【正文】 著通訊技術(shù)和銀行業(yè)的發(fā)展，無(wú)形的外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)的主要形式。外匯市場(chǎng)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的產(chǎn)物。然而，現(xiàn)實(shí)生活并非如此，外匯市場(chǎng)使得各種貨幣購(gòu)買力轉(zhuǎn)移成為可能。（2）個(gè)人和企業(yè)。（4）中央銀行和財(cái)政部。商業(yè)銀行在報(bào)價(jià)時(shí)，一般同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)即雙向報(bào)價(jià)。買價(jià)是商業(yè)銀行愿意買進(jìn)基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格；賣價(jià)是商業(yè)銀行愿意賣出基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格。外匯市場(chǎng)根據(jù)按交易方式的差別可以分為即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。(Forward Transaction)是一種買賣外匯雙方規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日買賣雙方再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯交易。在遠(yuǎn)期外匯交易中，買賣雙方簽訂的合同稱為遠(yuǎn)期外匯合約(Forward Contract)。遠(yuǎn)期外匯合約有五個(gè)基本組成部分：類型(買還是賣)、貨幣種類、數(shù)額、遠(yuǎn)期匯率和到期日。所謂國(guó)際稅收是指各國(guó)政府與其稅收管轄范圍之內(nèi)從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公司和個(gè)人之間就國(guó)際性收益所發(fā)生的征納活動(dòng)，以及由此而產(chǎn)生的國(guó)與國(guó)之間稅收收益的協(xié)調(diào)行為。在國(guó)際稅收形成的初期，世界各國(guó)還只是從一國(guó)的國(guó)內(nèi)稅法角度制定一些具體規(guī)定，單方面地處理有關(guān)國(guó)際稅收的事務(wù)。目前，世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三類：傳統(tǒng)制度、分割稅率制度和轉(zhuǎn)嫁或抵減制度。采用傳統(tǒng)稅制的國(guó)家有意大利、荷蘭、西班牙、瑞典、美國(guó)以及多數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家或地區(qū)(英國(guó)除外)。是指對(duì)公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個(gè)人所得稅的減項(xiàng)，予以扣除。三種稅收制并不是相互排斥的，同一國(guó)家可以將這些制度結(jié)合運(yùn)用。國(guó)際籌資是國(guó)內(nèi)籌資的向外延伸發(fā)展，是公司在其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中可以充分利用的籌集資金的手段?？鐕?guó)公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，因此所需資金較多。 ，籌資方式靈活。 。 ，難度較大。這無(wú)疑增加了籌資決策難度?？鐕?guó)公司進(jìn)行國(guó)際籌資時(shí)籌資渠道主要有如下四個(gè)方面： 。其形式有：（1）股權(quán)籌資，母公司向子公司投入股權(quán)資本，資金自母公司流向子公司。（2）內(nèi)部貸款，母公司利用自有資金向子公司貸款或子公司之間進(jìn)行貸款。無(wú)論是權(quán)益資本形式還是債務(wù)資本形式，在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金融通，其資金來(lái)源不外乎兩個(gè)渠道：未分配利潤(rùn)和積存的折舊基金?？鐕?guó)公司可以充分利用其在本土國(guó)的影響力，從本土國(guó)的金融機(jī)構(gòu)、政府組織、企業(yè)及社會(huì)公眾獲得資金。優(yōu)點(diǎn)是比較容易取得，但面臨較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。跨國(guó)公司可以根據(jù)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和金融環(huán)境在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票或債券籌資，也可以從當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)借款，從而籌集到所需資金。 。 國(guó)際籌資方式是指跨國(guó)公司在國(guó)際資本市場(chǎng)上取得資金的具體形式，它與國(guó)際籌資渠道既有聯(lián)系，又有區(qū)別。國(guó)際籌資方式主要有國(guó)際股權(quán)籌資、國(guó)際舉債籌資兩大類。國(guó)際股權(quán)籌資主要是指國(guó)際股票籌資，即跨國(guó)公司通過(guò)在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行以外國(guó)貨幣為面值或以外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的股票向社會(huì)籌集資金的一種方式。但近年來(lái)，一些跨國(guó)公司來(lái)自國(guó)外投資者的股權(quán)資本比例有所上升。（1）進(jìn)行國(guó)際股票籌資有如下4個(gè)優(yōu)點(diǎn)：①在跨國(guó)公司存續(xù)期內(nèi)所有籌集的資金屬于永久性資本無(wú)需償還；②普通股股利的分派與否、分配多少視公司經(jīng)營(yíng)情況而定，而無(wú)法律限定，因此不會(huì)成為公司的固定負(fù)擔(dān)；③發(fā)行國(guó)際股票能提高公司在國(guó)際上的知名度，有利于開拓國(guó)際市場(chǎng)同時(shí)也為跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際舉債提供了基礎(chǔ)；④在通貨膨脹的情況下，采用股權(quán)籌資能使國(guó)際股東抵消一部分由于通貨膨脹對(duì)購(gòu)買力的影響，因而更容易吸引資金。 。 （1）國(guó)際債券籌資。按照面值與發(fā)行債券所在國(guó)的關(guān)系，國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券、歐洲債券和全球債券。這種債券以債券市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，外國(guó)債券的擔(dān)保和發(fā)售也是由債券市場(chǎng)所在國(guó)的承保辛迪加組織和認(rèn)購(gòu)。 ②歐洲債券：籌資者在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的不以債券市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的債券，它由一國(guó)或幾個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷團(tuán)承銷?！皻W洲”并不是地理意義上的歐洲，除了覆蓋歐洲各國(guó)際金融中心的歐洲債券市場(chǎng)外，還包括亞洲等地區(qū)各國(guó)際金融中心的亞洲貨幣市場(chǎng)。發(fā)行歐洲債券只需經(jīng)籌資者所在國(guó)政府批準(zhǔn)而不受其他國(guó)家金融法規(guī)的制約，資金成本較低。 ③全球債券：這是隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的全球化而出現(xiàn)的一種新型國(guó)際債券，它是指在全世界各個(gè)主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。全球債券于1989年5月由世界銀行首次發(fā)行而宣告誕生。 國(guó)際債券籌資的缺點(diǎn)在于：，準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行費(fèi)用較高；；。國(guó)際信貸籌資是指跨國(guó)公司向世界范圍內(nèi)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)濟(jì)組織借貸的一種籌資形式，包括如下四種： ①國(guó)際銀行貸款。國(guó)際貨幣市場(chǎng)很多，但最主要的為歐洲貨幣市場(chǎng)和亞洲貨幣市場(chǎng)。歐洲貨幣是指在原發(fā)行國(guó)領(lǐng)土以外流通、交換、存放、借貸和投資的各種貨幣。因此，歐洲貨幣市場(chǎng)雖產(chǎn)生于歐洲，但已不是一個(gè)地區(qū)性而是一個(gè)世界性的貨幣市場(chǎng)，有人稱之為國(guó)際貨幣市場(chǎng)。亞洲貨幣是存放在亞太地區(qū)國(guó)際銀行中的境外美元和其他可自由兌換硬通貨的總稱。 國(guó)際銀行信貸無(wú)論是最初的貸放還是最終的收回，都是采取貨幣資本形式。 國(guó)際銀行信貸按其期限的長(zhǎng)短不同，可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。中長(zhǎng)期銀行信貸的貸款期限一般在1年以上，長(zhǎng)期信貸一般在5年甚至10年以上，是國(guó)際企業(yè)為了滿足對(duì)固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得貸款。有時(shí)也有獨(dú)家銀行提供的，稱為雙邊中期貸款，與前者相比，其數(shù)額較小，但方便靈活、費(fèi)用較低。政府貸款是指一國(guó)政府利用國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)提供的優(yōu)惠性貸款。政府貸款具有貸款期限長(zhǎng)，利息低，常用于指定項(xiàng)目，程序復(fù)雜，常伴有購(gòu)買限制條款等特點(diǎn)。國(guó)際金融組織是指許多國(guó)家共同興辦的，為了達(dá)到某項(xiàng)共同目的在國(guó)際上進(jìn)行金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等都屬于全球性的國(guó)際金融組織。 ④國(guó)際貿(mào)易信貸。 賣方信貸是指在大型機(jī)械或成套設(shè)備貿(mào)易中，出口公司所在國(guó)銀行向出口公司(賣方)提供的信貸，它屬于商業(yè)信用。貸款手續(xù)簡(jiǎn)單，使用方便。有關(guān)利息和費(fèi)用不包括在貸款之中。但其手續(xù)較為復(fù)雜，貸款限定用途，條件較為嚴(yán)格。 （3）國(guó)際租賃籌資。在租賃融資中，承租人為了獲得資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)用途承諾向出租人定期支付租金，這種規(guī)定的債務(wù)使得租賃可以看作一種與借款類似的籌資方法。在融資租賃中與所有權(quán)相關(guān)的大部分經(jīng)濟(jì)利益及風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移給了承租人，在經(jīng)營(yíng)租賃中則相反。 國(guó)際租賃的優(yōu)點(diǎn)在于：①減輕跨國(guó)公司總體稅負(fù)，利用國(guó)際租賃的方式跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)部可以轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，從而達(dá)到避稅的目的；②便于內(nèi)部資金的國(guó)際轉(zhuǎn)移；③降低政治風(fēng)險(xiǎn)，若某子公司東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)較高，該子公司就可以從當(dāng)?shù)刈赓U公司租賃固定資產(chǎn)，避免其財(cái)產(chǎn)被國(guó)有化。 由于資金來(lái)源即取得資金的方式的差異會(huì)帶來(lái)籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同，直接影響著跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)和理財(cái)績(jī)效，跨國(guó)公司應(yīng)從戰(zhàn)略的高度來(lái)進(jìn)行籌資決策，達(dá)到減少總體籌資成本、降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、確定合理資本結(jié)構(gòu)這三個(gè)具體目標(biāo)。世界各資本市場(chǎng)的不完備性造成各種資金來(lái)源的實(shí)際成本之間會(huì)存在各種差別，這就為跨國(guó)公司利用其內(nèi)部組織一體化優(yōu)勢(shì)和日益發(fā)達(dá)的信息技術(shù)及時(shí)準(zhǔn)確地把握這些籌資機(jī)會(huì)提供了可能性，跨國(guó)公司可以采用以下幾種方式降低籌資成本： 、籌資幣種、籌資地點(diǎn)來(lái)減少或避免稅收負(fù)擔(dān)。各國(guó)稅法對(duì)企業(yè)不同籌資成本有不同的稅務(wù)處理，如股利與利息、匯兌損失與匯兌收益等，稅收上的不對(duì)稱性可能造成具有相同稅前差異的兩種籌資方式其稅后成本實(shí)際相差很多，從而為企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)幕I資策略以減少實(shí)際籌資成本帶來(lái)了機(jī)會(huì)。一些資本短缺的國(guó)家，政府通常會(huì)采取一系列優(yōu)惠政策來(lái)吸引外資，如實(shí)行利率補(bǔ)貼、延長(zhǎng)貸款期限、提供官方擔(dān)保等?？鐕?guó)公司在進(jìn)行籌資決策時(shí)應(yīng)充分考慮這方面的因素。出于多方面的原因和動(dòng)機(jī)，如限制可借貸資金的增長(zhǎng)迫使某種借貸成本上升或下降，把資金引向某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等，各國(guó)政府會(huì)對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行不同程度的干預(yù)，在這種不利情況下，跨國(guó)公司應(yīng)繞開信貸管制，盡量爭(zhēng)取當(dāng)?shù)匦刨J配額以降低籌資成本。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（1）當(dāng)舉債和還款使用的幣種不同時(shí)，從理論上說(shuō)應(yīng)采取“借軟還硬”的辦法，這樣舉債人會(huì)因貨幣貶值而減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；（2）調(diào)整舉債的比重結(jié)構(gòu)，避免幣種單一或某一幣種過(guò)于集中來(lái)抵消或減少外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。減少利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司可以適當(dāng)提高固定利率借款占全部借款的比重，并進(jìn)行長(zhǎng)、短期利率的搭配，以避免或相互抵消利率所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)、金融創(chuàng)新工具的日新月異也為跨國(guó)公司降低籌資風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)會(huì)。這是因?yàn)閮烧呤窍嗷ビ绊懙?。資本結(jié)構(gòu)理論研究到今天，對(duì)于何謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、一個(gè)企業(yè)內(nèi)債務(wù)資本與權(quán)益資本的最佳比例是多少這樣一些問(wèn)題仍然沒(méi)有確切的答案。一項(xiàng)由國(guó)外學(xué)者進(jìn)行的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)公司的資本結(jié)構(gòu)傾向于按照公司總部所處國(guó)家的情況而變化。研究進(jìn)一步表明，跨國(guó)公司總體資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率都高于母國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)。 公司國(guó)際化投資管理 國(guó)際投資一般是指某國(guó)的企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)跨越本國(guó)疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國(guó)內(nèi)更高的利潤(rùn)或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟(jì)目的的一種投資。 國(guó)際投資按投資主體可以分為公共投資(由政府部門進(jìn)行的國(guó)際投資)和私人投資(由企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行的國(guó)際投資)。 國(guó)際投資按投資方式可分為國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。最初意義上的國(guó)際直接投資是指在國(guó)外建立企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和設(shè)立商店直接銷售的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)際間接投資是指投資者不直接掌握投資對(duì)象的資產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對(duì)象中沒(méi)有足夠的控制權(quán)的投資。由于國(guó)際證券投資與國(guó)內(nèi)證券投資分析方法、決策過(guò)程基本相同，在此不再詳細(xì)討論，本節(jié)所討論的重點(diǎn)是私人直接投資中的國(guó)際直接投資。經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為投資者力圖充分利用其資本優(yōu)勢(shì)、廠商優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，選擇投資于不同國(guó)家的不同資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地獲取差額利潤(rùn)或使其壟斷優(yōu)勢(shì)效用最大化。戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為投資者為了謀求在全球范圍內(nèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而開拓市場(chǎng)、尋求原材料、提高生產(chǎn)效率、吸取知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)以及尋求政治上的穩(wěn)定等。 。外部的促進(jìn)因素主要有：外國(guó)政府、公司營(yíng)銷人員和客戶的建議，對(duì)喪失市場(chǎng)的擔(dān)心，在海外經(jīng)營(yíng)取得成功的一些人的影響，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中來(lái)自海外強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者的影響等?？鐕?guó)公司的內(nèi)部個(gè)人傾向則主要是其主觀意志的體現(xiàn)。按投資環(huán)境的表現(xiàn)形態(tài)可分為硬投資環(huán)境和軟投資環(huán)境兩類。主要包括交通運(yùn)輸條件、郵電通信設(shè)施、能源供應(yīng)、市政工程建設(shè)、公用事業(yè)的建設(shè)、土地資源的充裕性及價(jià)格高低等。主要包括：①政治法律制度，這直接影響到國(guó)際投資的“安全性”；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、市場(chǎng)規(guī)模及開發(fā)程度、消費(fèi)者的偏好等；③社會(huì)文化和教育因素。 班廷二人通過(guò)對(duì)美國(guó)、加拿大等國(guó)大批工商界人士進(jìn)行調(diào)查和對(duì)大量資料進(jìn)行綜合分析后得出的。投資環(huán)境好的國(guó)家稱為“熱國(guó)”，反之稱為“冷國(guó)”。它是由美國(guó)學(xué)者羅伯特這種分析方法是從東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)投資者的限制和鼓勵(lì)的政策出發(fā)，具體分析影響投資環(huán)境的八大因素及其子因素，并根據(jù)各子因素對(duì)投資環(huán)境的有利程度予以評(píng)分。根據(jù)這種分析方法，總分越高投資環(huán)境越好。表10—1 投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法 投資環(huán)境因素 評(píng)分 1 資本抽回 無(wú)限制 只有時(shí)間上的限制 對(duì)資本有限制 對(duì)資本和紅利都有限制 限制繁多 禁止資本抽回 O～12分 12 8 6 4 2 O 2 外商股權(quán) 準(zhǔn)許并歡迎全部外資股權(quán) 準(zhǔn)許全部外資股權(quán)但不歡迎 準(zhǔn)許外資占大部分股權(quán) 外資最多不得超過(guò)股權(quán)半數(shù) 只準(zhǔn)外資占小部分股權(quán) 外資不得超過(guò)股權(quán)的三成 不準(zhǔn)外資控制任何股權(quán) O～12分 12 10