【正文】 著通訊技術(shù)和銀行業(yè)的發(fā)展，無形的外匯市場已經(jīng)成為外匯市場的主要形式。外匯市場是國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的產(chǎn)物。然而，現(xiàn)實(shí)生活并非如此，外匯市場使得各種貨幣購買力轉(zhuǎn)移成為可能。（2）個(gè)人和企業(yè)。（4）中央銀行和財(cái)政部。商業(yè)銀行在報(bào)價(jià)時(shí)，一般同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)即雙向報(bào)價(jià)。買價(jià)是商業(yè)銀行愿意買進(jìn)基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格；賣價(jià)是商業(yè)銀行愿意賣出基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格。外匯市場根據(jù)按交易方式的差別可以分為即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場。(Forward Transaction)是一種買賣外匯雙方規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日買賣雙方再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯交易。在遠(yuǎn)期外匯交易中，買賣雙方簽訂的合同稱為遠(yuǎn)期外匯合約(Forward Contract)。遠(yuǎn)期外匯合約有五個(gè)基本組成部分：類型(買還是賣)、貨幣種類、數(shù)額、遠(yuǎn)期匯率和到期日。所謂國際稅收是指各國政府與其稅收管轄范圍之內(nèi)從事國際經(jīng)濟(jì)活動的公司和個(gè)人之間就國際性收益所發(fā)生的征納活動，以及由此而產(chǎn)生的國與國之間稅收收益的協(xié)調(diào)行為。在國際稅收形成的初期，世界各國還只是從一國的國內(nèi)稅法角度制定一些具體規(guī)定，單方面地處理有關(guān)國際稅收的事務(wù)。目前，世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三類：傳統(tǒng)制度、分割稅率制度和轉(zhuǎn)嫁或抵減制度。采用傳統(tǒng)稅制的國家有意大利、荷蘭、西班牙、瑞典、美國以及多數(shù)英聯(lián)邦國家或地區(qū)(英國除外)。是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。三種稅收制并不是相互排斥的，同一國家可以將這些制度結(jié)合運(yùn)用。國際籌資是國內(nèi)籌資的向外延伸發(fā)展，是公司在其跨國經(jīng)營中可以充分利用的籌集資金的手段?？鐕驹谌蚍秶鷥?nèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，因此所需資金較多。 ，籌資方式靈活。 。 ，難度較大。這無疑增加了籌資決策難度?？鐕具M(jìn)行國際籌資時(shí)籌資渠道主要有如下四個(gè)方面： 。其形式有：（1）股權(quán)籌資，母公司向子公司投入股權(quán)資本，資金自母公司流向子公司。（2）內(nèi)部貸款，母公司利用自有資金向子公司貸款或子公司之間進(jìn)行貸款。無論是權(quán)益資本形式還是債務(wù)資本形式，在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金融通，其資金來源不外乎兩個(gè)渠道：未分配利潤和積存的折舊基金?？鐕究梢猿浞掷闷湓诒就羾挠绊懥Γ瑥谋就羾慕鹑跈C(jī)構(gòu)、政府組織、企業(yè)及社會公眾獲得資金。優(yōu)點(diǎn)是比較容易取得，但面臨較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)?？鐕究梢愿鶕?jù)東道國的經(jīng)濟(jì)狀況和金融環(huán)境在資本市場上發(fā)行股票或債券籌資，也可以從當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)借款，從而籌集到所需資金。 。 國際籌資方式是指跨國公司在國際資本市場上取得資金的具體形式，它與國際籌資渠道既有聯(lián)系，又有區(qū)別。國際籌資方式主要有國際股權(quán)籌資、國際舉債籌資兩大類。國際股權(quán)籌資主要是指國際股票籌資，即跨國公司通過在國際資本市場上發(fā)行以外國貨幣為面值或以外國貨幣計(jì)價(jià)的股票向社會籌集資金的一種方式。但近年來，一些跨國公司來自國外投資者的股權(quán)資本比例有所上升。（1）進(jìn)行國際股票籌資有如下4個(gè)優(yōu)點(diǎn)：①在跨國公司存續(xù)期內(nèi)所有籌集的資金屬于永久性資本無需償還；②普通股股利的分派與否、分配多少視公司經(jīng)營情況而定，而無法律限定，因此不會成為公司的固定負(fù)擔(dān)；③發(fā)行國際股票能提高公司在國際上的知名度，有利于開拓國際市場同時(shí)也為跨國公司進(jìn)行國際舉債提供了基礎(chǔ)；④在通貨膨脹的情況下，采用股權(quán)籌資能使國際股東抵消一部分由于通貨膨脹對購買力的影響，因而更容易吸引資金。 。 （1）國際債券籌資。按照面值與發(fā)行債券所在國的關(guān)系，國際債券可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券。這種債券以債券市場所在國的貨幣為面值，外國債券的擔(dān)保和發(fā)售也是由債券市場所在國的承保辛迪加組織和認(rèn)購。 ②歐洲債券：籌資者在某一外國債券市場上發(fā)行的不以債券市場所在國貨幣為面值的債券，它由一國或幾個(gè)國家的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷團(tuán)承銷。“歐洲”并不是地理意義上的歐洲，除了覆蓋歐洲各國際金融中心的歐洲債券市場外，還包括亞洲等地區(qū)各國際金融中心的亞洲貨幣市場。發(fā)行歐洲債券只需經(jīng)籌資者所在國政府批準(zhǔn)而不受其他國家金融法規(guī)的制約，資金成本較低。 ③全球債券：這是隨著國際金融市場的全球化而出現(xiàn)的一種新型國際債券，它是指在全世界各個(gè)主要資本市場同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。全球債券于1989年5月由世界銀行首次發(fā)行而宣告誕生。 國際債券籌資的缺點(diǎn)在于：，準(zhǔn)備時(shí)間較長，發(fā)行費(fèi)用較高；；。國際信貸籌資是指跨國公司向世界范圍內(nèi)的國際金融機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)濟(jì)組織借貸的一種籌資形式，包括如下四種： ①國際銀行貸款。國際貨幣市場很多，但最主要的為歐洲貨幣市場和亞洲貨幣市場。歐洲貨幣是指在原發(fā)行國領(lǐng)土以外流通、交換、存放、借貸和投資的各種貨幣。因此，歐洲貨幣市場雖產(chǎn)生于歐洲，但已不是一個(gè)地區(qū)性而是一個(gè)世界性的貨幣市場，有人稱之為國際貨幣市場。亞洲貨幣是存放在亞太地區(qū)國際銀行中的境外美元和其他可自由兌換硬通貨的總稱。 國際銀行信貸無論是最初的貸放還是最終的收回，都是采取貨幣資本形式。 國際銀行信貸按其期限的長短不同，可分為短期信貸和中長期信貸。中長期銀行信貸的貸款期限一般在1年以上，長期信貸一般在5年甚至10年以上，是國際企業(yè)為了滿足對固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得貸款。有時(shí)也有獨(dú)家銀行提供的，稱為雙邊中期貸款，與前者相比，其數(shù)額較小，但方便靈活、費(fèi)用較低。政府貸款是指一國政府利用國庫資金向另一國提供的優(yōu)惠性貸款。政府貸款具有貸款期限長，利息低，常用于指定項(xiàng)目，程序復(fù)雜，常伴有購買限制條款等特點(diǎn)。國際金融組織是指許多國家共同興辦的，為了達(dá)到某項(xiàng)共同目的在國際上進(jìn)行金融活動的機(jī)構(gòu)。國際貨幣基金組織、世界銀行等都屬于全球性的國際金融組織。 ④國際貿(mào)易信貸。 賣方信貸是指在大型機(jī)械或成套設(shè)備貿(mào)易中，出口公司所在國銀行向出口公司(賣方)提供的信貸，它屬于商業(yè)信用。貸款手續(xù)簡單，使用方便。有關(guān)利息和費(fèi)用不包括在貸款之中。但其手續(xù)較為復(fù)雜，貸款限定用途，條件較為嚴(yán)格。 （3）國際租賃籌資。在租賃融資中，承租人為了獲得資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)用途承諾向出租人定期支付租金，這種規(guī)定的債務(wù)使得租賃可以看作一種與借款類似的籌資方法。在融資租賃中與所有權(quán)相關(guān)的大部分經(jīng)濟(jì)利益及風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移給了承租人，在經(jīng)營租賃中則相反。 國際租賃的優(yōu)點(diǎn)在于：①減輕跨國公司總體稅負(fù)，利用國際租賃的方式跨國公司集團(tuán)內(nèi)部可以轉(zhuǎn)移利潤，從而達(dá)到避稅的目的；②便于內(nèi)部資金的國際轉(zhuǎn)移；③降低政治風(fēng)險(xiǎn)，若某子公司東道國政治風(fēng)險(xiǎn)較高，該子公司就可以從當(dāng)?shù)刈赓U公司租賃固定資產(chǎn)，避免其財(cái)產(chǎn)被國有化。 由于資金來源即取得資金的方式的差異會帶來籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同，直接影響著跨國公司的經(jīng)營和理財(cái)績效，跨國公司應(yīng)從戰(zhàn)略的高度來進(jìn)行籌資決策，達(dá)到減少總體籌資成本、降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、確定合理資本結(jié)構(gòu)這三個(gè)具體目標(biāo)。世界各資本市場的不完備性造成各種資金來源的實(shí)際成本之間會存在各種差別，這就為跨國公司利用其內(nèi)部組織一體化優(yōu)勢和日益發(fā)達(dá)的信息技術(shù)及時(shí)準(zhǔn)確地把握這些籌資機(jī)會提供了可能性，跨國公司可以采用以下幾種方式降低籌資成本： 、籌資幣種、籌資地點(diǎn)來減少或避免稅收負(fù)擔(dān)。各國稅法對企業(yè)不同籌資成本有不同的稅務(wù)處理，如股利與利息、匯兌損失與匯兌收益等，稅收上的不對稱性可能造成具有相同稅前差異的兩種籌資方式其稅后成本實(shí)際相差很多，從而為企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)幕I資策略以減少實(shí)際籌資成本帶來了機(jī)會。一些資本短缺的國家，政府通常會采取一系列優(yōu)惠政策來吸引外資，如實(shí)行利率補(bǔ)貼、延長貸款期限、提供官方擔(dān)保等?？鐕驹谶M(jìn)行籌資決策時(shí)應(yīng)充分考慮這方面的因素。出于多方面的原因和動機(jī)，如限制可借貸資金的增長迫使某種借貸成本上升或下降，把資金引向某些經(jīng)濟(jì)活動等，各國政府會對各國金融市場進(jìn)行不同程度的干預(yù)，在這種不利情況下，跨國公司應(yīng)繞開信貸管制，盡量爭取當(dāng)?shù)匦刨J配額以降低籌資成本。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率變動風(fēng)險(xiǎn)。（1）當(dāng)舉債和還款使用的幣種不同時(shí)，從理論上說應(yīng)采取“借軟還硬”的辦法，這樣舉債人會因貨幣貶值而減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；（2）調(diào)整舉債的比重結(jié)構(gòu)，避免幣種單一或某一幣種過于集中來抵消或減少外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。減少利率波動的風(fēng)險(xiǎn)?？鐕究梢赃m當(dāng)提高固定利率借款占全部借款的比重，并進(jìn)行長、短期利率的搭配，以避免或相互抵消利率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場的日益發(fā)達(dá)、金融創(chuàng)新工具的日新月異也為跨國公司降低籌資風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)會。這是因?yàn)閮烧呤窍嗷ビ绊懙?。資本結(jié)構(gòu)理論研究到今天，對于何謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、一個(gè)企業(yè)內(nèi)債務(wù)資本與權(quán)益資本的最佳比例是多少這樣一些問題仍然沒有確切的答案。一項(xiàng)由國外學(xué)者進(jìn)行的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，跨國公司的資本結(jié)構(gòu)傾向于按照公司總部所處國家的情況而變化。研究進(jìn)一步表明，跨國公司總體資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率都高于母國的國內(nèi)企業(yè)。 公司國際化投資管理 國際投資一般是指某國的企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)跨越本國疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國內(nèi)更高的利潤或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟(jì)目的的一種投資。 國際投資按投資主體可以分為公共投資(由政府部門進(jìn)行的國際投資)和私人投資(由企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行的國際投資)。 國際投資按投資方式可分為國際直接投資和國際間接投資。最初意義上的國際直接投資是指在國外建立企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和設(shè)立商店直接銷售的一種經(jīng)營活動。國際間接投資是指投資者不直接掌握投資對象的資產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對象中沒有足夠的控制權(quán)的投資。由于國際證券投資與國內(nèi)證券投資分析方法、決策過程基本相同，在此不再詳細(xì)討論，本節(jié)所討論的重點(diǎn)是私人直接投資中的國際直接投資。經(jīng)濟(jì)動機(jī)表現(xiàn)為投資者力圖充分利用其資本優(yōu)勢、廠商優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，選擇投資于不同國家的不同資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地獲取差額利潤或使其壟斷優(yōu)勢效用最大化。戰(zhàn)略動機(jī)表現(xiàn)為投資者為了謀求在全球范圍內(nèi)的長遠(yuǎn)利益而開拓市場、尋求原材料、提高生產(chǎn)效率、吸取知識和經(jīng)驗(yàn)以及尋求政治上的穩(wěn)定等。 。外部的促進(jìn)因素主要有：外國政府、公司營銷人員和客戶的建議，對喪失市場的擔(dān)心，在海外經(jīng)營取得成功的一些人的影響，在國內(nèi)市場中來自海外強(qiáng)大競爭者的影響等?？鐕镜膬?nèi)部個(gè)人傾向則主要是其主觀意志的體現(xiàn)。按投資環(huán)境的表現(xiàn)形態(tài)可分為硬投資環(huán)境和軟投資環(huán)境兩類。主要包括交通運(yùn)輸條件、郵電通信設(shè)施、能源供應(yīng)、市政工程建設(shè)、公用事業(yè)的建設(shè)、土地資源的充裕性及價(jià)格高低等。主要包括：①政治法律制度，這直接影響到國際投資的“安全性”；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、市場規(guī)模及開發(fā)程度、消費(fèi)者的偏好等；③社會文化和教育因素。 班廷二人通過對美國、加拿大等國大批工商界人士進(jìn)行調(diào)查和對大量資料進(jìn)行綜合分析后得出的。投資環(huán)境好的國家稱為“熱國”，反之稱為“冷國”。它是由美國學(xué)者羅伯特這種分析方法是從東道國政府對外國投資者的限制和鼓勵(lì)的政策出發(fā)，具體分析影響投資環(huán)境的八大因素及其子因素，并根據(jù)各子因素對投資環(huán)境的有利程度予以評分。根據(jù)這種分析方法，總分越高投資環(huán)境越好。表10—1 投資環(huán)境等級評分法 投資環(huán)境因素 評分 1 資本抽回 無限制 只有時(shí)間上的限制 對資本有限制 對資本和紅利都有限制 限制繁多 禁止資本抽回 O～12分 12 8 6 4 2 O 2 外商股權(quán) 準(zhǔn)許并歡迎全部外資股權(quán) 準(zhǔn)許全部外資股權(quán)但不歡迎 準(zhǔn)許外資占大部分股權(quán) 外資最多不得超過股權(quán)半數(shù) 只準(zhǔn)外資占小部分股權(quán) 外資不得超過股權(quán)的三成 不準(zhǔn)外資控制任何股權(quán) O～12分 12 10