【正文】 避風(fēng)險(xiǎn)，保證保險(xiǎn)資金安全性、盈利性和流動(dòng)性的統(tǒng)一 [8]； 蘇洪霞、章連標(biāo)（ 20xx）尋找保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用與飛機(jī)租賃業(yè)的切合點(diǎn)，設(shè)想將保險(xiǎn)資金投資于飛機(jī)租賃業(yè)的可能性 [9]； 曹亞楠（ 20xx）認(rèn)為保險(xiǎn)公司下一步應(yīng)當(dāng)充分利用網(wǎng)絡(luò)和分銷渠道、客戶資源等，建立更深層次的針對(duì)證券、基金在內(nèi)其他金融企業(yè)的交叉銷售和代理合作；武嵐（ 20xx）提出保險(xiǎn)公司可以考慮投 資黃金領(lǐng)域，認(rèn)為黃金具有應(yīng)對(duì)各種危機(jī)和通貨膨脹的天然優(yōu)勢(shì)，一定程度上可以維護(hù)資金安全 [10]；譚艷斌（ 20xx）認(rèn)為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)提高對(duì)境外不動(dòng)產(chǎn)哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 4 的投資比例，境外不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格明顯下降，且國(guó)外物業(yè)相對(duì)成熟，收入穩(wěn)定，適合目前我國(guó)保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資 [11]。這部分主要通過理論概述對(duì)論文進(jìn)行整體性的說明和解釋。保險(xiǎn)資金的涵義、保險(xiǎn)資金投資的概念、保險(xiǎn)資金投資的渠道，其中保險(xiǎn)資金投資的渠道介紹是本文研究重點(diǎn)，本章還對(duì)投資渠道的相關(guān)理論進(jìn)行講解為下文介紹提供理論基礎(chǔ)。 第四部分 主要介紹英國(guó)、美國(guó)、日本保險(xiǎn)資金投資渠道的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，并從三國(guó)的資金投資運(yùn) 用中找到可借鑒之處，幫助我國(guó)保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)的開展，提高我國(guó)資金投資收益率。 （四）研究方法及創(chuàng)新點(diǎn) 1. 研究方法 本文主要采用以下研究方法： （ 1）實(shí)證研究法。 （ 2）比較分析法。 哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 5 2. 創(chuàng)新點(diǎn) 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)是從保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)和水平收益情況對(duì)目前我國(guó)保險(xiǎn)資金投資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并指出我國(guó)目前投資現(xiàn)狀中存在的問題；同時(shí)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作進(jìn)行了研究和對(duì)比，結(jié)合我國(guó)的基本國(guó)情力圖尋找最適合我國(guó)保險(xiǎn)資金投資模式，并提出完善我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道的對(duì)策和建議。也就是說，保險(xiǎn)資金通常指的是保險(xiǎn)公司所有的可用于對(duì)外投資的閑置貨幣資金，一般情況下保險(xiǎn)資金來源于保險(xiǎn)基金和代客投資基金（如下表 1 所示）。 保險(xiǎn)資金投資指的是保險(xiǎn)公司將扣除責(zé)任準(zhǔn)備金后剩余的閑置可用資金，用以投資于法律允許的渠道，以增加企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的活動(dòng)。保險(xiǎn)資金投資渠道是指壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)資金通過一定的投資方式或者投資方法運(yùn)用到不同的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以達(dá)到為公司帶來利潤(rùn)的目的，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值。 因 此，保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理理論從整體企業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，考慮投資對(duì)象的償付能力、資金流動(dòng)性等因素，進(jìn)行有效地資金投資，以達(dá)到最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化的目的。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)界常用的俗語則是：不要將雞蛋放在一個(gè)籃子里，資產(chǎn)組合管理理論就是秉著這個(gè)道理，尋找最優(yōu)的投資組合方法，以謀 求最小的風(fēng)險(xiǎn)為保險(xiǎn)公司帶來最大的資產(chǎn)增值。根據(jù)資產(chǎn)組合管理理論設(shè)計(jì)的投資方案往往能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最大化的收益率，特別適合于當(dāng)前我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)。 19871995 年，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資處于無序投資階段，受當(dāng)時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)過熱以及市哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 7 場(chǎng)發(fā)育不成熟影響，非理性化投資和盲目投資嚴(yán)重，投資渠道涉及房地產(chǎn)、證券、信托等行業(yè)，出現(xiàn)大量死賬、壞賬。同時(shí)，這一時(shí)期保險(xiǎn)公司可以通過購(gòu)買證券的方式將資金間接投入股票市場(chǎng)，但投資比例不得超過公司資產(chǎn)的 5%。 20xx 年至今， 這一時(shí)期是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn) 用的大發(fā)展時(shí)期，從 20xx 年 1 月開始國(guó)家以及相關(guān)部門不斷地出臺(tái)各種鼓勵(lì)性政策，推動(dòng)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用發(fā)展。 具體內(nèi)容包括：其一，增加投資品種，允許保險(xiǎn)資金投向類證券化金融產(chǎn)品和股指期貨交易等，并將債券投資品種擴(kuò)大到市面上所有債券；其二，提高投資上限，投資上市公司股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)的上限均得到較大比例提高，占比分別達(dá)到 10%和 20%；其三，降低投資的門檻，保險(xiǎn)公司投資無擔(dān)保非金融公司債券、為上市公司以及不動(dòng)產(chǎn)時(shí)上季末償付能力充足率下降，從 150%下調(diào)到 120%；其四，境外投資比例增大，允許保險(xiǎn)公司資金投資到 25 個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和 20 個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)及不動(dòng)產(chǎn)；其五，開放投資管理市場(chǎng)，建立競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，引入證券公司和基金公司等交易對(duì)手 [12]。根據(jù)我國(guó) 保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到 20xx 年底我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)是 億元，比年初增長(zhǎng)了 %；保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額是 億元，比年初增長(zhǎng) %，其中銀行存款為 億元，占總比例的 %，債券為 億元，占比是%，股票和證券投資基金為 億元，占比 %，其他投資 億元，占比 %。 表 2 20xx20xx 年我國(guó)保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)比例 單位：萬億元 銀行存款 債券 股票與證券投資基金 其他投資 20xx 年投資金額 20xx 年該項(xiàng)投資占總投 資的比例 % % % 3% 20xx 年投資金額 20xx 年該項(xiàng)投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金額 20xx 年該項(xiàng)投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金額 20xx 年該項(xiàng)投資占總投資的比例 % % % % 20xx 年投資金 額 20xx 年該項(xiàng)投資的比例 % % % % 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì) 20xx20xx 年保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表 從表 2 的保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)表中，可以看到我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，資金投資渠道得到較大范圍地拓展，固定收益類投資比較穩(wěn)定，權(quán)益類投資出現(xiàn)較大下滑趨勢(shì)。 從整體上看，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資主要的渠道依然是銀行存款和債券，銀行存款和債券等低收益類資產(chǎn)投資占比過高，雖然這種配置模式可以保證資金的安全性，但是從長(zhǎng)期來看不利于保險(xiǎn)公司償債能力的提高以及無法抵御通貨膨脹對(duì)于資金價(jià)值的侵蝕。 2. 保險(xiǎn)資金收益水平偏低 表 3 20xx20xx 年我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益（單位：億元） 時(shí)間 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 投資收益總額 收益率 % % % % % 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì) 20xx20xx 年保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表 圖 1 20xx20xx 年我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率變動(dòng)圖（單位：億元） 從圖 1 中收益率變動(dòng)圖可以看到，從 20xx 年到 20xx 年我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 10 分別為 %、 %、 %、 %和 %，五年間收益率呈現(xiàn)一個(gè) U 型的變化趨勢(shì)， 20xx 年收益率最高，主要因?yàn)楫?dāng)年股市投資給保險(xiǎn)資金投資收益帶來較大的利潤(rùn)，而 20xx 年、 20xx 年的保險(xiǎn)資金投資收益率出現(xiàn)大幅度下滑，更是低于五年的平均收益率，主要影響因素依然是資本市場(chǎng)的變動(dòng)， 20xx 年和 20xx 年股市基本處于震蕩下跌趨勢(shì)，再加上我國(guó)投資渠道有限以及保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債存在較大的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，所以這兩年收益率創(chuàng)五年最低值； 20xx 年則是保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配的監(jiān)管，大力開發(fā)不動(dòng)產(chǎn)、銀行理財(cái)、信托、境外投資等一系列的新型投資渠道，增加了保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益點(diǎn)，所以 20xx 年的收益率有所回升。 我國(guó)的保險(xiǎn)公司往往過于強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)導(dǎo)向，自上而下以毛保費(fèi)作為首要考核目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)相對(duì)薄弱，投機(jī)取巧的心態(tài)較多，甚至有些保險(xiǎn)公司為提高業(yè)績(jī)不擇手段，但是在最關(guān)鍵的投資風(fēng)險(xiǎn)控制上卻疏于管理，習(xí)慣于形式主義，對(duì)于違規(guī)操作行為的懲罰力度不夠，出現(xiàn)問題的警示性宣傳工作也不到位。因此，英國(guó)的保險(xiǎn)公司擁有比較成熟的投資理念，尤其是對(duì)于保險(xiǎn)資金的投資渠道的限制并不強(qiáng)，投資渠道非常廣泛，并且每個(gè)保險(xiǎn)公司的投資渠道重復(fù)性非常低 [13]。鑒于此原因，英國(guó)的保險(xiǎn)投資收益率非常高，但受股票市場(chǎng)的影響，波動(dòng)性較大。 2. 經(jīng)驗(yàn)借鑒 通過上文表述，我們可以借鑒英國(guó)的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)有： 哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 11 （ 1）提高股票投資的比例。20xx 年，我國(guó)保險(xiǎn)資金股票投資的比例只有 %，比重最低 ，英國(guó) 20xx 年的股票投資比重為 50%以上，所以我國(guó)應(yīng)該提高股票投資比例，進(jìn)一步擴(kuò)大投資盈利。英國(guó)近幾年由于國(guó)內(nèi)股市的下跌，逐漸加大對(duì)海外市場(chǎng)的投資，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 20xx 年英國(guó)用于海外市場(chǎng)的保險(xiǎn)投資比重已經(jīng)達(dá)到 50%，既分散了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不景氣帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，又為英國(guó)保險(xiǎn)公司帶來巨額的收益率。因此，我國(guó)應(yīng)該學(xué) 習(xí)英國(guó)的方法，在目前國(guó)內(nèi)股市不景氣的背景下，將目光投向國(guó)外市場(chǎng)，選擇股市較穩(wěn)定的國(guó)家進(jìn)行投資，提高保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)。當(dāng)前，美國(guó)保險(xiǎn)投資的主要渠道包括五方面：債券、股票、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資 [15]。以 20xx 年調(diào)查結(jié)果顯示，這一年美國(guó)壽險(xiǎn)資金投資方面?zhèn)?券占總資產(chǎn)運(yùn)用余額的 50%以上，股票資產(chǎn)比重上升到 %，而其他抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資的比重合計(jì)只有 %；財(cái)險(xiǎn)方面的情況與壽險(xiǎn)基本相同，債券比重高達(dá) %，股票投資比重為 %，壽險(xiǎn)與財(cái)險(xiǎn)投資最大的區(qū)別是在股票投資上，壽險(xiǎn)的股票投資波動(dòng)性較大，而財(cái)險(xiǎn)的相對(duì)較穩(wěn)定 [16]。美國(guó)的壽險(xiǎn)公司將賬戶分為“一般賬戶”和“獨(dú)立賬戶”進(jìn)行區(qū)別管理。因此，我國(guó)可以學(xué)習(xí)這種區(qū)別管理的方式，保險(xiǎn)公司將公司閑置資金進(jìn)行有效地劃分，日常哈爾濱金融學(xué)院本科畢業(yè)論文 12 固定給付的資金用于收益比較穩(wěn)定的投資渠道，另外剩余的資金可以用于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較大、收益率較高的渠道，這樣既滿足保險(xiǎn)公司的投資意愿，又能夠保障保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營(yíng)。這種分開管理投資資金的方法由美國(guó)首創(chuàng)，其主要目的就是為了更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資源配置。債券投資的特點(diǎn)是安全性高、收益穩(wěn)定、期限較長(zhǎng)。上文表述及圖表中 顯示，美國(guó)的債券投資比重達(dá)到 72%，我國(guó)的債券比例只有 50%左右。 （三）日本保險(xiǎn)資金投資渠道及借鑒 1. 日本保險(xiǎn)資金投資渠道 日本是保險(xiǎn)市場(chǎng)比較成熟的國(guó)