬款：在服裝制造企業(yè)流動(dòng)資金偏緊的情況下，預(yù)付款占用企業(yè)流動(dòng)資金影響了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，一旦收不到所購的貨物又不能及時(shí)收回預(yù)付款的話，將加劇企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難，造成貨幣資金短缺。應(yīng)付票據(jù)：是由于企業(yè)采購原材料或商品未能及時(shí)支付貨款而產(chǎn)生的，因此都可以說是采購渠道的營運(yùn)資金，都為企業(yè)免費(fèi)提供了商業(yè)信用，節(jié)約了資金。生產(chǎn)渠道的營運(yùn)資金生產(chǎn)渠道的營運(yùn)資金是跟生產(chǎn)過程有關(guān)的資金項(xiàng)目，主要包括：在產(chǎn)品、半成品、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用。服裝成衣需要經(jīng)過多步驟，在產(chǎn)品存貨占有服裝制造企業(yè)生產(chǎn)渠道資金的相當(dāng)大比例。對服裝制造企業(yè)來講，企業(yè)大部分員工都是與生產(chǎn)產(chǎn)品有關(guān)的。其他應(yīng)付款：如應(yīng)付經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)和包裝物的租金、存入保證金、應(yīng)付及暫收其他單位的款項(xiàng)等。預(yù)提費(fèi)用：包括如銀行借款的利息費(fèi)用、預(yù)提的固定資產(chǎn)修理費(fèi)用、租金和保險(xiǎn)費(fèi)等。營銷渠道的營運(yùn)資金營銷渠道的營運(yùn)資金是指企業(yè)在銷售過程中發(fā)生的資金項(xiàng)目，主要包括產(chǎn)成品、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)。應(yīng)收票據(jù)：在我國的應(yīng)收票據(jù)主要指商業(yè)匯票，是銷售商品而發(fā)生的，屬于對企業(yè)資金的占用。產(chǎn)成品：對于服裝制造企業(yè)，是待出售的服裝，可以直接按合同規(guī)定的條件作為商品對外出售。 應(yīng)交稅費(fèi)：主要包括營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、所得稅、房產(chǎn)稅、車船使用稅各種稅種。從應(yīng)交稅費(fèi)的組成內(nèi)容來看，其大部分都是發(fā)生在取得營業(yè)收入和實(shí)現(xiàn)利潤的時(shí)候，收入和利潤的實(shí)現(xiàn)主要發(fā)生在營銷渠道。理財(cái)活動(dòng)的營運(yùn)資金理財(cái)活動(dòng)的營運(yùn)資金主要包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)、短期借款、應(yīng)付股利、應(yīng)付利息、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、其他流動(dòng)負(fù)債。但是，貨幣資金的流動(dòng)性好，卻有一定的機(jī)會(huì)成本，收益性較差，企業(yè)擁有越多的貨幣資金，意味著企業(yè)是以更大份額籌資成本較高的長期資金運(yùn)用到盈利能力較低的流動(dòng)資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體盈利水平降低。交易性金融資產(chǎn)和交易性金融負(fù)債：交易性金融資產(chǎn)是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，是營運(yùn)資金的增加項(xiàng)目，而交易性金融負(fù)債則是企業(yè)的一項(xiàng)負(fù)債，應(yīng)該是營運(yùn)資金的減少項(xiàng)目。應(yīng)收股利是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，是企業(yè)占用他人的資金，因此是營運(yùn)資金的增加項(xiàng)目，而應(yīng)付股利則是企業(yè)的一項(xiàng)負(fù)債，是其他企業(yè)占用本單位的資金，應(yīng)該是營運(yùn)資金的減少項(xiàng)目。從上述分析可知，這些營運(yùn)資金項(xiàng)目都是不直接參與經(jīng)營活動(dòng)，而屬于投資和籌資活動(dòng)的范疇，它們保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金需要，我們統(tǒng)稱為“理財(cái)活動(dòng)的營運(yùn)資金” 。對理財(cái)活動(dòng)的營運(yùn)資金，其管理的首要目標(biāo)與經(jīng)營過程中的營運(yùn)資金也有所不同，對該部分營運(yùn)資金的管理主要是在保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金需要的前提下保持企業(yè)具有足夠的流動(dòng)性和償債能力。基于渠道管理的企業(yè)營運(yùn)資金管理效率績效評價(jià)2022 年，王竹泉等在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了“國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究的回顧與展望”一文中提出了基于渠道管理的企業(yè)營運(yùn)資金管理效率績效評價(jià)，其主要根據(jù)渠道分類的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出以下五個(gè)評價(jià)指標(biāo) [13]（如表 ）：表 基于渠道管理的企業(yè)營運(yùn)資金管理效率評價(jià)公式營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期365 / （全年銷售收入 / 營銷渠道營運(yùn)資金） = 365 （平均成品存貨 + 平均應(yīng)收賬款 + 平均應(yīng)收票據(jù) 平均預(yù)收賬款 平均應(yīng)交稅費(fèi)） / 全年銷售收入生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期365 /（全年完工產(chǎn)品成本 / 生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金） = 365 （平均在產(chǎn)品存貨 + 平均半成品存貨 + 平均其他應(yīng)收款 + 平均待攤費(fèi)用 平均應(yīng)付職工薪酬 平均其他應(yīng)付款 – 平均預(yù)提費(fèi)用） / 全年完工產(chǎn)品成本采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期365 / (全年材料采購金額 / 生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金) = 365（平均材料存貨 + 平均預(yù)付賬款 平均應(yīng)付賬款 平均應(yīng)付票據(jù)）/ 全年材料采購金額經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 （全年銷售收入/全年銷售收入） + 生產(chǎn)渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 （全年完工產(chǎn)品成本 / 全年銷售收入） + 采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 （全年材料采購金額 / 全年銷售收入）非經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期365 /非經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率 = 365 全年銷售收入247?；谇拦?