【正文】 發(fā)行歐洲債券只需經(jīng)籌資者所在國政府批準(zhǔn)而不受其他國家金融法規(guī)的制約，資金成本較低。按照面值與發(fā)行債券所在國的關(guān)系，國際債券可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券。但近年來，一些跨國公司來自國外投資者的股權(quán)資本比例有所上升。 。無論是權(quán)益資本形式還是債務(wù)資本形式，在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行資金融通，其資金來源不外乎兩個渠道：未分配利潤和積存的折舊基金。這無疑增加了籌資決策難度?？鐕驹谌蚍秶鷥?nèi)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，因此所需資金較多。采用傳統(tǒng)稅制的國家有意大利、荷蘭、西班牙、瑞典、美國以及多數(shù)英聯(lián)邦國家或地區(qū)(英國除外)。遠(yuǎn)期外匯合約有五個基本組成部分：類型(買還是賣)、貨幣種類、數(shù)額、遠(yuǎn)期匯率和到期日。買價是商業(yè)銀行愿意買進(jìn)基準(zhǔn)貨幣的價格；賣價是商業(yè)銀行愿意賣出基準(zhǔn)貨幣的價格。（2）個人和企業(yè)。當(dāng)前，隨著通訊技術(shù)和銀行業(yè)的發(fā)展，無形的外匯市場已經(jīng)成為外匯市場的主要形式。在理解時可以將貨幣視為商品。國際間政治、經(jīng)濟(jì)、文化的聯(lián)系和貿(mào)易與非貿(mào)易往來所引起的貨幣收支和債權(quán)債務(wù)，都要在有關(guān)國家間辦理國際結(jié)算，而這種結(jié)算就是通過經(jīng)常的、大量的外匯買賣來進(jìn)行的。這就給跨國公司的經(jīng)營活動帶來機(jī)會和挑戰(zhàn)。黃金市場(Gold Market)是世界各國進(jìn)行黃金買賣的交易場所。貨幣市場的參與者包括商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)商。特別是指外匯市場，與國際資金借貸市場是密不可分的。1978年4月，“牙買加協(xié)定”正式生效。因此，布雷頓森林體系是美國憑借其在世界經(jīng)濟(jì)中的支配地位而建立起來的以美國利益為主要核心的國際貨幣制度。國際金本位制度中的國際儲備貨幣是黃金；匯率制度是以黃金作為基礎(chǔ)的固定匯率制度。第二次世界大戰(zhàn)后，美國取代了英國的金融地位而成為新的世界經(jīng)濟(jì)中心，美元因此也成為了國際貨幣體系的基礎(chǔ)。清償能力即國際儲備總額，應(yīng)保持適當(dāng)?shù)臄?shù)量，因?yàn)檫^多會加劇世界通貨膨脹，過少又會導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)緊縮。各國在國際金融領(lǐng)域中的一切活動都離不開特定的國際貨幣體系。企業(yè)通過建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，擴(kuò)大信息傳遞的密度和速度，以避免單個公司在研究開發(fā)中的盲目性和因孤軍作戰(zhàn)而引起的全球范圍的資源浪費(fèi)，從而降低風(fēng)險。國際戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個或兩個以上跨國公司為實(shí)現(xiàn)某一戰(zhàn)略目標(biāo)而建立起的合作關(guān)系。對外投資不僅僅是為了資本的積累，并且還要不斷地獲取和創(chuàng)造新知識，大規(guī)模使用全球技術(shù)成果，從而形成競爭優(yōu)勢。近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、信息化趨勢的加強(qiáng)，跨國公司的國際化經(jīng)營呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。 ——約翰 公司金融國際化的新趨勢跨國公司(Multinational Company)是第二次世界大戰(zhàn)以后特別是20世紀(jì)五六十年代發(fā)展起來的一種國際企業(yè)組織，又稱多國公司，是指在一國設(shè)有總公司并在其他國家或地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)、子公司或合資企業(yè)的公司。引發(fā)跨國并購行為不斷加劇的原因有三點(diǎn)：，如生產(chǎn)能力過剩，一些行業(yè)的需求嚴(yán)重不足；，如分擔(dān)高新技術(shù)領(lǐng)域的巨額投資成本和研發(fā)開支；，如投資東道國己廣泛采取的取消限制、投資自由化的政策。《服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》、世界貿(mào)易組織簽署的《多邊金融貿(mào)易協(xié)定》已被各成員國接受，進(jìn)一步推動了全球服務(wù)貿(mào)易自由化?？鐕揪喗Y(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟的戰(zhàn)略目標(biāo)：?？鐕狙芯颗c開發(fā)國際化的戰(zhàn)略目標(biāo):。一個健全的國際貨幣體系應(yīng)具備以下條件:。一百多年來，國際貨幣體系經(jīng)歷了國際金本位制、布雷頓森林體系和牙買加體系。因此，也有人稱國際金幣制度為英鎊本位制度。1944年7月，44個同盟國在布雷頓森林城召開了國際金融會議，會上通過了《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》總稱為布雷頓森林協(xié)定，布雷頓森林體系從此建立。后來因美國的經(jīng)濟(jì)地位的下降和美元危機(jī)，布雷頓森林體系最終于1973年3月自行崩潰。國際金融市場與國內(nèi)金融市場的區(qū)別主要在于：非居民可以參加，業(yè)務(wù)范圍跨越國界，交易對象不局限于本國貨幣，包括了主要國際貨幣表示的金融資產(chǎn)或金融工具。從相對意義上說，離岸國際金融市場是完全自由化的國際金融市場。這個市場的職能是經(jīng)營貨幣商品即不同國家的貨幣。資本市場(Capital Market)是指資金的借貸期限在1年以上的交易市場，故又稱中、長期資金市場?？鐕緩暮Ｍ馔顿Y設(shè)廠到由生產(chǎn)經(jīng)營活動取得收益匯回本國，一般都要經(jīng)過外匯市場進(jìn)行貨幣兌換。根據(jù)這個定義，外匯具體包括：，包括紙幣、鑄幣等；、短期外幣有價證券，即政府公債、國庫券、公司債券、金融債券、股票、息票等；，即銀行存款憑證、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、銀行支付委托書、郵政儲蓄憑證等。確定兩種不同貨幣之間的比價，首先要確定用哪個國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。第二次世界大戰(zhàn)之后，國際金融市場之間外匯交易量迅速增長，為了便于在國際間進(jìn)行外幣業(yè)務(wù)交易，銀行間的報價，都以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣的價格，至今已成習(xí)慣。在市場經(jīng)濟(jì)的大千世界里存在著各種各樣的市場，而其中發(fā)展速度最快、交易規(guī)模最大的要數(shù)外匯市場了。商業(yè)銀行是外匯市場的主要參與者，商業(yè)銀行通常也是外匯市場的匯率報價者。通過遠(yuǎn)期外匯交易買賣的外匯稱為遠(yuǎn)期外匯或期匯。由于國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于國際稅收問題，世界各國在實(shí)踐中逐漸形成一系列的準(zhǔn)則和慣例，國際稅收才成為一個獨(dú)立的范疇。 公司國際化籌資管理 國際籌資是指跨國公司為實(shí)現(xiàn)其財務(wù)目標(biāo)，通過一定的金融機(jī)構(gòu)或金融市場，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式跨越國界在全球范圍內(nèi)籌措其生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一項(xiàng)管理活動?？鐕驹谶M(jìn)行國際籌資的時候容易受到各國的政治氣候、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件及文化等這些不斷變化的因素的影響，面臨的風(fēng)險更大。這種形式有利于加強(qiáng)母公司對子公司的控制權(quán)，但面臨較大的風(fēng)險，如外匯風(fēng)險、股利匯回風(fēng)險，也存在財產(chǎn)被沒收或國有化的風(fēng)險。 ?？鐕就ㄟ^舉債籌集資金的具體方式包括國際債券籌資、國際信貸籌資和國際租賃籌資。這種債券以歐洲貨幣為面值。 國際債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：，一般在10年以上；，一般低于同期銀行貸款，融資成本也低于國際普通股的資本成本；，可以提前償還也可以延期償還；。例如，“歐洲美元”乃是指在美國境外流通、存放和借貸的美元。短期銀行信貸的貸款期限一般不超過1年，是跨國公司為了支付貨款而憑借其信用借入資金的一種銀行信貸。 ③國際金融組織信貸。在這種信貸方式下，出口公司付給銀行的利息和費(fèi)用，一般轉(zhuǎn)嫁給國外的進(jìn)口公司。國際租賃籌資也是跨國公司一種重要的籌資方式。 由于各種因素的共同作用，國際資本市場可以細(xì)分為眾多差異化市場，不同市場上的資金受到政府補(bǔ)貼、稅收負(fù)擔(dān)等因素的影響其成本不盡相同，即使在同一資本市場，從不同渠道、采用不同籌資方式籌集到的資金其籌資成本相差也很大。 、爭取當(dāng)?shù)匦刨J配額。為避免和減少利率波動風(fēng)險，跨國公司可以分析預(yù)測利率變動趨勢，計(jì)算各種利率條件下的籌資成本，在有利的時期籌集資金。這是因?yàn)椴煌瑖一虻貐^(qū)政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化環(huán)境迥異，即使在同一國家或地區(qū)，各行業(yè)的差異性也會使各企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差別很大。由于公共投資一般帶有援助性質(zhì)，在此不作為本節(jié)研究的內(nèi)容。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行分析，我們可以將國際投資的動機(jī)歸納為如下三個方面： 。這些因素可以更為直接地表現(xiàn)為：為元件和其他產(chǎn)品創(chuàng)建市場、利用現(xiàn)有設(shè)備、專有技術(shù)資本化、恢復(fù)原來擁有但卻失去的市場等。 國際直接投資環(huán)境分析的方法主要有“冷熱分析法”和“投資環(huán)境等級評分法”。斯托鮑夫提出的。 無論是進(jìn)行國內(nèi)投資還是國際投資，投資決策的程序基本相同，使用的分析方法也相同：考慮貨幣時間價值的動態(tài)法(如凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法、動態(tài)回收期法等)和未考慮貨幣時間價值的靜態(tài)法(如回收期法、會計(jì)收益率法等)。因?yàn)樨攧?wù)目標(biāo)是多元的，應(yīng)當(dāng)考慮利益相關(guān)者的利益，分別評價更有利于評價子公司管理層的經(jīng)營業(yè)績，更好地建立激勵機(jī)制。確定終結(jié)現(xiàn)金流量的方法有兩種：①清算價值法。（2）現(xiàn)金流量換算中應(yīng)當(dāng)選擇匯回現(xiàn)金流量時的匯率進(jìn)行換算。②折算風(fēng)險，也稱做會計(jì)風(fēng)險，是指由于外匯匯率的變化而引起的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表上某些外匯項(xiàng)目金額變動的風(fēng)險，這種風(fēng)險具體表現(xiàn)在資產(chǎn)、負(fù)債收入和費(fèi)用的增加和減少上。（4）其他風(fēng)險。分散經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的主要方法是多元化經(jīng)營。所得稅是運(yùn)用最廣泛的稅種之一，公司所得稅的課征方法有兩種：古典體系和綜合體系。增值稅是以產(chǎn)品或勞務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)新增加的價值為課征對象的稅種，目前它是歐洲聯(lián)盟和一些拉美國家的主要稅種之一。從跨國公司的角度來看，應(yīng)稅所得可以來自母公司，也可以來自設(shè)在世界各地的子公司或分公司。若子公司發(fā)生虧損，其虧損額不能抵減母公司的應(yīng)稅所得。某些國家的政府為了吸引外資或鼓勵本國企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，對某些資產(chǎn)成本的攤銷制定了特殊優(yōu)惠的政策，如1981年、1986年和1993年，美國政府三次修改稅法，進(jìn)一步縮短資產(chǎn)折舊年限。由于各國稅法稅則差別較大，稅種稅率都不相同。從稅收的角度看，選擇子公司還是分公司形式，需要綜合考慮兩種組織形式的不同的稅收待遇、有關(guān)國家的稅收規(guī)定以及投資公司的策略目標(biāo)。國際避稅與國際逃稅是兩個不同的概念，后者是故意或有意地違反稅法規(guī)定的行為，具有欺詐性。鑒于避稅港的特殊條件，跨國公司可通過在避稅港設(shè)立附屬公司(多系空殼公司)。因此，跨國公司通過在海外機(jī)構(gòu)上做文章就可以達(dá)到避稅目的。國際籌資策略應(yīng)在減少總體籌資成本、降低籌資風(fēng)險、確定合理資本結(jié)構(gòu)這三者之間進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)，以達(dá)到公司國際籌資的基本目標(biāo)。與國內(nèi)籌資相比，國際籌資有哪些特點(diǎn)？并評價兩種國際籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)?？鐕驹谶M(jìn)行國際直接投資決策時可以使用“冷熱分析法”和“投資環(huán)境等級評分法”，對復(fù)雜的投資硬環(huán)境和軟環(huán)境進(jìn)行分析?？鐕究稍趯?shí)行管理機(jī)構(gòu)所在地標(biāo)準(zhǔn)的國家注冊成立子公司，而把實(shí)際管理機(jī)構(gòu)設(shè)在使用注冊地標(biāo)準(zhǔn)或總機(jī)構(gòu)所在地標(biāo)準(zhǔn)的國家，其總機(jī)構(gòu)則設(shè)實(shí)行注冊地標(biāo)準(zhǔn)或管理機(jī)構(gòu)所在地標(biāo)準(zhǔn)的國家?？鐕就ㄟ^轉(zhuǎn)移定價，在公司體系內(nèi)部調(diào)節(jié)成本和收入，將成本由低稅率地區(qū)公司轉(zhuǎn)移到高稅率地區(qū)公司，從而將利潤由高稅地區(qū)公司轉(zhuǎn)移到低稅地區(qū)公司，可大大降低應(yīng)納稅額。從總體上看，跨國公司財務(wù)管理模式可分為母公司集中的財務(wù)管理模式和各子公司自行融資管理模式兩種。在稅收結(jié)構(gòu)方面，有些稅種，如所得稅，跨國公司管理能動性較大，可以進(jìn)行合理避稅；而有些稅種，如增值稅，跨國公司的機(jī)動余地較小。瑞典政府規(guī)定公司可以報銷存貨，從而減少應(yīng)稅所得稅負(fù)是國際稅收環(huán)境中一個非常重要的因素，當(dāng)前世界各國在稅負(fù)上存在相當(dāng)大的差異。分公司出現(xiàn)虧損，其虧損額可以從母公司當(dāng)年的應(yīng)稅所得中扣除。一種是“世界范圍”課稅原則，又稱“居民課稅”或“國民課稅”原則，即不論本國公司的收益是來自國內(nèi)或國外，其收益均屬課稅收益，均須向母國政府繳稅。根據(jù)扣減法，增值額等于企業(yè)的銷售收入減外購中間產(chǎn)品和勞務(wù)價值；根據(jù)增加法，增值額等于企業(yè)使用的所有生產(chǎn)要素的報酬之和，即工資加租金加利息加利潤。后者更多地應(yīng)用于一些歐洲國家，根據(jù)此種體系，公司應(yīng)稅所得被分為兩部分：已分配收益和未分配收益，并按不同的稅率予以計(jì)征，或者不管收益是否分配，均按統(tǒng)一稅率計(jì)征，但已納稅款的部分可作為股東應(yīng)稅所得抵減數(shù)。跨國公司的管理人員應(yīng)掌握國際稅收方面的理論，熟悉不同國家的稅收制度，以便制定戰(zhàn)略性國際稅務(wù)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)全球稅負(fù)最小?？鐕緫?yīng)當(dāng)盡量避免在政治風(fēng)險較高的國家或地區(qū)進(jìn)行投資。 。國際直接投資項(xiàng)目評估的具體步驟大致可以分為三步：（1）從子公司角度評價項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；（2）具體預(yù)測母公司可得到的現(xiàn)金流量的具體數(shù)量、時間和形式；（3）從母公司角度廣泛地考慮該項(xiàng)目投資所導(dǎo)致的非直接的收益與成本，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析。②收益現(xiàn)值法。 從方法上講，國際直接投資現(xiàn)金流量分析與國內(nèi)投資現(xiàn)金流量分析并無重大差別，但在國際投資分析中應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識各國稅收制度、金融機(jī)構(gòu)、外匯管制、財務(wù)準(zhǔn)則及金融資產(chǎn)流動性的限制