金融工程學第十章-在線瀏覽
2024-10-22 21:50本頁面
【正文】 值 (1) ? 所謂遠期利率協(xié)議的多頭套期保值，就是通過簽訂遠期利率協(xié)議，并使自己處于多頭地位（簡稱買入遠期利率協(xié)議）以避免未來利率上升給自己造成損失。它適用于打算在未來籌資的公司、以及打算在未來某一時間出售現(xiàn)已持有的未到期長期債券的持有者。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基于遠期利率協(xié)議的套期保值 (2) ? 假設某公司財務部經(jīng)理預計公司 1個月后將收到1000萬美元的款項，且在 4個月之內暫時不用這些款項，因此可用于短期投資。假定當時銀行對 1?4遠期利率協(xié)議的報價為 8%，他就可將 1個月之后 3個月期的投資回報率鎖定在 8%。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基于直接遠期外匯合約的套期保值 ? 多頭套期保值就是通過買入直接遠期外匯合約來避免匯率上升的風險，它適用于未來某日期將支出外匯的機構和個人，如進口、出國旅游、到期償還外債，計劃進行外匯投資等。 ? 當兩種貨幣之間（如日元和加元之間）沒有合適的遠期合約時，套期保值者可利用第三種貨幣（如美元）來進行交叉套期保值。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基于遠期外匯綜合協(xié)議的套期保值 ? 遠期外匯綜合協(xié)議實際上就是遠期的遠期外匯合約，因此運用遠期外匯綜合協(xié)議進行套期保值時，保值的對象不是未來某一時點的即期匯率，而是未來某一時點一定期限的遠期匯率。 ? 美國一家外貿公司與銀行簽訂了一份貸款協(xié)議，協(xié)議規(guī)定 1個月后銀行貸款 1000萬英鎊給該公司，貸款期限為 6個月。 Copyright169。在這些情況下，我們就必須考慮基差風險、合約的選擇、套期保值比率、久期等問題。 Copyright169。根據(jù)基差的定義，我們有： 222111FSbFSb????Copyright169。因此該套期保值者出售資產獲得的有效價格（ Se）為： ? 式（ ）中的和代表了基差的兩個組成部分。 )()( *222*2121212 SSFSFbFFFSS e ??????????Copyright169。 ? 選擇標的資產的標準是標的資產價格與保值資產價格的相關性。 ? 在選擇合約的交割月份時，要考慮是否打算實物交割。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 套期比率的確定 套期保值組合價格變化的方差等于 最佳的套期比率必須使 最小化。 所以最佳套期比率為： FSFSP hh ?????? 22222 ???2P? 2P?FSh????Copyright169。如果我們通過幾次平倉才實現(xiàn)最終的套期保值目的，則我們將面臨幾個基差風險。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 久期與套期保值 ? 令 S和 DS分別表示需進行套期保值資產的價格和久期， F表示利率期貨的價格， DF表示期貨合約
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