【正文】 06年的考試，考生應關注的主要內(nèi)容有：　　（1）各項基本財務比率的含義、計算、分析和影響因素；　?。?）利用杜邦財務體系分析企業(yè)的財務狀況；　?。?）上市公司的財務比率分析；　?。?）現(xiàn)金流量表分析。第三章本章考情分析　　本章介紹財務管理三大職能之一的計劃職能，從章節(jié)內(nèi)容來看，財務預測、現(xiàn)金預算的編制是比較重要的內(nèi)容，而且也容易和其他章節(jié)結(jié)合出綜合題。　　第一節(jié)　財務預測　　一、財務預測的含義與目的（了解）　?。汗烙嬈髽I(yè)未來融資需求　?。喝谫Y計劃的前提、有助于改善投資決策、有助于應變?！　±篈公司2005年銷售收入1000萬，存貨300萬， 應收賬款500萬….，應付賬款600萬…，預計2006年銷售收入1200萬?！　☆A測的步驟如下：　　　　銷售額與資產(chǎn)負債表項目的百分比，可以根據(jù)上年有關數(shù)據(jù)確定。銷售額=700247。銷售額=1300247。銷售額=176247。銷售額=9247。不同企業(yè)銷售額變動引起資產(chǎn)、負債變化的項目及比率是不同的。 　　表31　　ABC公司的融資需求單位：萬元 　　 　上年期末實際占銷售額百分比（銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）資產(chǎn)：　　　流動資產(chǎn)700%長期資產(chǎn)1 300%1 資產(chǎn)合計2 000　2 負債及所有者權(quán)益：　　　短期借款60N60應付票據(jù)5N5應付賬款176%預提費用9%12長期負債810N810負債合計1 060　1 實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益940　1 066融資需求　　479總計2 000　2 　　　　資產(chǎn)（負債）＝預計銷售額各項目銷售百分比　　流動資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　長期資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　應付款項＝4000%＝（萬元）　　預提費用＝4000%＝12（萬元）　　在此基礎上預計總資產(chǎn)：　　總資產(chǎn)＝+＝（萬元）　　預計不增加負債情況下的總負債（無關項目按上年數(shù)計算）：　　總負債＝60+5++12+810＝（萬元）　　　　留存收益增加＝預計銷售額計劃銷售凈利率（1－股利支付率）　　假設股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136247。2005年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：　　資產(chǎn)負債表（簡表）　　2005年12月31日　　　　單位：萬元　　 資產(chǎn)期未余額負債及所有者權(quán)益期未余額貨幣資金應收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)10003000600070001000應付賬款應付票據(jù)長期借款實收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計18000負債與所有者權(quán)益總計18000　　該公司2006年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，價值148萬元。假定該公司2006年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致?！　?，財務預測的方法還有（）?！　〉诙?jié)　增長率與資金需求 　　一、銷售增長與外部融資的關系 　　　?。?）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資　　（2）計算公式：　　外部融資銷售增長比=變動資產(chǎn)的銷售百分比變動負債的銷售百分比 銷售凈利率（1股利支付率）　　公式推導：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到。）]100%　　=[]100%　　=%　　[答疑編號10030106：針對該題提問] 　　這說明企業(yè)有剩余資金[30005%%=（萬元）]可用于增加股利或進行短期投資。）==%　　[答疑編號10030107：針對該題提問] 　　%補充資金，才能滿足需要?！　?　　 　　 　　　　[答疑編號10030108：針對該題提問] 　　[答案]A　　[解析]（1+5%）（1+10%）－1＝%　　相應外部應追加的資金=1000%25%=（萬元）?！　。?）外部融資需求的影響因素：　　銷售增長、銷售凈利率、股利支付率　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率?！　∪谫Y需求（銷售4 000萬元） 　　　　二、內(nèi)含增長率　?。?）含義：外部融資為零時的銷售增長率?！　±}36：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負債銷售百分比為15%，計劃下年銷售凈利率5%，不進行股利分配。（ ）　　答案：√　　解析：由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)涵增長率，設為X，　　0=60%15%5%100%　　所以X=%　　[答疑編號10030201：針對該題提問] 　　　　三、可持續(xù)增長率　?。ㄒ唬┖x：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。而計算可持續(xù)增長率時，全部資產(chǎn)和負債都與銷售收入同比例變動。　?。ǘ┘僭O條件　　1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；　　2）公司目前的股利支付率是一個目標股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；　　3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務是其唯一的外部籌資來源；　　4）公司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息；　　5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平?！　”?2　根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　單位：萬元 　　 年度19951996199719981999收入1 1 1 1 1 稅后利潤股利留存利潤股東權(quán)益負債總資產(chǎn)可持續(xù)增長率的計算：　　　　　銷售凈利率%%%%%銷售/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益留存率可持續(xù)增長率%%%%%實際增長率　%%%%　　　　　　　　　　　 手寫圖示0302－08　　根據(jù)可持續(xù)增長率公式（期初股東權(quán)益）計算如下：　　可持續(xù)增長率（1995年）　　=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率期初權(quán)益乘數(shù)收益留存率　　　=5%=10%　　實際增長率（1996年）=（本年銷售上年銷售）/上年銷售　　=（11001000）/1000　　=10%　　注意：期初權(quán)益=期末權(quán)益留存收益增加　　[答疑編號10030202：針對該題提問] 　?。?）根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　　可持續(xù)增長率=　?。ㄊ找媪舸媛输N售凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1收益留存率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）　　=（收益留存率權(quán)益凈利率）/（1收益留存率權(quán)益凈利率）　　表33　 根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率　單位：萬元 　　 年度19951996199719981999收入1 1 1 1 1 稅后利潤股利留存利潤股東權(quán)益負債總資產(chǎn)可持續(xù)增長率的計算：　　　　　銷售凈利率%%%%%銷售/總資產(chǎn)總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益留存率可持續(xù)增長率%%%%%實際增長率　%%%%　　在不增發(fā)新股的情況下，它們之間有如下聯(lián)系：　?。?）如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等?！　　　　　?　　　　　　　　　 手寫圖示0302－09　　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－10　　例題A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財務數(shù)據(jù)以及2004年的財務計劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：　　 項目2002年實際2003年實際2004年計劃銷售收入凈利股利本年收益留存總資產(chǎn)負債股本年末未分配利潤所有者權(quán)益　　假設公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%?！　∫螅骸　、庞嬎阍摴旧鲜?年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率（計算時資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi)，不必列示財務比率的計算過程）。　?、侵赋?003年公司是如何籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比有什么變化。　?、芍赋龉窘窈筇岣邫?quán)益凈利率的途徑有哪些?！　。?）2003年公司是靠增加借款來籌集增長所需資金的，財務政策與上年相比財務杠桿提高了。（由于題中已經(jīng)指明業(yè)績評價的標準是提高權(quán)益凈利率，而題中提示經(jīng)營效率是符合實際的，說明資產(chǎn)凈利率是合適的，而貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負債率不得超過60%，2003年的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到60%了，說明權(quán)益凈利率已經(jīng)是最高了，無論追加股權(quán)投資或提高留存收益率，都不可能提高權(quán)益凈利率）　?。?）提高銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　[答疑編號10030203：針對該題提問]　?。?）如果某一年的經(jīng)營效率和財務政策與上年相同，并且不增發(fā)新股，則：　　實際增長率=上年的可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率＝總資產(chǎn)增長率＝負債增長率＝稅后利潤增長率＝留存利潤增長率＝股利增長率?！　。?）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數(shù)值比上年下降，則實際銷售增長就會低于上年的可持續(xù)增長率。如果通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個新水平，則企業(yè)增長率可以相應提高。而通過籌集權(quán)益資金支持高增長是無效的增長，不會增長股東財富?！　答疑編號10030301：針對該題提問] 　　答案：　?。?）公司的可持續(xù)增長率　　　　銷售凈利率 10%　　銷售額/總資產(chǎn) 　　總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益 2　　留存收益率 60%　　　　或者：　　　?。?）假設該公司2002年度計劃銷售增長率是10%。請分別計算銷售凈利率、資產(chǎn)負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。答案：（2）　　[答疑編號10030302：針對該題提問] 　?、偬岣咪N售凈利率：　　因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=10%　　又因為權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益的增長率=資產(chǎn)增長率=10%，　　則增加的所有者權(quán)益=100010%=100萬元　　因為不發(fā)行股票：增加的留存收益=增加的所有者權(quán)益=100萬元　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入銷售凈利率留存收益比率　　即：100=1100銷售凈利率60%　　銷售凈利率=100/（110060%）=%　　或：設銷售凈利率為r,則：　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0303－01 　　　 　 　　　　　　　　　 手寫圖示0303－02　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0303－03　　　 　 　　　　　　　　　 手寫圖示0303－04　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0303－05　?、谔岣哔Y產(chǎn)負債率：　　因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=10%，　　所以預計總資產(chǎn)需要=2000（1+10%）=2200（萬元）　　因為不發(fā)行股票：增加的留存收益=增加的所有者權(quán)益　　又因為增加的留存收益=預計銷售收入銷售凈利率留存收